P2P網絡借貸風險的評價體系構建及實證分析

楊 月 譚中明

(江蘇大學財經學院，江蘇 鎮江 212013)

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P2P網絡借貸風險的評價體系構建及實證分析

楊 月 譚中明

(江蘇大學財經學院，江蘇 鎮江 212013)

通過構建P2P風險評價指標體系，采用AHP層次分析法和模糊數學分析法計算出風險指標權重，建立P2P網絡借貸風險評價綜合模型，選取10家樣本P2P平臺進行出實證分析。

P2P網絡借貸；風險評價；AHP；模糊數學分析法

一、社會網絡視角的P2P網貸風險分析

(一)社會網絡的理論分析

在一個或多個社會網絡中，網絡成員可以借助社會網絡關系獲取一定的信息資源。目前，線上的P2P平臺與傳統的線下投融資服務最大的差別就在于信息不對稱問題。傳統的金融機構作為金融中介負責完成相關的信息調查任務來緩解借貸雙方的信息不對稱問題；而P2P平臺由于面向中小微企業，借貸資金金額很小，成本因素制約了全面的線下調查。在這樣的背景下，社會網絡不管是對于小微企業的P2P網絡借貸和線下借貸都具有至關重要的意義。其中，“社會”一詞包含兩層含義：一是參與者的綜合體，二是參與者之間關系的總和。社會網絡中的成員可以是獨立的個體，也可以企業或組織。社會網絡是經濟主體之間交換信息和獲取資金的重要媒介，良好的社會網絡可以使某一個行為主體在更大的網絡范圍內與其他行為者緊密相連。社會網絡作為一種網絡關系，把信用主體之間建立起來較強的聯系，一方面有利于信用的識別，另一方面形成了對個人違約的約束。

(二)風險的識別分析

基于社會網絡視角，風險識別強調從社會網絡的“點、線、面”，來分析P2P網絡借貸行為中，各行為主體相互之間作用所產生的風險因素。

1.借款人的風險

借款人信用風險，是指借款人不在協議約定的時間內還款，導致投資人利益受損的風險。其產生的主要原因是征信系統尚未完善而導致的信息不對稱問題。

信用風險根據業務的不同可以分為兩類：一類是違約風險，即網絡借貸平臺只作為中介提供信息服務，不負責壞賬的處理，不承擔賠付違約的風險，只退還手續費。當資金借貸人違約，資金難以追回，造成投資人損失，大量的違約使平臺失信，導致交易量減少，隨之營業額相應減少。另一類是業務風險，即網絡借貸公司承擔賠付本利和的風險，使得借貸違約的風險從資金借出人轉移到P2P平臺本身。在政府監管缺失的情況下，很多P2P公司為了追求高收益，貿然轉型成為信用中介，卻缺乏大量的后備資金，一旦壞賬大規模增加，超過平臺的償付能力，網絡借貸平臺很容易破產，致使一系列的平臺跑路事件、項目逾期事件頻發。

2.P2P平臺自身面臨的風險

(1)經營規模風險

即考量P2P網貸公司在相當一段長的時間內，能夠持久經營且維護風險規模的信譽能力。面臨競爭激烈的市場，P2P平臺為了更好地立足發展，試圖降低或轉嫁投資者的投資風險，來吸引更多的資金投入，例如拍拍貸推出本金保障計劃，宜信公司推出風險保障金計劃。對于單個P2P平臺來說，不管以何種模式經營，都加大了平臺承擔的風險，一旦出現大規模的次級貸款，都將會是巨大的沖擊。

(2)技術風險

即考量P2P網貸公司面臨的傳輸故障、黑客攻擊和計算機病毒等因素造成安全漏洞，甚至造成投資者以及平臺自身損失的風險尺度。P2P平臺提供網上中介服務，依靠互聯網技術，以實現借貸。在享受互聯網技術安全便捷的同時，互聯網的虛擬性的特性也是不容忽視的。參與者的信息安全以及公司的平臺安全的重要保障是有效的交易軟件和安全的網絡環境，防止黑客入侵平臺，導致交易損失。

(3)資金安全風險

一般情況下，將一定比例的資金作為風險保障金的一部分，為借款人違約做準備。通常P2P公司會為借款人開立專門的資金賬戶保存，并交由第三方進行資金管理與托管，此時就有非法挪用資金的安全性風險。

(4)流動性風險

P2P平臺能夠正常運作的關鍵就在于平臺資金的流動性，投資者的缺乏，壞賬的累積以及不斷進行違規拆借操作都很有可能導致公司的資金鏈斷裂。P2P網貸以網絡平臺為基礎，巨大的資金在支付的同時瞬間轉移，也正因如此，一旦出現問題，損失巨大。同時，一旦沉淀資金在第三方滯留過久，將會增大風險，甚至引發兌現困難。

3.P2P行業面臨的風險

(1)市場風險

P2P信貸行業是市場經濟的一部分，P2P網貸公司為小額信貸的借貸雙方提供中介平臺，主要面向中小微企業及個人。面向個人的借貸滿足了個人的資金需求，受市場波動的影響較小，可以調整利率來有效的降低風險；而面向中小微企業的借貸，宏觀政策和市場環境都會通過中小微企業的作用效應傳遞到整個P2P行業，很難通過簡單的手段來控制風險。

(2)法律監管風險

政府在P2P社會網絡中應當扮演監管者的角色，但是法律規章和監管機制的出臺一直落后于互聯網金融的發展。正因為政府監管的缺失，無法明確判斷違法違規的行為。這使得很多的經營主體鋌而走險，無視法律的底線，詐騙、破產、跑路等現象屢見不鮮。更嚴重的是，這些現象正在由一些不良P2P企業向整個行業蔓延包括非常健康、大型的P2P企業，影響了公眾對整個P2P行業的信任。事件的頻頻發生，似乎再向我們傳遞出P2P網絡信貸行業在中國的危機四伏。

二、P2P風險評價指標體系構建及指標權重的確定

(一)P2P風險評價指標體系的構建

社會網絡體系是復雜多變的，P2P網絡借貸不只受單一的風險因素的影響，而是諸多風險因素共同作用的結果，各個風險之間也會相互影響，涉及到的風險因素種類眾多，也比較復雜。基于上文的分析，參考商業銀行風險評價的指標選取，結合定量指標與定性指標，挑選出14個重要風險指標進行評估(見表1)。

表1 P2P網絡借貸風險指標體系及指標變量

(二)確定風險指標權重的理論步驟

1.根據篩選出來的風險指標，構建層次分析模型。將P2P網絡借貸風險評價作為目標層，將P2P面臨的風險作為準則層，為實現決策目標，將風險指標作為方案層。

2.構造矩陣。矩陣是綜合各方關于P2P風險的重要性考量，確定每一層各個風險要素兩兩對比的重要性結果。

5.根據上述步驟，運用AHP層次分析法計算出各個風險指標的權重向量μ。

依據上述步驟，運用模糊數學方法，對風險指標進行具體賦權。

首先是定量指標賦權。(1)從篩選出14個指標變量中的5個定量指標，并作為模型的因素集合X={x1，x2，…，xn}。(2)假定評級滿分為10分，設置定量指標的總權重為60%，即定量指標評級滿分F1為6分。評級集合Y={安全，基本安全，風險，較大風險}，設定當4.8≤F1<6時為安全，當3≤F1<4.8時為基本安全，當1.5≤F1<3時為風險，當0≤F1<1.5時為較大風險。(3)構造單因素模糊矩陣，根據行業權威專家給出的區間參考值和網貸天眼的數據平均值，確定各個定量指標的分級標準。(4)計算隸屬度。構建模糊變換矩陣M=(mij)n×m(i=1，2，…，n；j=1，2，…，m)，mij是第i個因素對第j級評價的隸屬度。(5)計算定量指標的得分，由區間參考值得出各個指標評分的向量P=(P1,P2,P3,P4)T，則定量指標得分：F1=μ×M×P。

三、P2P網貸風險評價模型的建立

計算出指標綜合得分：F=F1+F2，其中F1為定量指標得分，F2是定性指標得分。最后參照P2P網貸風險評價等級表(見表2)，得到平臺所對應的風險等級。

表2 P2P網貸風險評價等級表

說明：綜合分數對應的等級越高，表明P2P風險程度越低；反之，風險則越高。

四、實證分析

(一)風險評價模型結果

本文選取10家有代表性的P2P網貸平臺，采用上述建立的風險評價模型對平臺進行風險等級評估。定量指標數據來自網貸之家網站的公開數據，定性指標數據根據所邀請的15位P2P網貸行業專家對選取的10家P2P平臺進行的打分，去掉極端值之后，按照公式計算出定性指標得分。然后將定量指標與定性指標的分數，代入上文的P2P網貸風險評價模型，最終得到10家P2P平臺的風險等級排序(見表3)。

表3 10家P2P網貸平臺的風險等級

(二)平臺風險情況分析(以拍拍貸和紅嶺創投為例)

①拍拍貸：是我國國內首創的P2P網絡借貸公司。該平臺最吸引投資者的是高收益率，但是其背后的高風險往往會被投資者們所忽視。作為借貸交易的信用中介，拍拍貸只提供第三方服務，不對借款人的信用作線下審核，也不負責壞賬的處理，投資人對借款人信用的了解只能通過平臺尚未完善的信用評級。因此，雖然拍拍貸是國內首創的P2P平臺，但是定性指標分數還是偏低。

②紅嶺創投：近年來，業務面向的對象從個人轉型到中小型企業。該平臺雖然是國內第一家推出本金擔保和風險準備金等安全機制計劃的平臺，但是平臺很少介紹標的，也沒有將平臺的用戶以及保障展示給投資者，投資者很難信任該平臺的風險調控能力，直接導致了總得分偏低。

[1] 譚中明，黃丹.基于生態圈視角的P2P網絡借貸信用風險形成機制及防范研究[J].西南金融，2016(9)

[2] 唐嘉悅.P2P平臺風險評價及控制研究[D].青島理工大學，2015

[3] 王丹，張洪潮.P2P網貸平臺信用風險評級模型構建[J].財會月刊，2016(9)

[4] 許志明.P2P網貸風險分析及防范對策[D].暨南大學，2015

[5] 網貸之家.2015年中國網貸行業年報.