2016時間過半 中國經濟穩中有進

羅建鋼

2016年上半年的世界經濟可以用風云激蕩、熱點頻發和再失衡來形容。美國5月非農就業數據出人意料的急劇下挫，英國全民公決意外脫歐，日本央行不顧國際社會的反對執意堅持負利率政策，發展中國家在國際貿易體系中受到發達國家的再度擠壓失衡等問題都是直接而具體的表現。中國經濟也面臨著深刻的結構性矛盾和運行中的風險挑戰，在堅持改革、發展、穩定的“三元框架”的同2016時，中國政府保持宏觀經濟政策的穩定，著力推進結構性改革，積極發展新經濟，培育新動能，改造和提升傳統動能，總體呈現出在加速轉型升級中平穩增長的格局。上半年，中國經濟增速錄得，在世界經濟主要經濟體中名列前茅，也超過了許多國際經濟組織和金融機構的預期。

“穩中有進”是上半年我國宏觀經濟的典型特征

“穩中有進”，即中國經濟在保持穩定的前提下，不斷加強和深化改革，形成經濟增長的新動能。

1.經濟保持平穩增長。一是產出穩。上半年，我國GDP規模達到340637億元，盡管增速較2015年同期回落了0.3個百分點，但所創造的GDP增量（按年不變價計算），卻較2015年同期多增了230億元，經濟實際產出保持穩定增加。二是就業穩。上半年城鎮新增就業717萬人，登記失業率保持在4.05%，而國家統計局的全國大城市的調查失業率基本上穩定在5.2%左右，總體保持穩定。三是物價穩。上半年居民消費價格（CPI）同比上漲2.1%，而工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降3.9%，購進價格指數同比下降4.8%，成本推進型和需求拉動型物價上漲的風險都保持在低位。

2.總體堅持平衡發展。這主要包括三層含義，風險平衡是第一層含義。以房地產市場為例，盡管上半年的商品房銷售面積增速達到了27.9%，銷售額增速達到，房地產市場呈現出需求火爆的局面，但房地產開發投資的增速僅保持在6.1%，房屋新開工面積僅增長了14.9%，實現了市場發展和風險控制的雙重目標。體系平衡是第二層含義。體系平衡即從發展指標上看，相關指標的協調性好、統一性強、對情況的反應較為準確。以上半年的服務業發展為例，在增加值增速上達到7.5%，超過GDP增速0.8個百分點，占GDP的比重為54.1%，對經濟增長的貢獻率達到59.7%。而從相關的支撐性指標來看，指標的協調性、一致性表現突出：上半年服務業的用電量增長9.2%，比全社會的平均用電量提高了6.5個百分點；服務業固定資產投資增長達到11.7%，占全部投資比重57.7%；外商直接投資（FDI）的70.4%也在服務業，增速達到8%，比整體外商直接投資增速高出60%左右；而從稅收來看，服務稅收增長速度是10.9%，比稅收整體增速高4個百分點左右，占整個稅收比重達到了58.2%。流量與存量平衡是第三層含義。這突出表現在供給側結構性改革層面，即“三去一降一補”取得了初步的成效。從去產能看，上半年煤炭產量下降了9.7%，粗鋼下降了1.1%；從去庫存看，6月末商品房待售面積比3月末減少了2100萬平方米；從去杠桿看，5月末規模以上工業企業資產負債率為56.8%，同比下降0.5個百分點；從降成本看，規模以上工業企業每百元的主營成本為85.73元，較去年同期下降0.22元。

3.收入分配格局不斷優化。在居民收入上，上半年居民可支配收入為11886元，扣除價格因素實際增長6.5%，人均可支配收入中位數10505元，同比實際增長6.1%。其中，城鎮居民人均可支配收入16957元，實際增長5.8%，農村居民人均可支配收入6050元，實際增長6.7%。在企業收入上，1-5月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額23816億元，同比增長6.4%，扭轉了負增長的局面，主營業務收入利潤率為5.6%。在政府收入上，上半年全國一般公共預算收入85514億元，同比增長7.1%，其中，稅收收入72236億元，同比增長8.6%。政府收入總體上保持穩定，對社會公共服務和產品的提供能力得到了有效的保障，如醫療衛生支出增速達到23.7%，社會保障和就業支出增速達到15%，基礎設施等公共投資支出達到21.8%等等。

4.經濟結構進一步優化。第一，經濟增長的動力結構優化。“三駕馬車”中，最終消費支出對經濟增長的貢獻率是73.4%，同比提高了13.2個百分點；資本形成貢獻率是37%；服務和貨物貿易凈出口對GDP增長貢獻率是-10.4%。內需繼續強化對經濟的支撐作用，消費居于主導地位。第二，產業結構提升。第三產業繼續保持較快發展，占GDP的比重達到54.1%；高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長10.2%和8.1%，占規模以上工業增加值比重分別為12.1%和32.6%。第三，區域差距縮小。中西部地區后發優勢還在繼續發揮，中、西部地區規模以上工業增加值同比分別增長7.3%和7.2%，快于東部地區0.9個和0.8個百分點；中、西部地區固定資產投資（不含農戶）同比分別增長12.8%和13.5%，快于東部地區1.8個和2.5個百分點。

“錯綜復雜”是我國宏觀經濟形勢的重要隱憂

錯綜復雜既是我國經濟運行環境的高度概括，也是影響我國經濟增長形勢穩定的重要隱憂。

1.金融資源存在錯配，“流動性陷阱”風險隱現。

上半年，我國M1（現金+活期存款）的增速達到24.6%，而M2（現金+活期存款+定期存款）的增速只有11.8%，兩者間的差距進一步拉大，市場資金進一步趨向短期化配置，流動性過強，企業持幣現象突出，貨幣在金融市場空轉的壓力進一步加大。而從貸款的投向結構來看，則進一步佐證了上述結論。上半年，金融機構貸款7.53萬億元，規模達到歷史新高，其中：住戶貸款2.95萬億元（含個人按揭貸款11245億元，增長）；固定資產投資貸款約3.32萬億元，增速下降個1.3百分點；則預計貸款轉金融類投資的規模約達1.3萬億元。更進一步將央行資產負債表納入考察，6月份央行對其他存款性公司的債權達到57566億元，較5月末增加8981億元，而商業銀行存款準備金規模則達到億元，較5月末增加9866億元，央行資金投放在金融市場沉淀明顯。

2.居民收入受到綜合因素影響，增長潛力有所下降。

上半年，GDP的增速達到6.7%，而居民可支配收入的增速只有6.5%，略低于GDP增速，在潛力上仿佛有進一步提升的空間。但實際上，用于收入分配的增加值不是國內生產總值（GDP），而是國內生產凈值（NDP）。NDP等于減去間接稅收入，再減去折舊。上半年，我國間接稅收入約在3.4萬億元左右，同比增長約10%，遠高于的增速；而當前又處于加速折舊的時期，工業企業的平均折舊率水平比去年同期增加約40%。這樣，NDP的增速將不僅低于GDP的水平，甚至還將明顯低于居民可支配收入的水平，這樣就導致了下半年居民收入增長的空間受到一定程度的抑制。

3.工業固定資產投資和民間投資增速增長緩慢。

上半年，工業固定資產投資的增速只有4.2%，而民間投資的增速則只有2.8%，作為自主性投資的兩個代表性指標的增長水平均明顯落后于平均增速水平。盡管政府投資和國有控股企業的投資力度持續加大，但在拉動經濟增長的空間上明顯不足，并在部分領域受到了產能結構的困擾。如上半年在電力、熱力、燃氣及水生產和供應業上的固定資產投資達到13108億元，增長22.5%，而相應的增加值產出水平只增長了2.6%。應加強市場自主性投資的意愿和活力的培養，提高工業固定資產投資，提升民間投資，將推動經濟增長的關鍵性因子的作用進行“復位”。

4.對外貿易形勢復雜，風險和機遇并存。

上半年，我國進出口總額111335億元，同比下降3.3%，降幅比一季度收窄3.6個百分點。其中，出口64027億元，下降2.1%；進口47307億元，下降4.7%，貿易順差16720億元。盡管人民幣計價的貿易數據得到了一定程度的改善，但換算到美元值，總體運行情況仍不夠理想。此外，貿易商品結構和地理結構都存在一定程度的不足：商品結構中，勞動密集型產品的增速超過了機電產品和高技術產品的增速水平，占比小幅提高；地理結構中，盡管新興貿易伙伴的貿易規模迅速擴大，但對于主要貿易伙伴的出口形勢十分復雜，反傾銷、反補貼和保障措施的調查與訴訟再起。我們應保持定力，加大結構性調整的力度，尊重知識產權和加強保護，堅持優進優出，重視服務貿易，以效率和收益重構我國對外貿易體系。

發揮積極財政政策優勢，形成“三大支柱”，集中力量突破增長“瓶頸”

從上半年的經濟運行形勢看，影響我國經濟發展的主要因素是結構性的，而主要的結構性矛盾又相互交織凝聚在部分“節點”之中。因此，積極財政政策應積極發揮結構性調控的效力，集中資源和政策手段，形成債務、減稅和引導三大政策支柱，集中力量突破影響經濟增長的“瓶頸”因素。

1.適當增加政府杠桿，支持企業去杠桿，并著力形成雙向可逆的政府債務產品體系。

上半年，我國企業債務規模占GDP的比例已經高達150%，甚至出現了部分企業債務違約的風險和壓力，銀行不良債權規模突破了2萬億元，不良貸款的比率達到了2.1%。在此情況下，可考慮采取適當增加政府負債規模和提高政府資產杠桿率的方法為企業去杠桿，并爭取良好的信用環境和融資環境。在增加政府杠桿的時候，要重視加強債權類產品的自身功能，重視形成“雙向可逆”的交易機制，而不是形成政府債務收入以后再運用的政策性功能。如通過政府資產證券化產品的設計和使用，向社會注入低風險的資產，以滿足風險承受力較差的市場主體的需求；而相應的置換（購入）社會主體的高收益、高風險資產，發揮政府風險承擔能力較強、信譽較好的特性。

2.推進稅制改革，發揮減稅效應，進一步完善“營改增”，著手啟動個稅改革進程。

上半年，受到“營改增”試點擴圍加速和相關財政體系調整的影響，“營改增”的減稅效應沒有得到充分發揮，下半年的財政體系影響因素逐漸消失，應著力加強“營改增”改革的整體效應，以支撐企業稅負結構調整，以及產業結構和經營模式創新。此外，考慮到下半年居民收入的增長壓力，可考慮加速個稅改革的進度，在頂層規劃確定后，即著手分階段、有步驟地啟動個稅改革，正視改革難點，突破執行難點，成熟一步就推進一步，促進其他后進環節的主動積極轉型。

3.加強政府引導，完善PPP機制，創新政府性基金體系，形成政府與市場的合力。

目前，全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫項目9285個，總投資10.6萬億元。其中執行階段項目619個，總投資額已達1萬億元，執行階段項目數量較一季度末環比增長68%，項目落地率達到23.8%。應進一步完善PPP機制，增加中小企業和民營企業的準入，保障市場的公平性和有效性。此外，還應大力構建和完善政府性基金體系，加快推動競爭性領域的政府專項資金轉為政府性基金的進程，推進引導基金、債權基金、創新基金、應用轉化基金和風險擔保基金等類型的基金體系建設，借助市場力量，遵守市場機制，支持企業創新和經濟發展。