未來五大發展趨勢，城鎮化面臨三大挑戰

文｜本刊記者 黎林峰

致力于中國與國際經濟的獨立研究機構莫尼塔公司日前發布一項研究報告，認為未來五年，舊經濟調整的壓力和改革拉力是推動經濟轉型的主要力量，周期性政策或影響進程但不改變方向。據此，該報告提出中國未來五年的五大趨勢，概括為“一低四化“，即低名義利率、城鎮化、資產輕化、債務國有化和人民幣國際化。其中，報告認為城鎮化又面臨戶籍制度改革、土地制度改革和社會保障體系改革三大挑戰。

十三五明確改革方向

報告認為，中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議中明確提出，要“加快形成引領經濟發展新常態的體制機制和發展方式”。這表明，我國政府希望能夠掌握經濟轉軌的主動權，政府政策與改革措施將會有預見性和提前量。

政策的主動性將影響未來經濟調整的路徑和時間，是預測未來經濟增長前景的最大變量，這或許意味著十三五規劃的開篇與以往有所不同。拋開政策的不確定性，未來五年中國經濟發展的大趨勢正在形成。

經濟轉型是一個漸進的過程，長期結構性的力量將發揮重要作用。相對而言，報告認為，可以把中國經濟增長和結構調整大致分為四個階段：（1）高增長；（2）低質量增長放慢；（3）質量有改善的低增長；（4）較高質量的增長。

目前，中國經濟增長仍處在低質量放慢階段，消費和服務業占比的提高是投資增速放慢的結果。2014年下半年以來，結構性失衡遭遇瓶頸，經濟加速放慢。

名義GDP同比增速從2011年二季度的19.6%（全球金融危機之后的峰值），跌至2014年三季度的8.5%，并于四季度滑落至8%以下，2015年四季度僅為5.7%，低于2009年二季度的6.5%（全球金融危機期間的低谷），這個過程也伴隨著消費增速的放慢。與經濟運行高度相關的財政收入、企業利潤和居民收入增長均呈放慢的態勢。

報告預測，十三五期間，中國經濟或進入前低后高的五年。前半期，以舊經濟調整為主，增長質量有所改進但增速較低；后半期，舊經濟企穩、新經濟的重要性提升，較高質量的經濟復蘇可期。

報告認為，十三五前期調整越徹底，后期反彈的可能性越大。未來五年，舊經濟調整的壓力和改革拉力是推動經濟轉型的主要力量，周期性政策或影響進程但不改變方向。據此，該報告提出中國未來五年的五大趨勢，概括為“一低四化“，即低名義利率、城鎮化、資產輕化、債務國有化和人民幣國際化。

城鎮化的三大挑戰

報告認為，在未來五年落實新城鎮化規劃，還需要盡快落實三方面的改革，即戶籍制度改革，土地制度改革和社會保障體系改革。

報告分析指出，中國經濟轉型是一個舊經濟做減法、新經濟做加法的過程。供給側改革可以消除有效供給不足的瓶頸，更大程度上滿足現有有效需求。然而，一些體制性障礙也制約著有效需求本身，如何釋放這些需求，并使之得到滿足，需要需求側和供給側改革并舉。

報告認為，城鎮化是工業化發展的結果，重點在戶籍人口城鎮化。2014年3月發布的《國家新型城鎮化規劃（2014-2020）》明確要求，將常住人口城鎮化率從2013年的53.7%提高到2020年的60%左右，戶籍人口城鎮化率從36%升至45%左右。簡言之，常住人口城鎮化率是衡量工業化率的一個指標，泛指非農業人口占比，而戶籍人口城鎮化率是指在城市居住且消費的人口，可以更加準確地反映中國的實際城鎮化水平。考慮到人口增長，2020年戶籍人口城鎮化率實現之時，將有近1.5億農民工和家屬在城鎮落戶，圍繞著城鎮化的住房、基礎設施和社會保障需求是未來經濟源源不斷的增量。

報告認為，城鎮化可以支持較低但可持續的投資增長。城鎮化過程本身可以驅動較長時期內投資增長，增加有效供給。據賓夕法尼亞大學估算，中國人均資本存量雖遠高于印度等國家，但與巴西、墨西哥相當，低于阿根廷和俄羅斯。中國目前的人均資本存量與人均GDP相當，即就總量而言，并無明顯的過度投資。

投資過剩主要體現在：（1）結構性過度投資，如制造業的上游和一些中西部地區的基礎設施，（2）投資效率低，資本存量質量不高。

報告分析指出，未來的挑戰是，中國能否成功避免中等收入陷阱，按人均資本存量或GDP計算向發達國家陣營靠攏。在G20國家中，兩大陣營壁壘分明，發達國家人均GDP和資本存量都處在較高的水平，而新興市場國家，兩者均處較低的水平。在過去幾十年中，成功從新興市場陣營升級至發達國家陣營的就兩個國家，日本和韓國。粗略來看，橫亙在兩大陣營之間的“無人地帶”可等同于中等收入陷阱。

報告認為，很多國家的經驗顯示，在城鎮化率達到75%左右的拐點之前，投資占GDP的比重仍然保持上升或相對穩定的態勢。中國或需要20年甚至更長的時間才能接近這一城鎮化水平，在這之前，不需要過份擔心投資失速，而需要關注能否以改革打造一個相對低速但較高質量、可持續的投資模式。各省市城鎮化與投資和服務業發展的關系的橫向比較，剔除了制度因素對兩者關系的干擾，或能更好地預示未來城鎮化帶動的經濟新動力。一方面，投資占GDP的比重與城鎮化率高度負相關；另一方面，服務業占比與城鎮化率高度正相關。根據各省市差異粗略估算，按常住人口計算的城鎮化率平均從40%上升到60%，投資占比或從70%降至60%，而服務業占比將從40%上升至50%。

與城鎮化相關的改革和資金支持或可以在短期內將消費的潛力釋放出來。報告建議啟動一個10萬億元人民幣的新城鎮化基金，以財政發債和貼息的方式設立，為保障房、城鎮基礎設施和社會保障提供資金支持，落實新城鎮化規劃提出的到2020年將戶籍人口城鎮化率提高到45%左右的目標。通常情況下，政府支出有2-4倍的乘數效應，即總共30萬億-50萬億元人民幣的投資規模，緩解城鎮化的資金約束。