我國對金融工具創新監管的問題及對策研究

胡競之

摘要：金融創新工具作為金融界的新興金融工具，在幾十年時間內飛速地發展和完善。但是，金融創新工具市場在飛速發展的同時，也面臨諸多的問題。首先，由于金融創新工具交易的跨期這一特性，市場的不斷發展也必然導致其風險的大大增加。同時，銀行等金融中介的參與加大也導致其對國際金融體系產生更為深遠的影響。本文圍繞這兩方面問題進行闡述分析，并結合我國自身發展實際以及當前形勢，從政府、行業內部以及國際合作分析當下我國金融創新工具市場監管存在的問題，并分別提出相應的解決對策。以實現對我國金融創新工具市場實現更高效、全面的監管有所啟示。

關鍵詞：金融工具創新 市場監管 方針對策

隨著我國經濟的不斷發展壯大，我國金融市場也隨著不斷發展壯大，同時也為我國的金融創新工具市場初步的發展創造了全新的條件。但是，我國對金融工具創新市場的監管仍然存在著諸多的問題，研究如何有效地防范金融風險與規范金融創新市場的發展具有重要意義。

一、金融工具創新及監管概述

（一）金融工具創新概述

金融工具創新是金融創新的核心內容，它就是從以前傳統的基礎性金融工具，通過技術滲透而衍生發展出來新型的金融工具。這種創新主要是通過對金融工具的收益，風險，流動性，可交易性，數量大小，期限長短和權利義務等不同特征的分解和重新組合而形成的。金融工具創新的核心是衍生金融工具，它的主要形式是指期貨、期權、貨幣互換、利率互換。

（二）金融監管概述

1、金融監管定義

金融監管是指在一定的限制或要求通過特定的政府機構（如中央銀行）由演員進行的金融交易。金融監管的主要特征是具有特定含義和政府監管行為。縱觀全球，所有國家都實行市場經濟體制，也有客觀上的所有政府控制的金融體系。

2、金融監管的類型

（1）分業監管。分業監管即金融行業針對不同的業務內容分別設立了專門的監管機構進行金融監管，比如美國就是分業監管模式的典型代表，通過分業監管模式對銀行、保險、證券三大支柱性金融產業進行監管。

（2）統一監管。統一監管即由職能單一的中央銀行或者專門性的金融監管機構對整個金融行業進行統一管理和監督，從而保證金融領域能夠健康有序發展。

（3）不完全統一監管。不完全統一監管模式主要表現形式是牽頭監管模式和雙頭監管模式。牽頭監管模式主要由一個專門的監管機構全權負責不同監管主體之間的協調工作，從而在多個監管主體之間建立一種比較及時有效的協調磋商機制。雙頭監管模式主要是將銀監會、證監會、保監會合并為綜合金融監管委員會，然后由金融監管委員會與中央銀行共同負責其他相關金融監管主體的協調工作。

二、我國對金融工具創新監管的現狀

（一）政府監管現況

對于監管主體，其中一個重要監管組織為銀監會，主要職責是監管我國商業銀行的金融衍生物，也對在中國境內依據法力法規開設的私人銀行、信托公司、租賃公司、汽車公司的法人，國外銀行在中國國境內的分行等凡是符合相關規定的金融機構開展的金融衍生業務進行監管。而與銀監會不同的是，證監會主要對國內期貨交易，期貨交易所和其他衍生工具交易所（黃金交易所除外）進行監管。

（二）行業自律現狀

隨著我國金融市場不斷的發展成熟，我國將會以最快的速度推出場內交易工具，針對場內交易市場，期貨交易所、期貨業協會為目前主要的自律組織。我們國家目前一共有四加自律交易機構，為了場內的金融創新工具我國設立了中國金融期貨交易所。

（三）跨鏡監管和國際合作現況

各國政府組織之間金融創新工具交易監管合作主要通過信息共享的形式完成，一般為單邊或多邊。即監管合作只有在信息共享的前提下，通過政府的政策調節和使用現代技術，使用大致相同的宏觀經濟調控手段，并充分理解各國國情的不同，從而找到共同的監管目的，并積極制定相應措施，達到各國間政策上的融合。

國際互換與衍生工具協會、國際清算銀行等是目前國際上進行衍生品交易的主要交易監管機構。我國已經成為了國際清算銀行、國際證監會組織的組成成員。且我國四大國有商業銀行還是國際互換及衍生工具協會的會員。

三、我國金融創新工具市場監管中存在問題分析

（一）政府監管效率低

我國金融業混業經營的發展趨勢越來越強，我國仍使用一線多頭的監管模式對金融創新工具市場進行監管，這種監管模式大大降低了管理層的監管職能，當金融創新工具這一新興的市場出現問題時，就需要各個具體的監管部門相互協調、配合才能拿出相應的應急措施，這大大延長了解決問題時間周期，從而錯過了解決問題的最佳時機，而風險往往具有突發性，需要監管部門能夠及時對具體情況作出反映，拿出解決辦法。

（二）行業自律水平不足

目前看來我國雖然有一些金融創新工具市場的自律性組織，但是他們均是在計劃經濟市場向市場經濟轉變的過程中發展起來的。這些自律性組織完全成為了政府的附庸，沒有獨立的地位，且本身其自律性發展很不完整，很難獨立性的起到作用，不能發揮自律組織的獨立地位，故我國金融創新工具市場的自律組織水平低下，基本不能完成自動監管金融市場的功能，且受政府影響嚴重。

（三）跨境監管與國際監管合作不佳

在金融市場不斷深入開放、金融一體化的不斷加速的情景下，我國在跨境監管和國際監管合作雖然取得了前進，獲得了國際社會的接納，但跨境監管和國際監管合作仍需進一步加強。金融機構的衍生品是進行國際合作的主體部分，尚未涉及其他主體的合作。目前我國達成的國際合作協議也同樣是針對監管金融機構開展的衍生品交易合作，極少是對其他非金融機構的交易主體如企業和私人投資者的衍生品交易行為的國際監管合作。在企業及私人投資者的衍生品的國際監管合作需要加強。

（四）退出機制不完善使得金融機構風險意識薄弱

我國雖然已出臺了多部金融法規，但只對市場準入有著嚴格規定，而在對問題金融機構的處理上，缺少市場退出的法規。所以，金融機構風險暴露時，金融監管只能借助強制性行政干預來解除金融風險。

四、完善我國金融工具創新監管的政策建議

（一）構建高效金融創新工具市場監管

隨著金融創新工具市場進一步發展以及混業經營模式的強化，綜上分析得知我國監管模式存在各種各樣的問題與不足，以前一線對多頭的經營模式已經不適合我國金融市場發展的需要。在新的形勢下必須構建一種新的監管體制，應自己根據具體情況及想要達到的監管目標進行全方面的設定，以彌補現價段監管體系的不足，且必須具有靈活性，以便隨時調整，應對突發情況。

（二）完善健全金融創新工具市場監管的法律法規

由于我國金融創新工具為后起的新興產業且發展速度很快，相對應的法律法規及監管系統都相對滯后，而我國是一個以計劃經濟與市場經濟相結合的國家，政府部門政策的引導對各方面的影響較大，常常對市場造成混亂場面，弄不清政府的明確政策導向，又影響了自律部門對市場的監管。故應建立完整健全的法律法規，規范金融創新工具市場。

（三）強化內部風險控制

雖然我們國家的銀行機構、證券機構等協會對市場經濟各行各業的自律方面發揮了很大的作用，但隨著市場經濟的發展成熟，各個協會沒有顯示出他們在金融市場的風險監管機制中的作用。在監管金融創新工具市場時， 應明確區分各協會自律監管的職能，改變傳統一對多的監管模式；與此同時，行業協會也應該提升自己監管的能力，設立于金融市場運行相符合的管理條例。

（四）放松金融行政管制，加強審慎性監管力度

現如今，我國金融監管目標逐漸由社會的政治功能向優化資源配置的社會經濟目標轉移，改變了僅僅依靠行政命令的監管模式，有效發揮了金融管制和約束作用。在金融政策制定和金融活動監管過程中，金融監管部門需要對金融創新動向及時做出相應的反應，積極鼓勵金融行業不斷進行創新，通過更新金融目標轉移方式及手段，從根本上減少“行政國家”各種副產品滋生發展的現象，從而促進金融監管向新的高效方向轉變。從某種意義上看，金融監管體制的改革一方面是逐漸減少計劃性監管，另一方面是逐漸增加審慎性監管。審慎性金融監管主要是在尊重金融機構自主權的基礎之上建立的，它著重強調要在市場機制的作用下，通過經濟力量本身制約一些金融機構以及金融市場的活動，進而保證金融服務業的品質，推動金融服務行業的快速發展。

五、結束語

金融創新工具作為金融自由化和全球化的產物，是實現金融創新的突破口，也是資本經濟發展中的焦點問題。由于金融衍生產品的特性，使得金融衍生產品產生的風險遠遠高于一般金融工具，加大政府對金融創新工具市場的監管力度不容小覷、勢在必行。但僅僅依靠政府的監管還遠遠不夠，同時還要建立包括行業自律監管、交易所自我管理在內的三層監管體系。

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