中國對“一帶一路”國家直接投資影響因素分析

翟卉　徐永輝

摘 要：中國企業對“一帶一路”國家直接投資受東道國各方面因素的影響。采用2008—2014年中國對“一帶一路”33個國家直接投資數據進行實證分析，結果表明，東道國市場規模、人均工資水平、自然資源狀況是影響中國對外直接投資的主要因素；中國對東南亞、南亞、歐洲地區沿線國家直接投資主要受勞動力成本影響；自然資源狀況對中國在中西亞地區沿線國家的投資影響顯著。提出以下政策建議：政府應加強同沿線國家交流磋商，為企業“走出去”創造更加便利的條件，企業應優化投資布局，提高產業合作層次，實現投資合作的可持續發展。

關鍵詞：一帶一路；對外直接投資；影響因素；東道國

中圖分類號：F83059 文獻標識碼：A 文章編號：

2095-3283（2016）09-0039-04

[作者簡介]翟卉（1992-）， 漢族，山東聊城人，碩士研究生，研究方向：國際投資；徐永輝（1963-），朝鮮族，吉林省吉林市人，商學院國際商務系主任，碩士生導師，副教授，博士，研究方向：國際貿易與投資。

隨著全球一體化深入發展，各國之間經濟聯系日益緊密。經貿合作是“一帶一路”戰略的主要內容和重要切入點。近年來，中國對沿線國家的直接投資穩定增長。2016年1—4月，中國企業對沿線49個國家非金融類直接投資491億美元，占同期中國對外直接投資總額的82%，同比增長32%。為進一步推動中國同“一帶一路”國家的投資合作，要深入分析中國對沿線國家直接投資的影響因素，優化投資布局，實現與沿線國家的“共贏”。

一、理論分析與假設

國內外學者關于對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，以下簡稱OFDI）影響因素的研究很多，針對不同樣本，變量選擇和結論也不同。本文借鑒已有研究，從東道國角度，選取東道國政治穩定性、市場規模、人均工資水平、資源稟賦、基礎設施水平、科技創新六個因素，分析中國對“一帶一路”國家OFDI的影響因素。首先結合“一帶一路”國家具體情況，做出以下理論分析和假設。

（一）政治穩定性

穩定的政治環境是進行經濟合作的前提。企業傾向選擇與母國往來友好、政局穩定的國家和地區進行投資，以保證投資安全和收益。“一帶一路”各國政治局勢狀況不一，會影響中國企業投資的區位選擇。

假設1：中國OFDI與“一帶一路”國家政治穩定性正相關。

（二）市場規模

投資目標國的市場規模是影響投資者決策的重要因素之一。一般來說，市場規模越大，預期東道國消費能力和水平越高，企業通過OFDI就越能夠實現規模經濟，獲得更多利潤?！耙粠б宦贰毖鼐€國家和人口眾多，很多國家處在經濟發展上升期，消費潛力巨大，預期對中國OFDI有拉動作用。

假設2：中國OFDI與“一帶一路”國家市場規模正相關。

（三）人均工資水平

隨著中國經濟的快速發展和產業結構的日益優化，國內生產要素價格上升，生產成本增加，通過OFDI將生產轉移到勞動力成本低的地區可以使企業保持國際競爭力。“一帶一路”沿線越南、老撾、緬甸等國家人均工資水平較低，企業通過OFDI能夠緩解國內生產成本上漲壓力。

假設3：中國OFDI與“一帶一路”國家人均工資水平負相關。

（四）資源稟賦

近年來中國資源需求大幅上升，資源進口量不斷擴大，同時資源價格上漲使企業成本增加，產品國際競爭力下降。 “一帶一路”沿線國家自然資源豐富，中亞地區更是“能源寶庫”，企業通過OFDI可以大大緩解國內資源短缺現狀，保證資源可靠供給，降低生產成本。

假設4：中國OFDI與“一帶一路”國家資源稟賦正相關。

（五）基礎設施水平

東道國基礎設施建設狀況是影響企業OFDI區位選擇的重要因素，完善的基礎設施是企業在東道國順利開展生產經營活動的前提，是獲得投資收益的保障?！耙粠б宦贰备鲊A設施建設正日益完善，投資便利化水平穩步提高。

假設5：中國OFDI與“一帶一路”國家基礎設施水平正相關。

（六）科技創新

學習吸收先進技術和科研成果是企業OFDI重要目的之一?！耙粠б宦贰眹已邪l投入和創新能力不同，研究特色領域和領先技術也有很大差異。在“一帶一路”戰略契機下，企業可通過OFDI學習利用各國先進技術，提高生產水平。

假設6：中國OFDI與“一帶一路”國家科技創新正相關。

二、變量選取與模型設定

（一）變量選取與數據來源

本文以2008—2014年“一帶一路”沿線33個國家的數據為樣本，包括阿爾巴尼亞、阿曼、愛沙尼亞、巴基斯坦、保加利亞、波蘭、俄羅斯、菲律賓、格魯吉亞、哈薩克斯坦、捷克、卡塔爾、克羅地亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、馬來西亞、馬其頓、尼泊爾、沙特阿拉伯、斯里蘭卡、斯洛伐克、斯洛文尼亞、土耳其、烏克蘭、新加坡、匈牙利、亞美尼亞、以色列、印度、印度尼西亞、約旦、越南。

根據數據可獲得性和實證研究目的，選取2008—2014年各年末中國對“一帶一路”國家OFDI存量為被解釋變量，各變量的說明如表1所示。

（二）模型設定

根據已有的研究成果以及本文的上述假設和研究目的，本文將利用擴展的投資引力模型分析中國對“一帶一路”國家直接投資的影響因素，將計量模型設定如下：

lnOFDIit=β0+β1POLIit+β2lnGDPit+β3lnWAGEit+β4RESit+β5lnINFRit+β6TECHit+μit

其中，i表示東道國，t表示年份，μit為隨機擾動項。

三、實證檢驗與結果分析

本文運用SPSS180對計量模型進行測算。從理論看，東道國政治穩定性、GDP、人均工資收入、資源稟賦、基礎設施水平和技術水平都會對OFDI流向產生影響，但某些自變量之間可能存在多重共線性，降低模型有效性。對模型估計之前，利用SPSS軟件對變量進行相關性分析。從表2可以看出，除TECH和lnINFR、POLI和lnWAGE相關系數分別為0691、0676外，其余自變量相關系數均低于05，因而模型中不存在多重共線性問題。

（一）全樣本檢驗

對33個國家的231組數據檢驗，結果F值為6196，方程顯著，變量整體對lnOFDI的解釋性強。表3所示，中國對“一帶一路”國家OFDI與東道國GDP和資源出口水平顯著正相關，與其人均工資水平顯著負相關，這與理論預期一致。沿線國家政治穩定性對中國OFDI有正向拉動作用，在01水平下顯著。東道國創新能力與中國OFDI正相關，但不顯著，這可能是多數沿線國家屬于發展中國家，技術水平與中國相當甚至落后于中國，故中國企業投資的技術尋求動機不強。沿線國家基礎設施水平與中國OFDI負相關，與理論預期相反，但與孟慶強（2016）研究結論相一致，說明基礎設施建設是中國與“一帶一路”國家投資合作的重要領域。

（二）分樣本檢驗

“一帶一路”各國經濟發展階段、資源稟賦、政治環境、技術水平各異，將33個國家分為三個區域，分析中國企業OFDI影響因素的差異性，依次為東南亞與南亞國家，包括菲律賓、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、越南、巴基斯坦、尼泊爾、斯里蘭卡、印度；俄羅斯、烏克蘭及中、西亞國家，包括哈薩克斯坦、阿曼、卡塔爾、沙特阿拉伯、土耳其、以色列、約旦；歐洲國家，包括阿爾巴尼亞、愛沙尼亞、保加利亞、波蘭、捷克、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、斯洛伐克、斯洛文尼亞、匈牙利、克羅地亞、馬其頓。

1POLI：中國對“一帶一路”OFDI與東道國政治穩定性關系不明確，與東南亞、南亞、歐洲區域沿線國家正相關，與中西亞、俄羅斯、烏克蘭地區為負相關，且作用均不顯著，說明東道國政治穩定性不是決定中國對“一帶一路”國家OFDI選擇的重要因素。

2lnGDP：三個地區GDP都對中國OFDI有正向拉動作用，并且回歸系數在001水平下顯著，表明在這三個地區，各國GDP越高，越能夠吸引中國企業投資，市場規模是影響中國對“一帶一路”國家投資的重要因素。

3LnWAGE：俄羅斯、烏克蘭以及中西亞、歐洲沿線國家人均工資水平越低，中國OFDI水平越高。歐洲地區沿線國家人均工資水平對中國OFDI影響顯著，人均工資水平每下降1%，OFDI增加178%。對東南亞、南亞沿線國家，回歸系數為正，且每上升1%，投資額顯著增加048%，這可能是該地區國家勞動力成本遠低于中國，即使工資上漲，也低于中國現有水平，企業對這些地區投資仍有利可圖。

4RES：從回歸結果來看，中國企業在東南亞、南亞、歐洲地區沿線國家直接投資的資源導向性不強。俄羅斯、烏克蘭及中西亞地區回歸系數為正且顯著，這與這些國家油氣、礦產等資源儲備豐富相吻合，中國在這些地區的投資有明顯的資源獲取動機。

5lnINFR：東南亞、南亞、歐洲地區沿線國家基礎設施越完善，中國企業投資意愿越強。對俄羅斯、烏克蘭、中西亞國家，回歸系數為-6375，在01水平下顯著，說明基礎設施落后的國家反而能夠吸引中國企業投資，表明中國與該地區沿線國家在基礎設施建設領域的投資合作正在加強。

6TECH：從三個地區回歸結果看，東道國創新能力對中國企業投資選擇作用不一，影響不顯著，這可能是因為“一帶一路”沿線國家多為新興經濟體和發展中國家，技術水平與研發能力有限，故不是影響中國企業OFDI的主要因素。

四、結論與政策建議

（一）結論

中國對“一帶一路”國家OFDI受東道國各種因素的綜合影響，對不同區域沿線國家投資也表現出不同動機。通過對沿線33個國家的經驗數據實證分析，結果表明，東道國市場規模、人均工資水平、資源稟賦是影響中國對“一帶一路”沿線國家OFDI的主要因素，且中國與“一帶一路”國家在基礎設施建設領域的投資合作加強。東道國市場規模是中國企業OFDI考慮的重要方面。東南亞、南亞地區沿線國家的勞動力成本和基礎設施水平對中國企業投資影響最為顯著，歐洲地區沿線國家勞動力成本下降也能夠明顯提高中國企業投資水平，而中國對俄羅斯、烏克蘭、中西亞地區沿線國家投資具有很強的資源導向性。

（二）政策建議

“一帶一路”戰略的實施有利于加強中國同沿線國家的交流合作，為中國企業“走出去”提供更廣闊的投資空間和便利的投資條件。根據中國和“一帶一路”國家發展狀況，結合本文研究結果，對進一步促進中國對沿線國家OFDI提出以下政策建議。

1加強同“一帶一路”國家的友好合作關系，為中國企業OFDI創造良好的宏觀環境

中國政府要增進與沿線國家的政治互信，維護中國企業在東道國的權益，為企業營造一個穩定的投資環境，確保企業投資和收益的安全。擴大與“一帶一路”國家的多、雙邊經貿合作，推動東道國降低外資企業進入門檻，實施投資便利化措施，改善投資環境，健全法律法規及投資爭端協調機制。

2加快信息、金融服務平臺建設，降低企業成本

“一帶一路”沿線國家的經濟狀況復雜多變，政府應建立有效的信息交流平臺，為“走出去”企業提供沿線國家最新經濟動態和投資依據。同時，應與沿線各國定期召開投資招商會、博覽會、洽談會，了解東道國市場需求，降低企業市場調研和信息搜尋成本，避免盲目投資。另外，中國應同“一帶一路”各國打造便捷高效的金融服務體系，為企業資金跨境流動、企業融資貸款提供便利，減少企業融資成本。

3充分了解“一帶一路”國家投資環境，優化投資布局

“一帶一路”國家的政治經濟條件、自然資源稟賦等有很大不同，企業投資之前，要根據投資產業特性、東道國投資環境，合理選擇目標國，優化產業布局，使投資項目能夠在東道國得到高效運營，充分利用東道國的自然、政治、經濟、技術等有利條件獲得更高利潤，確保投資收益。

4提高同“一帶一路”國家投資合作的產業層次，實現投資合作的可持續發展，東南亞、南亞沿線國家廉價的勞動力和不斷提高的基礎設施水平、中西亞沿線國家豐富的自然資源儲備以及部分沿線國家的先進技術是中國企業對外投資的優勢所在，通過對這些國家的投資，可以大大緩解國內競爭激烈、資源短缺、成本上升的局面，大幅提升中國企業競爭力。但隨著OFDI的增加，沿線國家勞動力和資源成本會不斷上升。因而中國企業要不斷深化同沿線國家的投資合作，特別要高度重視提高產業合作層次，從勞動力、資源密集型不斷向資本密集型、技術密集型過度，從而保證投資合作的持續健康發展。

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（責任編輯：董博雯）