我國自貿區跨境人民幣創新政策實施中存在的問題

◎文/馬慶強

我國自貿區跨境人民幣創新政策實施中存在的問題

◎文/馬慶強

為落實中國人民銀行關于金融支持廣東、天津、福建自貿區建設的三個指導意見（以下簡稱《指導意見》），2016年4月，我國第二批自貿區——廣東、天津、福建三地自貿區所在人民銀行相繼發布了支持本地自貿區擴大人民幣跨境使用的通知（以下簡稱《通知》），推出了五項相同的跨境人民幣創新政策。《通知》發布前，市場主體對自貿區跨境人民幣創新政策反映較為積極，但實際業務開展不及預期。業務實施中存在跨境融資受境外人民幣成本上升影響較大、新設立及特殊類型企業無法滿足資金池政策準入條件、銀行境外項目人民幣貸款風險難以把控等問題。針對上述問題，本文提出了加快自貿區跨境人民幣創新業務發展的政策建議。

自貿區；跨境人民幣；創新政策；問題建議

一、創新政策基本情況

根據三個《指導意見》，自貿區金融支持政策堅持成熟一項、推出一項，穩步有序推進的原則，廣東、天津、福建三地自貿區首批跨境人民幣創新政策細則包括：自貿區內個人經常項下和直接投資項下跨境人民幣業務、自貿區跨國企業集團跨境雙向人民幣資金池業務、自貿區金融機構和企業境外發行人民幣債券募集資金回流業務、自貿區企業的境外母公司發行熊貓債券募集資金區內使用業務以及自貿區銀行發放境外人民幣貸款業務。就政策實施效果來看，《通知》出臺前市場主體對各地自貿區跨境人民幣創新業務反應較為積極，商業銀行在機構設置、人員培訓、產品創新、業務宣傳方面做了大量工作，但《通知》發布后業務開展不及預期。以天津自貿區為例，截至2016年9月末，僅開展了境外人民幣貸款、跨境雙向人民幣資金池兩項創新業務，結算量共計107億元，其他三類創新業務尚未開展。

二、政策實施中存在的問題

（一）新設立及特殊類型企業無法滿足資金池政策準入條件

自貿區跨國企業集團開展跨境雙向人民幣資金池業務，可以實現全球范圍內的資金余缺調劑，可以大大提高資金使用效率，《通知》發布之前企業表現出較強的市場需求，但實際操作中企業業務需求未如預期強烈。其主要原因是：《通知》將《指導意見》中跨境雙向人民幣資金池業務的政策條件進行了調整。如人民銀行在支持天津自貿區發展的《指導意見》中提出，跨國企業集團開展跨境雙向人民幣資金池不受經營年限、營業收入、資金凈流入額上限限制，而實際落地實施的 《通知》對境內外成員企業經營年限、上年度營業收入和資金流出（入）限額都設置了條件；同時，人民銀行業務對跨境雙向人民幣資金池業務實行了臨時性調控措施。

三地自貿區掛牌后，吸引了眾多周邊省份企業的跨國集團公司在區內設立企業。但這類企業因設立和經營時間短，不能滿足跨境雙向人民幣資金池政策要求而無法開展業務，一定程度上影響了自貿區跨境人民幣政策對周邊地區溢出效應的發揮。《通知》關于境外成員企業營業收入的規定限制了有實際需求的特殊企業享受創新政策。一類是集團的境外成員為融資平臺類企業（如融資租賃資產管理公司、地方政府融資平臺等），此類企業主要功能是引入境外低成本資金，支持集團公司業務發展，雖然所有者權益規模較大，但審計報告中無經營收入，無法滿足政策對營業收入的要求。第二類是境內的基金管理公司。這類企業有利用資金池政策引入境外募集資金的巨大需求，但其審計報告中只包含少量的管理費和投資收益，無營業收入。某股權投資基金管理有限公司管理的基金規模達到200億元，但仍不滿足資金池政策條件。第三類是大型建筑施工類企業集團在境外設立的項目公司。這些企業的境內母公司資產規模龐大，為了減少稅收問題和方便管理，境外承包項目時一般設立分公司，因分公司無審計報告而無法利用資金池政策帶來的便利。

（二）銀行境外項目人民幣貸款風險難以把控

隨著國家 “一帶一路”戰略的實施和我國企業走出去步伐的加快，企業承攬的境外項目存在較大的融資需求，自貿區銀行發放境外人民幣貸款有助于解決企業難題。但由于境外項目大多處于東南亞、南亞、中東及非洲等欠發達國家和地區，政治風險、信用風險較大，銀行在客戶評估、貸后管理等方面都存在一定難度，在給予境外機構及境外項目融資上普遍較為謹慎，一定程度上影響了該項政策的應用。

（三）有些自貿區企業總部偏少且銀行對發債流程缺乏熟悉

《通知》規定，自貿區內企業的境外母公司在境內發行人民幣債券，募集資金用于集團內設立在區內全資子公司和集團內成員企業的，不納入外債管理。當前境外人民幣價格高企，境內人民幣價格相對較低，對有熊貓債發行需求的客戶是利好，但由于天津、福建兩地自貿區企業總部偏少，多數跨國企業將天津、福建作為生產基地，中國區總部一般多設立于北京、上海等地，天津、福建的商業銀行通過跨國公司設在本地的公司向其境外母公司進行發債業務營銷存在一定難度。另外，由于之前境外機構境內發行熊貓債券較少，境外機構和境內銀行機構對發行程序、要求都缺乏熟悉，導致境內發行熊貓債業務基本處于研究階段。

（四）跨境融資業務受境外人民幣成本上升影響較大

自貿區企業境外發行人民幣債券募集資金回流境內使用、開展跨境雙向人民幣資金池業務等融資政策，有利于區內企業擴大融資渠道、降低融資成本、提高資金使用效率。在目前境外人民幣融資成本高企，甚至高于境內的形勢下，企業缺乏境外融資動力。相反，由于境外美元價格較低，境內企業更多采取境外發行美元債券，將募集資金在境內結匯的方式進行融資。據調查，這種融資方式較境內人民幣貸款融資可節約成本1%以上。

三、相關政策建議

（一）適當降低開展跨境雙向人民幣資金池業務的準入條件

《通知》中對參與歸集的境內外成員企業設定的準入條件，使得較多企業無法利用自貿區資金池的優惠政策，建議適當降低有關要求。經營年限方面，可進一步將參與歸集的境內、外成員企業經營年限降至半年或者更低；營業收入方面，可在承擔境外融資功能的各類平臺公司提供以往業務證明資料、境外承包項目的分公司提供項目證明材料、投資基金類企業提供所管理基金的審計報告、基金管理協議等證明材料的基礎上，取消境外成員企業營業收入的限制。

（二）鼓勵商業銀行與政策性銀行、供應鏈企業合作，降低境外貸款風險

國家開發銀行和進出口銀行在境外貸款風險評估、風險管理方面經驗豐富，能夠對境外不同國家、地區和項目的風險做出全面的評估，對政治風險和信用風險較大的項目比較容易獲得項目所在國的政府擔保。自貿區銀行可以與上述政策性銀行合作，通過銀團貸款的方式共同開展對外項目貸款。這樣可以將商業銀行客戶資源多、營銷能力強的優勢與政策性銀行風險管理經驗豐富的優勢有機結合，形成優勢互補、合作共贏的局面。在客戶拓展方面，加強商業銀行與境內有海外投資業務的企業、“一帶一路”戰略實施企業、進出口企業的溝通合作，挖掘供應鏈上下游企業資源。相關部門可以在風險評估基礎上，結合項目的重要程度，研究制定和發布海外投資項目支持目錄，引導商業銀行資金流向國家重點支持的領域。

（三）進一步擴大熊貓債券發行的主體范圍

進一步擴大熊貓債券發行的主體范圍，推動更多類型的境外機構在境內發行人民幣債券。同時，各商業銀行應加強熊貓債券發行程序、規則以及國外先進經驗和管理技術的學習，并積極向區內企業和境外機構營銷和宣傳，推動自貿區跨境人民幣創新業務和我國債券市場發展。

（四）支持有真實交易背景的人民幣資金走出去和外幣資金走進來

為了穩定人民幣匯率，實現國際收支平衡，去年下半年以來我國對外匯和人民幣采取了控流出、鼓勵流入的臨時調控措施。目前，調控效果初步顯現，資金流出勢頭減緩，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。另外，國家對內經濟發展提出了“三去一補一降”要求，對外正推進“一帶一路”戰略。這既要求引入境外低成本資金支持國內經濟轉型、結構調整和成本降低，又要為境外項目和企業提供資金支持。建議一方面鼓勵企業境外發行美元債券，開展境外外幣借款，將籌集資金調回境內結匯，引入境外低成本外幣資金；另一方面，支持有真實業務背景和交易需求的企業，將境內相對較低成本的人民幣資金匯出，進行境外直接投資，開展全球資產配置。

（五）建立銀行間信息、經驗交流學習機制

與大型商業銀行相比，中小銀行業務基礎薄弱，風險管理能力不高，創新能力不強，可建立地區銀行間聯絡機制，加強各行在跨境人民幣業務方面的交流溝通，使各行能及時了解同業的優秀案例、先進經驗，更好地促進我國自貿區跨境人民幣創新業務的開展。

責任編輯：張麗恒

F832.63

A

1006－1255－（2016）12－0033-03

馬慶強（1980—），中國人民銀行天津分行。郵編：300040