一帶一路與中國企業海外投資

文/ 霍建國

一帶一路與中國企業海外投資

文/ 霍建國

國有企業參與一帶一路建設項目，一定要按照市場化規律運行，嚴格項目實施前的可行性研究分析，確保項目投入產出的合理性及國有資產的安全性。

霍建國中國世貿組織研究會副會長、研究員

習近平主席2013年9月提出共建絲綢之路經濟帶的偉大構想，至今已整三年，取得了階段性的豐碩成果。目前在一帶一路六大走廊建設中，中國企業已形成了較強的競爭能力。但是在一帶一路建設中，中國企業應該統籌兼顧好各方面發展，處理好各方面矛盾，兼顧各方利益和實際效果。

一帶一路建設成績

一帶一路戰略取得的階段性成果主要體現在：

一是樹立了中國新的形象，擴大了中國在全球的影響。期間，習近平主席親自出訪了沿線眾多國家，為宣傳推動一帶一路倡議做出了切實的努力。目前，我國已同沿線眾多國家簽署了相關的合作協議，初步實現了中國同沿線各國發展戰略的相互對接，為一帶一路戰略構想的全面啟動奠定了良好的基礎。

二是基礎設施建設相繼起步，為世界經濟增長做出了積極貢獻。到目前為止，六大經濟走廊和通道建設已相繼簽約或啟動，有關建設消息接踵而至。中國具有比較優勢的高鐵、核電、火電等裝備制造業“走出去”，受到沿線國家的普遍歡迎。

三是成功組建了亞投行，為全球經濟治理做出了實質性努力。亞投行的成功組建顯示了中國參與全球經濟治理能力的提升和中國國際地位的提高。特別是部分發達國家先后參與亞投行的組建，說明亞投行的組建是國際社會內在的需要。

四是貿易投資逆勢增長，互利共贏理念深入人心。中國對一帶一路沿線國家的貿易投資迅猛發展，特別是在全球貿易投資持續低迷的情況下，中國同沿線國家的貿易增幅大大高于其它貿易伙伴國和地區。

一帶一路建設重點

一帶一路建設是中國提出的一個長期的戰略構想，將伴隨著中國崛起的全過程，并形成對中國崛起的堅強支撐。所以在一帶一路建設過程中，我們應統籌兼顧好各方面的發展，處理好各方面的矛盾，兼顧到各方的利益和實際效果，尤其要兼顧好一帶一路建設同構建中國對外開放新格局之間的相互關系。從一帶一路戰略的長期發展趨勢分析，以下幾方面工作的進展變化將直接影響并決定著一帶一路的前途和命運：

首先，能否真正落實共商共建共享的原則，這是起步階段最為敏感的問題，也是最艱巨的任務。從目前進展情況看，中國與沿線國家的“共商”較普遍，而“共建”較少，基本上都是以中方投資為主。我們注意到沿線許多國家對“共建”的態度很積極、熱情很高、項目很多，但主要是依賴中國單方面投資進行建設。一方面是因為這些國家財力有限，另一方面也不排除思想上存在依賴中國投資的想法。這種現象如不加以矯正，真正形成“共建”的合力，勢必會影響到未來眾多項目的可持續發展問題。

其次，在遵循市場化為主這一原則方面，現實中仍很難把握到位。在一帶一路建設過程中，原則上講，眾多的投資項目都應是市場化行為為主，通過企業參與實行自負盈虧的發展模式。而只允許少數重點項目列入國家支持的范圍內，并享受必要的政策支持。但從目前簽約的眾多基礎設施項目看，特別是鐵路和公路項目，主要是靠國家政策支持，

仍未完全按照市場化的模式承建。所以如何區別項目的性質仍是十分關鍵的環節，而在這個問題上如果處理不當，從中長期看仍可能形成一定的投資壓力，以致影響項目的可持續發展。一帶一路項目的成功從長遠看將取決于兩個條件：一是沿線國家的深度參與，二是國際金融機構的積極介入。

第三，企業的投資效益及潛在風險仍應引起高度關注。目前在一帶一路六大走廊建設中，主要是以大型國有企業為主。這些企業雖已形成了較強的競爭能力，從保質保量的角度看應該沒有問題，但從投入產出的效益分析看仍存在潛在風險。因此，國有企業參與一帶一路建設項目，一定要參照市場化運行的規律，嚴格進行項目前的可行性研究分析，確保項目投入產出的合理性及國有資產的安全性。

中國海外投資建議

近年來除一帶一路基礎設施投資項目發展迅速之外，中國企業前往歐美兼并收購的熱情也處于上升階段。根據商務部的統計，截至2016年9月，中國企業的海外投資總額已超過了上年全年的總額，而其中一半以上為兼并收購項目。當然，目前中企海外投資的動機是多方面的，主流是積極的，但應引起注意的是海外投資的風險正在不斷地積聚。這其中有國際市場的風險，有投資項目的風險，也有企業把握不到位可能產生的潛在風險，總之政治的、經濟的、法律的、稅收的，甚至文化的風險等交織在一起，需要我們認真厘清并不斷提高駕馭這些風險的能力。為此特提出以下幾點建議：

第一、企業無論參與一帶一路基礎設施投資，還是參與歐美的并購項目投資，都要關注并學會把握和駕馭國內外經濟形勢的復雜變化。目前全球經濟仍處于不均衡復蘇階段，市場波動和震蕩十分劇烈，發達國家仍未最終擺脫危機的束縛，美國經濟雖率先復蘇，但也存在眾多深層次的矛盾，特別是金融資產泡沫和企業債務風險仍是困擾美國經濟的主要矛盾。中國的投資企業一定要全面了解投資目的地國的政治、法律、經濟狀況，并對這些發展變化有一個準確的判斷，以避免大規模投資后一旦經濟形勢惡化或金融市場動蕩，將帶來不必要的經濟損失。

第二、企業必須制定完整的投資計劃，中國企業無論是國企或是民營企業一旦決定參與海外投資項目，必須要有一個統籌的考慮，首先要有明確的發展思路，把握好自己的核心競爭力和經營主業，在進入市場前，應制定詳盡的產品戰略和市場戰略，并要經過充分的論證；其次在具體項目啟動前一定要做好可研報告，如有困難應委托專業咨詢機構完成，企業在這方面支出的費用同在項目上交學費比起來還是微乎其微的，特別是針對服務領域的投資，關鍵是要把握好經營理念和商業模式。

第三、要學會控股經營或以較少的投資實現控股的目的。按照公司法的規定，最大股東控股是很正常的情況。所以我們在海外兼并收購過程中，應盡量避免全額收購，可以采取分步兼并收購的方法，如先入股一定的比例，待經營的前景比較明朗時再進行增資控股是較明智的。對此中國改革開放的實踐提供了有效的經驗，數據顯示，在中國加入世貿組織前，外商在華投資的70%是以合資的形式進行的， 此后控股和獨資的形式才逐漸有所上升。而且在投資進入市場的初始階段，當地合作方的選擇也是十分重要的。

第四、要學會與當地企業的密切合作。海外投資在起步階段最好先以合資的形式為主，學會與當地企業分工合作，并且要慎重選擇好合作伙伴，特別是在一些敏感領域的投資，沒有當地有影響力的合作伙伴配合，做起來是十分復雜和艱難的，有時甚至會付出較大的代價。無論在海外經營獨資企業還是合資企業，都要深入了解當地的法律法規和文化風俗習慣，并且要尊重當地的法律法規，嚴格依法辦事，不能有僥幸心理。在這一點上要密切與當地合作伙伴溝通合作，盡量采取屬地化管理的模式，加快融入當地社會，逐步樹立良好的中國企業形象。

第五、企業要加強風險防范意識。在海外投資兼并過程中，主要應注意兩方面風險，即外部風險和內部風險，由于不了解所在國的法律法規和財稅制度，所導致的經營困難或財產損失屬于外部風險；由于人員安排不當或主要負責人水平和能力有限，所導致的經營虧損屬于內部風險。當前形勢下，在海外兼并收購的過程中應盡量避免杠桿過大操作，特別是對于有些負債很高的企業，更要嚴格限制超規模貸款收購的做法，應鼓勵采取多渠道融資的方法，避免因企業遇到債務問題后直接對銀行造成影響。

第六、國內主管部門應加強對重大項目的關注和跟蹤，目前在深化改革的過程中，雖一方面強調簡政放權，減少審批，但確實有必要加強事中事后的監管。對于超過一定規模的重大投資項目，一般在海外均會引起強烈的反響。這些項目的進展不可避免的會引發各種矛盾或出現復雜的程序，如果處理不好，中國的投資形象會受到一定的影響，所以政府主管部門有必要進行了解和跟蹤，以便在發生矛盾時便于及時出面協調或推動高層出面疏通，以更好地維護中國企業的利益。大型企業并購的后續跟蹤和監管，特別是對于企業并購后的效果和效益要有一定的跟蹤，要善于總結經驗，及時作出一些必要的政策調整和完善，以防止企業陷入深度的投資風險。

編輯/秦 龍