地方政府助力小微企業眾籌融資扶持性政策的路徑研究

陳翔

【摘要】國務院常務會議自2014年第四季度以來，陸續出臺相關政策鼓勵民間眾籌試點，鼓勵以股權眾籌的方式協助解決中小企業融資難的問題，支持創新企業發展。在大眾創業，政府大力鼓勵的大背景下，研究地方政府對于小微企業眾籌融資項目上可以進行創新性的支持，以及支持性的路徑研究可以為地方政府打造服務性政府提供思路和范例。

【關鍵詞】眾籌融資 ?小微企業 ?政策扶持 ?創新眾籌基金

2015年3月5日，李克強總理在政府工作報告中指出，推動大眾創業、萬眾創新。同年3月11日，國務院辦公廳印發《關于發展眾創空間推進大眾創新創業的指導意見》，部署推進大眾創業、萬眾創新的工作，旨在公共服務、財政支持、投融資機制等方面予以大力支持。

一、地方政府助力小微企業眾籌融資的現實動因分析

基于大眾創業，萬眾創新的時代背景下，地方政府為了響應國家提出的“擴大就業，增加居民收入”的號召，必然尋找新的經濟增長點。而小微企業由于其靈活性，門檻低，特別是吸收就業人群能力強，在目前投資驅動后繼乏力，就業壓力日漸增長的情況下，“創新”型的小微企業有望成為新的經濟增長點。同時，小微企業創新創立的過程中，迫切需要地方政府在相關政策給予咨詢和扶持，地方政府在完善相關的配套服務的過程中，能夠幫助其自身完成“向服務型政府轉化”的目標。

二、小微企業融資的主要渠道及眾籌融資的優勢分析

小微企業其本身具有如下特點：自身規模小，初業創期無資本積累，缺乏有銀行等其他金融機構認可的有效擔保物。目前小微企業主要的融資渠道有三種：

（一）內部融資

小微企業的初創者選擇自己在企業內部或者家庭成員內部籌措項目資金。

（二）抵押貸款

小微企業以自有土地或房產，尋求銀行的抵押貸款。但是整個流程手續比較繁瑣，企業往往會受到銀行條款的約束和限制。

（三）民間借貸

作為尋求民間借貸的方式，手續簡便，但是擔保貸款籌資方式成本高，風險性大，會阻礙小微企業的長遠發展。

而另外一方面，小微企業往往不乏前瞻性的創新項目。而這些創新項目急需前期的資金投入，以幫助其能夠迅速地把創新的夢想轉化為現實。在這種情況下，小微企業急需有一個平臺能夠幫助其在短時間內迅速籌集到相應的匹配資金。而眾籌融資由于其平臺的開放性，融資效率高，能夠將民間資本的信息和小微企業的融資需求有效地對接。

三、小微企業在眾籌融資中的遇到的障礙分析

通過對于現有眾籌平臺的研究，我們發現小微企業在眾籌融資中，由于缺乏地方政府扶持呈現如下顯著特點：

（一）基于大眾的網絡平臺，而缺少專業化區分的平臺

常規的平臺有私募平臺，微信眾籌，微博眾籌和互聯網電商平臺的眾籌平臺。但是目前為止，沒有專業的政府創新企業孵化平臺。

（二）創新項目缺乏技術支持，融資成功率偏低

傳統的眾籌平臺往往以是否籌集到目標金額的資金作為成功標志。如果沒有融到目標的資金則宣布項目失敗。整個過程缺乏政府層面專家的審查和支持，一些優秀的，前瞻性的項目往往得不到大眾的青睞而直接夭折。

（三）傳統的眾籌平臺缺乏相應的風險管理機制

和P2P網貸模式一樣，傳統的眾籌平臺存在著平臺的積累風險。整個過程缺乏政府的監管，募集的資金缺乏專業的托管機制。雖然也有一些平臺標榜有專業的第三方托管，但是在實際的操作中依然存在著資金流向不明等信息監控風險。

（四）傳統的眾籌平臺缺乏對于知識產權的保護

由于沒有地方政府配套政策的支持，現實的籌資過程中，小微企業往往處于這樣的矛盾中：如果項目介紹不詳盡，缺乏相關的吸引力，有可能不能達到項目籌資的目的;而如果介紹過于詳細，由于缺乏知識產權方面的保護，又害怕被復制或者抄襲。如果地方政府在扶持過程中，能夠推進相應的知識產權保護，能幫助小微企業解決在眾籌平臺融資的后顧之憂。

四、地方政府支持小微企業眾籌融資的主要路徑研究

（一）地方政府在模式選擇上給企業進行引導

地方政府在模式選擇上可以參考以下方式的特點和優勢，針對不同的小微企業采用不同模式的引導。

1.P2P網貸模式。P2P網貸模式是以支付投資人一定的風險報酬作為項目的回報，而投資人并不參與到企業的實際經營管理當中去，在整個項目運轉成熟后，以回收初始投資金額的方式退出。

2.股權眾籌模式。股權眾籌模式下，每個投資人的認籌金額都被轉化為一定份額的股份，享受原始股東的分紅的權利。后期的運作類似于天使基金的運作，以企業最后IPO上市作為退出的時機。

3.P2P網貸模式+股權眾籌模式。眾籌的資金可以由投資人進行選擇以上兩種模式，可以選擇領取固定的回報率，也可以選擇轉為股權投資。萬一項目失敗，選擇固定收益的投資者可以把這自己的項目認籌份額轉化為股權投資。

4.建立政府性的創新眾籌基金。在這種模式下，政府可以出資牽頭，并占有一定的比例，相比于直接撥款，補貼，獎勵給創新企業的傳統做法，這種模式更具有示范意義，還可以以此作為示范平臺來進一步探索地方政府對國家支持的創新小微企業間接持股的方式。

（二）地方政府在眾籌融資后期提供的必要服務工作

一般基于網站平臺的眾籌融資都會遵循以下的幾個流程（路徑）：

1.項目申請——2.項目審查——3.項目展示——4.吸引公眾的吸引力——5.項目眾籌融資成功——6.進行資金分配。

我們看到，常規的流程是以資金的分配作為眾籌的結束。

縱觀整個路徑，發現其中由于缺乏政府的扶持，呈現出不完整的特點。對于政府來說，在眾籌融資的后期則需要在多余資金管理監管，平臺傭金比例規范，眾籌資金專項資金托管項目，以及項目監管和有效推廣的方面制定相應地政策的服務內容。

在資金多余的情況下，需要制定相關的政策來合理規定多余部分是原路返回還是給初創企業。針對于目前國內眾籌平臺眾多，傭金收取比例不一的情況，需要制定相關的制度來約定合理的傭金比例區間。在既定的比例區間內，眾籌平臺可以根據項目的風險水平和平臺所提供的服務水平和內容來自行決定合理的傭金比率。針對于眾籌資金的分配前的管理以及分配后的管理，地方政府也需要建立一定的監管機制，確保能夠做到項目專用，避免出現眾籌平臺挪用資金或者眾籌企業將項目資金挪作他用的情況。同時，地方政府可以利用現有的信用平臺，讓眾籌融資的小微企業，每隔固定時間提交財務報表，使其后續的項目和財務狀況能夠處于公眾的監督之下。

通過以上的路徑研究，地方政府助力小微企業眾籌融資需要在模式上進行有效的引導，并且在后期進行必要的服務指導。通過這兩方面的努力，有助于地方政府實現探索以眾籌模式成立民營資本人才項目投資基金的設想，發現地方政府在公共服務中存在的不足，進而提升政府的公共服務水平，促進服務型政府的建設。

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