國際金融危機以來國際上應對貿易融資短缺的主要措施及啟示

宋新偉

(中國人民銀行青島市中心支行，山東　青島　266071)

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國際金融危機以來國際上應對貿易融資短缺的主要措施及啟示

宋新偉

(中國人民銀行青島市中心支行，山東青島266071)

發源于美國的國際金融危機給全球經濟增長帶來了巨大的負面影響，從全球貿易角度看，銀行修復資產負債表產生的信貸短缺和全球貿易下滑導致的貿易融資需求不足相互影響，加劇了全球特別是發展中國家的貿易困境?；诖耍珿20、WTO等國際組織都采取了一些措施應對并取得了一定的效果。本文對金融危機以來國際貿易融資變化情況及國際應對措施進行了回顧和分析，并針對中國貿易融資發展提出思路和建議。

貿易融資；措施；啟示

一、貿易融資的界定

國際貿易融資這一術語，頻頻出現于國際金融與國際貿易相關資料中，從含義上主要有以下幾種闡述。

(一)《巴塞爾協議》對貿易融資的界定

貿易融資隨著結算業務以及結算技術的發展而發展，因此，在有關國際結算方面的書籍中經常會提到貿易融資，但一般僅從銀行業務種類上對貿易融資進行闡述。《巴塞爾協議》(2004年6月版)認為，貿易融資是指在商品交易中，銀行運用結構性短期融資工具，基于商品交易(如原油、金屬、谷物等)中的存貨、預付款、應收賬款等資產的融資。[1]

(二)國際貿易融資的界定

狹義上，國際貿易融資是指銀行在為進出口商辦理匯款、托收和信用證項下的結算業務時，對進出口商提供的與結算相關的短期或中長期的融資便利。

廣義的國際貿易融資是指，對進口商和出口商提供的與進出口貿易有關的一切融資活動。不僅僅包括銀行提供的貿易融資，還包括各種形式的貸款、擔保及保險，以及在其基礎上產生的各種創新，如結構貿易融資。

由于貿易融資的復雜性，國際清算銀行(BIS，2014)指出目前并無單一的涵蓋性廣泛的貿易融資規模和結構的數據統計。國際清算銀行貿易融資的數據僅限于銀行作為中介的貿易融資，且數據在不同國家存在顯著不同。根據IMF和銀行間貿易金融協會(BATF)最近的一次全球貿易融資調查顯示，銀行為中介的貿易融資大約超過貿易融資的三分之一，非銀行中介貿易融資超過40%，預售預付類融資大約超過20%[2]。

二、金融危機以來國際貿易融資的新變化

融資是貿易的潤滑劑。據WTO估計，大約80%-90%的全球貿易依賴各種形式的貿易融資的支持。BIS估計，大約三分之一的全球貿易依賴銀行為中介的貿易融資產品。通常情況下，銀行為中介的貿易融資屬于低風險金融產品，但隨著金融危機造成的全球流動性收縮，全球銀行貿易信貸供應受到重創。

(一)全球流動性緊缺導致貿易融資缺口加大

隨著全球經濟萎縮，貿易融資和借貸受到全球風險再定價的影響，短期貿易信貸利率水平飆升到高出LIBOR基準300-600個基點，遠高于通常高出10-20個基點的水平。價格提高的同時，貿易信貸缺口也日益增加，僅2008年一年，主要的華爾街銀行不能為高達1萬億美元的貿易提供融資支持。國際清算銀行(BIS，2014)認為，國際金融危機期間，信貸短缺導致的貿易下降大約占全部貿易降幅的15%-20%。亞洲開發銀行估算，僅2013年全球未滿足的貿易融資缺口大約在1.9萬億美元，其中亞洲地區缺口1.1萬億美元，僅印度和中國的貿易融資缺口就高達7000億美元。[3]

(二)發展中國家貿易融資短缺現象尤為嚴重

隨著金融危機的加劇，流動性緊張問題進一步蔓延到發展中國家。這些國家的貿易客戶面臨信用證和其他傳統貿易融資工具供應不足問題。根據IMF和BATF調查顯示，相比貿易進出口的下降，貿易融資的下降比例大約高出6%-8%。[4]據BIS估算，緊縮金融環境、風險偏好降低及美元融資短缺都是造成貿易融資短缺的原因，這也說明，新興和發展中經濟體比發達國家受到貿易融資短缺的影響更深。

(三)貿易融資短缺在一定程度上影響了貿易增長

2008年底到2009年底全球貿易超出全球GDP下降速度的萎縮，引起了關于貿易融資短缺是否影響了貿易增長的討論。大多數學者仍然認為需求萎縮是導致全球貿易萎縮的主要原因，爭論主要集中在在多大程度上貿易融資短缺等其他因素加速了貿易的萎縮。由于缺乏全面的數據，具體明確的結論可能難以得出。但是研究表明，在金融環境、貿易信貸和貿易之間確實有著相互影響的聯系。Auboin(2009)認為，短期看，確實存在一定程度的貿易融資短缺；長期看，貿易融資市場的結構性問題會影響到一部分貿易商特別是發展中國家貿易融資的融資需求。Amiti和Wesinstein(2011)、Bricongne et al.(2012)、Chor and Manova(2012)的有關研究都證實了此種觀點。Auboin and Engemann(2013)對91個國家2005-50011年的季度貿易數據研究表明，貿易信貸每增長1%，該國的進口增長0.4%。世界經濟論壇(WEF)2014年全球貿易報告中認為，貿易融資短缺是阻礙非洲、拉丁美洲、加勒比海及太平洋地區貿易發展的重要原因之一。國際商會2014年針對127個國家的298家銀行的調查結果也證實了這一結論。[5]

三、國際上應對貿易融資短缺的應對措施

(一)G20及國際金融組織的努力

針對貿易融資供應不足問題，G20在2009年倫敦峰會和2011年首爾峰會上要求各相關方采取措施提高發展中國家貿易融資的可獲得性，并持續評估和監測貿易融資發展情況和貿易融資監管方面對貿易融資的影響。國際金融公司(IFC)和亞洲開發銀行、歐洲復興和開發銀行都采取了一些類似措施給予貿易融資支持?？傮w看，僅2013年上述國際組織為全球貿易提供了300億美元的融資支持。[6]

(二)WTO致力于加強與相關金融組織的合作

世界貿易組織一直致力于推動提高全球貿易融資特別是發展中國家和最不發達國家的貿易融資短缺問題。WTO主要通過和其他國際金融組織、出口信貸機構、大型商業銀行和區域性發展銀行進行合作的方式推動貿易融資的發展。本輪國際金融危機爆發后，WTO成立了貿易融資專家工作組(Expert Group on Trade Finance)，根據專家組的研究結果，WTO于2009年3月向G20提交了針對貿易融資短缺問題的建議(WTO Document WT/WGTDF/W/44)，并成為G20倫敦峰會關于貿易融資方案一攬子方案的藍本。2014年4月，WTO還發布報告(WTO Document WT/WGTDF/W72)對國際上應對貿易融資短缺的措施進行了評估。[7]

(三)巴塞爾委員會放松有關貿易融資監管方面的相關規定

傳統上，信用證等貿易融資具有自償性，因此是一種最為安全，風險最低的融資方式，因此巴塞爾I將貿易融資的信用風險轉換系數定為20%。但在更加注重銀行內部風險評級和風險權重計算的巴塞爾II中貿易融資的信用風險轉換系數被定為100%，這為因銀行資本不足引發貿易融資供應不足埋下了隱患。國際金融危機爆發以來，關于信用風險轉換系數的問題成為焦點。為降低銀行貿易融資表外業務的風險資本占用，響應各方號召，巴塞爾委員會先后三次對有關低風險貿易融資進行了調整，2014年1月12日，巴塞爾委員會宣布，將短期信用證業務的風險轉換系數從原來的100%降到20%，大大減少了銀行信用證等表外貿易融資業務的資本占用，有利于商業銀行進一步通過信用證等貿易融資方式支持貿易發展。[8]

總體看，國際上采取的應對貿易融資短缺的措施，起到了積極作用。根據WTO2014年文件的評估，盡管貿易融資短缺問題并未完全解決，但類似亞洲開發銀行等區域性發展銀行針對貿易融資短缺問題提供的有關信貸支持已經發揮了作用。WTO的相關成員，如巴基斯坦等也表示亞洲開發銀行在幫助本國企業解決貿易融資問題上發揮了相當積極的作用。針對貿易融資數據缺乏統計的問題，當前，國際社會正在就如何建立貿易融資數據統計體系進行努力。目前，貿易和金融銀行業協會和國際商會的市場調查正在發揮積極作用，國際商會正在會同SWIFT致力于建立系統性收集貿易信貸數據的統計體系。[9]

四、對中國貿易融資發展的啟示

(一)加強對貿易融資數據的統計和監測

目前國內關于貿易融資數據的統計也存在有待統一之處。如人民銀行金融統計部門對貿易融資指標釋義為“金融性公司為進出口商提供的與國際結算相關的融資或信用便利。”外匯局的貨物貿易外匯監測系統和銀行貿易融資業務調查分別統計的是企業實時貿易融資數據和銀行月度貿易融資數據，三個貿易融資指標亟待同意。建議相關監管部門跟蹤國際貿易融資數據統計進展情況，適時推進我國貿易融資數據的統計體系建立，為貿易融資發揮貿易潤滑劑作用提供數據支持。

(二)為貿易融資業務發展提供寬松的監管環境

根據巴塞爾協議III關于杠桿率國際規則的最新規定，中國銀行業監管部門已于2015年1月修訂了《商業銀行杠桿率管理辦法》，將承兌匯票、保函、跟單信用證、貿易融資等表外項目不再采用100%的信用風險轉換系數，相應按照10%、20%等系數進行折算，預計將提高國內銀行貿易融資業務杠桿率，有利于銀行開展貿易融資業務發展。當前，應當繼續跟蹤貿易融資業務發展和國際上關于貿易融資監管方面的最新改革進展，及時對相關信用風險轉換系數、杠桿率等進行調整，鼓勵銀行更多的開展貿易融資業務。

(三)鼓勵銀行貿易融資創新

目前商業銀行一般以傳統的貿易融資業務為主，在國際貿易融資領域創新速度緩慢，未能很好的順應企業結算方式變化而產生的新的融資需求。在風險可控的基礎上，商業銀行應大力開展貿易融資創新，開發全方位、多系列的貿易融資產品。比如針對涉外企業對商業銀行服務從最初的交易支付和現金流量控制的需求，發展到對資金利用率及財務管理增值功能的需求，商業銀行應針對這一變化積極創新，從僅僅提供商品交易中的資金運作服務(傳統的國際貿易結算和貿易融資)，發展到介入商品交易的全部環節，形成供應鏈融資的新理念：將供應環節中商品、信息、資金三方面的循環進行一體化整合管理，將國際貿易周期各個環節上的服務綜合為一個產品包，進而實現貿易融資創新。

(四)積極利用一帶一路建設及金磚國家開發銀行等加強對相關國家與中國貿易融資的支持

國際金融危機以來，區域性金融組織在應對貿易融資短方面缺發揮了重要作用。但亞洲開發銀行等區域性金融組織主要將其重點放在低收入發展中國家。對于中國這樣的發展中大國，投入的金錢和精力較少，作為貿易大國，中國貿易融資的需求非常的強勁，單靠商業銀行可能難以滿足。為此，中國可利用新成立的金磚國家開發銀行、亞洲基礎設施投資銀行的新的區域性金融組織為中國與相關國家的貿易提供融資支持，更好的便利中國與這些國家貿易的開展。同時，利用一帶一路建設契機，積極通過貿易融資等方式助推中國與一帶一路沿線國家的貿易投資便利化。

[1] 袁佳.我國貿易融資發展與風險防范[J].國際金融，2014(9).

[2] IMF-BAFT(International Monetary Fund-Bankers’ Association for Finance and Trade)(2009)，“IMFBAFT Trade Finance.Survey：A Survey among Banks Assessing the Current Trade Finance Environment.”

[3] The challenges of trade financing，https：//www.wto.org/english/thewto_e/coher_e/challenges_e.htm

[4] IMF-BAFT(International Monetary Fund-Bankers’ Association for Finance and Trade)(2009)，“IMFBAFT Trade Finance.Survey：A Survey among Banks Assessing the Current Trade Finance Environment.”

[5] Improving the availability of trade finance in developing countries- an assessment of remaining gaps，Marc Auboin，Staff Working Paper ERSD-2015-06，WTO.

[6] The challenges of trade financing，https：//www.wto.org/english/thewto_e/coher_e/challenges_e.htm

[7] World Trade Organization(2013)，“Trade finance in periods of crisis：what have we learned in recent years”，by Auboin，M.，and Engemann，M.，ERSD Working Paper，Geneva：WTO.

[8] The Impact of Basel III on Trade Finance_The Potential Unintended Consequences of the Leverage Ratio，Marc Auboin and Isabella Blengini，Staff Working Paper ERSD-2014-02，WTO.

[9] Restoring trade finance during a period of financial crisis_ Stock-taking of recent initiatives，Marc Auboin，Staff Working Paper ERSD-2009-16，WTO.