我國自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新政策實施中存在的問題

◎文/馬慶強

我國自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新政策實施中存在的問題

◎文/馬慶強

為落實中國人民銀行關于金融支持廣東、天津、福建自貿(mào)區(qū)建設的三個指導意見（以下簡稱《指導意見》），2016年4月，我國第二批自貿(mào)區(qū)——廣東、天津、福建三地自貿(mào)區(qū)所在人民銀行相繼發(fā)布了支持本地自貿(mào)區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知（以下簡稱《通知》），推出了五項相同的跨境人民幣創(chuàng)新政策。《通知》發(fā)布前，市場主體對自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新政策反映較為積極，但實際業(yè)務開展不及預期。業(yè)務實施中存在跨境融資受境外人民幣成本上升影響較大、新設立及特殊類型企業(yè)無法滿足資金池政策準入條件、銀行境外項目人民幣貸款風險難以把控等問題。針對上述問題，本文提出了加快自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展的政策建議。

自貿(mào)區(qū)；跨境人民幣；創(chuàng)新政策；問題建議

一、創(chuàng)新政策基本情況

根據(jù)三個《指導意見》，自貿(mào)區(qū)金融支持政策堅持成熟一項、推出一項，穩(wěn)步有序推進的原則，廣東、天津、福建三地自貿(mào)區(qū)首批跨境人民幣創(chuàng)新政策細則包括：自貿(mào)區(qū)內(nèi)個人經(jīng)常項下和直接投資項下跨境人民幣業(yè)務、自貿(mào)區(qū)跨國企業(yè)集團跨境雙向人民幣資金池業(yè)務、自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)和企業(yè)境外發(fā)行人民幣債券募集資金回流業(yè)務、自貿(mào)區(qū)企業(yè)的境外母公司發(fā)行熊貓債券募集資金區(qū)內(nèi)使用業(yè)務以及自貿(mào)區(qū)銀行發(fā)放境外人民幣貸款業(yè)務。就政策實施效果來看，《通知》出臺前市場主體對各地自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務反應較為積極，商業(yè)銀行在機構(gòu)設置、人員培訓、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務宣傳方面做了大量工作，但《通知》發(fā)布后業(yè)務開展不及預期。以天津自貿(mào)區(qū)為例，截至2016年9月末，僅開展了境外人民幣貸款、跨境雙向人民幣資金池兩項創(chuàng)新業(yè)務，結(jié)算量共計107億元，其他三類創(chuàng)新業(yè)務尚未開展。

二、政策實施中存在的問題

（一）新設立及特殊類型企業(yè)無法滿足資金池政策準入條件

自貿(mào)區(qū)跨國企業(yè)集團開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務，可以實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的資金余缺調(diào)劑，可以大大提高資金使用效率，《通知》發(fā)布之前企業(yè)表現(xiàn)出較強的市場需求，但實際操作中企業(yè)業(yè)務需求未如預期強烈。其主要原因是：《通知》將《指導意見》中跨境雙向人民幣資金池業(yè)務的政策條件進行了調(diào)整。如人民銀行在支持天津自貿(mào)區(qū)發(fā)展的《指導意見》中提出，跨國企業(yè)集團開展跨境雙向人民幣資金池不受經(jīng)營年限、營業(yè)收入、資金凈流入額上限限制，而實際落地實施的 《通知》對境內(nèi)外成員企業(yè)經(jīng)營年限、上年度營業(yè)收入和資金流出（入）限額都設置了條件；同時，人民銀行業(yè)務對跨境雙向人民幣資金池業(yè)務實行了臨時性調(diào)控措施。

三地自貿(mào)區(qū)掛牌后，吸引了眾多周邊省份企業(yè)的跨國集團公司在區(qū)內(nèi)設立企業(yè)。但這類企業(yè)因設立和經(jīng)營時間短，不能滿足跨境雙向人民幣資金池政策要求而無法開展業(yè)務，一定程度上影響了自貿(mào)區(qū)跨境人民幣政策對周邊地區(qū)溢出效應的發(fā)揮。《通知》關于境外成員企業(yè)營業(yè)收入的規(guī)定限制了有實際需求的特殊企業(yè)享受創(chuàng)新政策。一類是集團的境外成員為融資平臺類企業(yè)（如融資租賃資產(chǎn)管理公司、地方政府融資平臺等），此類企業(yè)主要功能是引入境外低成本資金，支持集團公司業(yè)務發(fā)展，雖然所有者權(quán)益規(guī)模較大，但審計報告中無經(jīng)營收入，無法滿足政策對營業(yè)收入的要求。第二類是境內(nèi)的基金管理公司。這類企業(yè)有利用資金池政策引入境外募集資金的巨大需求，但其審計報告中只包含少量的管理費和投資收益，無營業(yè)收入。某股權(quán)投資基金管理有限公司管理的基金規(guī)模達到200億元，但仍不滿足資金池政策條件。第三類是大型建筑施工類企業(yè)集團在境外設立的項目公司。這些企業(yè)的境內(nèi)母公司資產(chǎn)規(guī)模龐大，為了減少稅收問題和方便管理，境外承包項目時一般設立分公司，因分公司無審計報告而無法利用資金池政策帶來的便利。

（二）銀行境外項目人民幣貸款風險難以把控

隨著國家 “一帶一路”戰(zhàn)略的實施和我國企業(yè)走出去步伐的加快，企業(yè)承攬的境外項目存在較大的融資需求，自貿(mào)區(qū)銀行發(fā)放境外人民幣貸款有助于解決企業(yè)難題。但由于境外項目大多處于東南亞、南亞、中東及非洲等欠發(fā)達國家和地區(qū)，政治風險、信用風險較大，銀行在客戶評估、貸后管理等方面都存在一定難度，在給予境外機構(gòu)及境外項目融資上普遍較為謹慎，一定程度上影響了該項政策的應用。

（三）有些自貿(mào)區(qū)企業(yè)總部偏少且銀行對發(fā)債流程缺乏熟悉

《通知》規(guī)定，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，募集資金用于集團內(nèi)設立在區(qū)內(nèi)全資子公司和集團內(nèi)成員企業(yè)的，不納入外債管理。當前境外人民幣價格高企，境內(nèi)人民幣價格相對較低，對有熊貓債發(fā)行需求的客戶是利好，但由于天津、福建兩地自貿(mào)區(qū)企業(yè)總部偏少，多數(shù)跨國企業(yè)將天津、福建作為生產(chǎn)基地，中國區(qū)總部一般多設立于北京、上海等地，天津、福建的商業(yè)銀行通過跨國公司設在本地的公司向其境外母公司進行發(fā)債業(yè)務營銷存在一定難度。另外，由于之前境外機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行熊貓債券較少，境外機構(gòu)和境內(nèi)銀行機構(gòu)對發(fā)行程序、要求都缺乏熟悉，導致境內(nèi)發(fā)行熊貓債業(yè)務基本處于研究階段。

（四）跨境融資業(yè)務受境外人民幣成本上升影響較大

自貿(mào)區(qū)企業(yè)境外發(fā)行人民幣債券募集資金回流境內(nèi)使用、開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務等融資政策，有利于區(qū)內(nèi)企業(yè)擴大融資渠道、降低融資成本、提高資金使用效率。在目前境外人民幣融資成本高企，甚至高于境內(nèi)的形勢下，企業(yè)缺乏境外融資動力。相反，由于境外美元價格較低，境內(nèi)企業(yè)更多采取境外發(fā)行美元債券，將募集資金在境內(nèi)結(jié)匯的方式進行融資。據(jù)調(diào)查，這種融資方式較境內(nèi)人民幣貸款融資可節(jié)約成本1%以上。

三、相關政策建議

（一）適當降低開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務的準入條件

《通知》中對參與歸集的境內(nèi)外成員企業(yè)設定的準入條件，使得較多企業(yè)無法利用自貿(mào)區(qū)資金池的優(yōu)惠政策，建議適當降低有關要求。經(jīng)營年限方面，可進一步將參與歸集的境內(nèi)、外成員企業(yè)經(jīng)營年限降至半年或者更低；營業(yè)收入方面，可在承擔境外融資功能的各類平臺公司提供以往業(yè)務證明資料、境外承包項目的分公司提供項目證明材料、投資基金類企業(yè)提供所管理基金的審計報告、基金管理協(xié)議等證明材料的基礎上，取消境外成員企業(yè)營業(yè)收入的限制。

（二）鼓勵商業(yè)銀行與政策性銀行、供應鏈企業(yè)合作，降低境外貸款風險

國家開發(fā)銀行和進出口銀行在境外貸款風險評估、風險管理方面經(jīng)驗豐富，能夠?qū)惩獠煌瑖摇⒌貐^(qū)和項目的風險做出全面的評估，對政治風險和信用風險較大的項目比較容易獲得項目所在國的政府擔保。自貿(mào)區(qū)銀行可以與上述政策性銀行合作，通過銀團貸款的方式共同開展對外項目貸款。這樣可以將商業(yè)銀行客戶資源多、營銷能力強的優(yōu)勢與政策性銀行風險管理經(jīng)驗豐富的優(yōu)勢有機結(jié)合，形成優(yōu)勢互補、合作共贏的局面。在客戶拓展方面，加強商業(yè)銀行與境內(nèi)有海外投資業(yè)務的企業(yè)、“一帶一路”戰(zhàn)略實施企業(yè)、進出口企業(yè)的溝通合作，挖掘供應鏈上下游企業(yè)資源。相關部門可以在風險評估基礎上，結(jié)合項目的重要程度，研究制定和發(fā)布海外投資項目支持目錄，引導商業(yè)銀行資金流向國家重點支持的領域。

（三）進一步擴大熊貓債券發(fā)行的主體范圍

進一步擴大熊貓債券發(fā)行的主體范圍，推動更多類型的境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。同時，各商業(yè)銀行應加強熊貓債券發(fā)行程序、規(guī)則以及國外先進經(jīng)驗和管理技術(shù)的學習，并積極向區(qū)內(nèi)企業(yè)和境外機構(gòu)營銷和宣傳，推動自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務和我國債券市場發(fā)展。

（四）支持有真實交易背景的人民幣資金走出去和外幣資金走進來

為了穩(wěn)定人民幣匯率，實現(xiàn)國際收支平衡，去年下半年以來我國對外匯和人民幣采取了控流出、鼓勵流入的臨時調(diào)控措施。目前，調(diào)控效果初步顯現(xiàn)，資金流出勢頭減緩，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。另外，國家對內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展提出了“三去一補一降”要求，對外正推進“一帶一路”戰(zhàn)略。這既要求引入境外低成本資金支持國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本降低，又要為境外項目和企業(yè)提供資金支持。建議一方面鼓勵企業(yè)境外發(fā)行美元債券，開展境外外幣借款，將籌集資金調(diào)回境內(nèi)結(jié)匯，引入境外低成本外幣資金；另一方面，支持有真實業(yè)務背景和交易需求的企業(yè)，將境內(nèi)相對較低成本的人民幣資金匯出，進行境外直接投資，開展全球資產(chǎn)配置。

（五）建立銀行間信息、經(jīng)驗交流學習機制

與大型商業(yè)銀行相比，中小銀行業(yè)務基礎薄弱，風險管理能力不高，創(chuàng)新能力不強，可建立地區(qū)銀行間聯(lián)絡機制，加強各行在跨境人民幣業(yè)務方面的交流溝通，使各行能及時了解同業(yè)的優(yōu)秀案例、先進經(jīng)驗，更好地促進我國自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務的開展。

責任編輯：張麗恒

F832.63

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1006－1255－（2016）12－0033-03

馬慶強（1980—），中國人民銀行天津分行。郵編：300040