美國畜牧業科技風險投資對我國的啟示

尉偉杰，王秀芳，夏志禹，魏平平

(河北農業大學經濟貿易學院　071000)

?

美國畜牧業科技風險投資對我國的啟示

尉偉杰，王秀芳，夏志禹，魏平平

(河北農業大學經濟貿易學院071000)

淺析美國畜牧業科技風險投資的現狀及優勢，其成功經驗在于廣泛的資金來源，合理的投資規模，完善的政策法規。美國風險投資發展最早、較為成熟、不斷完善，有效地促進了其畜牧科技產業的繁榮，對我國畜牧業科技風險投資主要有3點啟示：一是調整政府行為，科學適度發揮政府作用； 二是完善畜牧業科技風險投資運行機制； 三是加強畜牧業科技風險投資法律建設。

畜牧業科技；風險投資；啟示

隨著科學技術在畜牧業領域的不斷滲透，畜牧業生產力得到不斷提高，以廣泛應用高新科學技術為特征的現代畜牧業成為全球畜牧業發展的大趨勢。隨著轉基因技術、重組DNA技術的不斷完善和日趨成熟，生物技術已成為畜牧業發展的有力支持和強大動力。在國際市場上，畜牧業科技風險投資以生物技術為主要代表。我國畜牧業科技風險投資發展與國外發展相比，存在巨大差距。我國資本市場的發展、相關法律制度的建設、專門的政策支持措施等有待于進一步提高。基于此，學習和借鑒美國畜牧業科技風險投資的先進經驗十分必要。

1　美國畜牧業科技風險投資發展現狀

近些年，風險資本掀起了追逐傳統行業的熱潮，畜牧業科技風險投資已成為整個風險投資行業中的重要組成部分。隨著信息技術、轉基因技術和生命科學產業的發展，畜牧業風險投資的行為也越來越活躍。

1.1美國畜牧業科技風險投資活動

全球金融危機之后，金融機構在困境中紛紛轉投傳統產業，內外資在全球范圍內開始追逐畜牧業。國外金融機構KKR、鼎暉、德意志銀行都在畜牧業領域涉及風險投資，對生豬、家禽均有投資。從2005年9月美國紅杉資本登陸中國開始，至2010年紅杉資本中國基金管理總額已達到約10億美元，持續投資畜牧業企業，其中包括利農畜牧業、飛鶴乳業等。2009年美國高盛集團投資養豬產業鏈，收購雙匯。2010年美國摩根大通通過相關部門的批準，在北京設立摩根大通(中國)風險投資公司，將畜牧業加工與食品技術列為公司投資方向的重點項目。2010年6月美國凱雷投資集團斥資1.9億美元入股中漁集團。同期，凱雷在中國畜牧業領域宣布以1.75億美元收購卜蜂國際有限公司11.3%的股權[1]。

1.2美國畜牧業科技風險投資的資金來源

在美國，風險投資資金來源的前3位分別是養老基金(60%)、公司(11.4%)、家族與個人(10.6%)，養老基金在風險投資中的比重最高。從1992年開始，在金額與規模上，風險投資中公共養老金超越了公司養老金。自從1978年，美國勞工部對《雇員退休收入保障法》關于養老金投資相關條款做出新的解釋，放開養老金進入風險資本市場后，其在風險投資中的比重呈現迅速上升的發展態勢。在經濟危機引發巨大經濟動蕩之后，傳統的畜牧業領域成為避風港產業，以生物技術為代表的畜牧業科技創新產業成為當代風險投資的熱點，吸引大量養老金進入該行業，促進了畜牧業科技創新風險投資的發展。美國等發達國家的風險資本來源較為多樣化，市場機制較為完善和健全，吸收了大量資金進入畜牧業風險投資領域。

1.3美國畜牧業科技風險投資的規模

從投資領域和規模來看，美國的畜牧業科技主要包括生物技術的開發和應用。從投資總額和成交筆數的變動情況中可以發現，美國科技風險投資中生物技術領域的比重不容小覷。互聯網泡沫破滅以后，納斯達克(NASDAQ)的IPO市場上生物類產業上市公司比重增大。據美國風險投資協會和風險經濟統計，2001年前3個季度，生物技術行業公司所占比例由2.68%上升到5.05%，增幅顯著。在2001年第四季度，更是有高達10億美元的投資額涉及生物技術公司，在總投資額中的占比為14%，創造了該行業獲得風險投資數額的季度最高紀錄[3]。

2006年美國風險投資聚焦在生物科技與生命科學行業，成為熱門投資領域。2006年前3個季度生物技術的總投資額達到約32億美元，同比增長10%。2006年第三季度的總融資為18億美元，雖然環比下跌5%，但首次取代通訊及網絡，成為融資總額第一的產業[4]。

2012年度，美國生物技術行業發生投資案例466件，涉及投資額41.4億美元，案例數與投資額在投資行業中排名第2。2013年全年較2012年全年美國的風險投資總額呈上升趨勢，2013年的投資總額增長約20億美元。生物技術產業的投資額上升3.45億美元，上升幅度為8.2%。

2　美國畜牧業科技風險投資的政策法規支持

2.1美國畜牧業科技風險投資政策法規的宏觀支持

從政策扶持層面看，一是政府補助。1998年起，美國政府推出畜牧收入保險計劃和市場損失補助計劃，幫助農民克服市場經營風險和自然風險。二是稅收優惠。1978年美國政府降低風險資本盈利稅率，從原來的49%降至28%，1981年從28%降至20%，具體作法：風險投資額的60%免除征稅,其余的40%僅課以50%的所得稅。三是政府擔保。1953年美國成立中小企業管理局，承擔對高新技術中小企業的銀行貸款擔保，貸款在15.5萬美元以下的擔保90%，15.5萬～25.0萬美元的擔保85%。四是實施畜牧業技術創新活動。由聯邦農業部、國防部、能源部等國家部委組織實施的“小企業創新研究計劃”(SBIR)和“小企業技術轉移研究計劃”(STTR)兩項計劃，規定從研究開發費用在1億美元以上的聯邦機構中提取一定比例(一般為10%)用于資助小企業的技術創新活動[5]。

從法律層面上看，美國建立了一套完整的畜牧業風險投資法律體系。1958年頒布《中小企業投資法》，1981年頒布《經濟恢復法》，有效地降低了投資收益稅，擴大畜牧業中小型企業的融資渠道；1986年頒布《聯邦技術轉移法》，對畜牧業知識產權、技術轉移進行保護；1993年頒布《信貸擔保法》，加強對貸款人的信用監管和資格審查，降低了投資風險；2003年頒布《新市場風險投資計劃》，根據該計劃實施細則，SBA(小企業管理局)為投資于落后地區的風險投資機構提供擔保[6]。美國政府于2002年頒布的農業新法案中，增強對養殖業生態環境保護的財政支持力度，對養殖過程采用資源保護措施的養殖者予以財政補助，激勵養殖者采取可持續養殖經營方式[7]。

2.2美國畜牧業科技風險投資政策法規的微觀支持

其主要措施：第一，確立畜牧業科技風險投資行為準則。美國的行為準則是“政府育苗，企業種樹，銀行澆水”，即民辦官助。畜牧業科技及風險投資在本質上是一種投資行為，而非政府行為。政府的作用主要是制定風險投資公司的法律法規，確保投資畜牧業的科技風險投資公司投資項目的正常運轉，以及進行合理收益分配和特殊優惠稅收政策等，營造有利于畜牧業科技風險投資發展的良好環境。政府不直接介入畜牧業科技風險投資，企業才是風險投資的真正主體。第二，降低畜牧業科技小企業的入市門檻。為了保證各種高新技術風險投資能夠順利融通和退出，培育“二板市場”是發展畜牧業科技風險投資的一個重要途徑。讓畜牧業科技產業化萌發中的小企業進入二板市場，對一大批畜牧業科技小企業發展成為有實力的大企業，起到了顯著的推動作用。第三，大力培育機構投資者。機構投資者穩定和發展了畜牧業科技風險投資市場，保障了畜牧業科技企業的平穩健康發育與發展[8]。1999年，在美國的證券二板市場上，畜牧業科技風險投資者中，以基金為主體的機構投資者占46%。2014年4月美國成立新農業企業投資公司(The new Rural Business Investment Company，簡稱RBIC)，該公司是根據美國農業部的農村商業投資計劃形成的基金(the USDA's Rural Business Investment Program 簡稱RBIP)，促進涉農的私募股權投資。該風險投資基金使得來自美國農村的小型畜牧企業可有權利用這些資金促進企業的發展和創造更多就業崗位。這一合作基金將引導企業在生物制造等領域的私人投資，促進畜牧科技的進步。第四，為畜牧業科技風險投資提供便利的金融服務。美國政府對畜牧業企業發行債券融資規定較為寬松。畜牧業企業與作為承銷商的證券公司對債券發行總額、發行條件協商一致，即可作出發行決定。科技創新型畜牧業企業能夠方便地發行資信等級低或無等級債券。活躍的“垃圾債券”包銷市場為科技創新型畜牧業企業提供了一個便捷的融資平臺。此外，美國政府所屬的小企業管理局還對畜牧業中小企業提供直接融資支持，以及技術、管理支持。

3　美國畜牧業科技風險投資對我國的啟示

與美國相比，我國畜牧業科技風險投資起步晚，基礎差，發展不成熟，體制不完善。因此，全面深刻地總結美國畜牧業科技風險投資中的成功經驗，對于促進我國畜牧業風險投資的健康發展具有重要的現實意義。

3.1科學合理地發揮政府的作用

政府的作用對于畜牧業科技風險投資的發展意義重大。一方面，應當加大政府對畜牧業科技風險投資的扶持力度，發揮政府對畜牧業風險投資的導向作用。借鑒美國的成熟經驗，我國政府可以在稅收、利率、擔保、法律保證以及政府補貼等方面充分發揮作用，政府應著力創造適應畜牧業科技風險投資發展的制度環境，形成適合我國畜牧業科技風險投資的發展機制。另一方面，作為風險投資發展較為成熟的美國，其畜牧業科技風險投資主體以企業為主，而我國畜牧業投資主力依然是政府，并且對政府資金的依賴性較強。我國在強調政府作用的同時，應當培育以民間資本為主，以市場化運作方式為特點的畜牧業科技風險投資力量，擺脫對政府政策的過分依賴，科學合理地發揮政策的引導作用，把握好政府作用的度。

3.2完善畜牧業科技風險投資的運行機制

一是要放寬準入制度。我國風險投資公司、基金的審批程序復雜，阻礙和影響到這兩類組織的發展和效率，使民間投資缺乏有效的投資中介工具。反觀美國，在1953年成立了中小企業管理局，對于科技創新類中小企業在稅收、擔保等方面給予支持，支持風險投資公司的發展，有效地對接民間投資，這些政策也給畜牧業科技創新風險投資中小企業提供了便利。

二是要拓寬融資渠道。我國不允許養老基金、保險基金進入風險投資領域，是風險投資資金供給不足的重要原因。我國國內融資渠道狹小，包括風險投資在內的整個畜牧業科研及開發資金的籌措途徑單一，其中政府的投資占了大部分，風險投資機構等投資額較少。我國的養老機制并不完善，風險投資中養老金的比重微乎其微，甚至只是極少數人的投機行為，而并不能稱之為風險投資。所以，養老金是我國風險資本有待開發的一個重要組成部分，存在著較大的挖掘潛力。

三是要健全退出機制。在我國，一方面企業在主板市場上市條件要求嚴格，審批程序復雜，創新性創業型企業很難在主板市場上市。另一方面我國沒有二板市場等較為完善的退出機制，柜臺交易市場發展緩慢，限制了風險資本的流動性，風險資本不能及時退出。

我國應該加強政府的引導作用，通過畜牧業科技引導基金，降低畜牧業科技風險投資稅收政策等行為，加強私人投資者和機構投資者等風險投資組成部分的信心，引導風險投資進入畜牧業科技領域；培育并完善我國的二板市場，放寬市場準入，簡化程序，提高畜牧業科技風險資本市場運作效率。

3.3加強畜牧業科技風險投資法律建設

美國風險投資行業發展成熟，自從生物技術發展至今，已經把它列為高科技風險投資行列，法律較為健全，在畜牧業風險投資方面，為了降低畜牧業科技風險投資的風險，頒布并不斷完善相應法律。我國現有關于畜牧業高新技術創業投資的相關法律法規包括《畜牧法》《科技進步法》《科技成果轉化法》《中華人民共和國種畜禽管理條例》《知識產權保護法》《技術合同法》《專利法》《公司法》和《證券法》，以及各級政府制定的管理條例、實施細則，以及相關的發展規劃、計劃和綱要等。2005年，發改委等10部委聯合頒布的《創業投資企業管理暫行辦法》，這是我國第一部關于創業投資的法規。以上法律很少直接涉及畜牧業科技創新風險投資的具體條款，只是較為分散的對技術、畜牧業、企業等方面做出法律上的規定，而對于畜牧業科技與風險投資作為一個整體存在的畜牧業科技風險投資的規范和保護很少，針對性較小。并且，我國《公司法》規定，不允許有限合伙制企業的存在，對于民間資本進入到風險投資領域起阻礙作用。目前我國存在知識產權法律法規不完善、執法不嚴，缺乏專門適用于與畜牧業科技風險投資相關的中小企業管理法規等問題。因此，必須盡快制定和完善相關法律法規，通過立法規定鼓勵、允許、限制、禁止的投資方向，明確權利、義務和責任，對畜牧業科技風險投資予以正確的引導和有效調控。

[1]卜祥.現代農業投融資熱正酣[J].農經,2011(1):44-46.

[2]盛立軍.風險投資——操作·機制與策略[M].上海:上海遠東出版社,2001:45.

[3]胡潔.美國風險投資現狀及發展趨勢[J].中國創業投資與高科技,2003(1):23-24.

[4]張牧.2006年美國風險投資市場[J].中國科技投資，2007(2):78-79.

[5]易小燕，宋敏.美國育種產業的公共投資與私人投資對中國的啟示[J].種業導刊,2010(1)：33-34.

[6]張佳睿.美國風險投資支持科技企業發展的經驗及啟示[J].現代經濟探討,2014(3):84-87.

[7]游錫火,張煒,張興.美國畜牧業財政支持政策[J].世界農業,2013(10):63-65，187.

[8]干經天.國外畜牧業科技產業化的初步研究[J].上海農村經濟,2001(10):39-42.

(責任編輯：楊小萍)

The american animal husbandry science and technology venture investment and the implications to china

YU Wei-jie, WANG Xiu-fang, XIA Zhi-yu, WEI Ping-ping

(EconomicandTradeCollege,HebeiAgriculturalUniversity,HebeiProvince071000)

Analysis of the status and advantages of science and technology venture capital investment in the United States,a wide range of sources of funds, a reasonable investment scale, improve the policies and regulations are its successful experience.The development of risk investment in the United States is the earliest mature in the world and continue to improve, and effectively promote the animal husbandry science and technology industry’s prosperity, there are three main inspirations for China’s animal husbandry science and technology risk investment: First ,adjust the behavior of the government, scientific and appropriate to play the role of government; Second, perfect operation mechanism of animal husbandry science and technology risk investment; Third,strengthen the legal construction of animal husbandry science and technology venture investment.

Animal husbandry science and technology; risk investment; inspirations

2016-05-05

尉偉杰，男，1990年生，碩士。

王秀芳，女，1964年生，教授(E-mail：wangxf1964@126.com)。

河北省社會科學發展研究項目(201602020208)。

10.13651/j.cnki.fjnykj.2016.06.029