“一帶一路”背景下西部地區(qū)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整研究

摘要：文章通過選取反映金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指標(biāo)，根據(jù)甘肅省1978年～2014年數(shù)據(jù)采用VAR模型分析方法分析了甘肅省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)系。結(jié)果表明：甘肅省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)化之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，金融發(fā)展規(guī)模和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的格蘭杰原因，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化又是金融發(fā)展效率和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的格蘭杰原因。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；VAR模型；格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

一、 文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系方面研究成果較多，但在金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的關(guān)系方面研究較少，可能的原因是發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化水平高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不是其研究重點(diǎn)。Goldsmith（1969）對(duì)35個(gè)國家進(jìn)行了比較研究，提出金融相關(guān)比率（FIR）指標(biāo)，認(rèn)為發(fā)達(dá)的金融結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。Mckinnon和Shaw（1973）對(duì)發(fā)展中國家金融發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國家普遍存在金融抑制現(xiàn)象。Levine（1997）研究指出金融發(fā)展主要通過金融機(jī)構(gòu)以資本積累和技術(shù)創(chuàng)新的方式對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生影響。Najeb Masoud和Glenn Hardaker（2012）利用42個(gè)國家新興市場(chǎng)12年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

國內(nèi)學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)系的研究較多，周立和王子明（2002）研究表明促進(jìn)地區(qū)金融發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；范方志和張立軍（2003）深入研究了金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，并進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。王志強(qiáng)和孫剛（2003）從中國金融總體發(fā)展的規(guī)模擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)調(diào)整和效率變化3個(gè)方面研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系；段玉強(qiáng)（2012）研究了河南省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有單向的格蘭杰因果關(guān)系，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響要遠(yuǎn)大于后者對(duì)前者的影響。本文在借鑒以上研究成果的基礎(chǔ)上，以甘肅省為研究對(duì)象，以向量自回歸（VAR）模型為研究方法，考察甘肅省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的關(guān)系，以期為政府制定相關(guān)調(diào)控政策提供理論依據(jù)。

二、 模型與變量說明

2. 變量選取及指標(biāo)說明。

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（ISR）：ISR=（二產(chǎn)增加值+三產(chǎn)增加值）/GDP

（2）金融發(fā)展衡量指標(biāo)。

①金融發(fā)展規(guī)模（FIR）：FIR=（金融機(jī)構(gòu)存款余額+金融機(jī)構(gòu)貸款余額）/GDP

②金融發(fā)展效率（FDE）：FDE=金融機(jī)構(gòu)貸款余額/金融機(jī)構(gòu)存款余額

③金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)（FSS）：FSS=城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額/金融機(jī)構(gòu)存款余額

根據(jù)VAR模型理論本文建立如下模型：

3. 數(shù)據(jù)來源。本文選取1978年至2014年甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)數(shù)據(jù)，包括甘肅省二產(chǎn)增加值、三產(chǎn)增加值、GDP、金融機(jī)構(gòu)存款余額、金融機(jī)構(gòu)貸款余額、儲(chǔ)蓄存款余額。數(shù)據(jù)來源于《甘肅發(fā)展年鑒》、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國金融年鑒》。通過計(jì)算得出ISR、FIR、FE、FS，為了在分析中避免異方差，對(duì)各指標(biāo)原始數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)，得到四個(gè)原始序列：lnISR、lnFIR、lnFE、lnFS，運(yùn)用計(jì)量分析專業(yè)軟件Eviews7.0進(jìn)行建模。

三、 實(shí)證分析

1. 平穩(wěn)性檢驗(yàn)。如果原始數(shù)據(jù)非平穩(wěn)會(huì)造成“偽回歸”，因此本文首先檢驗(yàn)序列平穩(wěn)性，結(jié)果如表1所示。

由表1可知，在5%的顯著性水平下，原始序列都是非平穩(wěn)的，一階差分后的變量都是平穩(wěn)的，故四個(gè)變量均為一階單整，可進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

2. 協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)用于尋找非平穩(wěn)變量之間是否蘊(yùn)含著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，本文采用Johansen估計(jì)法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。根據(jù)模型AIC和SC輸出結(jié)果，并結(jié)合LR檢驗(yàn)，最終確定滯后階數(shù)為2階，具體結(jié)果見表2。

由表2可知，在5%顯著水平下，lnISR與lnFIR、lnFDE、lnFSS之間存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)化關(guān)于lnISR的協(xié)整向量（見表3），得協(xié)整方程：

lnISR=0.07lnFIR+0.16lnFDE-0.38lnFSS（3）

協(xié)整方程表明：甘肅省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率與金融相關(guān)比率、金融發(fā)展效率和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)之間具有長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，其中金融相關(guān)比率和金融發(fā)展效率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率具有正相關(guān)關(guān)系，表明擴(kuò)大金融發(fā)展規(guī)模和提升金融發(fā)展效率有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率呈負(fù)相關(guān)，這表明甘肅省目前的金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)并不合理，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起抑制作用。其可能的原因是，甘肅省投資渠道匱乏，造成居民將閑置資金投向銀行，使得銀行貸款的間接融資手段稱為企業(yè)融資的主要手段。而銀行由于金融危機(jī)的影響普遍出現(xiàn)惜貸現(xiàn)象，且貸款對(duì)象主要為大型國有企業(yè)，并不能有效的將資金用于具有良好發(fā)展前景有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的企業(yè)上，反而抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

從系數(shù)上來看，金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率影響最大，金融發(fā)展效率影響較小，金融相關(guān)比率影響不明顯。

3. 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。本部分檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融發(fā)展的的均衡關(guān)系是否屬于因果關(guān)系，若是因果關(guān)系，因果關(guān)系的方向是怎樣的。

從表4可以看出，（1）金融相關(guān)比率是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率的格蘭杰原因，反之不成立。這與Patrick（1966）假說是一致的。甘肅省目前仍屬于較落后地區(qū)，金融發(fā)展屬于供給導(dǎo)向模式，金融規(guī)模擴(kuò)大能夠推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（2）金融效率非產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的格蘭杰原因，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率則是金融效率的格蘭杰原因；這恰好印證了協(xié)整分析結(jié)果，銀行的逐利性導(dǎo)致銀行將大量的省內(nèi)資金投資于外省企業(yè)，無法促進(jìn)本省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。而一旦本省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較好，卻會(huì)通過資金配置提升金融發(fā)展效率。（3）金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間屬于雙向格蘭杰因果關(guān)系，甘肅省金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)變化會(huì)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化又會(huì)影響金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的變化。

4. 基于VAR模型的動(dòng)態(tài)分析。

（1）誤差修正模型。利用誤差修正模型確定變量間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。滯后1期的向量誤差修正模型為：

模型結(jié)果顯示短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)存在誤差修正機(jī)制，系數(shù)為-0.002 7，表明甘肅省金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的長(zhǎng)期關(guān)系對(duì)短期波動(dòng)影響較小。

（2）脈沖響應(yīng)函數(shù)。圖1表明，（1）當(dāng)期給金融相關(guān)比率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，最初負(fù)向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并在第2期達(dá)到最大，第三期轉(zhuǎn)為正響應(yīng)，第四期之后快速收斂，表明金融相關(guān)比率突然增加時(shí)，前兩期以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)由于資金充足產(chǎn)生不理性的投資行為，如投資于產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整后會(huì)回歸理性，最終對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化保持正向沖擊。（2）本期金融發(fā)展效率受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，開始會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生負(fù)向影響，在第3期達(dá)到最大值，第4期后快速收斂，表明突然提高金融發(fā)展效率比率時(shí)，由于甘肅省目前大部分企業(yè)仍屬于中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，銀行出于逐利性的考慮會(huì)將更多的貸款用于對(duì)外省企業(yè)的投資上，從一定程度上抑制了本省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。長(zhǎng)期內(nèi)，會(huì)形成惡性循環(huán)，故對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整始終是負(fù)向影響。（3）金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，首先負(fù)向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在第2期達(dá)到最負(fù)響應(yīng)，并在第4期轉(zhuǎn)為正向影響，第四期后快速收斂，逐步趨向平穩(wěn)。表明突然提高儲(chǔ)蓄比率，由于銀行出于惜貸或逐利考慮，并不會(huì)對(duì)本省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生正向影響，但長(zhǎng)期來看，本省可用于投資的資金增加，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整長(zhǎng)期來看是正向影響。

5. 方差分解。為了分析不同結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量貢獻(xiàn)程度并評(píng)價(jià)不同沖擊的重要性，需要進(jìn)行方差分解，結(jié)果見表5。

由表5可知，甘肅省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率增加的變化受自身擾動(dòng)項(xiàng)的沖擊影響呈逐步遞減的趨勢(shì)，而表示金融發(fā)展的所有變量的擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化增長(zhǎng)的作用都呈遞增的趨勢(shì)。可見，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)貢獻(xiàn)而言，金融相關(guān)比率和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)隨著時(shí)間的推移對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)貢獻(xiàn)越來越大，對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有潛力。

四、 “一帶一路”背景下促進(jìn)金融發(fā)展與優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)建議

金融發(fā)展是順利實(shí)施“一帶一路”建設(shè)構(gòu)想的重要保證，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和“一帶一路”背景下的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有效展開都離不開金融支持。實(shí)證分析結(jié)果表明：

（1）甘肅省的金融發(fā)展和甘肅省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間屬于長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)目前不合理，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起抑制作用。

（2）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表明金融發(fā)展規(guī)模和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的格蘭杰原因，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是金融發(fā)展效率和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)調(diào)整的格蘭杰原因。

（3）方差分析結(jié)果表明上期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化水平對(duì)本期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率貢獻(xiàn)最大，金融發(fā)展效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化貢獻(xiàn)長(zhǎng)期內(nèi)比較穩(wěn)定，金融發(fā)展規(guī)模和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化貢獻(xiàn)逐漸增大。

根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，結(jié)合甘肅省實(shí)際情況提出以下建議：

（1）調(diào)整金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)，拓寬投資渠道，為居民提供更多的投資途徑。大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)及各種信托投資產(chǎn)品，降低小額貸款公司的準(zhǔn)入門檻同時(shí)加強(qiáng)對(duì)其的監(jiān)管，使得居民的資金有更好的去向。

（2）解決企業(yè)融資難問題，控制資金外流。使企業(yè)不要過度依賴銀行貸款的間接融資渠道，有更方便快捷的融資渠道，走出融資困境。

（3）積極推行金融創(chuàng)新，加強(qiáng)資本配置效率。協(xié)整檢驗(yàn)表明金融規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響并不明顯，表明融資轉(zhuǎn)化為投資的效率不高。

（4）繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，包括新能源、電動(dòng)汽車、新材料、新醫(yī)藥和信息產(chǎn)業(yè)等。在進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的同時(shí)，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)資金需求，帶動(dòng)金融發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：趙麗麗（1983-），女，漢族，山東省聊城市人，中國人民大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院博士生，研究方向?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理、金融數(shù)據(jù)分析。

收稿日期：2016-06-10。