沱牌舍得迎來轉折點

文迪

綜合三季度的情況來看，沱牌舍得在歷史性的混改完成后，重新進入三率的快速翻轉軌道。

2016年上半年，沱牌舍得（600702.SH）遭遇大震蕩。4月11日交出的2015年成績單顯示，全年實現營業收入11.56億元，同比下滑19.99%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為712.81萬元，同比下滑46.76%；基本每股收益0.0211元。而2012年的營收高點是19.59億元。

此前的3月22日，因員工安置草案，引發連日停產。7月5日，沱牌舍得發布公告，包括董事長李家順在內的公司原高層集體辭職。

直至2015年8月，天洋控股在激烈的競價之后，以38.22億元得到了沱牌集團70%的股權，隨之也成為沱牌舍得的實際控制人。意味著公司的混改塵埃落定。

天洋控股溢價收購之后，沱牌舍得的經營在向好。10月26日披露的2016年三季報顯示，公司1-9月實現營業收入10.99億元，同比增長34.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5480.57萬元，同比增長1287.13%；基本每股收益0.1625元；期內公司經營活動產生的現金流量凈額為6625.59萬元。

不得不混改

沱牌舍得的主營業務收入從2007年到2011年分別為9億元、8.71億元、7.23億元、8.95億元，一直處在徘徊狀態。然而從2011年開始，營收突然猛增，增幅達41.87%，隨后在2012年接著又實現了驚人的54.38%的猛增，達到19.59億元。凈利潤也是如此，在2012年登上歷史頂峰3.7億元！

同時，毛利率也發生了躍升性的變化：從2010年的44.10%開始，到2011年的53.61%，2012年的60.33%。凈利率變化同樣顯著，2012年高達18.88%。

三率躍升的結果，2012年扣非后凈利3.69億元，創造歷史之最。

但隨后，沱牌舍得的三率經過了過山車式的下滑，銷售額到2015年下降到高點的一半左右，毛利率顯著下滑，凈利率到了目不忍睹的0.62%，凈利總額不足支付管理層的年薪，2015年的高管薪酬總額為796.36萬元，而公司全年凈利潤僅為712萬元。……