鋼企兼并重組浪潮再起

楊未宏

隨著武鋼、寶鋼“聯(lián)姻”進(jìn)展公告陸續(xù)發(fā)布，鋼鐵行業(yè)又傳出河北鋼鐵和首鋼要合并的消息。

近日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》提出，進(jìn)一步優(yōu)化國有資本配置，促進(jìn)中央企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，到2020年，中央企業(yè)戰(zhàn)略定位更加準(zhǔn)確，功能作用有效發(fā)揮；總體結(jié)構(gòu)更趨合理，國有資本配置效率顯著提高；發(fā)展質(zhì)量明顯提升，形成一批具有創(chuàng)新能力和國際競爭力的世界一流跨國公司。

在當(dāng)前國企改革和鋼鐵去產(chǎn)能的背景下，寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)重組僅僅是國內(nèi)鋼鐵企業(yè)兼并重組的開始，未來大型企業(yè)間的兼并重組步伐將會加快，鋼鐵行業(yè)的重組大潮將再次掀起。

新重組VS去產(chǎn)能

根據(jù)去年工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策（2015年修訂）（征求意見稿）》，到2025年，我國將形成三五家在全球范圍內(nèi)具有較強(qiáng)競爭力的超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)，以及一批區(qū)域市場、細(xì)分市場的領(lǐng)先企業(yè)。

目前，我國大部分產(chǎn)能過剩行業(yè)，均被要求通過兼并重組調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，做大做強(qiáng)我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種措施在鋼鐵行業(yè)實(shí)施成功的可能性不大。

中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)首席分析師胡艷平認(rèn)為，目前我國鋼鐵行業(yè)中，國企所占比例較高，國家能推進(jìn)的兼并重組也主要集中在國企層面，而需要淘汰的過剩產(chǎn)能主要集中在中小規(guī)模的私營企業(yè)，也就是說，想要通過兼并重組的方式達(dá)到真正去產(chǎn)能的目的，實(shí)施的難度有點(diǎn)大。

我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春認(rèn)為，最近十幾年里，大型鋼鐵企業(yè)大部分進(jìn)行了技術(shù)升級改造，企業(yè)所上設(shè)備及產(chǎn)品相對先進(jìn)，并不屬于落后產(chǎn)能，“兼并重組后對這類產(chǎn)能直接關(guān)停”并不現(xiàn)實(shí)，且大規(guī)模關(guān)停產(chǎn)能涉及到設(shè)備、產(chǎn)地的整理、人員的安置等，實(shí)施難度很大。

“本輪鋼鐵結(jié)構(gòu)行業(yè)調(diào)整，既要解決產(chǎn)能過剩問題，也要解決鋼鐵行業(yè)良性發(fā)展的問題。”鞍鋼集團(tuán)公司董事長唐復(fù)平指出，“單純的去產(chǎn)能是治標(biāo)，在去產(chǎn)能的同時(shí)，提高產(chǎn)業(yè)集中度才能夠標(biāo)本兼治。只有把去產(chǎn)能和兼并重組合理布局，并重實(shí)施，即產(chǎn)能適度、集中度高、布局合理、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、競爭力強(qiáng)，才是鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的理想目標(biāo)形態(tài)。”

從世界鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)的措施來看，無一例外都采用了整合、重組策略。采取的共同措施主要是：規(guī)模協(xié)同效應(yīng)提升企業(yè)綜合實(shí)力、跨區(qū)域整合生產(chǎn)更貼近市場、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合占據(jù)高端產(chǎn)品市場、價(jià)值優(yōu)先確保核心競爭力。

我國鋼鐵企業(yè)的規(guī)模重組必須緊緊圍繞去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品品質(zhì)來展開鋼企間的聯(lián)合重組，在局部利益與整體利益、當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)利益之間作出取舍，去產(chǎn)能工作才能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

前車之鑒

“鋼鐵行業(yè)此前巨頭之間的重組基本上百分百是失敗的。”鋼鐵行業(yè)專家、北京梅塔科咨詢服務(wù)有限公司總裁許中波此前曾表示。

自1997年起，我國鋼鐵企業(yè)開始兼并重組，在2007年、2008年達(dá)到頂峰，至今已發(fā)生80起左右，其中省內(nèi)兼并重組事件42起，跨省兼并重組事件30起，跨國并購8起，分別占52.5%，37.5%和10%。

我國鋼鐵企業(yè)這些年重組的模式大致包括：寶鋼集團(tuán)基于市場化原則對八鋼、韶鋼等的跨區(qū)域重組模式，河北鋼鐵、山東鋼鐵的政府主導(dǎo)模式，唐山民營鋼企之間的抱團(tuán)取暖模式以及打通國營和民營的漸進(jìn)式股權(quán)融合模式。

國有鋼企兼并重組成功案例寥寥無幾。整而不合、拉郎配是上一輪重組中的遺留問題。整合效應(yīng)并不明顯，鋼鐵行業(yè)的集中度仍在逐年下降。有的重組雖然表面上合并了，實(shí)際運(yùn)營卻仍然各自獨(dú)立，并未進(jìn)行有效整合。

資本效率與政府效率的不同步是上一輪鋼鐵行業(yè)兼并重組的最大問題。

“十三五”發(fā)展目標(biāo)中，首度提出大型結(jié)構(gòu)性重組的思路。真正的重組路徑，需要以企業(yè)按照市場化的方式去推進(jìn)，從企業(yè)的互補(bǔ)性和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面自由組合，發(fā)揮市場的力量。而鋼企的兼并重組，必須緊緊圍繞去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、提高鋼鐵品質(zhì)來展開。

業(yè)內(nèi)專家建議，本輪鋼企兼并重組應(yīng)跨越地區(qū)、部門、所有制界線，進(jìn)行全國性的產(chǎn)能大整合，實(shí)質(zhì)性地提高我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度，進(jìn)一步擴(kuò)大高端產(chǎn)能，淘汰低端或落后產(chǎn)能。

配套政策需細(xì)化

“上一輪改革中，國家注重的是企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。”卓創(chuàng)資訊鋼鐵分析師劉新偉說，借助于重組，企業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)大，但整合后的融合、政策方面的引導(dǎo)并不明確，整合之后監(jiān)管缺失，企業(yè)自身也缺乏真正融合的動(dòng)力。此次去產(chǎn)能政策出臺后，相關(guān)的配套政策若不完善，融資渠道若無配合，完全依靠市場化的力量去鼓勵(lì)重組，難度也不小。

鋼鐵行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，若要推進(jìn)重組，主要面臨三個(gè)方面的問題，即負(fù)債、人員就業(yè)和重組資金問題。此外，不同省市區(qū)、不同投資主體和所有制形式之間的轉(zhuǎn)換也是一大挑戰(zhàn)，而跨區(qū)域重組還需要協(xié)調(diào)地方政府利益。

有些障礙即便在地方政府層面也無法逾越。留抵稅的轉(zhuǎn)移就是難點(diǎn)之一。我國稅法規(guī)定，在企業(yè)重組后，如果資產(chǎn)、負(fù)債和人員隨之轉(zhuǎn)移，企業(yè)的留抵稅也可同時(shí)轉(zhuǎn)移，使重組后企業(yè)獲得稅收抵扣。但這種留抵稅的轉(zhuǎn)移附帶了一個(gè)條件——企業(yè)重組后，須將原有的企業(yè)注銷。被兼并企業(yè)一旦注銷，便無法與重組后企業(yè)保持法律上的持股關(guān)系，隨即失去股東身份。

《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者獲悉，目前地方政府大多把去產(chǎn)能的重點(diǎn)放在推動(dòng)兼并重組、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級上，鼓勵(lì)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組，并且給予資金、稅收、信貸等政策扶持。

鋼鐵大省河北提出，未來五年內(nèi)要淘汰1億噸產(chǎn)能。除了國家工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金和市級專項(xiàng)資金雙重扶持企業(yè)兼并重組外，還明確落實(shí)其中涉及的非貨幣性資產(chǎn)交易的企業(yè)所得稅、增值稅、營業(yè)稅等系列稅收政策。

為推動(dòng)重組，國家此前出臺了不少相關(guān)政策，但許多受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為眼下落實(shí)得并不好。全聯(lián)中小冶金企業(yè)商會原名譽(yù)會長趙喜子認(rèn)為，雖然有鼓勵(lì)的政策，但沒有具體的實(shí)施措施，在現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上，還應(yīng)該有土地、稅收、融資等配套政策以及退出通道。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，啟動(dòng)行業(yè)并購重組、淘汰落后產(chǎn)能必須以市場化改革為前提，允許企業(yè)自己擇善從之，以提高并購重組的效率。