積極效應下BOT模式污水處理項目財務能力研究

摘要：公用事業運用社會資本合作模式是市場經濟發展的內在需求。引導社會資本參與污水處理事業是推進水污染防治、保障水安全的有效之策。發揮市場杠桿作用，促進污水處理項目市場化運作，運用BOT模式是重要方式。文章對積極效應下BOT模式污水處理項目財務能力進行了探討。

關鍵詞：BOT模式 污水處理項目 積極效應 財務能力

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）15-0059-03

一、引言

BOT是Build-Operate-Transfer的縮寫，通常譯為建設-運營-轉讓，是指政府通過特許權協議，授權國內外投資人承擔對項目的融資、設計、建造、經營和維護，在約定的期限內提供有償服務，回收項目成本，獲得投資回報，期滿后轉讓給政府。國外常將BOT等形式多樣的為基礎設施發展提供融資承諾的關系統稱為Public-Private-Partnership（縮寫PPP），意為公共和私營部門伙伴關系。當前大力推廣的PPP模式，強調政府和社會資本的全程合作，區別于BOT模式。

財政性資金分配持續向教育、醫療、就業等民生領域傾斜，以及支持戰略性新興產業，投向基礎設施建設的財政資金規模受到擠壓，破除了長期依賴財政收入投資的思維。基礎設施項目不但經濟效益不顯著、投資回收期不確定，還存在效率低下、資金浪費和運行不暢等問題，因此財政性資金在基礎設施投資領域逐步收縮，發揮的更多是引導作用，而大力鼓勵社會資本投資基礎設施項目也是順理成章。BOT模式自引入內地，已發展成為基礎設施建設采用較多的投融資方式，相對于政府投資的比較優勢被人們廣泛認同。污水處理行業是較早引入BOT模式的基礎設施建設領域。

二、BOT模式污水處理項目的積極效應

（一）從公共目標看。BOT模式利用社會資本促進污水處理項目建設，滿足社會對污水處理服務的需求，而且減輕財政投入壓力，通過服務向排放廢水的單位和個人收費，有效地避免地方政府性債務增加。

（二）從項目管理看。政府投資污水處理項目往往出現超概算、超標準和超規模現象，易受部門利益驅動，缺乏專業運營團隊。BOT能有效抑制部門投資沖動，將專業領域交給專業機構，更好地讓投資與收益有機鏈接。

（三）從服務效率看。BOT模式能改變污水處理項目以前管理落后、競爭意識弱和效率低下的經營狀態。對利潤的追逐刺激企業以更先進的管理水平、更科學的管理方法創造更大的經濟效益。污水處理服務水平和效率的提高自然不言而喻。

（四）從市場機制看。BOT模式為社會資本進入污水處理領域開辟了通道和市場，實現污水處理從單一主體性向多元市場化發展，發揮市場在資源配置中的決定性作用，使污水處理領域的市場機制得以建立，打破了依賴財政投入的傳統觀念。

（五）從行業發展看。污水處理行業屬公用事業，具有準公益性質，一直受到財政支持，產生發展依賴性，導致競爭力較低，形成地方分割壟斷，阻礙了行業的健康發展。BOT模式打破了這種不良發展狀況，實現投資多元化，激發了行業競爭和活力。

三、 BOT模式污水處理項目財務有關風險

資本與合作是BOT的基礎，也是項目的風險源，這是由BOT的風險型投資性質所決定的。實際上，風險類別及內容常常隨著經濟和社會發展環境的變化而新生或延伸，如項目融資風險、資產擔保風險等。

（一）項目融資風險。主要存在于融資協議的訂立與執行、融資放款按協議兌現、融資擔保或抵押物發生其他追償、國家金融政策變動對融資協議的影響、融資信貸機構運營的穩定性等方面。防范融資風險的措施有：一是融資協議應符合項目實際，可操作性強；二是科學合理確定融資規模，降低融資費率，控制融資成本；三是注重融資形式多元化，多渠道融資，優化融資結構。

（二）資產擔保風險。以項目資產向金融或非金融機構抵押擔保，以獲取融入資金補充流動性、擴張投資或其他關聯方使用而產生或有債務，增加有形和無形資產的代償可能，形成不確定的債務履行承諾。防范擔保風險的措施有：一是做好項目資產管理，完善資產設備的登記、保管、維護、報廢和核銷環節；二是建立項目資產擔保制度，規范擔保行為；三是積極履行擔保人的權利，及時掌握被擔保人重大投資活動和經營狀況。

四、BOT模式污水處理項目財務能力

某市污水處理廠是國內某大型水投公司于2008年根據特許經營合同投資擴建并實施改造，污水處理能力5萬立方米/日，特許經營及服務期限為28年，項目服務人口二十萬人。企業通過污水處理工藝優化和技術升級改造等措施，使出廠水水質持續保持穩定達標排放。項目實際日污水處理量不斷攀升，到2013年生產負荷已超過90%。項目運營為該市的水體環境改善和節能減排發揮了重要作用，城市基礎設施配套得到完善，居民親水安全得到保障，產生了積極的社會效益。同時，污水處理廠也創造了較為穩定的營業收入及利潤，實現了項目投資價值。

（一）財務綜合分析。

1.流動性分析。企業的流動性能很好地反映企業的生產經營狀況和償債能力，以某市污水處理廠最近兩年財務數據為例，對企業流動資產與流動負債的結構進行分析。

從流動資產結構分析表（表1）可以看出，2013年度流動資產總額較上年增加達414.06萬元，增幅高達44.64%，流動性增勢較快。貨幣資金、應收賬款和其他應收款構成某市污水處理廠流動資產的主要部分，2012年度、2013年度上述三項占流動資產比例分別為99.38%和98.05%，說明短期變現較強的速動資產占絕對優勢。2013年度貨幣資金總額較上年增加201.6萬元，比重提高4.9%，顯示企業資金流充足，資金兌付能力較強。應收賬款總量及比重均下降，說明污水處理費收入能及時到位，政府拖欠概率極小。

從流動負債結構分析表（表2）中可以看出，2013年度流動負債總額較上年增加26.77萬元，增幅2.29%，增幅較小，顯示企業流動負債控制狀態良好。一年內到期的非流動負債在兩個年度中均占到流動負債的三分之一，除應交稅費有些波動外，其他各項比重變化不大，說明企業負債較為穩定，沒有發生致負債增加的重大事項。

2.綜合收益分析。從損益結構分析表（表3）中可以看出，2013年度污水處理廠財務狀況較上年大幅改觀，污水處理費收入升幅較快，營業收入增加529.93萬元，增幅達32.72%。營業成本得到有效控制，僅增長5.4%。管理費用和財務費用降幅明顯，兩項合計下降10.72%，說明企業在成本和費用的控制上采取了積極措施，成效明顯。這直接使企業營業利潤大幅上升，達到455.51%。營業外收入增幅254.53%，主要是收到政府的項目補貼。當年度企業凈利潤實現增加539.33萬元，增幅達507.32%，增幅大的原因是收到政府撥付的污泥焚燒費用補貼資金。

3. 盈利能力分析。從盈利能力分析表（表4）中可以看出，2013年度企業盈利能力大幅提高，其中增長幅度最快的是成本費用利潤率，較上年提高37.79個百分點，說明企業的成本費用控制效果顯現，營業收入增加的同時，成本費用卻得到較好的壓縮。

4.償債能力分析。從償債能力分析表（下頁表5）中可以看出，2013年度資產負債率較上年下降5.96個百分點，說明企業負債減少，企業長期償債能力進一步增強。流動比率和速動比率較上年均增加超過0.3，流動性增加，短期償債能力顯著。產權比率0.72，較上年下降0.2，反映企業財務結構更加穩健，長期償債能力基礎堅實。利息保障倍數達到5.57，較上年增加3.78，說明企業利息費用支付能力增強，債權安全保障程度較高。

5. 污水處理成本分析。

從污水處理成本分析表（表6）中可以看出，2013年污水處理運營成本較2010年增加420.69萬元，增長了37.03%。同期污水處理結算量增加286.2萬立方米，增長了21.11%。污水處理運營成本與污水處理結算量增幅比為1.75。2013年單位污水處理成本為0.95元/立方米，較2010年增加0.11元/立方米，增長了13.1%，說明單位污水處理成本呈上升趨勢。2013年單位污水處理成本較前兩年有所下降，也證明了當年污水處理廠成本費用控制取得明顯成效。

通過分析財務資料，得出近兩年某市污水處理廠財務能力狀況：（1）企業盈利能力進一步增強，銷售毛利率明顯上升。（2）企業流動性充裕，資金周轉力強。（3）企業債務負擔較低，財務策略穩健，負債總水平穩定且占比較低。（4）企業償債能力較強，短期和長期償債保障水平較高。（5）企業資本結構良好，負債與所有者權益比例合理。（6）企業運營成本控制穩定，單位運營成本增幅可控。

（二）財務風險應對。企業對經營中可能存在的財務風險進行了有效管控。一是分散污水處理費用價格風險。企業發起上調污水處理服務費談判，雖經論證未予上調，但同有關部門商定繼續開展價格調研和談判。二是減輕管理費用和生產成本風險。企業加強內部控制機制建設，完善管理費用支出流程，大力壓縮非生產性支出，管理成本明顯下降。控制藥劑成本和用藥量，精確計量進廠污水量，杜絕生產中的浪費現象。積極做好節電措施，避免電力浪費帶來的成本增加。三是分散污泥處置成本風險。污泥分別通過發電廠焚燒和建材廠制原料作無害化處置，發生的污泥焚燒費用取得財政資金補貼。

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