先導(dǎo)智能 誰(shuí)說(shuō)制造業(yè)不掙錢(qián)？

昝立永

2016上半年，先導(dǎo)智能凈利潤(rùn)率超過(guò)20%。

2016上半年中國(guó)股市不溫不火，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪轉(zhuǎn)，但有一個(gè)主題一直受到資本青睞——鋰電。生產(chǎn)鋰電池的企業(yè)成為這波浪潮的最大受益者，甚至非鋰電行業(yè)的公司也在積極介入，一時(shí)“淘金”者眾多。

相比于“淘金者”們，實(shí)際上最大的贏家是賣(mài)淘金鏟的人，而先導(dǎo)智能（300450.SZ）就是這樣一家賣(mài)“淘金鏟”的企業(yè)。

先導(dǎo)智能2015年上市，屬于次新股，這家公司引人矚目并不只是源自所處行業(yè)，其高送轉(zhuǎn)背后有業(yè)績(jī)的強(qiáng)力支撐也是重要原因。在此背景下，《英才》記者專(zhuān)訪先導(dǎo)智能董事長(zhǎng)王燕清，解讀這家行業(yè)新貴的爆發(fā)邏輯。

三人開(kāi)張 死磕研發(fā)

先導(dǎo)智能2016上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.91億元，同比增長(zhǎng)103.5%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)9511萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105.74%，扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)9248萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105.22%。這樣的業(yè)績(jī)使得高送轉(zhuǎn)充滿(mǎn)底氣。

“我們先導(dǎo)智能的理念就是只要做就要做第一。”王燕清對(duì)《英才》記者表示，“開(kāi)始出來(lái)干，只是為了糊口，在國(guó)營(yíng)廠做工程師，一個(gè)月600多養(yǎng)不了一家人。”就這樣，帶著兩個(gè)退休的老職工，找了個(gè)破舊車(chē)間，王燕清的個(gè)體生涯就算開(kāi)張了。

開(kāi)始比較慘淡，但王燕清仗著十年的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)還是堅(jiān)持著。第一筆大生意終究還是來(lái)了，由于王燕清在業(yè)界的技術(shù)能力，松下經(jīng)人介紹找上門(mén)來(lái)，但是看到簡(jiǎn)陋的車(chē)間和寥寥幾個(gè)工人，松下猶豫了。

“后來(lái)我們長(zhǎng)期合作了，他們告訴我，那時(shí)也猶豫過(guò)，但后來(lái)他們還是打了預(yù)付款。”與其說(shuō)這是王燕清的第一桶金倒不如說(shuō)這為先導(dǎo)打開(kāi)了一扇門(mén)，之后的客戶(hù)都是慕名而來(lái)，包括曾經(jīng)無(wú)比輝煌的無(wú)錫尚德（雖然今非昔比）。

彼時(shí)，東南沿海出現(xiàn)用工荒。為了應(yīng)對(duì)，尚德希望有企業(yè)能改進(jìn)光伏生產(chǎn)設(shè)備，提高自動(dòng)化率。王燕清和他的技術(shù)團(tuán)隊(duì)受邀參觀了工廠，雖然之前對(duì)這方面并不十分了解，但由于電容設(shè)備原理與光伏類(lèi)似，所以經(jīng)過(guò)技術(shù)團(tuán)隊(duì)努力，尚德這個(gè)大客戶(hù)被王燕清“拿下”。

之后進(jìn)軍鋰電設(shè)備與此類(lèi)似，在原有技術(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)行突破，目前鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)已經(jīng)占主營(yíng)收入的七成以上。

“產(chǎn)品是一家制造企業(yè)的核心，研發(fā)就是生命線。這個(gè)不能丟，丟了這家企業(yè)很快就會(huì)垮掉。”王燕清強(qiáng)調(diào)。他是這么說(shuō)也是這么做的，為了使先導(dǎo)智能有過(guò)硬的產(chǎn)品，王燕清在研發(fā)上花了大本錢(qián)。

對(duì)占營(yíng)收1/20的研發(fā)投入規(guī)模，王燕清認(rèn)為是合理的。也正是因?yàn)橛羞@種執(zhí)著，才有了先導(dǎo)智能從作坊到行業(yè)龍頭的蛻變，這憑的不是什么運(yùn)氣，而是死磕的工匠精神。

資本運(yùn)作 不講故事

2016年7月19日，先導(dǎo)智能發(fā)布公告：募集資金投資項(xiàng)目“收購(gòu)JOT公司100%的股權(quán)項(xiàng)目”因JOT公司2016年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)存在較大不確定性風(fēng)險(xiǎn)，本次重大資產(chǎn)收購(gòu)交易各方擬對(duì)本次重大資產(chǎn)收購(gòu)方案進(jìn)行調(diào)整，公司與交易方最終未能對(duì)收購(gòu)方案的調(diào)整安排達(dá)成一致。為保護(hù)上市公司和廣大投資者利益，經(jīng)過(guò)公司與交易對(duì)方友好協(xié)商，各方?jīng)Q定終止“收購(gòu)JOT公司100%的股權(quán)項(xiàng)目”。公司經(jīng)董事會(huì)慎重研究，決定終止本次非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。

先導(dǎo)智能上市后的第一次并購(gòu)就這樣流產(chǎn)了。雖然并購(gòu)不成，但是這沒(méi)有影響專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)看好公司發(fā)展，其中最具代表性的恐怕要數(shù)華金證券：先導(dǎo)智能中報(bào)業(yè)績(jī)翻倍，并購(gòu)失敗無(wú)礙公司繼續(xù)前行。

在公司層面這無(wú)疑是一次符合股東利益的終止。“雖然收購(gòu)可以減少研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，縮短研發(fā)周期，但講故事我們是不做的，公司還是要扎扎實(shí)實(shí)的做工作。”王燕清說(shuō)。

為了使收購(gòu)符合廣大股東利益，王燕清給公司的并購(gòu)定下了幾條規(guī)矩：

一、并購(gòu)對(duì)象要與先導(dǎo)智能“門(mén)當(dāng)戶(hù)對(duì)”，并購(gòu)對(duì)象擁有自己的核心技術(shù)，其技術(shù)水平達(dá)到世界先進(jìn)，并且在細(xì)分行業(yè)中排名要在前兩名。

二、并購(gòu)對(duì)象的企業(yè)理念要與先導(dǎo)智能基本一致，比如認(rèn)同這種工匠精神。

三、并購(gòu)對(duì)象的業(yè)績(jī)要達(dá)標(biāo)，比如營(yíng)收規(guī)模需達(dá)到2億元人民幣，凈利潤(rùn)率達(dá)到15%以上，也就是說(shuō)2億元營(yíng)收的情況下凈利潤(rùn)要達(dá)到3000萬(wàn)以上，這是最低標(biāo)準(zhǔn)。

四、并購(gòu)對(duì)象價(jià)格要適當(dāng)，就目前市場(chǎng)而言估值一般10倍左右為宜。

依據(jù)以上四條準(zhǔn)則，很顯然JOT作為諾基亞長(zhǎng)期合作商，技術(shù)上沒(méi)有問(wèn)題，只是業(yè)績(jī)太差，沒(méi)有達(dá)到第三條標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)調(diào)不成最終放棄。

先導(dǎo)智能所在行業(yè)屬于比較精細(xì)的裝備制造業(yè)，目前很多資本對(duì)這一領(lǐng)域垂涎三尺。當(dāng)談到挑選資本合作對(duì)象時(shí)，王燕清表示并不急于建立自己的產(chǎn)業(yè)基金，起碼短期內(nèi)沒(méi)有這種打算，他希望能夠在有具體標(biāo)的的情況下再去選擇資本合作方。

在政策支持和市場(chǎng)需求的雙驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)迎來(lái)了高速發(fā)展期，公司下游鋰電池市場(chǎng)也迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外鋰電池生產(chǎn)廠家投產(chǎn)力度不斷加大，帶動(dòng)公司鋰電池設(shè)備訂單大幅增加。王燕清預(yù)計(jì)，先導(dǎo)智能在未來(lái)三年都能夠保持目前的這樣一種平穩(wěn)的發(fā)展速度。

基于良好的市場(chǎng)預(yù)期，西南證券給予先導(dǎo)智能75 倍市盈率的“保守”估值，這是市場(chǎng)對(duì)其評(píng)價(jià)的一個(gè)縮影。

最后，王燕清想對(duì)普通投資者說(shuō)：“我們注重的是公司的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)，我們不搞虛的，不搞炒作，不講故事。”