信達高負債率的背后

文青

【事件】

最近半年，信達地產股份有限公司在土地市場揮金如土，創下紀錄無數。

72.99億元、樓板價49152元/平方米上海新江灣城一地塊；總價30億元、樓板價2.7萬元/平方米深圳郊區一宅地；123億元杭州濱江區奧體中心一地塊；溢價率超過300%、58億元、3.6萬元/平方米樓板價上海顧村一地塊……

“不差錢”幾乎成了信達地產的代名詞。然而，即便土地市場已火熱了一年有余，信達地產的拿地價格還是讓同行紛紛驚呼看不懂，一些人更直接表態其拿地價格“怎么測算都無法盈利”。信達地產究竟是為什么呢？

【述評】

信達地產的規模并不大，2015年財報顯示，其全年營業收入81.36億元。這一規模，相比房地產行業第一位的萬科，收入不足后者的4%。雖然規模不大，但是鑒于信達地產央企的血統，其在財務上的任性，是任何一家房企都望塵莫及的。

2015年，信達地產總債務規模為305.01億元，同比增長70.45%，主要通過增加短期、長期借款及發行債券增加外部融資，其中短期債務高達142.50億元，同比增長93.25%，長期債務162.51億元，同比增長54.47%。

進入2016年，信達地產的債務規模繼續大幅上升，原因無他，就是買地。而在信達地產不斷高價拿地的背后，是外界對于其不惜代價大舉進軍房地產業的不解。

事實上，信達地產的母公司中國信達作為央企金融巨頭，主業的利潤率遠高于房地產，而信達地產本身的開發能力又有所欠缺。因此，信達高價拿地并不意味著要全力開發房地產業務，而是出于資產配置的需要。

中國信達在2016年經營重點的規劃中提到，將繼續鞏固和發揮不良資產經營優勢，繼續優化公司業務結構，大力發展特殊機遇投資及資產管理業務；強化流動性風險和匯率風險管控。

隨著“資產荒”日益嚴重，優質土地資源是保值的最佳選擇。資本市場資金充裕、流動性強，反倒凸顯了優質資產的稀缺。房地產行業依然有不錯的前景，而一線城市核心地塊則最具升值潛力，無法直接進行房地產開發的險資通過投資地產股“曲線救國”也證明了這一點，中國信達顯然也深諳此道。

信達地產如此“瘋狂”奪地，無論最后能否賺到錢，都已經完成了母公司中國信達的資產配置需要，某種程度上這比單純盈利更為重要。