河南省中小企業融資方式自主創新研究

蘇淑艷，穆慶榜，陳明梅

河南省中小企業融資方式自主創新研究

蘇淑艷，穆慶榜，陳明梅

文章主要研究河南省中小企業實現融資方式自主創新的策略問題。首先，通過分類研究和歸納研究分析了河南省企業融資的現狀；其次，重點分析了河南省中小企業融資的特點、現存問題及其成因；最后，結合河南省中小企業自身特點和宏觀基本面的發展趨勢，提出了河南省中小企業實現融資方式自主創新的可靠途徑和可行方式。研究發現，若想解決中小企業融資方面的問題，最有效的方法是加快銀行小型化、商業化和私有化，以及實現證券市場規范化、功能擴大化和靈活化。該研究對于加快河南省經濟結構調整和產業升級具有重要的實踐指導價值。

中小企業；融資方式；自主創新

目前，隨著我國宏觀經濟結構調整的不斷深入，中小企業在國民經濟可持續發展中的關鍵作用日益顯著，但是在資金的配置上，融資難是限制中小企業成長的一個重要因素，在就業、市場、收入分配、改善民生等方面起著難以代替的作用，盡管河南省在逐步增加對中小企業的投資，但資金籌集渠道窄。中小企業的擴張普遍出現資金緊張的局面，河南省證券資本市場發展畸形，至今仍存在較多問題，無法發揮其正常職能，只可作為投機者的賭場。而且，進入股權融資比較難，中小企業要想進股票市場的機會渺茫而漫長。同時，政府對企業發行債券進行嚴格的監控，中小企業幾乎沒有可能性通過發行企業債券來進行籌資。

基于此，根據當前經濟形勢與河南省中小企業融資問題日漸顯現的矛盾，在融資體系的現狀上，重點研究河南省中小企業融資方式創新的思路，并根據中小企業融資過程中遇到的問題，提出相應的措施及建議。對于提升中小企業經營水平，加快河南省融資服務水平的進展，有著不同尋常的意義。

一、河南省中小企業融資現狀

為了找到中小企業融資的創新方式，先要理清現有的企業融資脈絡，以及它們的特點。

（一）融資的主要形式

在河南省，企業的融資形式主要可分成如下幾個大類：

1.債券融資。主體工程根據定期發行的債券持有人的法律程序，承諾利息和本金的支付。債券融資具有很多優點：利率是市場上最低的，具有固定的還款期，還款的時間長，風險控制、管理控制影響小，資金成本不高。缺點是：風險高，限制多，融資額度有限。

2.股權融資。包含股票發行，如何配股等，債權融資包含發行公司債券等。私募股權融資，為企業成長為上市公司，走向IPO，發揮著過渡的作用。

3.內部融資。一個公司進行外部融資的前提，在實際操作中內部融資不需要對外付利息，資金屬于公司，中間不產生融資花費，內部融資遠小于外部融資成本。

4.貿易融資。指銀行為進出口交易商特別提出的，在貿易結算方面有關聯的融資。一般提供這個服務的只有商業銀行，有利于加快進出口項目進程，具有方便、簡潔的特點。

5.政策性融資。是銀行依照國家規定對一些特別項目在金融方面提供扶持，利率比較低，也可能沒有利息。這項融資適用于某些具有國家支持產業的項目，一般要求公司狀況良好，且具有一定的規模。優點是成本低、風險小。缺點是適用范圍小、操作復雜、限制較多。

（二）融資的主要手段

目前，能夠觸及到的融資手段或融資模式，主要是債券融資、股權融資、內部融資和貿易融資。

其中，在債券融資模式中，主要是國內、外銀行貸款，發行公司債券，民間借貸，信用擔保。然而，國外銀行貸款大而少，嚴重依賴信用級別，國內銀行操作麻煩，發行公司債的門檻較高，民間借貸成本較高，信用擔保功能不足，金融租賃形式過于單一。

在股權融資模式下，主要是股權轉讓，增資擴股，產權交易，杠桿收購，風險投資，投資銀行業務，國內或國外上市，借殼或買殼上市。遺憾的是，股權轉讓流通難，增資擴股之前就要求先流通，產權交易對于產權少的企業較難，杠桿收購只適用于短期行為，風險投資往往數量不足，而投資銀行業務對一級市場的依賴較大，國內或國外上市的門檻都較高，買殼或借殼的成本也較高。

在內部融資模式下，主要通過動用留存收益、資產管理、票據貼現和資產典當來融資。同樣，留存收益和資產管理融資額度一般較小，票據貼現成本通常較高，資產典當對于資產較少的企業并不適用。此外，通過貿易融資的難處在于商業信用不易評估。

由此可見，盡管河南省中小企業面前有近30種融資手段可供其選擇，但由于種種限制，河南省中小企業仍然面臨著融資困難的窘境，關鍵是許多融資手段的門檻很高，操作難度較大，一旦落實到中小企業身上，就變得可行性差、適用場景少，或者收效不大。接下來將進一步分析產生這種結果的核心原因。

（三）中小企業的經濟地位

中小企業的最重要的貢獻是經濟活動和緩解就業，其最突出的兩大特征是極具創新力、法律管理薄弱，尤其是河南省中小企業數量之多，在國民經濟發展中發揮著不可取代的作用，其融資活動倍受支持。主要是因為中小企業在數量上處于絕對優勢，是國民經濟的主要增長點，在緩解就業方面起著重大作用，是技術創新的生力軍，是活躍市場的基本力量，是出口創匯的主力之一，尤其是地方經濟發展的重要支撐，也是扎實推進經濟體制改革的重要根基。

可見，中小企業的融資成功與否，是決定河南省是否能夠進一步深化改革，推動經濟發展再上新臺階，保持快速發展的關鍵。假若現有的融資方式不能很好地服務于中小企業，那么我們必須要改進融資方式來促進中小企業的成長，甚至為中小企業融資方式的自主創新創造必要的條件。

二、河南省中小企業融資問題分析

（一）中小企業融資的特點

中小企業，往往規模小，財務制度不規范，管理具有不確定性，抵御外部經濟危機的能力弱，外加中小企業經濟靈活性的要求，其融資有其獨有的特點。相對于一些大企業，中小企業對內融資依賴性較強。在選擇融資方式上，中小企業多數傾向于債權融資。中小企業的債務融資會出現范圍小、周期短的顯著特征。與此同時，也依靠企業之間的誠信、租賃等渠道來實現融資。

（二）中小企業融資面臨的困境

當前，河南省乃至全國的中小企業仍然面臨著三大困境。

一是，對外部市場的嚴重依賴。一方面，因國際市場遭受打擊，出口率降低，河南省中小企業轉向國內產品市場，形成了國內紅海混戰的局面，中小企業融資出現困境。另一方面，導致上下游企業開工不足，產量減少，裁員降薪，導致消費品市場萎縮。尤其是過高的房地產價格誘發宏觀調控政策涉及到了諸多房地產項目，國內市場的不確定性因此增加，而中小企業幾乎全部處于產業鏈條的某一環節，產業鏈條的斷裂將意味著中小企業生產成本提升，給大量的小型和中型企業造成損失，使其失去在國際市場上的地位。

二是，中小企業的產品同質性嚴重，市場競爭激烈。規模小、實力弱的企業只能進入門檻較低的行業，產品大多處在中下階層，由于其大量涌入市場，產品相似度過高，企業之間的競爭就特別殘酷。研發資金的緊張，使很多中小企業選擇模仿成功的產品或者是停滯不前，導致的后果是產品種類匱乏，缺少亮點，競爭優勢不明顯。

三是，缺少正規的管理經驗和科學分析方法。在中小企業中，公司經營者們大多依靠商機淘到第一桶金，他們缺少正規的管理經驗和科學的分析方法。大量中小企業仍處在以家庭為單位的模式中，變動性較大，管理不當，甚至雜亂無章，公司財務制度不規范，這些都在一定程度上限制了河南省中小企業的成長。

（三）問題分析

根據現有研究和融資實踐可知，河南省中小企業融資之所以仍然這么困難，主要是由以下幾個方面的原因造成的。

一是，銀行貸款投向結構不合理。貸款的第一大項是政府融資平臺，貸款的第二大項是國有大企業，貸款的第三大項是房地產公司、個人貸款（主要是房貸）。貸款者主要是跨國性大公司和大型民營企業，最終使中小企業在政府融資方面的貸款份額低于百分之二十。

二是，宏觀經濟調控、緊縮貨幣政策的影響。儲備金高達20%，鎖定資金近20億美元。幾十年的經濟發展在艱難的轉型，轉投資拉動中，在房地產和政府投資達到極點，調整迫在眉睫。人民幣升值，經濟衰退，不斷上升的勞動力成本，資源消耗過度等問題也需要突破。

三是，資本市場缺乏規范。企業通過股票市場和債券市場，直接融資的比重小，只有2000多個上市公司。應完善多層次的資本市場，缺少三板和柜臺買賣平臺，尤其是民間的一些企業貸款需要相應部門的支持，健全相關的法律法規。

四是，融資雙方信息不對稱嚴重。銀行提供貸款，需要對企業進行信息收集，包括對目前的經營現狀及發展前景、財務狀況、決策等大量信息的篩選。貸款之后，銀行還要依照合同來監管企業辦事是否規范。但是，獲得中小企業內部信息存在很大難度。這也嚴重影響中小型企業的融資，更重要的是，中小型企業的企業行為總體上缺乏信用。企業內部財務報表不規范，管理不規范。由于中小型企業財務制度不健全，管理混亂，甚至弄虛作假，銀行也很難做出對中小企業發放貸款的決策。

五是，面對高風險難以提供抵押貸款。中小型企業涉及到的項目許多是屬于科技含量不高，市場準入規則不高，主要依靠降低成本與他人競爭，很容易受到外界因素的影響。變化莫測，存在風險，稍不留神，就可能失敗。

由此可見，中小企業的融資是個復雜而艱巨的工作，既有經濟環境的外因，也有其自身的內因，解決中小企業融資難問題，既要創新融資方式，更要中小企業苦練內功。

三、研究結論與啟示

（一）研究結論

研究發現，河南省甚至全國的主流金融機構，主要是根據企業“已經做成的事”去判斷該不該貸款，而不會、不想嘗試判斷企業“能夠做到的事”。這正是中國金融市場被長期壟斷，缺乏競爭意識的不良結果。引入競爭并促進創新是解決河南省中小企業融資難的必經之路，尤其是要對銀行和股市進行深入改革和創新。

一方面，可逐步推進銀行小型化、商業化和私有化，逐步推動證券市場規范化、功能擴大化和靈活化；另一方面，河南省中小企業素質、能力、資源參差不齊，經常高估自己，急于膨脹發展，即便已經掌握的好的項目，也不一定就能承載資本的期待，這些中小企業應該學會正確看待融資問題，以逐步提高融資能力，做好融資準備。

（二）管理啟示

1.努力避開融資誤區

河南省中小企業面對融資需求，由于各種原因，往往容易陷入誤區，認為融資就是向銀行借款，考慮別的渠道少。喜好自食其力，不會使用融資途徑。需要時才考慮融資，認為何時需要，何時就可以融資等。具體表現為:股權過于分散，忽視資金背后的投資人，兼職創業希望融到錢后再全職，缺乏團隊磨合，缺乏融資成本測算，缺乏融資規劃，多頭融資嚴重，盲目樂觀等。基于此，為有效提高融資成功率，中小企業就要努力避開上述誤區和類似的錯誤認識。

2.充分做好融資準備

不管什么樣的融資都是有代價的，不能盲目擴張。把內功練好，再思考外部融資。有效的外部融資必須以考慮資金量和資金結構為前提。這就需要做好下面幾個方面的準備：

（1）準備應對各種提問

融資前，最好找一些專業的顧問，虛擬問答場景，鍛煉自己的應答能力，讓自己思考得更全面，給投資方或合作者一個更好的印象。這就像一次面試，充分的準備，對于結果影響很大。

（2）準備應對投資人查驗

要為投資人提供一定的證據，向投資人證實自己的業績。這些證據往往需要提前很久就開始準備。譬如，企業運轉過程中的單據憑證，或者資質證書，一些重要貢獻成果。

（3）準備好放棄和妥協

投資與融資就像買賣關系，并不是你籃子里的水果一定都能賣出去，扔掉爛的，才能把好的賣個好價格。投資人也會有他們的思考、主見，融資的過程，其實是一次談判，妥協和改造都有可能發生。

3.逐步實現融資方式自主創新

綜合以上分析可知，逐步實現中小企業融資方式的自主創新，可以從以下兩個方面不斷努力。

（1）加快銀行小型化、商業化和私有化

雖然融資方式看似很多，能夠給予中小企業資金的對象似乎很多，但其中占比最大的仍然是銀行。因此，必須研究銀行的改造方向，現在銀行規模相對于中小企業都很大，若能大力發展私有中小銀行，增加銀行數量，把資本化整為零，充分利用銀行間的競爭機制，那么中小企業融資難的問題難度將降低不少。

（2）逐步推動證券市場規范化、功能擴大化、靈活化

目前，中國的證券市場，在我們經濟飛速發展的大潮中，正在飛速后退，犧牲了幾千萬的中小投資者。對中國股市信心的喪失，直接導致中國股市的活力匱乏，資金不足，IPO重啟困難，證券市場也就失去了它的基本職能。其實，我國證券市場的最緊要的問題是監督層面不夠完善、相關單位部門缺少誠信，若要解決這問題，關鍵是反腐、授權、開放搞活。

因此，優化上市公司結構，尤其是多上市點中小企業，讓中小企業上市才能真正發揮股市優化資本配置的功能。治理、搞活了證券市場，中小企業融資難的問題就有了著落，風險投資和私募股權投資也才能有出路，中小企業融資方式的自主創新才能正式拉開帷幕。

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蘇淑艷，女，河南工業大學副教授，研究方向:區域經濟投融資；

穆慶榜，男，河南工業大學講師，研究方向：投資管理與資本運作；

陳明梅，女，河南省生產力促進中心經濟師，研究方向:績效評價與財務管理。

F832.59

B

1008-4428（2016）03-69-03

本文受河南省高等學校重點科研項目計劃資助（項目編號：13A630199、13A790178）。