我國上市公司高管薪酬與外部審計關系的論述

于淼淼 李宏超

【摘要】委托代理問題產生于現代企業所有權和管理權的分離中。為了減輕代理成本，現代企業管理逐漸引入了管理層激勵。為了緩解企業代理沖突問題，我們可以把高質量審計作為公司外部監督和擔保機制。管理層激勵和高質量審計是現代企業兩個重要的公司治理機制，它們在緩解代理沖突方面有著類似的作用，但是專門研究他們關系的文章卻不多。為了完善我國上市公司高管激勵機制，發揮證券市場審計的作用，本文從高管激勵如何影響外部審計需求進行了研宄。

【關鍵詞】高管薪酬 管理層持股 外部審計

一、引言

信息不對稱產生的主要原因是企業所有權與經營權的分離，而信息不對稱最大的后果就是使企業的剩余控制權與自由決策權為企業管理者享有。管理者由此會罔顧股東的權益，用短視的眼光最大限度的擴大自身的利益。最優契約觀認為能夠保證股東利益最大化最有效的方法就是制定高管薪酬激勵政策，這是一種緩解代理沖突的辦法，而且還能讓管理工作更有效率，因為高層管理者更有動力。只是最優契約報酬在顯示情況下是很難完全達到的。為了使由企業代理沖突問題以及信息不對稱等原因導致的道德風險降低，上市企業只能實施高管薪酬激勵政策。會計信息是該契約在執行過程中必須依據的基礎，而且會計信息的準確度也受信息不對稱情況本身的影響。作為現代企業的一種監督與保障機制的外部審計，是股東與管理者之間的代理沖突的緩沖劑。企業的高層管理者時時刻刻都想要證明企業經營業績的真實性和自身報酬的合理性，無時都想想要向股東或者外界投資者傳遞一種積極信號，自己高額報酬的獲得純粹是自己努力所得，是公允恰當的，這就促使了高質量外部審計的需求的產生。由此需要聘請高質量的外部注冊會計師事務所進行年報審計。而且，這種對高質量外部審計的需求與薪酬激勵金額的大小呈正相關關系。我們的研究假設：高管薪酬激勵與高質量的外部審計正相關就是基于以上理論所提出來的。

二、研究設計

（一）主要變量與模型的設定

1.高質量外部審計的衡量。高質量外部審計的衡量指標有很多種，國內前“十大”會計師事務所可以作為本文一個合適的指標。高質量外部審計的需求就是上市企業聘請的是國內前“十大”會計師事務所進行審計。中國注冊會計師協會每年對國內事務所劃分的排名就是本文中對會計師事務所的劃分依據，會計師事務所分為前“十大”和非前“十大”。分類理由如下：第一，會計師事務所的審計收入是中國注冊會計師協會排行選取的主要指標，這是產業組織學中的統計行業集中度方法。第二，該排名包括了國內各種類型的會計師事務所，綜合考慮了多方面的影響因素，能夠為我們了解現階段審計市場的整體情況提供依據。第三，中國注冊會計師協會從2006年開始采用綜合評分的方法對國內的事務所進行排名，這是這些會計師事務所具有較高的審計質量而且能夠維持較高并且穩定的市場份額的直接證明。

2.股權結構。企業股權結構是影響外部審計質量的需求產生的最大因素，這在曾穎、葉康濤（2005）的研究結論中已經表明。外部審計需求與第一大股東持股比例成倒U型的關系。我們選取的衡量股權結構的變量是上市企業第一大股東的持股比例，并且還要考慮第一大股東持股比例的平方數，這樣能保證高質量外部審計需求受第一大股東持股比例與的影響程度得到有效驗證。

3.模型的設定。以下模型的構建是為了對假設1進行檢驗：

AUDIT0Rit=？藜0+？藜1LnSit+？藜2HSTOCKit+？藜3LnSIZEit+？藜4LEVit +？藜5ROAit+？藜6TOPit+？藜7SQTOPit+fixed effect+εi，t

該模型為Logistic回歸模型，？藜0為常數項，？藜1～？藜7為系數，εi，t為殘差項。

模型中各種變量如下：

第一，因變量模型中，因變量設定為AUDIT0Rit，表示在t時期聘用的注冊會計師事務所的類型，AUDIT0Rit=1，表示上市企業對外部審計質量需求較高，即聘用的注冊會計師事務所是國內前“十大”，否則，AUDIT0Rit=0。

第二，模型中的解釋變量為LnSit，表示在t時期、i上市企業高管薪酬激勵的金額，企業財務報告中披露的年度最高前三名高管報酬之和的自然對數作為衡量來作為LnSit的檢驗值。高管報酬變量在穩定性檢驗中將用年度最高前三名高管報酬總額除以資產規模的值SSIZE來表示。

第三，HSTOCKit作為控制變量，表示t時、i上市企業高管層的持股比例。LnSIZEit，表示t時期、i上市企業年度末總資產金額的自然對數，企業資產規模對外部審計質量需求影響用該變量來表示。LEVit表示t時期、i上市企業年度末的資產負債率。企業財務杠桿對外部審計質量需求的影響用資產負債率表示。ROA it表示t時期、i上市企業總資產收益率。企業盈利能力對外部審計質量需求的影響用該變量來表示。TOPit表示t時期、i上市企業第一大股東持股比例，SQTOPit表示t時期，i上市企業第一大股東持股比例的平方。企業股權結構對外部審計質量需求的影響用這兩個變量來控制。上市企業行業以及年度的影響用fixed effect該控制變量來控制。

三、結論

通過綜合運用描述性統計分析以及線性回歸分析，結果很顯著的表明為正相關關系，即上市企業高管薪酬激勵能有效的增加聘用高質量的外部審計，高管薪酬激勵與企業資產規模的比值能夠減少資產規模對回歸結果的影響，所以在進行穩定性檢驗分析時我們用這個比值來替代高管激勵薪酬的變量，我們仍然發現高管薪酬激勵與企業資產規模的比值也能夠有效的增加聘請高質量的外部審計。從以上的結果我們可以發現，作為解決代理沖突的手段，雖然高管薪酬激勵有顯著的效果，但是也能促使代理沖突的產生，對高質量的外部審計需求在高管薪酬激勵越高的企業越多，兩者之間呈顯著的正相關關系。

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