東航混改

文‖《上海國資》記者 王　錚

東航混改

文‖《上海國資》記者 王錚

東航集團(tuán)是一家很有危機(jī)感的企業(yè)

航空業(yè)“優(yōu)等生”東方航空引進(jìn)戰(zhàn)投果斷干脆。其在最近兩年大手筆連續(xù)引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資人，一為境外同行達(dá)美航空，一為在線旅行社（OTA）平臺攜程旅游。

兩項交易均在業(yè)內(nèi)極具示范意義，亦被認(rèn)為是頗具前瞻性之作。

2015年7月，東方航空與美國航空公司達(dá)美航空（Delta）簽署股份認(rèn)購協(xié)議，達(dá)美航空認(rèn)購東航H股4.6億股票鎖定期為3年，占當(dāng)時認(rèn)股后H股股本的10%，總股本的3.55%。達(dá)美航空成為當(dāng)時東方航空除東航集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司外的第一大外部股東。

一年后，東方航空通過定向增發(fā)引攜程旅游網(wǎng)入股，攜程以自有資金30億元認(rèn)購東方航空4.6億股，約占總股本的3.22%。加上攜程，東方航空是次定向增發(fā)募集資金達(dá)到了85.48億元。這是東方航空自1989年至今最大的一筆融資，也是自2015年6月市場劇烈波動以來資本市場上最大的融資項目之一。

該次發(fā)行完成后，東航集團(tuán)對其持股比例由62.07%下降為56.38%，東航股份市值達(dá)813.18億元人民幣，超過國航、南航居國內(nèi)航空公司之首。

9月，國家發(fā)改委主持召開專題會議，東航集團(tuán)就列入第一批試點的混合所有制改革項目實施方案做詳細(xì)介紹。

為何引戰(zhàn)？

事實上，東航集團(tuán)是一家很有危機(jī)感的企業(yè)。

早在2014年，東航集團(tuán)就出臺了《中國東方航空集團(tuán)公司關(guān)于全面深化改革的意見》，這份《意見》實質(zhì)上引領(lǐng)了后來東方航空的改革。

當(dāng)年，東航集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)特地對員工就《意見》進(jìn)行了說明。在該次說明會上，東航集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)表示，“在多年的企業(yè)實踐中，東航經(jīng)歷過輝煌，也經(jīng)歷過曲折，總體上保持了發(fā)展勢頭。貫穿其中的一條很清晰的發(fā)展脈絡(luò)，就是改革。無論是當(dāng)初的企業(yè)化運作、股份制改造，還是后來的市場化探索、戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型，無一不是改革帶來的成果”。

東航集團(tuán)號召員工：“東航過去走的只是一條在求生存、謀出路中尋求突破的艱難之路，現(xiàn)在東航要站在新的歷史起點上，開啟否定自我、突破自我、超越自我的新征程。”

因航空運輸產(chǎn)業(yè)“四高一低”（高投入、高技術(shù)、高風(fēng)險、高度敏感、盈利能力低）的行業(yè)特征，決定了該行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治、自然環(huán)境等諸多不確定性因素影響，利潤空間受到擠壓。“行業(yè)形勢特點要求我們提高把握機(jī)遇、駕馭市場的能力。”

在此次說明會上，東航集團(tuán)切實要求，推進(jìn)航空客運由傳統(tǒng)航空運輸承運人向現(xiàn)代航空服務(wù)集成商轉(zhuǎn)型。以IT為引領(lǐng)，以電子商務(wù)為突破口，建立一個基于移動互聯(lián)網(wǎng)思維的全新商業(yè)模式，培育以直銷為主、代理為輔的新型企業(yè)形態(tài)；航空貨運則要加快由貨運企業(yè)向物流企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

東航集團(tuán)亦于此時首次提出，將對標(biāo)全球先進(jìn)航空公司，實現(xiàn)“打造世界一流、建設(shè)幸福東航”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

混合所有制改革措施做法改革手段被明確。

“東方航空市場化可操作空間依然很大。當(dāng)前，集團(tuán)對股份公司持股比例是56.38%，可以在確保控制力的前提下，大幅降低持股比例。對外，可以吸收社會資本，激發(fā)資本活力；對內(nèi)，可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，將更多的資金用于支持非航產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”東航集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)表示。

東方航空一系列改革措施次第展開。

比如進(jìn)行商業(yè)模式轉(zhuǎn)型升級。“堅持IT引領(lǐng)，大力推進(jìn)客運和物流轉(zhuǎn)型。綜合發(fā)揮‘+互聯(lián)網(wǎng)’和‘互聯(lián)網(wǎng)+’的優(yōu)勢，加快電商平臺建設(shè)，做大增值服務(wù)產(chǎn)品，做強集成服務(wù)產(chǎn)品，做足平臺服務(wù)產(chǎn)品，重點是加大‘提直降代’力度，提升海外銷售服務(wù)的用戶體驗。”此外，其加大推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化調(diào)整和內(nèi)部市場化改革。

在資本市場上，東方航空最為顯眼的當(dāng)屬公開引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資人，這被外界看來是其實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)極為關(guān)鍵的一項舉措。

東航集團(tuán)表示:“成功引進(jìn)美國達(dá)美航空和攜程作為戰(zhàn)略投資者，協(xié)同效應(yīng)明顯，被市場評價為國有企業(yè)混合所有制改革的典型。”

聯(lián)姻

“引進(jìn)境內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外的戰(zhàn)略投資者，除了進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司治理水平外，我們也著眼于引入先進(jìn)理念和優(yōu)質(zhì)資源，通過相關(guān)業(yè)務(wù)的協(xié)同，不斷提升東航相關(guān)領(lǐng)域的能力和水平，增強話語權(quán)，提升競爭力。”東方航空對《上海國資》表示其混合所有制改革的目的。

選中達(dá)美和攜程，東方航空目的簡單清晰。

其正大力推進(jìn)太平洋計劃，實際上從2014年開始，東航接收波音777-3000ER并重新推出品牌標(biāo)識，這被業(yè)內(nèi)認(rèn)為，東航在國際化發(fā)展方面邁出重要一步。東航是以全新的波音777系列客機(jī)執(zhí)飛上海至北美的航線，以提升其在跨太平洋航線上的競爭力，并以此作為國際化發(fā)展的重要示范，全面推動國際遠(yuǎn)程航線經(jīng)營品質(zhì)和服務(wù)品質(zhì)。東航也在2015年實現(xiàn)了23年來在北美航線的首次盈利。

據(jù)了解，東方航空每周有35次航班自上海飛往美國的4個目的地，包括每日兩次飛往洛杉磯和每日一次飛往紐約、舊金山和夏威夷，另外每周還有3次航班從南京飛往洛杉磯。這些航線將會是東航未來若干年的主要市場。

東方航空的計劃是在北美增加新的航線，同時也增加既有航線的航班頻次。

但要在競爭激烈的跨太平洋航線尤其是中美航線上拓展市場份額并不容易。東航需要與境外航空公司緊密合作。“學(xué)習(xí)后者商業(yè)經(jīng)驗，尤其是在如何經(jīng)營國際航線、培養(yǎng)中轉(zhuǎn)樞紐以及品牌運作方面的經(jīng)驗，這些都是近年來我們試圖取得進(jìn)展的領(lǐng)域。”東航表示。

東航期待，通過與美國最強的行業(yè)參與者——達(dá)美航空的聯(lián)姻，東航-達(dá)美在上海—美國這一充滿未來想象力的商旅航線上占據(jù)更大市場份額，具備更強的市場影響力，同時通過雙方的無縫對接及服務(wù)保障，提供更好的服務(wù)體驗。

東航選中達(dá)美后亦直言:“雙方戰(zhàn)略合作基于全球視野和共同戰(zhàn)略構(gòu)想，將合力打造中美市場更具競爭力的航線網(wǎng)絡(luò)，利用各自樞紐門戶優(yōu)勢和豐富的航線網(wǎng)絡(luò)資源以及雙方在中美航線上的互補性，共同優(yōu)化航班時刻銜接，為中美之間的旅客提供更加豐富的航線產(chǎn)品。”

具體來說，兩家公司在中美航線的運營上將在艙位管理、時刻協(xié)調(diào)、銷售合作、機(jī)場設(shè)施共享、常旅客計劃、貴賓室及系統(tǒng)投資、人員交流等方面逐步開展深入合作，以期構(gòu)建長期、全面的合作伙伴關(guān)系。

對于通過定增引進(jìn)攜程，市場亦多有關(guān)注。東方航空并不諱言，“公司著力于強化自身管控及IT建設(shè)，通過與攜程的戰(zhàn)略合作，公司能夠借鑒攜程豐富的IT經(jīng)驗，強化IT管控模式，設(shè)計更具市場競爭力的商旅產(chǎn)品，通過信息化引領(lǐng)，更高效地創(chuàng)造價值”。

運作手法

據(jù)《上海國資》了解，東方航空引進(jìn)達(dá)美的資本運作手法可圈可點，亦被業(yè)內(nèi)視為范本。2015年7月27日晚，東方航空公告，東方航空與達(dá)美航空簽署了附條件的《股份認(rèn)購協(xié)議》。

東方航空對《上海國資》表示，國內(nèi)上市公司引進(jìn)戰(zhàn)投的通常路徑是，上市公司與潛在戰(zhàn)投秘密商談，達(dá)成認(rèn)股協(xié)議后提交董事會及股東大會審議，然后履行政府監(jiān)管部門審批，最后實施股權(quán)交割。

但東方航空的做法是，2015年4月在啟動非公開發(fā)行A股項目的同時就召開董事會審議通過了采用股東大會一般性授權(quán)增發(fā)H股的議案，隨即啟動增發(fā)H股的盡職調(diào)查和報國務(wù)院國資委、民航局和證監(jiān)會的審批工作。

所謂一般性授權(quán)，即按照東航2015年度股東大會做出的《關(guān)于公司發(fā)行股份的一般性授權(quán)議案》中的許可，“董事會有權(quán)發(fā)行不超過20%的A股或H股股份”。

“這是一個創(chuàng)新性的方案設(shè)計，為通過向達(dá)美增發(fā)H股引進(jìn)其為公司戰(zhàn)投預(yù)留了便捷、高效、順暢的實施路徑。這一安排使得公司能夠合規(guī)利用以往年度股東大會的一般性授權(quán)，而避免提交臨時股東大會審議引進(jìn)戰(zhàn)投議案，使公司能夠提前履行并高效取得相關(guān)政府監(jiān)管部門的審批，從而消除達(dá)美對于項目獲得政府審批不缺定性的擔(dān)憂，亦使公司能夠有更寬松的時間窗口與達(dá)美商談資本合作細(xì)節(jié)，對公司迅速完成資本合作核心條款的談判起到了至關(guān)重要的作用。”東方航空表示。

此外，因其同步公告將啟動非公開發(fā)行A股項目，這進(jìn)一步增強了達(dá)美盡快入股東航的信心和動力。

協(xié)同

據(jù)《上海國資》了解，兩家戰(zhàn)投進(jìn)入東航后，企業(yè)協(xié)同已顯示效果。

以與達(dá)美航空的合作為例。東方航空介紹，去年9月以來，雙方各領(lǐng)域的合作項目快速推進(jìn)，具體包括：拓展了雙向代碼共享。在民航局批復(fù)的情況下，代碼共享的航線有原來的300個拓展到了400個左右；聯(lián)合營銷取得實效，雙方共同推進(jìn)了代理人聯(lián)合走訪及集團(tuán)客戶和聯(lián)合協(xié)議方面工作，2015年至今，已經(jīng)和計劃簽署9家JC客戶。這些聯(lián)合營銷工作提升了東航達(dá)美在中美市場的知名度，提高了中美航線上雙方的市場份額；推進(jìn)IT領(lǐng)域的對標(biāo)對接，雙方明確未來具體要合作的項目清單。在原有的基礎(chǔ)上，落實了代碼共享航班的座位預(yù)留功能，后續(xù)將實現(xiàn)代碼共享系統(tǒng)對接、共建收益管理系統(tǒng)等。

除此之外，雙方在人員交流、航線時刻協(xié)調(diào)優(yōu)化、合作機(jī)場的MCT時間的協(xié)調(diào)優(yōu)化等方面開展了深度的合作，共同致力于提升雙方的航線經(jīng)營能力，提升旅客的出行體驗。

并且，很明顯的是，東方航空首先是明確了自身發(fā)展戰(zhàn)略，在服務(wù)自身發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，只是選擇在恰當(dāng)?shù)氖袌鰰r機(jī)引入能夠支持公司發(fā)展戰(zhàn)略的戰(zhàn)略投資者。

事半功倍。

對于未來是否會繼續(xù)引進(jìn)外部投資人。東方航空表示，將繼續(xù)關(guān)注資本市場和監(jiān)管政策措施變化情況，通過資本運作，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)展壯大國有資本功能，提高資源配置和運行效率，真正實現(xiàn)市場化。

東航集團(tuán)則表示，在符合國家法規(guī)和政策的前提下，未來將積極開展下屬公司的混合所有制改革方面試點，通過體制機(jī)制改革嘗試進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)的活力，增強企業(yè)的市場競爭力。并且，將根據(jù)旗下公司不同情況，考慮采取改制上市、引入非國有資本及企業(yè)員工持股等多種途徑，探索發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。

東航集團(tuán)明確，在“十三五”期間，將打造國際化東航和互聯(lián)網(wǎng)化東航，努力實現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”“兩翼齊飛”。

東航未來值得更大期待。