中國經濟轉型的陣痛是“成長中的煩惱”

王一鳴 陳昌盛

新一年的《政府工作報告》顯示，2015年，中國經濟增長6.9%，增速比2014年回落0.4個百分點，但經濟運行總體平穩，就業、居民收入和物價水平保持穩定。在世界經濟深刻調整和國內經濟艱難轉型的背景下，能夠取得這樣的增長業績殊為不易。本輪經濟增速回落已持續5年，與以往的經濟波動由周期性因素主導不同，這輪經濟下行是結構性因素主導的結果，也標志著增長階段從高速向中高速轉換。展望2016年，中國經濟仍處在重構新平衡的關鍵時期，在投資增速趨穩、化解過剩產能啟動、新動能加快形成的條件下，本輪經濟調整有望階段性企穩，實現“十三五”良好開局。

2015年經濟增速放緩符合增長階段變化的邏輯

過去五年中國經濟增速變化，與日本、韓國等已經完成階段性轉換的東亞經濟體表現較為一致。2015年，按現價計算，中國人均GDP略高于7900美元，按購買力平價計算，折合11000國際元，大體上對應日本和韓國高速增長階段基本結束時的人均GDP。回溯整個“十二五”時期，中國經濟年均增長7.8%，與日本和韓國高速增長階段結束之前五年的增速大體相當。日本的經濟高速增長在1974年結束，之前五年即1969—1973年期間，GDP年均增長6.5%。韓國經濟的高速增長基本上在1998年結束，1993—1997年期間，GDP年均增長7.4%。可見，中國經濟增速回落是一個相對緩和的過程，沒有明顯失速。

在增速回落的同時，中國經濟結構正在發生一系列重大和積極的變化。當前，中國經濟更加依賴內需、更加依賴服務、更加依賴消費驅動。2015年消費增速自1999年以來首次超過投資增速，而且消費對經濟增長的貢獻率已經提高到60%左右。城鎮化率和服務業比重均超過50%，未來還會進一步上升，將對改善就業和收入分配產生積極影響；中國還建成了大規模、高水平、成體系的基礎設施，比如高鐵運營里程超過1.9萬公里，占世界60%以上。城鄉居民人均住宅建筑面積較2000年增加10平方米以上，居住條件明顯改善。擁有完備的工業體系和產業配套能力，而且擁有全球最多的互聯網和移動互聯網用戶；出口產品中高端消費品和投資品等高附加值產品比重明顯提高，國際市場份額保持穩定增長；分區域看，在31個省份中，有10個省份人均GDP超過1萬美元，這些省份常住人口數量總和超過5億人。上述變化表明，中國在增長階段轉換中并沒有放緩經濟轉型升級的步伐，正在向更高水平邁進。

有人擔心中國經濟增速“破7%”，有可能強化經濟下滑的預期，甚至出現失速。事實上，7%并不是中國經濟的分水嶺，增速高一點低一點不是主要問題，關鍵要看經濟運行的質量和效益。2015年城鎮新增就業崗位1312萬，調查失業率穩定在5%左右，居民收入實際增長7.4%，高于GDP增速0.5個百分點，物價水平基本穩定，經濟運行處在合理區間。應該看到，中國正處在增長階段轉換期，當前的增速并沒有明顯偏離多數機構對中國經濟潛在增長水平的測算。而且，隨著經濟體量的增大，每個百分點對應的增量明顯高于以往，2015年1個百分點的增量，已相當于5年前1.5個百分點，10年前2.6個百分點。

評估中國經濟要看到已發生的重大結構性變化

增長階段轉換期，經濟結構變化和動態調整的速度比較快，過去高速增長時期各變量的穩定關系被打破，一些在經濟穩態時用來判斷跟蹤經濟增速的指標和方法的有效性在減弱。僅僅根據工業增加值、能源消費、貨物運輸量、工業產品產量，或者一些根據實物量編制的綜合指數來推斷中國經濟增速，可能忽略了已發生的重大結構性變化和新興部門快速成長的積極影響。

過去，中國經濟增速與工業密切相關，工業增加值與GDP的相關度較高，用工業產值或重要工業產品實物量都能較好地測算GDP增速。但經濟發展進入工業化中后期，工業在經濟中的地位和比重明顯下降，服務業對經濟增長的貢獻上升。特別是隨著鋼鐵、水泥、發電量等重要工業產品產量多年以來首次出現負增長，能源消費總量和GDP變化之間的關系也不再穩定。比如，發達國家歷史上有一個能源消費的“倒U型”規律，隨著工業化進程推進，單位GDP能耗會明顯上升，隨后則會下降。在倒U曲線左側時用能源消費檢驗GDP增速會比較有效，而處于倒U曲線的頂部或右側時，仍沿用過去的歷史關系來檢驗則會失效。因此，簡單根據工業增速或者能源消費變化推算GDP增速的做法需要隨著增長階段變化而調整。

與此同時，服務業內部增長也發生了明顯分化。一部分與大宗商品運輸相關的生產性服務業增長緩慢，比如鐵路貨運；但客運尤其是航空客運保持較快增長，2015年旅客周轉量增長接近15%。信息服務、金融、商務咨詢、健康和娛樂等現代或新興服務行業增長也比較迅速，而且這些行業對固定資產、能源原材料投入的要求都不高，屬于輕資產行業。如果再簡單套用分析工業生產的方法，基于實物量估計增加值，無疑會低估服務業增長對GDP的貢獻。

2016年中國經濟有望在調整中實現階段性企穩

2016年的世界經濟難改“新平庸”表現，將維持“低增長、低通脹和多風險”態勢。中國經濟走勢既受到全球經濟艱難復蘇、新興經濟體增速明顯放緩、大宗商品價格下跌、全球貿易持續低迷，美國退出量寬政策、美元延續升值周期等因素的影響，又將在與其他經濟體的互動調整中影響世界經濟。2016年，中國經濟下行壓力還將繼續釋放，但隨著投資增速逐步趨穩、化解過剩產能實質性啟動和增長動力轉換加快推進，經濟增長有望階段性企穩。

一是固定資產投資有望探底。投資增速一直是影響中國經濟增長的重要因素。2015年投資增速回落到10%，比上年下降5.7個百分點，2016年將繼續回落到個位數，并將逐步探底。一是房地產投資增速可能觸底。近兩年房地產開發投資增速大幅回落，2015年僅增長1.0%，比上年回落9.5個百分點，預計2016年房地產開發投資增速將放緩到零增長或負增長。二是制造業投資增速將逐步企穩。受產能過剩的制約，2015年制造業投資僅增長8.1%，比上年回落5.4個百分點，預計2016年還將輕微放緩。三是基礎設施投資高位回調并逐步回穩。2015年基礎設施投資增長17.2%，比上年下降4.3個百分點。受投資回報率和地方融資能力制約，2016年基礎設施投資將繼續回落，但仍將明顯高于公共財政收入增長。

二是化解過剩產能將實質性啟動。在制造業經歷了“井噴式”擴張后，近年來，伴隨經濟增速下行和內外需市場需求不足，產能絕對過剩和周期性過剩同時顯現。以鋼鐵和煤炭為例，2015年，中國粗鋼產能11.3億噸，但產量僅為8.04億噸，同比下降2.3%；煤炭實有產能42億噸，加上新建擴建的合計總規模約為57億噸，而消費量僅為39.2億噸。到今年2月份，工業品出廠價格指數已持續48個月負增長，實體企業盈利下降，表明過剩產能拖累工業企業整體盈利水平，必須痛下決心對過剩產能進行“外科手術”式去除。2016年2月，國務院下發了煤炭、鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見，標志著化解過剩產能將實質性啟動，這對改善市場預期，增強市場信心將起到重要作用。

三是增長動力轉換加快推進。隨著勞動力、土地、環境等要素成本上升、約束持續強化，舊動力高速擴張期已經過去，迫切要求從提高要素生產率、優化資源配置效率中挖掘新動力。培育發展新動力，關鍵在于體制改革和科技創新。中國新一輪改革將增強市場配置資源的作用，從而有助于提高資源配置效率。中國正在推動的“大眾創業、萬眾創新”，也將激發全社會的創新動能。科技創新將助推中國提高要素生產率，進而提高經濟的潛在產出水平。

綜上所述，2016年中國經濟仍處在探底過程中，在投資增速趨穩、化解過剩產能啟動、新動能加快形成的條件下，本輪經濟放緩有望實現階段性企穩，全年經濟增長仍可達到6.5%以上，后兩年經濟增速將逐步回穩，總體上呈現L型增長態勢。

宏觀政策要將需求管理與供給側改革有效結合起來

中國經濟增速放緩，是結構性因素和周期性因素疊加的結果，但深層原因還是結構性問題。2010年以來經濟在波動中下行的態勢表明，擴大投資需求的邊際作用正在遞減，對經濟增長的拉動作用減弱。宏觀調控必須重視需求管理與供給側改革的有效結合，在做好需求管理，適度擴大總需求的同時，著力推進供給側結構性改革，矯正供需結構錯配和要素配置扭曲，推動中國經濟在更高水平實現新的平衡。

需求管理要把握好度，既不能超越社會承受能力，又不能出現大面積流動性緊縮。積極的財政政策要適當加大力度，階段性提高赤字率，適度擴大赤字規模；調整中央與地方債務結構，提高鐵路、水利、農村電網、生態環保等重大項目中央出資比例；繼續實行結構性減稅和普遍性降費，推進營改增擴圍。穩健的貨幣政策要適度靈活，保持新增貸款和全社會融資規模合理增長；適度降低法定存款準備金率，對沖資本外流；完善利率形成機制，加強預期引導和管理。

供給側改革要加大力度，重點是有效化解過剩產能，推動產業優化重組，降低企業生產成本，發展戰略性新興產業和現代服務業，增加公共產品和服務供給，提高供給結構對需求變化的適應性和靈活性。當前，要從化解過剩產能和處置僵尸企業入手，摸清底數，把實際情況摸準摸透；明確產能削減目標，加快出臺人員安置、債務處置、資產重組等具體政策措施，消除企業退出的各種制度性障礙，財政和金融支持政策與地方產能核減掛鉤；積極探索用市場化方法出清產能，促進生產要素從低效率領域轉移到高效率領域，從已經過剩的產業轉移到有市場需求的產業，提高全要素生產率。

中國仍是全球經濟增長穩定的動力源

2015年中國經濟增長6.9%，在世界主要經濟體中仍位于前列，而且由于中國經濟規模基數大，對全球經濟增長的貢獻也繼續位居第一。根據IMF公布數據，按照可比價格計算，2015年中國對全球經濟增長的貢獻率為29.8%。過去五年，都保持在20%—30%之間，是全球增長最重要的引擎。

有人提出中國經濟放緩拖累全球大宗商品價格，事實上，中國2015年原油進口凈增加2712萬噸，谷物進口凈增加1319萬噸，大豆進口凈增加1034萬噸。2015年前11個月，美國、歐盟27國、日本加上中國一共進口商品9.15萬億美元，中國進口商品占比接近17%，與前五年的比重基本相當。中國進口占全球進口貿易比重并沒有下降，中國經濟穩定增長也明顯惠及其他經濟體。

隨著中國經濟體量不斷增大，與世界經濟的聯系不斷加深，中國國內的結構改革和政策調整客觀上已經產生了一定的溢出效應。在實體經濟層面，如上面所述，無論是增長還是貿易，對其他經濟體的影響總體上是積極的。在金融層面，由于中國目前資本賬戶沒有完全開放，相對于廣泛的貿易聯系，中國和世界的金融聯系并沒有那么緊密，國外金融機構持有的境內人民幣資產規模有限，中國金融市場波動可能帶來的直接影響較小。全球資本市場對中國調整的反應，更大程度還是通過預期渠道來實現，而且在全球經濟低迷的背景下，難免顯現出過度悲觀的情緒。

（作者分別為國務院發展研究中心副主任、黨組成員； 國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長、研究員）