基于中證800股市行業優劣模型的研究

母金榮+茹意鑫+馬志宏

[摘 要]上海證券交易所開業至今，中國股市發展由不成熟逐漸呈現為經濟晴雨表的功能，表明中國經濟的發展速度可觀。眾多學者對中國股市從不同角度均有研究，文章主要以中證800成份股的33個行業為研究對象，采用行業打分模型分別得出具有優勢與劣勢的行業，為廣大股民選擇股票投資時提供借鑒。

[關鍵詞]權重；行業板塊；行業打分模型；股票市場

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.33.115

1 引 言

近年來，隨著經濟的發展，中國股市逐漸變得火熱起來。然而，縱觀股市市場，發現其具有跌宕起伏的特點。為此，眾多學者均從股市的不同角度進行研究，例如，鄧倫冰[1]運用VAR方法從股市風險的角度進行分析，戴葵、胡守仁[2]運用神經網絡對股市行情進行預測；趙華、蔡建文[3]運用MRS-GARCH模型對股市波動率進行估計與預測。本文將主要從中國股市行業板塊角度，采用行業打分模型對其進行實證研究與分析，得出具有優勢的行業。

2 行業打分模型概述

本文主要從漲跌幅與價格兩個方面分析行業的優劣，漲跌幅度小即股票漲跌幅度的方差和標準差較小，價格上升幅度大即漲幅的平均值較大。運用該標準建立一個判斷股票行業板塊情況的“得分模型”，通過計算各行業成分股的得分判斷各行業表現的優秀程度。假定各項標準的系數為wi，建立關系式：fi=w1Di+w2Qi+w3Xi。

在處理股票數據時，選取各行業中數據最多的一只股票作為該行業的標準股票走勢，計算本行業其余公司股票與標準股票之間的重合程度，將重合程度小于50%的股票剔除，留下其余股票將其缺失數據填補。公式如下：

3 中證800行業板塊優劣的實證分析

3.1 數據分析

3.1.1 穩定性

首先，從穩定性分析股票跌漲幅，利用方差和標準差來表示跌漲幅的變化，繪出各行業股票跌漲幅方差和標準差分析圖。從圖1、圖2可以得出各行業股票跌漲幅的波動幅度大小。第2個行業（軟件服務）方差和標準差均遠遠高出其他行業，說明軟件服務行業的股票波動較大，漲幅不穩定。同理，第1個行業（中成藥）和第13個行業（銀行）的方差和標準差均較低，漲幅穩定性較高。

3.1.2 上升性

從圖3中可以得出第25個行業（專用機械）漲幅最高，即表明專用機械行業在2010年至2015年有明顯的上升。第二個行業（軟件服務）、第十八個行業（醫藥）也有較大幅度的上升，說明這些行業上升勢頭強勁，具有廣闊的發展前景。

3.2 實證結果與分析

對于不同投資偏好的投資者，判斷各行業股票優劣的標準也有所不同和側重。相對謹慎偏向長線持股的投資者會選擇穩定性高的行業；尋求高收益率的投資者則偏好更具上升性的行業。為了得到一個能夠反映一般情況的判斷標準來選取表現優秀的行業。首先，根據投資者普遍偏好對股票漲幅程度的方差Di、標準差Qi、平均值Xi 這三類數據設置權重，定義數值。因為股票漲跌幅方差和標準差越大，股票波動幅度越大，穩定性越差，故方差和標準差與行業表現成績為負相關，取w1，w2為負值；股票漲跌幅的平均值越大，股票上漲的幅度越大，上升性越強，故平均數與行業表現呈正相關，取w3為正值。通過查閱資料發現，股民更偏向于投資股票收益率大的行業。因此，設方差 Di權重為-0.2，標準差 Qi權重為-0.2，平均值Xi 權重為0.6，制定行業表現打分模型如下：fi=-0.2Di+-0.2Qi+0.6Xi。

利用Matlab求解得各行業的表現成績fi，并按降序制作圖4。為判斷出表現優秀的行業，定義各行業成績的平均值為衡量基準，得分成績在均值之上的行業為表現優秀的行業。根據數據求出33個行業平均表現成績：[AKf-]=0.096121。通過與該基準比較，如圖4所示，表現優秀行業為排名1到14的行業，即軟件服務、專用機械、影視音像、證券、小金屬、醫藥、元器件、區域地產、汽車配件、通信設備、化工原料、航空、家用電器、機械基件。其余行業則相對處于劣勢行業。

4 結 論

本文采用方差、標準差和平均值利用不同權重建立行業打分模型，對中證800指數成份股的行業板塊進行實證分析，得出軟件服務、專用機械、影視音像、證券等行業具有相對優勢。行業打分模型一方面反映了我國不同行業的發展狀況；另一方面，對廣大股民及投資者來說，在進行股票投資時提供一定的借鑒意義。

參考文獻：

[1]鄧倫冰.基于VAR方法的滬深股市風險的測度[J].商，2014（8）：112.

[2]吳燦.我國股市中行業板塊的波動實證分析[J].老區建設，2013（16）：17-18.

[3]謝中華.Matlab統計分析與應用：40個案例分析[M].北京：北京航空航天大學出版社，2010.