決策與控制：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的企業(yè)籌資稅務(wù)風(fēng)險信息管理系統(tǒng)實現(xiàn)

[摘 要] 在經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理念“天下沒有免費的午餐”下，企業(yè)“決策的功能”與“控制工具的效率”是不可避免的會相互逆影響，從企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險管理的籌資部分出發(fā)，在控制合理的資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)資本的節(jié)稅效益下，通過最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與最佳稅務(wù)成本的均衡，用資本資產(chǎn)定價模型與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)模型構(gòu)建企業(yè)籌資稅務(wù)風(fēng)險信息管理系統(tǒng)幫助企業(yè)進(jìn)行籌資稅務(wù)風(fēng)險信息管理決策。同時管中窺豹，幫助企業(yè)探尋求全面稅務(wù)風(fēng)險信息管理系統(tǒng)思路。

[關(guān)鍵詞] 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；資本資產(chǎn)定價模型；戰(zhàn)略稅務(wù)風(fēng)險管理

[中圖分類號] C934 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1002-8129（2017）01-0091-06

目前，我國的稅收制度已日趨完善，稅收對國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)功能愈來愈強，潛在稅收風(fēng)險越來越占居企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的主導(dǎo)地位。在2009年5月，國家稅務(wù)總局發(fā)布了《大企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理指引（試行）》，意圖指導(dǎo)大企業(yè)合理控制稅務(wù)風(fēng)險，建立規(guī)范完善的稅務(wù)風(fēng)險管理體制，導(dǎo)入稅務(wù)風(fēng)險管理要素。在2011年7月13日，國家稅務(wù)總局又發(fā)布了《大企業(yè)稅收服務(wù)和管理規(guī)程（試行）》（國稅發(fā)〔2011〕71號），規(guī)范大中型企業(yè)稅收服務(wù)和管理工作內(nèi)容，要求以風(fēng)險為導(dǎo)向，施行科學(xué)的、高效的、規(guī)范的稅務(wù)專業(yè)化管理。通過稅務(wù)管理部門的遵從引導(dǎo)、企業(yè)方的服從管控和服從應(yīng)對，有效的防患和掌控稅務(wù)風(fēng)險。基于此，大中型企業(yè)很有必要搭建稅務(wù)風(fēng)險信息管理系統(tǒng)，因為有效的信息與溝通是控制的基礎(chǔ)，良好的信息和溝通有助于組織及時準(zhǔn)確的收集和傳遞與企業(yè)稅收風(fēng)險相關(guān)的信息，并保證企業(yè)內(nèi)外部之間的信息溝通，有效地進(jìn)行稅務(wù)風(fēng)險管理與控制。

一、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)模型

（一）企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)構(gòu)成

企業(yè)的稅務(wù)事項來源于業(yè)務(wù)事項，業(yè)務(wù)事項的發(fā)生與完成是在企業(yè)戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行的結(jié)果上，而戰(zhàn)略是戰(zhàn)術(shù)的指導(dǎo)，企業(yè)要實現(xiàn)稅務(wù)風(fēng)險控制水平，必須建立在從戰(zhàn)略到戰(zhàn)術(shù)再到運營三層面的稅務(wù)風(fēng)險信息管理系統(tǒng)，每一層面均要以一定技術(shù)保障來控制稅務(wù)風(fēng)險。稅務(wù)管理系統(tǒng)的總框架及戰(zhàn)略子系統(tǒng)的架構(gòu)分別如圖1、圖2所示。

（二）基于資本資產(chǎn)定價模型的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

在上述分析中可以看出企業(yè)的籌資、投資、收益分配層面的稅務(wù)風(fēng)險事項歸屬到戰(zhàn)略稅務(wù)風(fēng)險管理范疇，其中籌資層面的稅務(wù)風(fēng)險事項的戰(zhàn)略謀劃以資本構(gòu)成為起點，事先通過測算在保證最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)（即在此結(jié)構(gòu)下保證企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低），采用規(guī)劃求解得出權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率，進(jìn)而幫助籌資決策人員在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)下安排籌資策略。在此計算模型中最主要的計算依據(jù)是資本資產(chǎn)定價模型與加權(quán)平均資本成本。

1.基于資本資產(chǎn)定價模型下的股權(quán)資本成本

依據(jù)美國學(xué)者William Sharpe等人的資本資產(chǎn)定價模型計算股權(quán)資本成本需要清楚：市場無風(fēng)險報酬率，即純貨幣時是價值，一般用中長期的國債利率來表示，假設(shè)為Rf；資產(chǎn)的β系數(shù)即asset beta，一般用企業(yè)所在行業(yè)的β系數(shù)值來表示；市場預(yù)期回報率，假設(shè)為Rm。據(jù)此，股權(quán)資本成本Ks=Rf+β*（Rm-Rf）。

2.加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本，即Weighted Average Cost of Capital，簡稱WACC，是以企業(yè)籌集的權(quán)益資本和債務(wù)資本在企業(yè)總資本中所占的比例為權(quán)重，對權(quán)益資本和債務(wù)資本的成本進(jìn)行加權(quán)平均而計算出來的企業(yè)資本平均成本。假設(shè)企業(yè)的債務(wù)資本為A，權(quán)益資本為B，所得稅率為tc，債務(wù)籌資費用額為F，債務(wù)資本利率為i，則債務(wù)資本權(quán)重Wd=A/（A+B）；權(quán)益資本的權(quán)重Ws=B/（A+B）；債務(wù)資本費用率Ft=F/A；債務(wù)資本利息額I=A*i；債務(wù)資本成本Kd=I/（A*（1-Ft））。根據(jù)加權(quán)平均資本成本的定義就有企業(yè)的加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC= Kd*（1-tc）* Wd+Ks*Ws。

二、稅務(wù)風(fēng)險信息管理體系

（一）稅務(wù)風(fēng)險環(huán)境影響因素分析

企業(yè)要面對稅務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生因素有很多，有企業(yè)內(nèi)部自身的稅務(wù)風(fēng)險事項，即有稅務(wù)風(fēng)險發(fā)生的一切業(yè)務(wù)事項，如企業(yè)的正常經(jīng)營業(yè)務(wù)、企業(yè)的稅務(wù)籌劃策略、企業(yè)對稅收政策的遵從程度、企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的會計處理及財務(wù)活動；也有企業(yè)外部稅務(wù)環(huán)境的好壞，如企業(yè)與稅務(wù)征管部門之間的溝通程度、對國家或地方的稅收政策把握程度以及當(dāng)?shù)囟悇?wù)征管部門服務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，具體的環(huán)境分析如下圖3所示。

因此，必須對這些因素進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的分析，從而全面了解企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險環(huán)境，進(jìn)而制定有效的風(fēng)險防控措施。另外，環(huán)境總是在不斷的發(fā)展變化之中，所以企業(yè)還必須做好環(huán)境的動態(tài)分析，也就是密切留意環(huán)境中各種影響因素的變化，并評估這些變化對稅務(wù)風(fēng)險管理可能造成的影響，從而進(jìn)行有效的應(yīng)對。

（二）稅務(wù)風(fēng)險管理內(nèi)容

1.優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境，支持稅務(wù)風(fēng)險管理

企業(yè)內(nèi)部環(huán)境管理的好壞是企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)風(fēng)險有效管理的首要因素，同時也是風(fēng)險治理中其他因素需發(fā)揮效用的基礎(chǔ)，因此稅務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的內(nèi)部環(huán)境就成為了企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理體系的“短板”。也就是說，稅務(wù)風(fēng)險管理的整體質(zhì)量取決于內(nèi)部控制環(huán)境這一最薄弱的要素質(zhì)量，起先導(dǎo)性作用。

2.建立風(fēng)險評估機制，進(jìn)行風(fēng)險識別和應(yīng)對

稅務(wù)風(fēng)險管理遵循的理論依據(jù)是價值鏈管理理論中的質(zhì)量保證體系，其重點是通過兩個主要途徑來實現(xiàn)。

（1）通過介入式納稅風(fēng)險管理活動，進(jìn)而對影響企業(yè)戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵稅務(wù)風(fēng)險要素進(jìn)行識別、評估和控制，從而預(yù)防稅務(wù)損失。

（2）進(jìn)行流程式的納稅監(jiān)督活動，對企業(yè)有存疑的納稅行為進(jìn)行適時調(diào)整并對有一定稅務(wù)損失的業(yè)務(wù)事項進(jìn)行后續(xù)補救。

3.完善稅務(wù)風(fēng)險控制活動，約束潛在風(fēng)險

對稅務(wù)風(fēng)險進(jìn)行全過程的流程管理。流程是風(fēng)險的發(fā)酵地，某些業(yè)務(wù)流程梳理不當(dāng)會導(dǎo)致潛在的稅務(wù)風(fēng)險，必須要以稅務(wù)風(fēng)險控制為前提對現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重新梳理和再造，以重新構(gòu)建基于稅務(wù)風(fēng)險控制的業(yè)務(wù)流程，將稅務(wù)風(fēng)險管理理念介入到業(yè)務(wù)流程的各個環(huán)節(jié)乃至流程的全過程。

4.強化信息溝通，提供稅務(wù)風(fēng)險信息管理支持

（1）建立企業(yè)內(nèi)部信息溝通機制，探求各業(yè)務(wù)部門的支持與配合方式。企業(yè)要有效的對稅務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制，就必須將稅務(wù)風(fēng)險的控制手段介入到企業(yè)發(fā)生的日常經(jīng)營業(yè)務(wù)活動中，因為稅務(wù)事項來源于企業(yè)的業(yè)務(wù)事項。企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管控部門可以利用下發(fā)調(diào)研報告、企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)渠道等各種方式，對各業(yè)務(wù)部門日常發(fā)生的業(yè)務(wù)事項中有關(guān)涉稅業(yè)務(wù)進(jìn)行指導(dǎo)，豐富各業(yè)務(wù)部門的稅法知識，提高業(yè)務(wù)部門對涉稅業(yè)務(wù)的處理水平。

（2）建立企業(yè)外部信息溝通機制，解決信息不對稱問題。通過企業(yè)與稅務(wù)管理機構(gòu)的有效溝通，在企業(yè)與稅務(wù)管理機構(gòu)之間對“不確定性的涉稅事項”創(chuàng)建事前的溝通機制，規(guī)避“不確定性的涉稅事項”的事后爭議，有效控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險。

（三）稅務(wù)風(fēng)險信息管理流程

結(jié)合環(huán)境分析與稅務(wù)風(fēng)險管理內(nèi)容分析，企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險信息管理體系從技術(shù)層面上看應(yīng)是一個非常完善的系統(tǒng)，它是在環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，以風(fēng)險監(jiān)控為圓點，以能接受的風(fēng)險目標(biāo)值為半徑所畫的一圓，在圓周上有識別、評估、應(yīng)對、控制、評價各項技術(shù)手段，同時各個組成部分之間彼此協(xié)調(diào)又互相制約，共同實現(xiàn)將企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險維持在可控水平內(nèi)的目標(biāo)，具體的管理流程圓圖如下圖4所示。

三、最優(yōu)資本稅務(wù)風(fēng)險管理模型實現(xiàn)

（一）最優(yōu)資本模型下的稅務(wù)信息處理設(shè)置

根據(jù)上述所論的模型構(gòu)造及稅務(wù)風(fēng)險信息管理體系流程來設(shè)置最優(yōu)資本模型稅務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)，本系統(tǒng)的內(nèi)部數(shù)據(jù)計算與信息處理的依據(jù)是資本資產(chǎn)定價模型與加權(quán)平均資本成本模型，在加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)博弈最優(yōu)狀態(tài)下確保最大程度的利用債務(wù)資本的節(jié)稅效應(yīng)與最優(yōu)秀資本結(jié)構(gòu)的有效組合。

1.內(nèi)部信息收集子模塊

（1）信息收集

債務(wù)資本：

股權(quán)資本：

所得稅稅率：

債務(wù)利息率：

債務(wù)籌資費用額：

國債利率：

行業(yè)β值：

股權(quán)資本市場報酬率：

（2）內(nèi)部計算過程

Ws=B/（A+B）

Wd=A/（A+B）

Ft=F/A*100%

I=A*i

Kd=I/（A*（1-Ft））

Ks=Rf+β*（Rm-Rf）

WACC=Kd*（1-tc）*Wd+Ks*

Ws

2.目標(biāo)設(shè)定

企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率標(biāo)準(zhǔn)值：

3.事項識別

產(chǎn)權(quán)比率ER=A/B

風(fēng)險值D=C-ER

4.風(fēng)險評估（設(shè)定允許壓力范圍是+-20%，根據(jù)管理層偏好或歷史值）

該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是：

該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)比是：

該企業(yè)的債務(wù)資本成本是：

該企業(yè)的股權(quán)資本成本是：

企業(yè)的加權(quán)平均資本成本是：

債務(wù)資本成本帶來的節(jié)稅效應(yīng)是：

5.信息與溝通

如果D>0.2，顯示：企業(yè)的計算值與設(shè)定的目標(biāo)相比結(jié)果是D值，目前企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的節(jié)稅效應(yīng)是Kd*Tc，說明：該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過低，資本結(jié)構(gòu)比不太合理，未能很好利用債務(wù)資本，導(dǎo)致企業(yè)平均資本成本過高，節(jié)稅效應(yīng)過低，增加了稅務(wù)壓力，稅務(wù)風(fēng)險過大，且未能很好的利用財務(wù)標(biāo)桿，股東財富最大化目標(biāo)受阻。建議調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增擴債務(wù)融資，增加債務(wù)資本帶來的節(jié)稅效應(yīng)，減少企業(yè)平均資本成本，增加財務(wù)標(biāo)桿效應(yīng)，實現(xiàn)股東財富最大化目標(biāo)。

如果D<-0.2，顯示：企業(yè)的計算值與設(shè)定的目標(biāo)相比結(jié)果是D值，目前企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的節(jié)稅效應(yīng)是Kd*Tc，說明：該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，資本結(jié)構(gòu)比不太合理，債務(wù)資本過多，償債壓力大，節(jié)稅效應(yīng)達(dá)到了，稅務(wù)壓力降低了，稅務(wù)風(fēng)險降低了，但財務(wù)風(fēng)險太大。建議調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增擴股權(quán)融資，保持資本結(jié)構(gòu)的合理比例，降低財務(wù)風(fēng)險，減少財務(wù)壓力。

如果-0.2

6.數(shù)據(jù)輸入與信息輸出界面

在稅務(wù)風(fēng)險信息管理系統(tǒng)中需要根據(jù)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行籌資層面的稅務(wù)風(fēng)險事項認(rèn)定與評估時應(yīng)輸入當(dāng)前一些實時的模型計算依據(jù)值，詳情如下圖5所示。根據(jù)輸入的數(shù)據(jù)依據(jù)事先設(shè)計好的計算模型與風(fēng)險評估方法及風(fēng)險應(yīng)對方法會顯示出本籌資項目的風(fēng)險評估結(jié)果，具體結(jié)果信息輸出圖如下圖6所示。

（二）最優(yōu)資本模型下的稅務(wù)風(fēng)險信息管理系統(tǒng)代碼實現(xiàn)

this->UpdateData（）；

if（（this->m_GuQuanzb！=0）（this->m_ZhaiWuzb！=0））

{

float ws，wd，ft，kd，ks，wacc，er；

ws= this->m_GuQuanzb/（th-

is->m_ZhaiWuzb+this->m_GuQu

anzb）；

wd= this->m_ZhaiWuzb/（th-

is->m_ZhaiWuzb+this->m_GuQu

anzb）；

ft= this->m_ZhaiWuChouZhi

fy/this->m_ZhaiWuzb；

kd= this->m_ZhaiWulxl/（1-

ft）；

ks= this->m_GuoZhaill+th-

is->m_HangYez*（this->m_ShiCh

angbc-this->m_GuoZhaill）；

wacc= kd*（1-this->m_SuoD

eSuisl）*wd+ks*ws；

er= this->m_ZhaiWuzb/this-

>m_GuQuanzb；

class zhannuejieguo jieguo；

jieguo.m_zhichanfuzailv = wd；

jieguo.m_zhibenjiegoubi = er；

jieguo.m_zaiwuzhibenchengben = kd；

jieguo.m_guquanzhibencheng

ben = ks；

jieguo.m_pingjunzhibencheng

ben = wacc；

jieguo.m_jieshuixiaoying=kd*

this->m_SuoDeSuisl；

float kk；

kk = this->m_QiYeChanQua

nbl- er；

CString str1，str2，str3，str4；

if （kk >= 0.2）

{str1 = \"該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過低，資本結(jié)構(gòu)比不太合理，未能很好利用債務(wù)資本，\" ；

str1 += \"＼r＼n\"；

str2 = \"導(dǎo)致企業(yè)平均資本成本過高，節(jié)稅效應(yīng)過低，增加了稅務(wù)壓力，稅務(wù)風(fēng)險過大，\"；

str2 += \"＼r＼n\"；

str3 = \"且未能很好的利用財務(wù)標(biāo)桿，股東財富最大化目標(biāo)受阻。建議調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增擴債務(wù)融資，＼n\"；

str3 += \"＼r＼n\"；

str4 = \"增加債務(wù)資本帶來的節(jié)稅效應(yīng)，減少企業(yè)平均資本成本，增加財務(wù)標(biāo)桿效應(yīng)，實現(xiàn)股東財富最大化目標(biāo)。\"；

jieguo.m_jielun = str1 + str2

+str3+str4；

}

if（kk <= -0.2）

{str1 = \"該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，資本結(jié)構(gòu)比不太合理，債務(wù)資本過多，償債壓力大，＼n\"；

str1 += \"＼r＼n\"；

str2 = \"節(jié)稅效應(yīng)達(dá)到了，稅務(wù)壓力降低了，稅務(wù)風(fēng)險降低了，但財務(wù)風(fēng)險太大。，＼n\"；

str2 += \"＼r＼n\"；

str3 = \"建議調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增擴股權(quán)融資，保持資本結(jié)構(gòu)的合理比例，降低財務(wù)風(fēng)險，減少財務(wù)壓力。\"；

jieguo.m_jielun=str1 + str2+

str3；

}

if（（kk>-0.2）（kk<0.2））

{

jieguo.m_jielun=\"該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率合適，資本結(jié)構(gòu)比合理，財務(wù)風(fēng)險與節(jié)稅效應(yīng)博弈均衡，稅務(wù)風(fēng)險較低。\"；

}

jieguo.DoModal（）；

}

[參考文獻(xiàn)]

[1]溫小麗.中國稅務(wù)風(fēng)險管理存在的問題及對策[D].財政部財政科學(xué)研究所，2011

[2]羅 威.中小企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理研[D].究暨南大學(xué)，2012

[責(zé)任編輯：彭 亮]