醫療器械上市公司財務報表分析

虞玥丹

上市公司 醫療器械 九安醫療

緒論

分析樣本選取：天津的九安醫療作為“健康中國”的龍頭股，整體醫療器械的風向標，一家從事家用醫療健康電子產品生產的專業廠家。

北京樂普醫療有限公司手下從事高端醫療設備產品，三年財務報表在同類行業處于領先地位，是一家醫療器械制造企業，主要從事高端醫療產品的開發。

魚躍醫療是一家在創業板的醫療設備有限公司，三年財務收益處于高速上升期，在創業板塊處于行業領先地位，主要從事營養康復相關的醫療器械產品。

財務報表分析的概述

（1）財務報表分析的定義

財務報表分析，主要是對公司的三大財務報表進行數據上的分析，對比往年的歷史，對以往的數據進行對比，分析，匯總。

（2）財務報表的目的

一般的來說，我們分析財務報表讓投資者有權力知曉公司的經營狀況，更加有利讓投資者明白公司所能帶來的收益，從而實現雙贏的目的。讓經營者知曉公司的經營能力，更大化的調動公司資源，了解公司的經營費用，從而讓經營者能夠更好的進行經營分析。

（3）財務報表分析的原則

堅持一切數據來源的真實性，杜絕主觀臆斷，杜絕先有結論，杜絕數字游戲。客觀的看待問題，全方位的看待問題，杜絕片面的看待問題。要兼顧有利因素和不利因素，主觀原因和非主觀原因，微觀問題和宏觀問題。

醫療器械行業上市公司財務報表分析

（1）基本財務比率分析

基本財務比率變現能力比率（流動比率和速動比率），資產管理比率（存貨周轉率，應收賬款周轉率流動資產周轉率，總資產周轉率）

（2）償債能力分析

1.短期償債能力。短期償債能力是指的企業的流動資產對流動負債短期償還能力的體現，短期償債能力的體現在流動比率，速動比率，和現金比率。

一個公司的流動比率越大說明了這個公司的短期償債能力越強，三家上市公司的流動比率都大于1，說明三家公司的短期償債能力沒有任何的問題。

速動比率影響的是企業短期資產變現的能力，影響上市公司的短期償債能力。九安醫療和陽普醫療在2013年的速動比率偏高，公司在2014年以及2015年提高其財務杠桿，增加了財務風險，擴大市場份額。而魚躍醫療則采取相反的策略，減少財務杠桿，降低風險。

2.長期償債能力。長期償債能力體現了—個企業持續經營的能力，—個企業在面臨持續性財務杠桿的時候表現出來的應對措施。分析長期償債能力對公司的資本結構，貨物安排，人員結構調整都有積極的作用。

一般的來說，影響公司長期償債能力的指標：產權比率。

產權比率反應了股東對上市公司的股票持有情況，產權比率越大，說明了股東占有上市公司資本越多。這三家上市公司的產權比率都在逐年的上升，說明公司加大了在財務杠桿上面的投入。

（3）盈利能力分析

盈利能力預示著一個公司能不能長期正常的經營下去。在這里，我們選擇公司盈利能力主要看凈資產收益率，銷售毛利率和營業收入凈利率等指標。

1.凈資產收益率。三家醫療器械上市公司只有九安醫療的凈資產收益率呈一個減少的趨勢。可以看到因為九安醫療在2015年向小米公司融資開發新的可穿戴醫療設備，但是仍然處于一個研究周期還沒有進行上市和生產，所以2015年的九安醫療的利潤是負增長。其他兩家公司在加大了一定的財務杠桿過后，其凈資產收益率沒有增加而是減少，說明股東權益的增加，這是一個良性的表現。

2.銷售毛利率。我們可以了解到九安醫療因為一直在做基礎的醫療器械基礎設備，所以其銷售毛利率相對其它兩家公司較低。另外兩家公司在高端醫療器械設備的開展使得其毛利率在行業中處于領先的地位。

（4）營運能力的分析

一個公司的營運能力主要體現在公司的資源分配是否合理，能不能把有效的資源分配合理使公司的獲利能力提高。通過財物報表的分析，調配人力，貨物，資金之間的相互關系，提高周轉次數，從而提高公司的運營效率，使得股東權益，利潤最大化。

1.存貨周轉率。三家公司的存貨周轉率，三家公司的存貨周轉率各不相同。九安醫療在2014年2015年這兩年加大了財務杠桿，但是其存貨周轉率和其他指標卻有所下降，不得不考慮是否在管理銷售上面出了問題。其主營商品為電子血壓儀，在市場上屬于中低端產品，應該加強其產品的市場競爭力，才能有所發展，提高存貨周轉率。

2.應收賬款周轉率。三家公司的應收賬款周轉率，由于業務拓展，九安醫療和樂普醫療的應收賬款周轉率都有所下降。所以這兩家上市公司的應收賬款有所下降。樂普醫療也擴展了業務，但是，各種城市其經銷商比例并沒有太大的改變，所以其應收賬款并沒有減少多少。

3.流動資產周轉率。九安醫療應收賬款回收率在2015季度急劇的減少，相反魚躍醫療由于高端高科技產品的出現保證了其高毛利率，從而間接增加了其應收賬款回收率。九安醫療應該布局高端醫療器械設備，加強和二三線城市供應商的交流，提高其應收賬款回收率。

4.固定資產周轉率。固定資產周轉率反應了企業的管理能力。三家上市公司的固定資產都有不同程度的下降。考慮到三家公司都增加其財務杠桿，固定資產率的下降是正常的。但是綜合幾個指標，其中九安醫療的財務指標不容樂觀，因為公司前幾年的戰略失誤（加強二三線城市配貨，增大財務杠桿）。

醫療器械上市公司的個人建議

（1）有效降低總成本

成本在資本結構中占比太大，造成固定資產的周轉率偏低，管理方面仍然有很大的問題。合理的安排人事管理、利用財務杠桿、降低運營成本記以及不必要的開支，來擴大資金的利用率。

（2）關于產品類型的改變

產品的生產與制造毛利率太低，又因為大量鋪貨在二三線城市，造成資金的利用率不高。因此，加大產品類型研究的資金，多樣化產品構成。

（3）提高品牌知名度

其實看這三家上市公司在品牌知名度方面還有提高。優化資源管理，建立起可以長久使用的無形資產（商譽，商標），對企業文化的建立與培養，加大市場的拓展與開發。