網貸的3個平行世界

羿飛

伴隨不斷的市場開發，早晚新用戶會被挖掘完。最終全行業都要轉型為以運營老投資者為主，不是拼獲取流量的能力，而是拼服務體驗。

近期的網貸行業已經漸漸平息了新規帶來的恐慌情緒，逐步恢復了常態。一切正如筆者之前所判斷的，各路專家、某些媒體為博眼球的行業毀滅論沒有出現，反而是在每次新規發布后出現更多資金涌入的情況。

整個9月，全行業的交易額基本與8月持平，甚至有所縮減，但主要是因為新規嚇怕了平臺，很多平臺開始觀望，資產開發的力度有所下降。這樣就會出現相對的資金供大于求的現象，很多平臺開始出現久違的秒殺和搶標現象。

另外，很多之前以大標為主的平臺，面臨轉型，未來對小微資產平臺并購的案例會頻繁出現，這些都會導致行業短期內規模增長的放緩，但資金的涌入會提速，進一步壓低收益率。

在資金超供的大背景下，筆者判斷，今年四季度業內整體情況將轉好，因資金鏈緊張而崩盤倒閉的平臺會比較少。但這并不代表投資一定安全，因為有些平臺是詐騙型的，這與全行業的資金面是否充裕無關。所以，年底的投資安全與否，關鍵看投資者的投資偏好。

穩健的投資者今年將度過一個暖冬，不太會感受到往年的倒閉潮恐慌；而激進型投資者和“羊毛客”，也不會經歷一個特別寒冷的冬天，因為他們生活的高緯度地區，常年是在冰雪中。

寫到這里，筆者有必要談談目前的投資人結構。互聯網金融行業發展至今已經有7、8年的歷史，隨著行業發展，投資者已不再是一個典型的群體，而是逐漸分成了風格和價值觀完全不同的類別。他們秉承自己的投資理念，互相表現出一定的排斥性，似乎對方與自己身處不同的世界，因此，筆者將其比喻為“網貸平行世界”。根據筆者的研究分析，可將其分為暴利世界、穩健世界和精算世界（見圖1）。

暴利世界

這個世界的投資者，由少數多年激進的老投資者和大量入行時間較短的激進投資者構成。

因為行業早期收益率非常高，部分老投資者不能接受逐步下降的收益率，慢慢地舍棄了降息后的主流平臺，開始轉戰不斷出現的高風險高收益新平臺。而這個世界中，更大的群體則是入行時間較短、還不清楚行業風險嚴重性的激進新人。他們投資只看收益率，經歷一番猛殺猛打以后，有的可能雷成飛灰，若能活下來，則會重新思考自己的定位。

因為暴利世界的特點就是追求高收益，所以目前暴利世界成員所投資的標的，一般是一些新設立不久的平臺，做一些短期的“羊毛”營銷活動，以及一些一直沒有做起來，新投資者太少，怕資金流失，只能一直保持超高收益率的草根平臺。

暴利世界的投資者清楚高風險伴隨高收益的規律，但仍然勇往直前。這個領域很難積累下有效且可傳播的經驗和教訓，因為已經失敗的人早已消失不再發聲，一茬茬的新人則不斷涌入重走前人舊路。

暴利世界看起來勢力龐大，占據了3000多個平臺數中的80%以上，但實際上在整個網貸宇宙中的領土并不大，總待收只占不到20%。它們像數量龐大的小行星和流星，感受了短暫的輝煌以后即紛紛隕落，構成了每年倒閉潮中的主體。

筆者判斷，因為馬太效應的規律，暴利世界的生存條件會不斷惡化，在全行業中的占比不斷萎縮。暴利世界投資者總體特點見圖2。

穩健世界

這個世界的投資者，絕大多數為剛剛接觸網貸投資的新人，加上一部分天然的風險厭惡者，以及一小部分在之前的激進投資中受了損失，回到一線平臺不敢再輕舉妄動的老投資者。

穩健世界是整個網貸中增長最快、規模最大的群體，每年3位數的復合增長率已經持續了數年。快速的增長使這個世界的成員及資金量在所有網貸投資者中占比在70%以上。高速增長的新人流量不斷攤薄了老投資者的比例，這形成了一個比較奇怪的現狀：雖然新投資者是經驗最少的群體，但在市場中話語權和實力最強大。而找到有效的方法吸引到這部分投資者，快速把平臺做大是業界公認的最佳策略。

穩健世界投資者的價值觀是以安全性為最優先考慮的，因為大多數投資者剛剛從傳統的銀行、理財、信托等產品過渡過來，看到太高收益的平臺會比較恐懼，因為距離他們之前的投資產品差異過大，會有詐騙的感覺。

這類人群在剛剛進入網貸投資時，一般是優選大背景、有實力的平臺，收益自然會低一些，這也是正常行情。筆者支持新人采用這樣的投資策略，因為對這個行業還不是足夠了解的情況下，先求保本，然后慢慢學習，等有了足夠經驗以后再慢慢嘗試提高收益，這是最佳的做法。

穩健世界的投資者最需要注意規避的風險是偽高大上平臺，因為很多新人會錯誤地以為收益低的就是有實力的好平臺。一些詐騙平臺就會故意壓低利率，偽造一些虛假的高管背景或投資消息，然后背后狂給補貼到傳銷式拉人中，吸引不了解情況的新人入場，這樣的悲劇案例已經發生過數起。穩健世界投資者的特點見圖3。

精算世界

這個世界的投資者，由多年的穩健型老投資者，以及一部分入行了一段時間不堪忍受個位收益而逐步學習轉化而來的投資者構成。

因為最近幾年網貸行業都呈幾何級增長，所以從數量上講，穩健型老投資者占比較小，而新人占比更大。但在這個世界的價值觀是經驗和技術為先，新人往往帶有學習的心態，所以老投資者的話語權較強。

這個世界追求的既不是最高收益率，也不是資金最安全，而是更傾向于探求在合理的安全邊際附近，獲得稍高的收益率。

這個世界中的投資者所偏好的平臺類型有一部分是一直投資跟隨多年的老平臺，這些老平臺通過良性運營，品牌逐步建立，收益也逐步降低，但仍在可接受范圍內；還有一部分是雖然新開，但背景較好、背書能力較強的高大上平臺中收益中上的。總之，這個世界的投資者一定是精通計算和比較，盡可能地讓資金在比較安全的范圍內獲得較高收益，所以稱之為精算世界。

筆者判斷，精算世界的規模會呈現長期的、穩步的發展，規模逐步增長。它不容易出現爆發性的增長，因為投資者在這個領域掌握投資方法是需要一定學習成本的，轉化比較慢，成長周期比較長。精算世界投資者特點見圖4。

3個世界的未來

在暴利世界的人眼中，精算世界的人專業性沒問題，但膽子太小，收益差強人意。對于穩健世界的個位收益率則完全不能忍受，認為投這么低的標，相當于第一天就已經中雷。

在精算世界的人眼中，暴利世界的成員過于激進，投資風險太高，或者是覺得打新、“擼毛”等獲取高利的方式時間成本和勞動量比較大。而對于穩健世界則覺得過于保守，但基本可以理解，最多就是被稱呼為“小白”，并不太排斥，因為大多數精算世界投資者曾經都是穩健世界的成員，從穩健世界移民而來。

在穩健世界的投資者眼里，精算世界所流行的項目基本上是平臺管理層太草根不靠譜、不可能收益這么高或者資產太爛，等等，總之能找到一萬個不能投的理由；而暴利世界投資者所投資的項目幾乎就是傳銷和詐騙的代名詞，根本沒興趣關注。

其實，穩健世界是一個虛幻的非真實世界，雖然增長最快，但是穩定性卻很低。以開發新用戶為主的平臺總是在夸大宣傳其他平臺的風險，以及刻意封鎖消息，減少用戶的學習機會，最常見的做法是解散早期的QQ群等。但投資者逐漸越來越懂網貸投資只是時間問題，最終，投資者會隨著經驗的豐富，開始出現更多選擇的需求，而自然向精算世界“移民”。

筆者認為，伴隨不斷的市場開發，早晚新用戶會被挖掘完。最終全行業都要轉型為以運營老投資者為主，不是拼找流量的能力，而是拼服務質量。

新用戶不斷地學習知識提高認知能力是不可逆的。封鎖消息和妖魔化的宣傳不會永遠有效，穩健世界和精算世界會不斷地出現裂口，產生大量“移民”。隨著時間的推移，穩健世界最終可能也就逐步和精算世界互融為一體了。