國(guó)家隊(duì)在行動(dòng) 增持的籌碼竟然是這30只股票！

薛玉敏

隨著半年報(bào)披露接近尾聲，機(jī)構(gòu)二季度的調(diào)倉(cāng)布局陸續(xù)明晰，其中國(guó)家隊(duì)的動(dòng)向更是成為市場(chǎng)上的風(fēng)向標(biāo)。

因?yàn)閷?duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，國(guó)家隊(duì)的進(jìn)入是一種榮耀，“王的女人”引來(lái)無(wú)數(shù)英雄競(jìng)折腰。去年股災(zāi)之際，上市公司一旦晉升為“王的女人”，其股價(jià)常常異軍突起。

今年以來(lái)，國(guó)家隊(duì)幾次退出的傳聞都令A(yù)股出現(xiàn)較大波動(dòng)。可見(jiàn)股災(zāi)過(guò)后，國(guó)家隊(duì)的一舉一動(dòng)仍然對(duì)市場(chǎng)有著巨大的影響。早先，證監(jiān)會(huì)新任主席劉士余強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在談證金退出為時(shí)尚早。盡管有此表態(tài)，投資者也要清醒地認(rèn)識(shí)到，國(guó)家隊(duì)不是救世主，也不是冤大頭，他們也在調(diào)倉(cāng)換股。

總體來(lái)看，目前證金等“國(guó)家隊(duì)”持股相對(duì)穩(wěn)定，并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)所擔(dān)心的集體出走現(xiàn)象。相反，截至8月25日的數(shù)據(jù)顯示，相比一季度末，二季度以來(lái)“國(guó)家隊(duì)”還增持了25億股。

那么，二季度國(guó)家隊(duì)在股市上是如何調(diào)倉(cāng)布局的？誰(shuí)又成為他們的最?lèi)?ài)？這對(duì)于下半年的投資又將產(chǎn)生怎樣的影響呢？

兩個(gè)季度持續(xù)青睞金融股

公認(rèn)的A股國(guó)家隊(duì)，包括證金公司、證金公司（資管）、匯金公司、匯金公司（資管）、社保理事會(huì)、梧桐樹(shù)投資這六大投資主體。

根據(jù)東方財(cái)富相關(guān)數(shù)據(jù)，截至8月25日，絕大多數(shù)上市公司公布了中報(bào)，其中749家上市公司出現(xiàn)了國(guó)家隊(duì)的身影，持股市值總計(jì)4877億元。

記者注意到，國(guó)家隊(duì)對(duì)于行業(yè)投資有著截然不同的態(tài)度。二季度持股市值最多的行業(yè)仍然是金融，14家上市公司市值達(dá)到3008億元；其次是制造業(yè)，143家上市公司市值881億元；近期市場(chǎng)大熱的地產(chǎn)，對(duì)于國(guó)家隊(duì)的吸引力反而稍遜一籌，僅有9家公司被增持，市值93億元，僅排第6名。不過(guò)，和地產(chǎn)相關(guān)的建筑行業(yè)卻受到青睞，持有市值為224億元。

值得一提的是，與國(guó)家隊(duì)增持金融股相反，公募基金在上半年大肆減持了金融股。

東方財(cái)富相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年公募基金減持的前20名公司中，有8只都是金融股。其中，有46只基金減持了農(nóng)業(yè)銀行，減持?jǐn)?shù)量達(dá)到3.2億股。排在第二、三位的是民生銀行和興業(yè)證券，分別有100只基金和2只基金減持，減持股數(shù)是2.27億股和1.6億股。

雖然減持量巨大，但是從整體的持倉(cāng)量來(lái)看，公募基金持有的金融股依然保持著優(yōu)勢(shì)地位。目前基金持倉(cāng)前十名的公司分別為：農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)重工、工商銀行、招商銀行、伊利股份、中信證券和海通證券，基金持股數(shù)量均在4億股之上。

在國(guó)家隊(duì)減持集中的行業(yè)中，減持市值最多的是制造業(yè)，高達(dá)375億元，可見(jiàn)國(guó)家隊(duì)對(duì)于制造業(yè)的個(gè)股態(tài)度分化得比較明顯。其次被減持的是交通運(yùn)輸和電力行業(yè)，多屬于周期類(lèi)行業(yè)個(gè)股。

中國(guó)平安和浦發(fā)被增持最多

從個(gè)股的增持情況來(lái)看，來(lái)自金融業(yè)的中國(guó)平安和浦發(fā)銀行獲得國(guó)家隊(duì)增持的數(shù)量最多，分別為2.6億股、1.8億股。排名第三、第四的是中天科技、大北農(nóng)，均為制造業(yè)。第五名為中國(guó)聯(lián)通。增持?jǐn)?shù)量排名前10的公司還包括：金地集團(tuán)、平安銀行、美都能源、太平洋以及中信證券。

《投資者報(bào)》記者注意到，被國(guó)家隊(duì)增持最多的兩只股票都是質(zhì)優(yōu)股：中國(guó)平安今年上半年利潤(rùn)407.76億元，逆勢(shì)增長(zhǎng)17.7%。浦發(fā)銀行上半年凈利潤(rùn)267.7億元，同比增長(zhǎng)11.99%，增長(zhǎng)速度在銀行中排名前列。

不過(guò)，需要注意的是，國(guó)家隊(duì)增持并不代表股價(jià)一定會(huì)有好的表現(xiàn)，二季度增持前5的股票的漲幅分別是0.72%、-1.68%、32.31%、3.17%以及-11.84%。整體上穩(wěn)中有升，個(gè)別表現(xiàn)欠佳。

除了銀行，國(guó)家隊(duì)對(duì)于券商股的增持力度也非常大。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第二季度證金公司增持了國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券、東吳證券和華泰證券四只券商股，與此同時(shí)并沒(méi)有減持任何一只券商股。至于中央?yún)R金，其在第二季度對(duì)券商股的持倉(cāng)沒(méi)有主動(dòng)性，但因配股和送股等原因，對(duì)東北證券和國(guó)海證券持股數(shù)量有所上升。

如果從持有的比例來(lái)看，良信電器是“國(guó)家隊(duì)”眼中的“香餑餑”。目前證金、匯金和國(guó)家隊(duì)基金合計(jì)持有該公司的股數(shù)為2636.6萬(wàn)股，累計(jì)資金為7.18億元，從數(shù)量和金額來(lái)看都不算突出，但“國(guó)家隊(duì)”持股比例占其流通盤(pán)的比例高達(dá)36.7%。從目前的結(jié)果來(lái)看，“國(guó)家隊(duì)”的收益不俗，良信電器二季度股價(jià)上漲12.98%。

上海石化和首開(kāi)股份被減持最多

二季度，國(guó)家隊(duì)減持了87家公司的股票，減持最多的是上海石化和首開(kāi)股份，分別為1.2億股、1.1萬(wàn)股。

一季度末的時(shí)候，上海石化前10大股東中，還有證金6個(gè)資管計(jì)劃，到二季度末全部退出。記者注意到，上海石化股價(jià)在今年4月8日達(dá)到最高點(diǎn)，然后一路調(diào)整，可以說(shuō)是國(guó)家隊(duì)賣(mài)出的時(shí)機(jī)基本上是在股價(jià)高位。

對(duì)于國(guó)家隊(duì)來(lái)說(shuō)，他們也并非長(zhǎng)期持有，也會(huì)追求短期價(jià)差，所以盡管上海石化上半年凈利潤(rùn)31億元，同比增長(zhǎng)近八成，國(guó)家隊(duì)仍然開(kāi)始兌現(xiàn)浮盈。當(dāng)然，上海石化后續(xù)的股價(jià)調(diào)整，國(guó)家隊(duì)的撤退也是影響因素之一。

至于首開(kāi)股份，二季度有6只證金資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行了減持。不過(guò)，記者也注意到，匯金的持股相對(duì)穩(wěn)定，二季度并未跟隨賣(mài)出。

除了上海石化、首開(kāi)股份，還有唐山港、東方航空、中鐵二局等股票被國(guó)家隊(duì)減持。

從這些被減持的對(duì)象來(lái)看，減持的原因主要是漲幅不錯(cuò)，賣(mài)出落袋為安。至于被減持公司的業(yè)績(jī)，只有中鐵二局上半年出現(xiàn)了三成的降幅。因此，不能單以業(yè)績(jī)來(lái)研究國(guó)家隊(duì)的持股邏輯。

聚焦高股息率股票

那么國(guó)家隊(duì)調(diào)倉(cāng)背后究竟有什么可探尋的邏輯呢？招商證券此前發(fā)布研報(bào)指出，國(guó)家隊(duì)未來(lái)的配置和選股策略將聚焦高股息率標(biāo)的，通過(guò)持倉(cāng)的股息收入覆蓋資金成本從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

證金公司去年用于股市的資金來(lái)自銀行同業(yè)拆借，其本身有4.3%至4.6%不等的資金利息。另外，證金公司對(duì)接銀行理財(cái)?shù)馁Y金成本約 2.5%左右，選擇高股息標(biāo)的一定程度上可以覆蓋掉“國(guó)家隊(duì)”的資金使用成本。

“波段操作高拋低吸并不是證金公司的主要盈利手段，一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)在證金公司過(guò)去三個(gè)季度的調(diào)倉(cāng)操作中逐漸明朗：股息率。”招商證券報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)證金面向“高股息+低估值”的倉(cāng)位調(diào)整仍將繼續(xù)，符合此類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的股票不僅沒(méi)有被減持的可能，反而有進(jìn)一步被增持的空間，以提升組合的整體股息率水平。

國(guó)家隊(duì)偏愛(ài)銀行，也是因?yàn)榭粗劂y行的高股息。要知道，銀行股一般具備高股息的特點(diǎn)，四大國(guó)有銀行的股息率均超過(guò)5%。

從目前公布中報(bào)的銀行中，包括浦發(fā)銀行、平安銀行、華夏銀行以及招商銀行在內(nèi)的4家銀行，都有國(guó)家隊(duì)的身影。這四家銀行在一季度的股息率分別是3.21%、1.2%、3.03%、4%。

但是對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，由于業(yè)績(jī)排名要求，金融股彈性普遍不足，導(dǎo)致一些基金在二季度選擇減持。

華南一家大型基金公司的年輕基金經(jīng)理在接受媒體采訪時(shí)也坦言：“不喜歡投資金融股，雖然估值確實(shí)很低，但是成長(zhǎng)性不夠，彈性不足。與之形成對(duì)比的成長(zhǎng)股雖然短期的波動(dòng)大，但是只要成長(zhǎng)性足夠，長(zhǎng)期來(lái)看，多數(shù)都能跑贏低估值的藍(lán)籌股。”

利好金融等藍(lán)籌股

自從去年國(guó)家隊(duì)投入巨資救市以來(lái)，其持股數(shù)量、持股結(jié)構(gòu)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從目前披露的情況看，國(guó)家隊(duì)持倉(cāng)穩(wěn)定，持股偏向藍(lán)籌等信息，無(wú)疑將對(duì)后市A股熱點(diǎn)的演變起到一定的提示作用。

最明顯的是金融股等高股息的股票，有望繼續(xù)迎來(lái)國(guó)家隊(duì)的增持。另外，需要指出的是，時(shí)下火熱的網(wǎng)下配售，也對(duì)銀行股股價(jià)形成支撐。

目前網(wǎng)下配售無(wú)需提前凍結(jié)資金，但是對(duì)參與配售方的持股市值具備一定要求，這使得很多機(jī)構(gòu)和投資者開(kāi)始介入到權(quán)重股。

不過(guò)，也有私募基金經(jīng)理告訴記者，國(guó)家隊(duì)也并非萬(wàn)能，在操作上既有盈利也有虧損。國(guó)家隊(duì)投資給市場(chǎng)帶來(lái)的更多是信心，而不是操作方向。