勞動力市場摩擦與我國貨幣政策選擇

王全良

(河南財經政法大學，河南 鄭州 450011)

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勞動力市場摩擦與我國貨幣政策選擇

王全良

(河南財經政法大學，河南 鄭州 450011)

本文通過引入勞動力市場摩擦，在假定貨幣政策遵循拉姆齊規則，以最大化經濟人社會福利的前提下，運用動態隨機一般均衡模型，分析了勞動力市場摩擦對我國貨幣政策的有效性的影響。研究發現：在其他條件不變時，技術生產率和政府支出水平的增加，能強化失業與通貨膨脹之間的替代性，從而能增強貨幣政策的有效性。但是，勞動力市場存在的摩擦會引致失業和通貨膨脹之間的替代關系消失，從而會削弱貨幣政策的有效性。

勞動力市場摩擦；拉姆齊規則；貨幣政策；動態隨機一般均衡模型

一、文獻綜述

經濟增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡是宏觀經濟調控所追求的基本目標，各國總是根據經濟發展實際從基本目標中選擇一個或多個作為最終目標。但是，在實際操作中，無論是發達國家還是新興市場國家，貨幣政策都更加注重維護價格水平的穩定，并在此基礎上實現經濟增長目標，而充分就業和國際收支平衡目標往往很少考慮，其主要原因在于：一是在開放經濟條件下，由于國際資本流動頻繁，造成國際收支短期內難以達到平衡，只有在中長期內通過政策調整才能有助于實現基本平衡，而貨幣政策在短期有效，在中長期基本無效，顯然在中長期實現國際收支基本平衡并不是貨幣政策的主要任務；二是絕大多數國家的中央銀行依照新凱恩斯主義原則設計最優貨幣政策框架，并以失業率和通貨膨脹率存在短期替代關系作為假設前提，貨幣政策在執行中都不同程度忽略了勞動力市場存在的摩擦，因而貨幣政策對充分就業的響應相對較弱。事實上，在勞動力市場上存在著匹配摩擦，這種摩擦有可能會造成貨幣政策偏離預期最優值。從20世紀80年代末開始，貨幣政策是否應當對勞動力市場摩擦進行響應，就成為理論研究的一個重要方向。

國外對這一問題的研究主要集中于兩個方面：一是分析勞動力市場摩擦對中央銀行最優貨幣政策操作的影響。Rotemberg[1]、Mortensen和Pissarides[2]構建了具有勞動力市場匹配摩擦特征的實證模型，發現勞動力市場匹配摩擦會對中央銀行最優貨幣政策操作產生較為顯著的影響；Cooley和Quadrini[3]將勞動力市場匹配摩擦引入具有成本調整的動態分析模型中，發現在面對勞動生產率沖擊時，中央銀行的最優貨幣政策在響應過程中表現出典型的順周期特征；Arseneau和Chugh[4]通過構建具有勞動力市場匹配摩擦、名義工資調整的動態模型發現，勞動力市場摩擦的存在會導致中央銀行最優貨幣政策偏離預期目標。二是探討在引入勞動力市場摩擦后中央銀行貨幣政策操作的整體表現。Blanchard和Gali[5]以及Thomas[6]構建了具有勞動力市場匹配摩擦和工資剛性的新凱恩斯模型，在假定經濟處于非扭曲狀態并滿足Hosios[7]條件的前提下，對中央銀行貨幣政策操作的整體表現進行了評價，研究結果表明：在不存在工資剛性的條件下，中央銀行貨幣政策操作能夠實現價格穩定的既定目標，并且勞動力市場存在的外部性也可以通過政府提供的勞動津貼而被消除。但是，當工資存在剛性時，中央銀行的貨幣政策操作會導致價格水平出現顯著波動，工資剛性也將轉化為無效的就業崗位創造，并且失業率的波動性也將顯著提高； Faia[8]認為，若中央銀行在貨幣政策操作中能將失業缺口作為目標，并根據勞動力市場匹配摩擦和工資剛性的程度對失業缺口進行估計，則貨幣政策的有效性將會極大程度的提高。

國內研究主要集中在以下兩個方面：一是探討中國人民銀行是否應當利用貨幣政策實現對勞動力市場的調控。苑德軍[9]認為，勞動力市場存在的摩擦會削弱失業的社會承受力，因而中國人民銀行應將控制失業率作為貨幣政策的重要目標之一，以降低失業所帶來的社會福利損失；劉宗明[10]分析了工資加成對勞動力市場產生的影響，在此基礎上構建出具有工資、價格以及投資調整成本剛性的新凱恩斯主義實證分析模型，揭示貨幣政策對勞動力市場作出及時反饋的重要性。二是在假定勞動力市場存在摩擦和工資剛性的條件下，分析貨幣政策調整對國內勞動力市場產生的影響。王君斌和薛鶴翔[11]研究發現，國內通貨膨脹率、就業率和經濟增長率會對貨幣供給沖擊產生動態響應，在短期，擴張性貨幣政策能夠提升勞動力市場的就業水平，并引致經濟增長速度加快，在長期，擴張性貨幣政策既會引發勞動力市場失業率上升，又會造成通貨膨脹預期強化；葉正茂和王仕進[12]針對我國勞動力市場出現的顯著變化，探討了就業與通貨膨脹之間存在的相互關系，發現短期貨幣政策調整會對勞動力市場就業產生顯著影響，但這種影響會隨著勞動力市場摩擦以及工資剛性的增強而減弱。

從國內外文獻研究來看，對于貨幣政策是否關注勞動力市場變化所進行的研究還十分稀缺。對我國而言，現階段由于經濟進入下行期，勞動力市場存在的摩擦將會顯著增強，進而會對我國宏觀經濟的整體變動產生影響和制約。因而，從貨幣政策視角深入分析勞動力市場摩擦的沖擊和影響，無疑具有重要的理論和現實意義。鑒于此，本文利用新凱恩斯主義宏觀分析框架，通過引入勞動力市場摩擦，在假定貨幣政策遵循拉姆齊規則，以最大化經濟人社會福利的前提下，運用動態隨機一般均衡模型，分析勞動力市場摩擦對我國最優貨幣政策的影響，以期為宏觀經濟政策的調整和改進提供參考和依據。

二、動態隨機一般均衡模型的構建

在構建動態隨機一般均衡模型時，可以進一步假定：經濟中存在消費不同種類商品并進行儲蓄和從事勞動的家庭，家庭以或有債權進行儲蓄，以便在失業時可以平滑收入波動；當家庭中的經濟人處于就業狀態，家庭可以依據納什談判原則而獲得工資，當經濟人處于失業狀態，則家庭可以獲得政府提供的失業救濟或津貼；國內勞動力市場存在匹配摩擦，并且表現出外生性特征；廠商處于壟斷競爭狀態，使用勞動力和資本生產商品，廠商存在著調整成本。則動態隨機一般均衡模型可以用以下系統來表示。

1.家庭

若家庭消費的不同商品可以加權平均，則家庭的總消費函數、每種商品消費支出比例和商品價格指數可以用以下方程組來表示：

(1)

(2)

若家庭初始財富水平為b0，在預算約束下其最優條件可以用等式(3)來表示，該等式也是關于家庭債權的Euler方程，在最優條件下家庭的財富滿足非龐氏條件。

(3)

2.廠商

(4)

廠商的技術函數可以用等式(5)來表示，在等式(5)中，zt是總生產率沖擊，ni,t是每個廠商所雇傭的勞動者數量。若在時期t，廠商所雇傭勞動者數量等于t-1期雇傭勞動者與新匹配到的勞動者數量之和，則廠商所雇傭到的勞動者數量可以用等式(6)來表示。

2）針對安全隱患及時跟蹤復查，確定完成整改。檢查結束后，應立即匯總安全問題，下發安全隱患整改通知書，確定整改限期及時跟進整改進度，再次組織復查，對未按期整改者給予處罰，確保整改保質保量完成。

yi,t=ztni,t

(5)

ni,t=(1-ρ)ni,t-1+vi,tq(θi,t)

(6)

(7)

(8)

(9)

等式(8)是勞動力市場的緊密性演化方程，等式(9)是非線性預期的菲利普斯曲線方程，并用πt代表通貨膨脹率。利用等式(8)可得到廠商邊際成本mct，該邊際成本可表示為：

(10)

由于工資wt通過納什談判確定，則其可以表示為：

(11)

在供求達到均衡時，政府支出gt為外生變量，可以通過征稅來獲得，gt服從AR(1)過程，由此可以得到總產出的約束條件為：

(12)

3.貨幣當局

(13)

(14)

這樣，貨幣當局最優貨幣政策的可執行條件既包含總資源約束又包含勞動力市場就業約束，并可以用以下等式來表示：

(15)

(16)

貨幣當局的最優貨幣政策也將轉化為以下最小最大化問題：

(17)

三、經驗分析

1.參數設定

對于模型參數的設定和校準，可依據我國2003—2015年相關變量的統計數據，并結合國內外文獻研究的普遍做法，將貼現因子值設定為0.97，這樣折算出的年化利率約為4%，大致接近于我國歷年銀行同業拆借利率的平均值。其他相關參數及其校準值如表1所示。

表1 模型參數校準對照表

2.結果分析

由于拉姆齊規則要求中國人民銀行在執行貨幣政策時，要在通貨膨脹和失業之間尋求穩定的平衡，在最優貨幣政策操作既定條件下，可通過觀察宏觀經濟變量對勞動力供給沖擊、技術生產率沖擊、政府支出沖擊的響應，來判斷中國人民銀行的最優貨幣政策是否能夠實現既定目標。

首先，在拉姆齊規則約束下引入勞動力市場摩擦后，若本國技術生產率能夠得到提升，會對產出、投資和消費產生顯著的正向推動作用，并引致通貨膨脹率和就業率呈現反向變動，從而強化了失業和通貨膨脹之間的替代關系，增強了最優貨幣政策操作的有效性。若本期對技術生產率施加1單位正向沖擊，產出會在第1期達到最大，增加約0.25單位；消費會在第1期達到最大，增加約0.22單位；投資會在第2期達到最大，增加約0.72單位；資本存量在第6期達到最大，增加約0.23單位。與此同時，在技術生產率的沖擊下，勞動力市場的就業率和通貨膨脹率在3個時期內做出了反向調整，并在第1期同時達到最小，分別降低約0.18單位和0.03單位。脈沖響應結果表明，技術生產率提升對國內投資和產出的影響相對更加強烈。此外，由于技術生產率的提高會在長期促使本國投資和產出水平持續增長，并引致通貨膨脹和就業出現降低，在客觀上強化了通貨膨脹和失業之間的替代性，從而會增強本國最優貨幣政策操作的有效性。

其次，在拉姆齊規則約束下引入勞動力市場摩擦后，若本國增加政府支出，會對產出、就業產生正向推動，并會引起通貨膨脹的同向調整，但是，政府支出的增加又會對消費、投資和資本存量產生擠出效應，并進一步強化了失業和通貨膨脹之間的替代關系。本期對政府支出施加1單位正向沖擊，國內產出會在當期達到最大，增加約0.27單位，就業和通貨膨脹會在第2期達到最大，其中就業增加約0.11單位，通貨膨脹增加約0.01單位。與此同時，消費在第2期達到最小，降低約0.09單位，投資在第3期達到最小，降低約0.38單位，資本存量會在第8期達到最小，降低約0.17單位。由此可見，政府支出的擴大會對投資、消費和資本存量形成擠壓，并且對投資的擠出效應尤為強烈。在政府支出沖擊下，通貨膨脹和失業之間存在的替代關系會被強化，最優貨幣政策的有效性也將進一步增強。

最后，在拉姆齊規則約束下引入勞動力市場摩擦后，勞動力市場供給增加，將會對產出、就業、消費、投資以及資本存量產生正向推動，同時會引起通貨膨脹降低，致使失業和通貨膨脹之間存在的替代關系消失，從而會削弱最優貨幣政策的有效性。當本期對勞動力市場供給施加1單位正向沖擊，國內產出、就業、消費、投資以及資本存量會進行同向調整，其中，產出、就業和消費均在第2期達到最大，分別增加約0.43、0.34和0.33單位；投資在第3期達到最大，增加約1.34單位；資本存量在第6期達到最大，增加約0.47單位。但是，通貨膨脹會反向調整，并在第2期達到最小，降低約0.02單位。從相關變量的反應程度可以看出，勞動力市場供給變動對投資的影響最大，對產出增加的帶動作用也非常顯著。對于勞動力市場供給變動為何會引起通貨膨脹的降低，其合理解釋在于：勞動力市場存在的搜尋與匹配摩擦會影響廠商經營決策。當預期市場總需求增加時，廠商將提供更多就業崗位，從而在勞動力市場上形成真實需求。但由于勞動力市場存在搜尋與匹配摩擦，造成勞動力市場供給調整往往具有滯后性，使得社會就業規模變動相對平滑，由此會延緩廠商邊際成本調整，導致通貨膨脹呈現下降趨勢。此外，由于通貨膨脹和失業之間的替代關系被打破，最優貨幣政策難以在通貨膨脹和失業之間進行權衡，從而削弱了最優貨幣政策的有效性。

四、結論與啟示

本文通過引入勞動力市場摩擦，在假定貨幣政策遵循拉姆齊規則，在通貨膨脹和失業之間尋求穩定平衡，以最大化經濟人社會福利的前提下，運用動態隨機一般均衡模型，分析了勞動力市場摩擦對我國貨幣政策有效性的影響，并得到以下結論和啟示：

第一，引入勞動力市場摩擦后，當我國技術生產率提升時，能夠對產出、投資和消費產生明顯的正向推動，其中，技術生產率提升后對投資和產出的帶動作用相對更強。同時，技術生產率的提升會強化失業和通貨膨脹之間的替代關系，因而會顯著增強我國貨幣政策的有效性。

第二，引入勞動力市場摩擦后，當我國政府支出增加時，能夠對產出、就業產生顯著正向推動，并引起通貨膨脹的同向調整。政府支出的增加還會對投資、消費和資本存量形成擠壓，并且對投資的擠出效應尤為劇烈。此外，政府支出的增加還會強化失業和通貨膨脹之間的替代關系，由此會進一步增強我國貨幣政策的有效性。

第三，引入勞動力市場摩擦后，當我國勞動力市場供給增加后，會對產出、就業、消費、投資以及資本存量產生正向推動，并引起通貨膨脹的降低。此外，勞動力市場存在的搜尋與匹配摩擦會造成勞動力市場供給的調整存在滯后性，使得社會就業規模變動相對平滑，由此延緩了廠商邊際成本的調整，進而導致通貨膨脹呈現下降趨勢，最終造成失業和通貨膨脹之間的替代關系消失，從而削弱了我國最優貨幣政策的有效性。

第四，在現階段，受宏觀經濟進入下行周期影響，我國勞動力市場存在的摩擦將會顯著增加，若中國人民銀行在貨幣政策操作中繼續關注通貨膨脹與失業的穩定平衡，必然會造成最優貨幣政策偏離目標值。這就要求中國人民銀行在貨幣政策操作中，應根據宏觀經濟的整體變動趨勢，從關注價格穩定逐步轉向盯住就業率目標，以便改善和提高整個社會的福利水平。

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[3] Cooley,T.F.,Quadrini,V.Optimal Monetary Policy in a Phillips-Curve World[J].Journal of Economic Theory,2004,118(2):174-208.

[4] Arseneau, D., Chugh, S.Optimal Fiscal and Monetary Policy with Costly Wage Bargaining[J].Journal of Monetary Economics,2008,55(8):1401-1414.

[5] Blanchard, O., Gali, J.A New Keynesian Model With Unemployment[J].General Information, 2006,2(2):1-30.

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[11] 王君斌，薛鶴翔.擴張型貨幣政策能刺激就業嗎？——剛性工資模型下的勞動力市場動態分析[J].統計研究，2010,(6)：7-16.

[12] 葉正茂，王仕進.勞動市場摩擦、工資剛性與中國的通貨膨脹持續性[J].財經研究，2014,(10)：32-45.

(責任編輯：巴紅靜)

2016-07-19

王全良(1970-)，男，河南鄭州人，副教授，博士，主要從事數量經濟研究。E-mail：gssdzc@126.com

F820.2

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1000-176X(2016)10-0054-05