絲綢之路經(jīng)濟帶甘肅段金融支持實證研究

□文/丁竹君　楊　筱（西北師范大學經(jīng)濟學院甘肅·蘭州）

絲綢之路經(jīng)濟帶甘肅段金融支持實證研究

□文/丁竹君楊筱
（西北師范大學經(jīng)濟學院甘肅·蘭州）

［提要］在國家提出建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”戰(zhàn)略背景下，實現(xiàn)沿線地區(qū)金融與經(jīng)濟協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展成為更加值得關注的話題。甘肅地處絲綢之路經(jīng)濟帶的咽喉要道，對整個經(jīng)濟帶的經(jīng)濟建設起著不可替代的作用。本文采用甘肅省1978～2014年數(shù)據(jù)，從金融規(guī)模、金融效率和投資水平等方面對甘肅經(jīng)濟增長的影響進行實證分析。研究發(fā)現(xiàn)，以上三方面對甘肅的經(jīng)濟增長均有一定的促進作用，并基于實證結(jié)果對金融支持甘肅經(jīng)濟增長提出建議。

絲綢之路經(jīng)濟帶；金融發(fā)展；經(jīng)濟增長

收錄日期：2016年8月9日

一、引言

2013年，國家提出建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”的戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略的提出給沿線地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長帶來新的機遇。甘肅作為聯(lián)系中亞、西亞的樞紐，對整個經(jīng)濟帶的建設具有不可替代的獨特優(yōu)勢和重要作用。金融作為經(jīng)濟資源配置的核心，在經(jīng)濟運行中起到交易媒介、動員儲蓄、配置資本、分散風險等作用。但由于甘肅經(jīng)濟增長相對緩慢，金融發(fā)展相對薄弱，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的支持作用還沒有充分發(fā)揮出來，金融支持是構建絲綢之路經(jīng)濟帶的關鍵，甘肅省應抓住機遇，以金融支持絲綢之路經(jīng)濟帶的建設，對深化甘肅與絲綢之路沿線地區(qū)的經(jīng)濟合作、促進甘肅經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重大而深遠的意義。

“絲綢之路經(jīng)濟帶”是國家提出的全新發(fā)展戰(zhàn)略，涉及金融支持絲綢之路經(jīng)濟帶建設的研究較少。姚宇、李忠民等（2015）認為，金融支持絲綢之路經(jīng)濟帶建設，就是以金融機構、金融資本、金融市場、金融政策、貨幣資金等金融要素為基礎，從微觀和宏觀兩個方面發(fā)揮金融功能。王保忠等（2015）認為在“絲綢之路經(jīng)濟帶”的建設階段應以開發(fā)性金融形態(tài)的支持為主，以商業(yè)性金融的支持為輔。

關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系，國外學者Noman Loayza（2006）基于動態(tài)計量經(jīng)濟模型指出，金融深化程度對經(jīng)濟增長有明顯的正向促進作用；Guglielmo Maria Caporale（2009）研究發(fā)現(xiàn)，一個國家的金融發(fā)達程度對這個國家的經(jīng)濟增長存在的影響不同，金融越發(fā)達，金融市場對經(jīng)濟增長的貢獻越大。國內(nèi)學者也始終關注著經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間的關系，并進行了大量的理論與實證研究。一些學者認為，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著顯著的促進關系。周立等（2003）通過實證檢驗得出，中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長高度相關，金融發(fā)展可促進經(jīng)濟快速增長。在對中國東、中、西部金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系研究中，楊龍等（2011）指出東、中部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有正的影響；閆麗瑞等（2012）指出中部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用最大，東部次之，西部最小；俞立平等（2012）將金融發(fā)展分為金融規(guī)模與金融調(diào)控兩個部分，并通過實證綜合得出，金融規(guī)模對經(jīng)濟增長具有促進作用。

然而，綜合冉光和（2006）、王紀全（2007）和馬軼群（2012）的分析可知，在不同的區(qū)域條件約束下，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間可能并沒有穩(wěn)定一致的關系，甚至還會降低經(jīng)濟增長的持續(xù)性，尤其對于經(jīng)濟資源匱乏的西部而言，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間不存在顯著的因果關系，甚至存在負向因果關系。甘肅為我國西部五省之一，在對其金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究中，王曉鴻（2008）基于甘肅1990～2004年的數(shù)據(jù)，從金融化、證券化和保險經(jīng)濟化三方面對經(jīng)濟增長指標實際GDP的影響進行分析，指出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長不協(xié)調(diào)；費和（2011）基于甘肅1994～2008年的數(shù)據(jù)，從金融發(fā)展規(guī)模方面對經(jīng)濟增長指標GDP環(huán)比增長率的影響進行定量分析，指出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在不顯著的正向因果關系；根據(jù)郭志儀等（2013）從金融規(guī)模和金融效率兩方面對經(jīng)濟增長指標人均GDP的影響進行實證研究可知，長期內(nèi)甘肅金融發(fā)展規(guī)模的擴大顯著推動了經(jīng)濟增長，金融中介效率卻隨著經(jīng)濟的增長而下降。

綜上所述，金融在絲綢之路建設中發(fā)揮著不可替代的作用。本文在建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”戰(zhàn)略背景下，基于甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的角度，研究“絲綢之路經(jīng)濟帶”甘肅段的金融支持。

二、絲綢之路經(jīng)濟帶甘肅段金融支持實證研究

（一）指標選取與數(shù)據(jù)說明。在選取經(jīng)濟增長指標與金融發(fā)展指標時，一方面要能充分反映甘肅的金融發(fā)展和經(jīng)濟增長水平；另一方面還要考慮到甘肅金融市場數(shù)據(jù)的可得性。本文對甘肅人均GDP以1978年為基期做平減處理，剔除價格的影響，得到實際人均GDP，作為衡量甘肅經(jīng)濟增長的指標（Y）。

金融發(fā)展指標中，金融規(guī)模指標（X1）采用戈德史密斯提出的金融相關比率，綜合戈德史密斯的計算方法和甘肅的實際情況，本文將該指標定義為甘肅金融機構存款總量與金融機構貸款總量之和與甘肅GDP的比值；金融效率指標（X2）反映了金融機構將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，本文參考張婷（2015）的研究，將其定義為甘肅城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額與全省固定資產(chǎn)投資的比值；固定資產(chǎn)投資（X3）是區(qū)域金融發(fā)展的重要組成部分，本文選取甘肅固定資產(chǎn)投資額與甘肅地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量甘肅的投資水平。

本文選用甘肅1978～2014年度數(shù)據(jù)作為研究對象，數(shù)據(jù)來源于《甘肅發(fā)展年鑒》、《中國統(tǒng)計年鑒》、《甘肅金融運行報告》以及國家統(tǒng)計局、甘肅統(tǒng)計局、Wind數(shù)據(jù)庫等。采用Eviews7.0對數(shù)據(jù)進行整理和分析。

（二）單位根檢驗。若時間序列的均值或自協(xié)方差函數(shù)隨時間改變，則該序列就是非平穩(wěn)時間序列，對非平穩(wěn)時間序列進行時間序列分析會產(chǎn)生偽回歸問題。單位根檢驗是一種檢驗時間序列是否平穩(wěn)的方法，為了消除異方差現(xiàn)象出現(xiàn)，我們對所選取的指標均進行對數(shù)處理，分別記為LnY、LnX1、LnX2、LnX3。運用Eviews進行ADF檢驗，檢驗結(jié)果如表1所示。（表1）

表1　單位根檢驗結(jié)果

從表1可以看出，各個變量的原時間序列都是非平穩(wěn)的時間序列，對其進行一階差分處理后即為平穩(wěn)的時間序列，并且在1%的置信水平下均表現(xiàn)為平穩(wěn)。因此，變量人均實際GDP、金融規(guī)模、金融效率以及投資水平均為一階單整。

（三）協(xié)整檢驗。本文根據(jù)綜合原則確定VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)為3，VAR所有的各特征根的倒數(shù)值均位于單位圓之內(nèi)，表明VAR模型是穩(wěn)定的。協(xié)整檢驗是確定變量之間是否存在長期的均衡關系，本文采用Johansens協(xié)整檢驗方法來進一步分析LnY和LnX1、LnX2、LnX3三個變量之間是否存在長期的均衡關系，檢驗結(jié)果如表2所示。（表2）

表2　協(xié)整檢驗結(jié)果

由表2可知，當原假設協(xié)整方程個數(shù)為0個時，跡統(tǒng)計量59.96005＞47.85613，拒絕原假設，表明LnY、LnX1、LnX2、LnX3存在協(xié)整關系；當原假設協(xié)整方程個數(shù)至多為1個時，跡統(tǒng)計量27.06779＜29.79707，接受原假設。綜上可知，LnY、LnX1、LnX2、LnX3之間只存在一個協(xié)整關系，即存在長期均衡的協(xié)整關系。

（四）Granger因果關系檢驗。由Johansens協(xié)整檢驗可知，變量之間存在協(xié)整關系，而Granger因果關系檢驗能夠為經(jīng)濟關系中的因果方向提供證據(jù)，即在另一個變量變化之前，一個時間序列變量一致的且可預測的變化，如表3所示。（表3）

表3　格蘭杰因果檢驗

由Granger因果檢驗結(jié)果可知，滯后一階時，在5%的顯著水平下，人均實際GDP與金融效率之間存在著單向Granger因果關系，即人均實際GDP是金融效率的成因，這說明經(jīng)濟快速發(fā)展，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款增加，全社會固定資產(chǎn)投資水平提高，進而全省儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率得到有效提升。在5%的顯著水平下，人均實際GDP與投資水平之間存在單向Granger因果關系，即人均實際GDP是投資水平的成因，這說明經(jīng)濟的高速發(fā)展和社會生產(chǎn)力的提高會使社會有效需求增加，從而促進全社會固定投資水平的提高，截至2014年底，甘肅全社會固定資產(chǎn)投資達到了7，884.12億元，相比1978年增加了847倍。

三、結(jié)論及建議

本文基于1978～2014年甘肅的數(shù)據(jù)，通過Johnsen協(xié)整檢驗、Granger因果關系檢驗，對甘肅金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系進行實證研究，并得出結(jié)論：（1）甘肅的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著長期的均衡關系；（2）基于格蘭杰因果檢驗，經(jīng)濟增長是金融效率和投資水平的原因，即經(jīng)濟增長帶動了金融的發(fā)展。綜合以上結(jié)論可以推斷出，代表甘肅金融市場發(fā)展水平的金融規(guī)模、金融效率以及投資水平發(fā)展實力薄弱，與經(jīng)濟增長并不協(xié)調(diào)，短期內(nèi)對經(jīng)濟增長的貢獻是有限的。

在建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”的戰(zhàn)略背景下，如何促進區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相互協(xié)調(diào)發(fā)展是促進絲綢之路整個經(jīng)濟帶發(fā)展的關鍵。首先，促進金融業(yè)多元化發(fā)展，提升金融規(guī)模質(zhì)量。在金融規(guī)模量快速增長的同時，更加注重金融規(guī)模質(zhì)的增長，充分發(fā)揮證券業(yè)和保險業(yè)的后發(fā)優(yōu)勢，通過放寬金融機構市場準入、設立獨立的政策性金融機構以及提高甘肅地方金融機構的比重促進金融業(yè)多元化發(fā)展，做到金融結(jié)構與經(jīng)濟結(jié)構相匹配，從而利于經(jīng)濟的增長；其次，促進資本市場多元化發(fā)展，提高金融效率。積極發(fā)展多層次資本市場，通過提升甘肅股票市場融資和債券市場融資加快資本市場的發(fā)展，促進社會閑置資金集聚并充分運用到實體經(jīng)濟中，提高儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，為絲綢之路經(jīng)濟帶甘肅段的建設提供充分的資金支持；最后，拓寬國內(nèi)外投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構。通過對產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化升級、深化體制改革以及加大基礎設施建設優(yōu)化甘肅投資結(jié)構，同時加大甘肅企業(yè)和中亞地區(qū)的投資項目合作，以提高投資水平對經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。

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2012年甘肅省教育廳項目：“甘肅農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境建設研究”階段性成果

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