易方達讓我200萬血本無歸

曾紀鵬

我是一位年逾七旬的老人，去年認購了易方達并購重組指數分級證券投資基金，在之后不到一個月的時間里，該基金觸發下折，我的200萬血本無歸。回看整個過程，這不是一次合乎邏輯的失敗，而是現行制度缺陷下導致的一場散戶投資悲劇。

更大的悲劇是，這并非個案。

公告中的誤導

2015年5月20日，我在網上看到易方達基金管理有限公司發布的關于發行“并購重組分級基金”的公告，并對其進行了仔細研究。公告中稱，該基金投資的標的為優質標的，“股票市場上，中證萬得并購重組指數以2011年年底為基點，2012年以來從1000點已上漲到3000點以上，2015年5月11日收盤為3096.55點，指數設立以來上漲209.66%，同期滬深300指數的漲幅不足100%，明顯跑贏滬深300指數”，同時隨附了收益率的三條曲線圖（如右圖），但該曲線圖在2013年底前的熊市走勢中卻無法辨識。2015年5月27日上午，我到易方達就有關問題進行咨詢，未果。接待經理告知，銷售緊俏，募集有可能提前結束。在這種營造出來的氛圍下，我在募集結束前一天通過股票交易系統認購了200萬份該基金份額。

并購與重組是股市投資中最熱的題材之一，大量小散對并購重組的題材趨之若鶩。易方達最后募集到的資金高達100億元，光認購費就賺了幾千萬元。

標的物買入策略、

建倉問題上的“誘騙”

在易方達公開的該并購重組分級基金經理交流會紀要中，他們回答投資者提問時介紹說：“該基金是緊密跟蹤中證萬得并購重組指數，而對于并購重組的標的股票，將在并購重組的第二階段，即詳細的公告階段時才參與到其中?！?/p>

這樣的策略讓人感到比較符合實際。然而，實際上完全不是這么回事。易方達基金管理有限公司2015年6月4日公布的基金合同生效公告顯示基金生效日期為6月3日，以及募集資金劃入基金托管專戶的時間為6月3日。6月4日，該基金就匆忙高位接盤那些所謂并購重組的標的股。

2015年6月11日，易方達重組分級基金在深圳證券交易所上市。

誠然，該并購重組基金是被動型指數基金，但這是一個比諸如證券、環保、金融、煤炭等行業指數分級基金復雜得多的非行業、非固定標的、非固定方式的分級基金。就連分級基金的鼻祖——富國基金都不敢推這類的分級基金，我等小散就更不懂其中的奧妙了。正常情況下，普通的行業指數或大盤指數分級基金是被動跟蹤、復制指數走勢即可，也可能會滿倉上市。但當時股市已在5000多點的高位，有不少的分級基金，如深圳前海的中航軍工分級基金早已空倉上市。正是在有空倉上市的基金先例的情況下，投資者才會對易方達該基金經理提出是否空倉上市的問題，當時得到的回答是不會空倉上市。但不空倉上市，不等于滿倉上市，閉著眼睛買股票的事情也只有什么都不懂的散戶才會做。證監會規定了6個月的建倉期，他們作為專業的投資人，充分利用建倉期來規避市場高位風險，這才能體現其專業性。如果他說會滿倉上市，我也不會認購這只基金，我在5100點高位賣出股票的200萬現金不可能在5100點給他幫我去滿倉。

該并購重組基金上市后的表現使我感到出了問題，因為像這種極其熱門題材的分級基金上市，其B類份額都有3～4個漲停板，結果在上市第三天僅2.5%，太反常了。我開始電話咨詢，易方達回復說沒有什么異常。再等兩天開始暴跌，我知道出了問題，具體是什么問題不清楚，但有一點是肯定的，就是基金經理滿倉高位接盤了。我再打電話咨詢，易方達說是正常的市場波動。

直至2015年7月3日，我不得不對易方達方面說，如果客服經理再不出面解釋，我就去找他們總裁。他們這才答應7月5日面談。那天的面談也只是走了一下過場，只說了解情況向上反映，然后就沒有下文了。

那時候最后清倉的時機已過，該基金連續跌停兩天，無法賣出了結，并于2015年7月8日慘遭下折。僅經歷19個交易日就跌去94%的凈值。大盤指數在7月9日觸底反彈近6%時，易方達并購重組基金的凈值表現只有1%的增長。

作為一個專業機構的投資團隊，如此精準地與大盤背道而馳，不得不讓人心生懷疑。

無力的救濟

易方達是怎樣在半個月內花掉這100個億的？這是個謎。資料顯示共有14萬余人參與投資，其中有兩個自然人各自買入1億元。一個月不到的時間里，100億元蒸發一空，有多少家庭深陷痛苦？

作為一位投資者，我理應有權知道他們是怎樣在如此短的時間內輸掉了我的血汗錢。

因此，我寫信將問題反映給廣東證監局，懇請他們組織專家小組進行調查。而得到的回復是，易方達公司的所有行為符合基金合同的約定。

然而，在我看來，這份復函的疑點也很明顯。例如，證監局核查結果顯示，該基金2015年6月10日倉位達50%以上，6月11日達80%以上，認為這符合基金管理合同。但2015年6月3日基金合同成立，最快6月3日才拿到錢，公開信息顯示6月4日的倉位是10%。如前所述，易方達方面在交流會上回答投資者問時稱，“考慮到并購重組的股票在復牌后一般會出現連續漲停，在并購重組的第二階段，即詳細的公告階段時才參與其中”。但事實是，在6月4日至6月11日之間的僅僅4個交易日中，如此匆忙地花掉百億元資金，與其在交流會上的解答根本就不一致。

又例如，復函稱，“因易方達重組分級基金持有的大部分股票處于停牌狀態，為應對基金凈贖回，2015年7月9日該基金賣出未停牌股票，股票投資比例下降才導致基金凈值漲幅遠遠低于大盤指數的漲幅”。而稍有金融證券知識的人都知道，如果大部分股票處于停牌狀態，那么基金凈值受的影響也會遠遠低于大盤指數的影響。但事實是，該基金凈值下跌快、幅度大，從6月11日上市到7月8日，僅19個交易日就跌去了94%的凈值，觸發下折。

一個百億級的基金如此詭異地被揮霍，卻歸結于市場正常波動，到底是該基金經理疏于管理，還是另有內幕？

廣東證監局的解釋無法令我信服，我轉而試圖尋求司法的救濟。不幸的是，律師告訴我：“在現行的基金合同條款下，除非能找到基金經理違法違規操作的直接證據，否則，投資本身就是等同于認可基金經理的買賣行為，基金經理有權決定買賣股票的時機，就算是高買低賣，也是符合基金合同規定。如果要通過法律途徑去解決，根本沒有勝訴的機會。”

種種努力的結果，讓我不由得心生蚍蜉撼大樹，可笑不自量的悲哀。

如何監管機構投資者

有學者稱，散戶投資決策有很多錯誤，收益很差，他們不應該直接投資，進而得出中國股市的問題在于散戶太多的結論。

然而目前中國的情況是：機構投資者大而不專，且其投資行為不受監管。我認為，從易方達基金管理有限公司這樣的投資決策與收益來看，不是投資決策的能力比散戶更差，就是披著專業投資者的外衣干著見不得光的勾當。

這些機構投資者在傷害了散戶的利益之后，再申請發行另一個新的基金繼續對另一撥散戶投資者的財富進行下一場赤裸裸的掠奪。

監管機構應該起什么樣的作用？如何對機構投資者進行監管和約束？這些問題理應引起重視。

目前的制度下，基金公司發行一個產品，資金來源于投資者，不論業績如何，先收了管理費賺一把。業績不好，虧損的是投資者的錢。基金公司自身沒有責任關聯，在基金產品的操作上就沒有任何約束，他們永遠是贏家。投資者血本無歸，而他們照樣拿著百萬年薪，這不符合辯證法。只有基金公司發行基金產品時，須有一定比例自有資金的投入，將產品的業績與他們自身的利益掛鉤，才能刺激他們鉆研業務、謹慎投資、合理投資。

如果說散戶少、機構投資者多是成熟市場的特征，那目前中國股市不成熟不在于散戶多，而在于機構不專業。散戶以個體形式參與市場都是被逼出來的，要解決中國股市的散戶化、大力發展機構投資者，首先就要機構投資者本身有優勝劣汰的機制，受市場洗禮的基金公司成長起來，散戶自然就少了，中國股市也自然就規范了。

以上，僅以我血的教訓，望散戶投資者不再重蹈覆轍，望相關方面引起重視。