大宗商品：警惕風(fēng)險(xiǎn)釋放

文/許諫 張莉 編輯/李淑玲

?

大宗商品：警惕風(fēng)險(xiǎn)釋放

2016年大宗商品價(jià)格難有明顯起色，將維持目前的低迷狀態(tài)。對此，應(yīng)警惕商品市場的風(fēng)險(xiǎn)釋放。

文/許諫 張莉 編輯/李淑玲

2015年國際商品市場延續(xù)了熊市的步伐，原油、鐵礦石、煤炭、基本金屬等主要品種跌幅都在30%左右（見附圖），呈現(xiàn)出熊市深化的局面。從2014年下半年開始，大宗商品價(jià)格就陷入了罕見的下跌通道，原因主要有三：一是大宗商品的供應(yīng)過剩并沒有實(shí)質(zhì)改變，反而繼續(xù)加劇，比如原油、鐵礦石和電解鋁等；二是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致需求不足；三是美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈，美元進(jìn)入大幅升值的軌道，對大宗商品市場產(chǎn)生了系統(tǒng)性壓力。展望2016年，筆者認(rèn)為這三個(gè)因素不會(huì)發(fā)生根本改變，而且隨著時(shí)間的推移，價(jià)格的熊市還會(huì)對相關(guān)企業(yè)造成實(shí)質(zhì)的傷害。2015年嘉能可等公司的信用風(fēng)險(xiǎn)可能只是序曲，2016年將會(huì)看到更多的企業(yè)違約、破產(chǎn)，甚至個(gè)別大宗商品出口國也會(huì)面臨主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性壓力難改善

全球經(jīng)濟(jì)周期性下滑。金融危機(jī)導(dǎo)致過去的全球經(jīng)濟(jì)增長模式瓦解，而新的增長模型還沒有成型，主要國家的結(jié)構(gòu)性改革也遠(yuǎn)未完成，全球經(jīng)濟(jì)正處于漫長的再平衡過程中。這決定了復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然脆弱。全球經(jīng)濟(jì)自2014年下半年再次進(jìn)入下行軌道，并延續(xù)至今（如果從個(gè)別指標(biāo)來看，可能已經(jīng)進(jìn)入了全球性的經(jīng)濟(jì)衰退）。此輪經(jīng)濟(jì)下滑，不但是周期性的而且是結(jié)構(gòu)性的，對外貿(mào)領(lǐng)域的負(fù)面影響已經(jīng)可以和2008年金融危機(jī)期間相比較。……