新一輪國企員工持股潮

賀佳雯

《意見》討論過程中，國資委和央企之間“多方妥協”，最終確定為“1%”。

一份“關于印發《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》的通知”（以下簡稱：《意見》），8月18日在國務院國有資產監督管理委員會（以下簡稱：國資委）的官網上被掛出。就在此前一天，國資委已經向各家央企下發了這份《意見》。

經過近三年的醞釀，新一輪員工持股頂層意見終于出臺了。從這三年的情況看，骨干員工持股工作主要是等待中央頂層設計完成后結合實際制定工作方案。比如山東省早已擬定了《混合所有制企業員工持股指導意見》，就等著中央出臺頂層文件后推開試點。

根據2014年7月財政部公布的數據，全國國企職工人數3698.4萬人。而新出臺的這份《意見》，將關系到這數以千萬計國企職工的工作與生活。國資委企業改革局局長白英姿稱：“今年開始試點，18年年底，搞階段性的總結，看試點的開展情況再適時地擴大試點。”

妥協的1%

“這次的頂層意見總結了20年來員工持股成功的經驗和失敗的教訓，總體上講寫得不錯。但是，文件最大的遺憾是未明確提出‘分紅權改革的試點要求。”曾參與過去職工持股文件起草的中國企業改革與發展研究會副會長周放生如是評價《意見》。在他看來，在當前大環境下，為了改革脫困，最直接有效的改革措施就是“分紅權改革”，道理在于，人力既然是資本，就可以參與分紅。

與上世紀90年代中后期為使某些國有企業改制退出、一些企業讓部分職工收購國有股權不同，這一輪的員工持股改革置身于混合所有制改革語境之下。

對持股比例的規定，這次也有了新的考量。《意見》明確，此輪員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于總股本的1%。

而且，中央企業二級（含）以上企業以及各省、自治區、直轄市及計劃單列市和新疆生產建設兵團所屬一級企業原則上暫不開展員工持股試點。在試點企業的選擇上，“增量優先”，從子企業優先試水。

在持股對象圈定上，參與持股人員應為在關鍵崗位工作并對公司經營業績和持續發展有直接或較大影響的科研人員、經營管理人員和業務骨干，且與本公司簽訂了勞動合同。

一名國資委人士向《中國經濟信息》記者透露，在文件起草的過程中，持股比例的界定經過了多次討論，“最終1%的比例，是多方妥協的結果”。

在討論過程中，“多方妥協”主要是指國資委和央企之間的商議。“從央企的實際情況看，因為中央企業的資產量很大，但是地方上國有企業的資產量相對較小。”上述人士分析：“同等比例下，地方國企的資產量可能都比不過中央企業。在股權多元化的思路下，加上不能影響國家國有資本絕對控股的考慮，最終確定為1%。”

有別于上世紀90年代職工持股的探索比例，2008年國務院國資委下發的《關于規范國有企業職工持股、投資的意見》（國資發改革〔2008〕139號）中，對于員工持股的比例曾規定“總比例不超過49%”，而且對于高科技企業的持股比例更進一步放寬。

但這次《意見》中所規定的持股比例卻有所下降，周放生對此的理解是，這一輪員工持股試點是在混合所有制改革的大背景下推動的，“角度不完全一樣，我認為這次出臺的比例還是合理的?，F階段混改最合理的股權架構就是三足鼎立：國有股、骨干員工股、民營股。在此基礎上才能建立真正的公司治理結構。”

另一個讓市場聚焦的點在于“增量優先”。一位北京大學國家發展研究院不愿具名的教授對《中國經濟信息》記者說：“這與過去推行員工持股改革時造成一些企業國資流失的問題有關，增量改革不涉及存量國資的轉手，更易被國資監管部門接受?！?/p>

按照國資委的部署，下一步，將被納入員工持股試點的企業應明確是針對“混合所有制”企業，需符合下述條件：一是主業處于充分競爭行業和領域的商業類企業；二是股權結構合理，非公有資本股東所持股份應達到一定比例，公司董事會中有非公有資本股東推薦的董事；三是公司治理結構健全，建立市場化的勞動人事分配制度和業績考核評價體系，形成管理人員能上能下、員工能進能出、收入能增能減的市場化機制；四是營業收入和利潤90%以上來源于所在企業集團外部市場。

而且，優先支持人才資本和技術要素貢獻占比較高的轉制科研院所、高新技術企業、科技服務型企業（統稱科技型企業）開展員工持股試點。

由于文件傳導時效因素的使然，目前A股國企改革是否會出現員工持股計劃集中出現，仍需一定時間的觀察。不過，這份文件的發布，被市場解讀為“將加快國企改革的步伐”。

股票主流來源于競價轉讓

不過，從目前統計數據來看，今年推出員工持股計劃的上市公司，較去年同期有大幅度的減少。

Wind數據統計顯示，按預案公告日統計可知，今年以來，有124家公司曾公布員工持股計劃，其中，有47家公司已實施完成；但是，在去年同期（2015年1月1日至2015年8月21日），兩市有282家公司推出員工持股計劃，且同期有212家公司實施完成。

根據《意見》，除了中央企業，地方國企在推進員工持股時，試點思路與中央也將保持一致。北京企業研究所所長賀陽在接受《中國經濟信息》記者采訪時分析，在今年已發布員工持股計劃的124家公司中，從股票來源這一指標來看，“競價轉讓”是股票來源的主流。有80家公司的股票來源全部或者部分來自“競價轉讓”，此外，“認購非公開發行”是僅次于“競價轉讓”的股票來源。鎖定期的設置來看，最長的有60個月，最短的為12個月。

具體查閱各家公司的公告可以發現，成立基金、參與公司定增是這些公司具體操作員工持股計劃的重要操作模式。

在推出員工持股計劃的上市公司中，有16家公司員工持股計劃涉及員工人數超過1000人，其中，溫氏股份的員工持股計劃所涉及的員工數量最多。

早在今年2月份溫氏股份就推出了員工持股計劃。參與對象包本公司董事、監事、高級管理人員，以及公司或公司全資、控股子公司簽訂正式勞動合同的員工，總人數不超過19097人，具體參加人數根據員工實際繳款情況確定。員工持股計劃的資金總額不超過116037.13萬元；員工持股計劃的股票來源為認購公司本次非公開發行的A股股票；員工持股計劃存續期為48個月，其中前36個月為鎖定期，自公司股票登記至員工持股計劃時起算。今年8月份，溫氏股份又對定增預案進行了修訂，更新了發行對象等事項。

為防止國有資產流失、加強監管，白英姿表示將從多方面著手：一個方面就是從中央企業和省市企業里面，選擇少量的企業，比如中央企業就選擇十戶，各省地區每個地區五到十戶。此外，《意見》還規定，中央二級以上企業及省級國有一級企業暫不開展員工持股試點?！霸谠圏c企業的選擇上，首先考慮主業處于充分競爭行業和領域的商業類企業?！卑子⒆苏f。