淺談國際收支

本期嘉賓：《中國外匯》編委會委員 穆志謙

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淺談國際收支

本期嘉賓：《中國外匯》編委會委員 穆志謙

國際收支是以一個國家為計量單位反映涉外經濟的資產與負債。現在聽不到要把外匯儲備分發給老百姓的論調了，但卻曾傳出了另一種聲音——要對FDI外方投資者已分配利潤的匯出加以限制。其實，這種疑慮是不必要的。外方投資者完稅后的利潤，是企業法人對投資者的負債，在外匯管理領域屬于經常項目。經常項目的匯兌和匯出，遵循交易背景真實性和交易行為合規性的原則，無論是以外匯還是核準的本幣匯出，均不存在制度性障礙。國際收支形成的儲備資產，同時也作為央行的信用資產，是為此提供保障和便利的。

國際收支反映一個國家在全球范圍內進行資源配置的現狀和能力。美國通過進口獲得貨物貿易的各種商品，又通過出售國債等金融產品獲得了資金，再用這些資金一方面投資發展中國家的實體產業獲取利潤，另一方面在國際金融市場運作實現增值。這種國際收支資金的循環，展現出很強的在全球范圍進行資源配置的能力。日本則是另一種做法。“廣場協議”后，日本經濟低迷了十年后又沉寂了十年，GDP尚不及我國的一半，但我們這個東鄰又在這期間再造了一個“海外日本”。近十年，日本并購的海外企業達到5000多家，其中并購美國公司所投資金超過排在其后的19個國家投資并購資金的總和。ODI是國際收支的內容之一。

國際收支是一個矢量，有兩個層面的含義。一是外匯資金的跨境流動，要素是流向、流量和拐點。拐點是跨境流向的分水嶺。落一葉而知秋，要對拐點保持足夠的敏感性，既要防止短期投機“熱錢”大量流入，又要防范大量資本集中外逃。二是本外幣之間的匯兌，要素是結匯、售匯和匯率。匯率是貨幣交易的價格，匯率波動調整結售匯之間的供需關系。此外，CNH與CNY的價差、在岸與離岸金融之間的利差等，客觀上也會形成資本的利益驅動。

外匯儲備是國際收支的一種存量反映。外匯儲備規模的增減是宏觀經濟運行的結果。2015年年底，我國的外匯儲備余額為3.33萬億美元，較上一年末下降了5127億美元。其中，僅2015年12月份就下降1079億美元，2016年1月又下降995億美元。市場上曾產生了外匯儲備流動性可能會耗盡的擔憂，并質疑減少的外匯儲備的去向。但截至2016年6月末，我國外匯儲備規模仍高達32052億美元，占全球外匯儲備總規模的三成左右，仍是全球最高水平。無論是從外匯儲備的絕對金額，還是從其他各種充足性指標，如外匯儲備相對于國內生產總值、進口、外債等的比重進行衡量，我國外匯儲備都是充裕的，仍是國家抵御外部沖擊的一個強有力的基礎。