基于協整關系的人民幣國際化分析

石素英+閃利平

[摘 要]文章利用協整關系檢驗選取衡量人民幣國際化進程的人民幣國際化指數（RII）作為因變量，通過探討人民幣國際化程度與國內生產總值、實際有效匯率、外匯儲備及國外凈資產等各有關影響因素的實證分析，有針對性地深入研究人民幣國際化進程中的不足，對后續優化發展路徑提供借鑒。實證結果表明：國外凈資產對RII影響最顯著，GDP及外匯儲備和發債量次之，而匯率對RII有一定的抑制作用。

[關鍵詞]人民幣際國化；協整關系；RII

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.33.033

1 引 言

自2008年金融危機及近期的次貸危機發生，“去美元化”的呼聲就很高，在此情況下，國際儲備貨幣多元化將會是一種趨勢和潮流，應抓住國際金融危機所帶來的人民幣國際化的難得機遇期，加快推進人民幣的國際化進程。而隨著世界經濟的發展與全球化進程的加快，中國作為世界第二大經濟體，其在國際上的作用已舉足輕重，但人民幣的國際化程度遠遠落后于中國經濟的世界地位，經濟大國并沒有帶來貨幣大國的地位。我國近期也一直為人民幣國際化做著準備，在2015年10月我國各行發行了人民幣債券，并根據SWIFT權威數據，人民幣在全球十大支付貨幣排名以2.79%位居第四位。為了提高我國外匯交易，首度出臺政策允許國外央行進入中國外匯市場，并在英國決定投資400億英鎊加盟英國的各項基建項目。跨境貿易也是穩中有升，其中一季度跨境人民幣結算金額為1.943萬億元，同比增長5%。從上述情況來看，人民幣國際化已然具備了條件，那么，如何推進人民幣國際化進程的進行就顯得尤為重要和迫切。已有文獻大多是從定性的方向來進行研究人民幣國際化進程中的問題及相應的對策，本文從定量的角度進行闡述人民幣國家化進程中還有哪些不足，以更直觀的方式反映進程中問題的所在，并提出相應的政策及建議。

2 實證研究

2.1 變量的選取

（1）人民幣國際化指數（RII）：它是由中國人民大學的國際貨幣研究所編制的，旨在客觀描述人民幣在國際經濟活動中實際使用程度的一個綜合的量化指標。

（2）國內生產總值（GDP）：代表了一國的經濟實力。

（3）實際有效匯率（REER）：代表一國的購買力水平。

（4）人民幣債券的發行量（BONDS）：說明一國的發債量。

（5）國外凈資產（NFA）：代表一國經濟的開放程度。

（6）外匯儲備（FXR）：衡量一國綜合國力和抵抗風險的能力，特別是償債能力的強弱。

從圖1中可以看出，RII從2010年年初的0.12%到2015年第二季度的2.90%，RII指標的快速增長表明，國際社會對人民幣發揮國際貨幣功能有相當程度的認可，人民幣在貿易計價、金融交易和官方儲備領域得到了越來越多的運用。

圖1 人民幣國際化指數（RII）

數據來源：中國人民銀行官網、國家統計局及IMF國際貨幣基金組織、BIS國際清算銀行官方整理資料和環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）。

2.2 模型的建立

為了消除異方差，對各變量進行取對數處理，因為取對數之后不會影響協整關系。因此本文采用的模型為：

2.3 單位根檢驗

變量之間是否存在協整關系前提便是所有變量均為同階單整即I（d），僅當各個變量的單整階數相等時才有效。為了防止“偽回歸”的產生，必須檢驗序列的平穩性。本文采用ADF法進行檢驗平穩性，檢驗結果見下表。

2.5 因變量的實際值、擬合值以及方程的殘差圖

如圖2所示，Residual殘差值、Actual實際值、Fitted擬合值，實際值與擬合值的趨勢幾乎一致，說明了模型建立的可行性。

3 實證結論

本文利用協整關系檢驗對衡量人民幣國際化進程的RII指標與經濟發展、匯率等有關影響因素進行實證分析，采用對數回歸作為檢驗模型，對單位根進行檢驗，提高了數據推理統計的準確度。本文的經驗結果如下。

第一，人民幣國際化進程影響因素排名的差異化，相關系數大小排名為：國外凈資產（lnNFA）、國內生產總值（lnGDP）、外匯儲備（lnFXR）、實際有效匯率（lnREER）、人民幣債券（lnBONDS）。

第二，國外凈資產與人民幣國際化程度正相關，國外凈資產水平每增加一個單位將會促進人民幣國際化水平上升9.82個百分點，因為國外凈資產的流入使得人民幣的貨幣替代率降低，使用人民幣計價的資產也就增加，同時也說明了一國經濟的開放程度越高，一國的貨幣的國家化程度也就越高。由此可見，我國應進一步放開金融市場，擴大金融市場廣度和深度，增加經濟的對外開放程度，吸引外資流入。

第三，國內生產總值及外匯儲備和人民幣發債量也是一國貨幣國際化的重要的影響因素，當國內生產總值、外匯儲備及人民幣發債量提高一個百分點，能促進國際化水平提高0.68個、0.48個和0.13個百分點。表明了當一國經濟水平和外匯儲備充足時，有助于增加其他國家公民對國家貨幣使用的信心，維護人民的國際信用，從而促進一國貨幣國際化進程的提高。

第四，實際有效匯率對人民幣國家化程度有一定的抑制作用，這由于實際有效匯率的升高，使得本幣升值，影響進出口及就業。

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第三種是農用土地綜合整治模式。這種土地整治模式依賴于土地整治項目，接著城鄉建設用地增減掛鉤政策的推動力，結合部分未利用地開發、地塊合并、土地平整、灌溉排水系統修建、田間道路整治等實施方法，加強對于現存的土地區域進行高效率的開發和利用，保護耕地的保有量，提高現代化農業水平，引入大型農業機械，推廣大面積的農業生產，優化農業生產的產業結構，逐步實現農業現代化。這種土地整治模式最適用于農村耕地較為集中的區域。

第四種是土地的生態整治模式。這種土地的整治模式是以保護和修復為主，通過生物技術實現農村生態的平衡修護，在提高農村自然生態平衡水平的同時，建設起完善的農村生態系統，提高當地土壤和水資源等自然資源的質量，減少人為的破壞，維護好農村經濟發展與生態環境之間的和諧統一。建設起農村發展的大型綠色生態系統，提高土地的價值和長期發展能力。這種土地整治模式主要應用于生態環境已經受到破壞，需要盡快修復的區域。

實際上為了能夠實現城鄉規劃發展的協調統一，需要考慮諸多因素的影響，土地綜合整治工作不是一件簡單的事情，在分析時需要充分調研不同區域之間存在的自然資源、地理條件和經濟發展背景等差異，平衡當地特色選擇更具有實踐意義的土地整治模式，對于有需要的還應該進行不同模式的組合，其最終目的都是為了實現土地的高效利用，節約利用土地資源，實現生態平衡的可持續發展。也只有通過土地整治的成功，才能夠推動社會經濟的全面發展，人們生活水平的普遍提高，也是城鄉協調發展的一個重要保障。除了采取了不同的土地整治模式以外，還有一項需要充分考慮的問題就是相應的土地政策，土地政策作為土地整治工作的重要保障措施十分重要。下面將對土地整治模式對應的政策選擇進行簡要的分析。

3.2 土地整治政策

根據前文描述的土地整治模式可以將土地整治政策相應分為四種，即城市土地整治模式的政策保障、農村建設用地綜合整治模式的政策保障、農用土地綜合整治模式的政策保障和土地的生態整治模式的政策保障。

第一種城市土地整治政策依賴于政府部門的指導開展土地整治活動，政府在實施過程中作為宏觀指導部門，需要對涉及的各個行政部門進行合理分工和協調，推進整個城市土地整治工作的順利開展。其一，需要完善科學的土地規劃內容，保障城市土地整治的相關規劃內容與城市規劃能夠和諧統一，相互促進；其二，堅持對城市用地結構和經濟布局的科學性準則，對于土地整治工作不能過于急躁；其三，應該積極踐行城市土地的節約集約利用；其四，擴展土地整治工作的經濟來源，形成多元化的融資體系；其五，針對城市的地籍管理建立起科學可行的城市土地估價體系；其六，協調好居民遷移安置工作，做好對于征用土地的補償工作；其七，注重城市中綠化用地的規劃，保護城市中的生態環境；其八，做好對于土地整治工作法律法規的制定和編寫工作，政府部門需要予以嚴格監督；其九，充分賦予人民對土地整治工作的監督權力，開通意見反饋渠道，多重監督，實現土地整治工作的干凈透明；其十，重視對于土地整治工作的后續維護。

第二種是針對農村建設用地綜合整治模式的政策保障，也根據土地整治模式的不同分為兩種政策保障措施。首先是城市近郊農村建設用地綜合整治的政策保障，政策保障的重點就是考慮城市的快速擴張對于近郊產生的影響。一是通過對城鄉發展的統籌，確定具體的規劃并嚴格執行，避免城市的過度發展；二是尊重當地農民的普遍意愿，給大家發聲的權利和渠道；三是給出合理充分的土地補償標準，保護當地農民的既得利益；四是為失地農民做好就業服務，可以通過開展培訓和提供就業機會等方式促進當地居民的再就業；五是加大對影響居民生活水平的基礎設施建設工作，改善居民的生活環境和配套設施；六是改善戶籍制度，保護農民的合法權益不受侵害；七是加快推動農用地流轉，扶持特色農業經濟的發展；八是建立清晰的土地產權劃分，合理分配土地收益。另一種城市遠郊農村建設用地綜合整治的政策保障則依據農村目前的土地使用情況，明確城鄉發展規劃作為土地整治的依據，根據當地特點確定實施方案，參與的基層人員分工協作，做好農民的思想教育工作，完善土地收益分配制度，做好公共設施建設和社會保障。

第三種是關于農用土地綜合整治模式的政策保障，為了保障農田土地綜合整治模式的推進，需要政府出臺相應的惠民政策推動農業現代化在當地的推廣，加快當地農田使用率的提高，清晰產權劃分原則，規范進行農用土地的整治工作，合理分配土地整治后的收益。

第四種是土地生態整治模式的政策保障，其主要目的是為了保證土地實現其經濟價值的同時，不會威脅到人類賴以生存的環境。以推廣和提倡生態農業的形式為主，加大對生態農業的資金投入，注重當地的生態補償機制，積極宣傳生態保護知識，形成一套比較科學的土地整治生態評價體系，加快生態保護工作的深入開展，保護土地的可持續利用和發展。

4 完善我國土地供給制度的建議

目前，我國土地供給制度已經實施多年，但現階段的供給制度仍存在一些不足之處，在此提出以下三點完善我國土地供給制度的建議。

第一，隨著時間的推移，發現在土地制度改革過程中，城鎮低收入者和農民始終處在政策的受損者行列，所以我國土地供給制度更適用的是卡爾多—希克斯效率，即在很長時間以后，當前的土地供給制度在足夠長的時間內，能夠為社會、國家帶來效益，提高土地的使用效率，在制度執行期間可能存在個別人的經濟利益受損的情況，與此同時，隨著社會的共同進步，所有人的經濟水平也在不斷提高。所以在此建議土地供給制度應當與其他相關制度按照一定的原則進行整合完善：涉及土地所有權的界定、對土地使用權和土地建設權等進行整合，制定出合理的科學的土地產權管理制度，使土地能夠按照市場規律進行高效的使用；使土地供給制度與房地產相關產業稅收政策、金融政策等相關政策有機結合，增強互補性；認真規劃土地使用方針，合理計劃與開發土地，建立健全相關土地供給制度，認認真真引導土地的健康高效使用。

第二，政府根據實際需求調整現階段土地房屋政策限價等政策，政府在制定政策時應充分考慮房地產市場的供求關系，要符合市場規律，不能夠為了完成降低房價的任務而盲目地采取強制手段壓低商品房的低價及房價，這嚴重破壞了房地產正常的市場機制。目前一些城市為了改善低收入家庭的住房問題，先后出臺了經濟適用房、限價房的相關政策，但從目前的實際情況得出，排隊經濟適用房、限價房的人群非常龐大，現有的房屋供求量無法滿足所有人的需求，而政府又不得不為如何分配這些房屋而花費大量精力。

第三，放權于市場經濟，政府退出對土地供給制度的直接干預，采取間接監管的方式，讓土地供給在市場經濟下健康發展，政府不再直接起決定作用。

5 結 論

通過本文的分析可以看出，土地整治工作是我國目前開展城鄉規劃發展的一項重要舉措，是實現城市與農村協調發展的基礎內容，在踐行過程中，需要根據不同地域的自然條件、地理因素和經濟發展背景來選擇適合當地的土地整治模式，以及相適應的政策助力，完善的土地供給側改革將更大范圍地加快土地整治效果，保證我國城鄉建設工作的順利開展。

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