皇氏乳業財務狀況分析及戰略選擇

摘要： 隨著社會經濟環境的變化，民營企業迅速發展，如今已經成為中國經濟和社會發展的重要力量。選取民營上市公司皇氏乳業作為分析對象進行調查研究，通過皇氏乳業公開披露的財務報表數據進行深入分析，提出適合皇氏乳業未來發展的財務戰略，從而有利于公司的持久穩步的發展。

Abstract： With the development of society and economy environment， and the rapid development of private enterprises， private enterprises have now become an important force in China's economic and social development. Guangxi Royal Dairy Co.， Ltd as the analytical object to research， by disclosed publicly the financial statements data， make a deep analysis for Guangxi Royal Dairy Co.， Ltd.The implementation of specific measures in terms of marketing financial strategy has contributed to sustained and steady development of the company.

關鍵詞： 民營企業；財務分析；財務戰略

Key words： private enterprise；financial analysis；financial strategy

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）09-0053-02

0 引言

二十多年來，民營企業發展迅速，已然成為中國經濟和社會發展的重要力量。正確地對企業進行戰略定位，積極培育和提升企業核心競爭力，已經成為許多民營企業所面臨的新環境下的一個主要問題。

廣西是一個欠發達地區，民營企業在發展過程中仍然存在著許多問題。了解到以往學術界關于企業發展戰略的研究都是著眼于全國或者全省范圍的，而具體到廣西這一地區民營企業發展戰略的卻比較少。本文選取廣西民營企業皇氏乳業作為研究對象，同時選取伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業作為對比對象，找出該公司在償債能力、盈利能力、資產管理能力等方面存在的問題，運用財務數據進行深入分析，提出適合皇氏乳業發展的財務戰略。

1 皇氏乳業財務狀況分析

1.1 短期償債能力分析

短期償債能力的強弱與企業流動資產的結構相關，是企業償還流動負債的能力，反映該公司短期償債能力的指標是流動比率與速動比率。

一般認為企業合理的流動比率是2，正常的速動比率為1。流動比率和速動比率并不是越高越好，比值太高說明企業有較多的資金滯留在目前的資產上，以至于造成企業資金的利用率過低，未能更好的運用自身的流動資產，從而影響了企業的獲利能力。從表1可以看出，2011年皇氏乳業的短期償債能力較高，經調整后企業2012-2014年的短期償債能力基本維持在同一水平，與同行業三個上市公司相比處于較為合理的狀態。在報告期內企業固定資產投資所需資金來源于自有資金、長期借款之外，還有部分資金依靠短期銀行借款，此狀況已經逐年得到改善。隨著公司業務發展的需要，資信能力的進一步提高，企業的經營規模逐步穩定。

1.2 盈利能力分析

盈利能力是指企業賺取利潤的能力。盈利能力作為企業重要的經營目標，關系到企業所有者的權益，也是企業償還債務的一個重要來源。評價企業盈利能力的財務比率通常有銷售凈利率、凈資產收益率等。皇氏乳業2011-2014年營業收入呈現穩定增長趨勢，從5.72億元增長至11.30億元，營業利潤、利潤總額及凈利潤也是逐年上升，為股 東帶來了很好的回報。

銷售利潤率是衡量企業銷售收入的收益水平指標。從表2可以看出，與同行業的伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業相比，皇氏乳業銷售凈利潤率在2011-2013呈現下降的趨勢，是由于企業開拓北京、上海等一線城市，市場處于萌芽時期，營業費用投入較高而收入低于預期的增長所導致。到了2014年企業銷售凈利潤率有所增長，其主要原因是投資收益增長高達170.74%，子公司的凈利潤也有所增長，使得企業的總體盈利能力逐步提高。

凈資產收益率是指所有者權益報酬率，是一個綜合性較強、最具有代表性的財務指標，是股東投入資金的獲利能力的體現。從表2可以看出，皇氏乳業凈資產收益率相對于同行業其他三個全國性乳品企業來說處于較低水平，與其較高的銷售凈利率并不一致，說明皇氏乳業股東權益并沒有得到有效的保證，凈資產收益率下降。而2013-2014年開始逐步提升，說明皇氏乳業在使得企業資本結構合理化的基礎上提高募股資金的使用效率和凈資產收益率，從而為股東帶來穩定和可預見的高收益。

1.3 資產管理能力分析

資產管理比率是指企業在資產管理方面的效率。評價資產管理常用的財務比率有：應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率等，本文主要選取應收賬款周轉率和存貨周轉率進行對比分析。

應收賬款周轉率反映了企業應收賬款回收速度的效率以及管理效率的高低。通常情況下，應收賬款周轉率越高越好，比率越高說明企業應收賬款回收速度越快。從表3可以看出，皇氏乳業應收賬款周轉率低于同行業上市公司，主要原因是：伊利股份、蒙牛乳業作為基地型全國性品牌乳品企業，銷售渠道和營銷策略與皇氏乳業存在較大差異；而光明乳業以上海為依托的城市型乳品企業，產品類型及營銷模式與皇氏乳業都較為相似，所以在應收賬款周轉率上光明乳業與皇氏乳業相近。

存貨周轉率指的是在企業銷售成本與存貨平均資本占用額的比率，是衡量企業的銷售能力及存貨是否過量的指標。在正常情況下，存貨周轉率越高，說明企業的銷售能力越強。從表3可以看出，皇氏乳業存貨周轉率低于同行業上市公司，主要原因為皇氏乳業會計政策將價值較大的冰柜作為低值易耗品核算，其攤銷額全部在銷售費用中反映，這一財務處理方式與同行業上市公司存在一定的差異，也導致了該企業存貨周轉率指標的偏低。

2 皇氏乳業財務戰略選擇

皇氏乳業盈利能力較強，公司目前正處于快速發展階段，發展戰略的實施，需要大量資金的支持。如果僅僅依靠公司自身積累滾動發展，必然會影響其發展速度。

2.1 開拓企業產品的多渠道銷售

通過市場調研和廣告宣傳，以“體驗式”營銷方式走進社區，走進農村，擴大產品與消費者接觸的范圍和力度，充分挖掘顧客內心的需求，增加配送區域，提升銷售管理的力度。積極尋求戰略合作者，建立長期的戰略關系，拓寬海外市場營銷渠道，避免與伊利、蒙牛等全國性乳品企業的正面交鋒。將產品進一步推向新加坡、越南、泰國等東盟國家，構建完善的銷售渠道，對企業的后續發展奠定一個良好的基礎。

2.2 進行科學的財務預測

作為民營上市公司，對于企業發展所需的大量資金，應根據實際的財務狀況，綜合對比分析各種融資成本，根據銀行利率的變化趨勢和公司自身資金需求的情況，選擇有利于實現股東權益最大化的融資方式來籌集所需資金。進行科學的財務預測，通過對企業的償債能力、盈利能力以及資產管理能力的分析，利用財務數據，系統評價企業過去和現在的經營成果、財務狀況和變動，接著收集和決策有關的各項財務信息，為決策者提供參考依據。

2.3 加強企業內部控制和外部審計工作

提升內部控制信息披露的程度，重視約束機制的建設，健全的公司治理基礎設施是保持公司治理效率的重要方面。保護股東利益的最直接因素，首先是來自于公司內部，董事會可以選擇具有能力和干勁的高級管理人員來幫助解決逆向選擇問題，董事會代表了不同的股東利益，比如建立內部控制系統和內部審計制度來維護股東的利益。規范會計核算的工作質量，防止和避免存在的生產經營的舞弊行為，進一步提高企業內部信息披露的透明度，提高信息披露水平的質量。

3 結論

皇氏乳業面臨著良好的外部環境，企業的優勢和發展機遇相當顯著，企業正處在一個快速發展的階段，其短期償債能力維持在同行業合理水平，盈利能力不斷上升，營業收入、營業利潤及凈利潤取得快速增長。但資產管理能力跟同行業相比處于較低水平，要改變這種狀況，企業應進一步加強資產管理能力，根據市場情況，確定存貨的最佳訂貨量以提高存貨周轉率。同時，企業要積極尋求戰略合作者，進行科學的財務預測，加強企業內部控制和外部審計工作，可以進一步提高利潤空間，增強競爭優勢。本文的結論作為皇氏乳業的財務戰略希望能對廣西其他民營企業的發展存在問題有一定的借鑒作用。

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