今明兩年全球上游投資再降

□ 文/朱昌海

今明兩年全球上游投資再降

□ 文/朱昌海

過去兩年，國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)油氣上游開發(fā)投資影響巨大。咨詢公司伍德麥肯錫對(duì)全球400多個(gè)上游項(xiàng)目相關(guān)數(shù)據(jù)最新分析結(jié)果顯示，與2014年相比，全球2016-2017年油氣資本支出將減少3700億美元，減幅達(dá)35%；到2020年，該數(shù)字可能達(dá)到6200億美元，減幅為22%。

西亞地區(qū)受影響較小，沙特2016-2017年投資基本沒變化。其他地區(qū)則是自由類項(xiàng)目（根據(jù)具體情況確定是否開展的項(xiàng)目）受影響較大，2016-2020年處于最終投資決定前的新油氣田項(xiàng)目投資將銳減800億美元。遭遇投資大幅削減或被迫推遲的大項(xiàng)目有澳大利亞Browse浮式液化天然氣（FLNG）項(xiàng)目和殼牌加拿大Carmon Creek油砂項(xiàng)目，而哈薩克斯坦的田吉茲油田擴(kuò)大項(xiàng)目也將推遲一年以上。在產(chǎn)油田也不能幸免，2016-2017年資本支出減幅將達(dá)20%。

對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，成本通縮也有較大影響，似乎不足以拯救“水深火熱”的油氣上游項(xiàng)目。

投資驟降“分布圖”

伍德麥肯錫預(yù)測(cè)，美國(guó)油氣上游資本投資將出現(xiàn)驟降情況。國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)美國(guó)非常規(guī)石油影響最大，導(dǎo)致其投資全面下降，獨(dú)立公司和小公司首當(dāng)其沖。與2014年相比，美國(guó)油氣上游資本投資2016-2017年將下降1250億美元，降幅達(dá)54%；到2020年，將減少2000億美元，降幅為36%。美國(guó)非常規(guī)油氣投資的靈活性可使公司快速撤資，導(dǎo)致鉆井作業(yè)量下降。2015-2016過高，很多項(xiàng)目被推遲，預(yù)計(jì)2016-2017年油氣投資將減少76億美元，降幅達(dá)26%。除推遲項(xiàng)目外，還有徹底取消的項(xiàng)目，如殼牌的Carmon Creek項(xiàng)目，2015年底相關(guān)建設(shè)已停止。盡管2016-2017年的項(xiàng)目很少，但長(zhǎng)期來看還是有希望的。預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)達(dá)到60美元/桶以上時(shí)，可再現(xiàn)活力，而帝國(guó)石油、Cenovus和加拿大自然資源等公司將率先推進(jìn)新項(xiàng)目。

與常規(guī)油氣相比，LNG對(duì)油價(jià)反應(yīng)最快。目前全球供過于求、價(jià)格低迷、資本投入巨大等因素對(duì)液化天然氣（LNG）的影響逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2016-2017年LNG投資將減少6%。最終投資決定前的項(xiàng)目受影響最大，其中伍德賽德石油公司價(jià)值260億美元的Browse項(xiàng)目受損最嚴(yán)重。而美國(guó)不少此類項(xiàng)目在尋找客戶和鎖定融資時(shí)陷入困境，也將被推遲。非洲喀麥隆、赤道幾內(nèi)亞和莫桑比克的FLNG項(xiàng)目發(fā)展相年，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量減少47%（從734臺(tái)減至389臺(tái)），表明資本支出從鉆井作業(yè)轉(zhuǎn)向完井作業(yè)的趨勢(shì)。2015年，美國(guó)油田公司雖然減少了預(yù)算，但因合同未到期、井場(chǎng)一切準(zhǔn)備就緒等原因，仍將鉆機(jī)留在現(xiàn)場(chǎng)，但為完井所留的預(yù)算很少，結(jié)果是美國(guó)留下大量開鉆但未完井的油井（簡(jiǎn)稱DUC）。現(xiàn)在鉆機(jī)合同多數(shù)已到期，而經(jīng)營(yíng)公司卻缺少現(xiàn)金，使得分配給完井的預(yù)算比例失調(diào)。預(yù)計(jì)美國(guó)重要的頁(yè)巖區(qū)，主要是巴肯，未來18個(gè)月將有1732口井完鉆，超過500口井完井。

在深水油氣方面，預(yù)計(jì)短期投資資金減少670億美元，降幅達(dá)39%。新油田受影響最大，國(guó)家中以安哥拉為最，Maersk公司經(jīng)營(yíng)的16號(hào)區(qū)塊和雪佛龍經(jīng)營(yíng)的Lucapa項(xiàng)目均受挫。巴西未來10年最大的鹽下開發(fā)項(xiàng)目Libra的開發(fā)推遲了一年左右，且招標(biāo)程序更嚴(yán)苛、本地化要求增多，對(duì)融資的鎖定也更重視，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目到2021年才可能啟動(dòng)。其他受影響的還包括尼日利亞和墨西哥灣的深水項(xiàng)目。殼牌Bonga

SW項(xiàng)目投產(chǎn)已被推遲3年，至2023年；尼日利亞的經(jīng)營(yíng)者忙于減少成本，現(xiàn)在正尋求再次招標(biāo)；雪佛龍因經(jīng)濟(jì)問題叫停了墨西哥灣的Moccasin項(xiàng)目。

油砂開發(fā)更不容樂觀，支出至少減少25%。2010-2014年，加拿大有幾個(gè)重要油砂項(xiàng)目獲批，但油價(jià)暴跌前加拿大油砂項(xiàng)目投資減少先兆已出現(xiàn)。現(xiàn)在，因項(xiàng)目保本價(jià)對(duì)較好，但莫桑比克和坦桑尼亞陸上大規(guī)模LNG項(xiàng)目則遭遇挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)隨著最終投資決定的推遲，這些項(xiàng)目的成本都將下降。EPC（工程、采購(gòu)和建設(shè)）公司未來項(xiàng)目有枯竭之勢(shì)，正積極參與西加拿大和東非大型項(xiàng)目下一階段的招標(biāo)活動(dòng)。

北海成熟油氣田也將受油價(jià)低迷影響。英國(guó)和挪威的成熟油田投資對(duì)其實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)開采最大化至關(guān)重要。與2014年底相比，2016-2017年的投資將減少275億美元，減幅為36%。經(jīng)營(yíng)者努力降低成本，最終投資決定前的新油氣田項(xiàng)目平均成本通縮幅度為17%。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因?yàn)楸焙Ｓ蜌忾_發(fā)一直飽受高成本困擾，保本價(jià)過高導(dǎo)致10億桶油當(dāng)量的儲(chǔ)量經(jīng)濟(jì)性變差。而包括挪威國(guó)家石油公司在英國(guó)的重油油田Bressay，迄今為止所有成本優(yōu)化措施未能收到效果。挪威的情況似乎比英國(guó)好些，特別是挪威國(guó)油2015年啟動(dòng)的Johan Sverdrup項(xiàng)目，但Johan Castberg和Snorre Expansion等項(xiàng)目的推遲都將使投資短期內(nèi)下降。

2016年全球油氣產(chǎn)量將降低3%

伍德麥肯錫預(yù)測(cè)，俄羅斯投資減幅在所有國(guó)家中最大，未來兩年投資將減少40%，而這主要源自盧布相對(duì)美元的貶值。由于俄羅斯大部分成本都以盧布計(jì)價(jià)，其資本投資實(shí)際上基本持平。俄羅斯有意保持產(chǎn)量穩(wěn)定，但要做到這一點(diǎn)就需要不停鉆井。今年3月，俄羅斯液態(tài)烴產(chǎn)量達(dá)到1009萬(wàn)桶/日。但國(guó)際油價(jià)下跌的壓力在一些項(xiàng)目上仍有表現(xiàn)。預(yù)計(jì)魯克石油未來兩年在西西伯利亞成熟油田的資本投資將減少7億美元，原因包括鉆井量下降和盧布貶值。還有一些項(xiàng)目將被推遲，俄羅斯石油公司的Yurubcheno-Tokhomskoye項(xiàng)目，因?qū)で髴?zhàn)略合作伙伴未果將推遲一年。

哈薩克斯坦田吉茲油田擴(kuò)大項(xiàng)目的最終投資決定，將推遲至2017年，投產(chǎn)推遲到2021-2022年，需要投入300億美元，占2020年該地區(qū)資本投資的1/4。目前哈薩克斯坦2個(gè)海上項(xiàng)目Kalamkas More（卡沙干油田的衛(wèi)星項(xiàng)目）和殼牌主導(dǎo)的Pearls項(xiàng)目已失去開發(fā)經(jīng)濟(jì)性，將進(jìn)一步減少2016-2025年的資本投資70億美元。而阿塞拜疆的Shah Deniz二期項(xiàng)目則是個(gè)異數(shù)，2015-2016年達(dá)到資本投資峰值，沒有出現(xiàn)成本緊縮。

與之相比，西亞和北非的上游投資表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期。2014-2016年，西亞一些國(guó)家的資本支出表現(xiàn)挽救了全球油氣行業(yè)的頹勢(shì)，國(guó)家石油公司支出占比高的國(guó)家，如沙特2016-2017年投資仍將保持強(qiáng)勁。為保住市場(chǎng)份額，投資中有60%用于鉆井。科威特情況也類似，伊朗的投資也在恢復(fù)中。伊拉克是西亞地區(qū)的不和諧音符，短期支出將下降30%，減少90億美元。由于在當(dāng)前的油價(jià)水平，政府達(dá)不到成本回收標(biāo)準(zhǔn)，多數(shù)投資將延后兩三年。

北非的大型天然氣項(xiàng)目如埃尼的Zohr，并未像其他地區(qū)一樣出現(xiàn)大幅投資縮減現(xiàn)象。2015年，Zohr項(xiàng)目已進(jìn)入開發(fā)階段，2016-2017年將再支出20億美元。BP也在推進(jìn)埃及的西尼羅河三角洲項(xiàng)目，預(yù)計(jì)成本減少120億美元，其中15%是通過成本通縮和效率提高實(shí)現(xiàn)的。而地中海其他項(xiàng)目的推遲也有助于釋放更多資金，支持上述項(xiàng)目的推進(jìn)。自國(guó)際油價(jià)下行以來，上游經(jīng)營(yíng)者和供應(yīng)鏈的互相作用形成了成本通縮趨勢(shì)。多數(shù)新投資的實(shí)現(xiàn)取決于是否找到更經(jīng)濟(jì)的開展項(xiàng)目途徑。在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，供應(yīng)端被迫不斷周期性地減少利潤(rùn)，直至無利可圖，但更具持續(xù)性的減少成本方法還包括縮小項(xiàng)目規(guī)模、提高技術(shù)水平和實(shí)現(xiàn)裝備標(biāo)準(zhǔn)化等。

處于最終投資決定前階段的新油氣田項(xiàng)目是反映成本變化的晴雨表。與2014年相比，全球常規(guī)項(xiàng)目資本支出下降10%，但一些地區(qū)幅度更大，拉丁美洲、歐洲、北非和西非及東南亞等地的降幅達(dá)20%以上。總體而言，全球資本成本還需在2014年的水平上降30%-40%，才能使目前的項(xiàng)目順利開展。

全球油氣行業(yè)為應(yīng)對(duì)低油價(jià)所做的降低成本和推遲項(xiàng)目的努力對(duì)油氣產(chǎn)量有影響。短期來看，2016年全球油氣產(chǎn)量將降低3%（500萬(wàn)桶油當(dāng)量/日），2017年將降低4%（600萬(wàn)桶油當(dāng)量/日）。其中，美國(guó)受影響最大，減產(chǎn)量約占全球總減產(chǎn)量的70%。同時(shí)，沙特因投資穩(wěn)定力保市場(chǎng)份額，產(chǎn)量將呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而其他地區(qū)短期內(nèi)處于最終投資決定前新油田項(xiàng)目的產(chǎn)量將全軍覆沒，2015年僅6個(gè)新油田項(xiàng)目獲批，而2014年這一數(shù)字是30-50個(gè)。預(yù)計(jì)2016年獲批的新油田項(xiàng)目更少。2018年，處于最終投資決定前常規(guī)新油田項(xiàng)目約100萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的產(chǎn)量被推遲，2020年這一數(shù)字可能增至300萬(wàn)桶油當(dāng)量/日。

隨著更多項(xiàng)目被否決和各公司在盈虧平衡線上掙扎，2016年投資將進(jìn)一步下降。要想恢復(fù)投資，不僅需要進(jìn)一步降本和項(xiàng)目?jī)?yōu)化，而且需要對(duì)未來國(guó)際油價(jià)有一定的財(cái)稅激勵(lì)措施。就目前來看，僅有少數(shù)項(xiàng)目因成本大幅下降而推進(jìn)。

進(jìn)一步減少支出會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)減少，有利于石油供需基本面恢復(fù)平衡。但問題是，業(yè)界會(huì)因供應(yīng)端縮減而暴露在成本通脹的風(fēng)險(xiǎn)中嗎？