復星醫藥：三大版塊齊頭并進

復星醫藥留給行業的印象是在資本市場上“長袖善舞”，但如果深究，則不難發現其通過資本快速卡位來進行戰略資源搶奪的戰術邏輯。經過多年發展，復星醫藥已經成為一家大型綜合型醫藥集團，醫藥工業、醫學診斷與器械、醫療服務均保持快速增長。

根據復星醫藥年報，2016年實現營收146.29億元，同比增長16.02%，歸屬上市公司股東的凈利潤為28.06億元，同比增長14.05%。在過去十年中，復星醫藥扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤指標實現了約36%的年復合增長率。

醫藥增速不減

醫藥工業是公司收入占比最大的板塊。2016年該板塊實現營收102.6億元，較2015年增長了14.83%，占到復星醫藥總收入的70%。

心血管系統用藥、抗腫瘤用藥成為增長亮點。其中，心血管系統產品收入12億元，同比增長41.76%，預計主要為前列地爾干乳增長所帶來。此外，共有18個制劑單品或系列銷售過億元，奧德金、優帝爾、頭孢美唑制劑、阿拓莫蘭等產品或系列銷售額均超過5億元。

過去，復星醫藥給醫藥行業的感覺是一直在并購，而研發實力到底如何？2016年，復星醫藥研發投入共計11.06億元，同比增長增長33.23%，創歷史新高。其中，藥品制造與研發板塊的研發投入為9.63億元，較2015年增長38.03%。復星醫藥研發投入快速增長正在加速其研發能力的構建。

目前，復星醫藥研發人員近1000人，6個單抗品種已獲批中國臨床，其中兩個產品已進入臨床Ⅲ期；4個1.1 類小分子創新藥已獲得臨床批文；在研新藥、仿制藥、生物類似藥及疫苗等項目173項，預計這些在研產品將為復星醫藥后續經營業績持續提升打下良好基礎。

在研發體系打造上，復星醫藥旗下有復宏漢霖、星泰、重慶醫工院等平臺，采用全球配置資源，上海、重慶、臺北、美國四地施行24小時聯動研發，專注于小分子化學創新藥、大分子生物類似藥、高價值仿制藥和特色制劑的研發。

除自身在研產品線之外，復星醫藥也在利用自己最擅長的資本運作來加注研發實力。2017 年1 月10 日，復星醫藥產業與Kite簽訂《中外合作經營合同》，攜手國際頂尖細胞治療公司，共同開拓中國（包括中國大陸、香港及澳門，但不包括臺灣）癌癥T 細胞免疫療法市場。

增強研發實力也是其進軍國際市場的主要抓手。2016年，復星醫藥以12.6137億美元（約84億人民幣）收購印度藥企Gland Pharma86.08%的股權。Gland 主要從事注射劑藥品的生產制造業務，是印度第一家獲得美國FDA 批準的注射劑藥品生產制造企業，并獲得全球各大法規市場的GMP 認證，其業務收入主要來自于美國和歐洲。Gland 目前主要通過共同開發、引進許可，為全球各大型制藥公司提供注射劑仿制藥品的生產制造服務等。

目前，Gland 依諾肝素正在申請美國上市，上市首年有望獲得1億美元以上的市場規模，凈利潤1500萬～2000 萬美元。復星醫藥子公司江蘇萬邦生產的肝素原料藥，未來有望和Gland 合作來進一步降低成本。

醫械迎頭趕上

2016年12月10日，復星醫藥與達芬奇機器人生產商美國直觀醫療器械公司Intuitive Surgical宣布，將共同注資1億美元在上海成立合資企業，主要研發、生產和銷售針對肺癌的早期診斷及治療的基于機器人輔助導管技術的創新產品。盡管涉及金額不算很高，但此次成立合資公司對復星醫藥而言，是其在醫療器械領域的一次意義重大的布局。

復星醫藥董事長陳啟宇表示，它標志著復星醫藥未來在醫療器械領域加大投入力度，不僅要做“銷售”，還要做研發，走“創新+研發”的模式，并計劃在全球范圍尋找技術創新的源。

從年報數據來看，2016年復星醫藥醫療器械與診斷實現收入26.64億元，同比增長18.17%。復星醫藥表示，醫療器械與醫學診斷的增長主要系“達芬奇手術機器人”設備裝機及替代傳統手術的手術量快速增加而帶動耗材銷量增加，其在中國大陸及香港地區的手術量約19000 臺，同比增長約54%。

2013年，復星醫藥2.2億美元收購以色列醫療美容器械生產企業Alma Lasers。根據年報信息，Alma Lasers 2016年實現收入7.86億元，同比增長14.19%。另外，牙科數字化產品線同比增長149.14%，成為新增長點。

同時，復星醫藥完成了對呼吸疾病檢測公司Spirosure 的C 輪投資，進一步拓展醫療器械產品布局，開拓呼吸檢測治療領域。隨著公司醫學診斷與醫療器械產品線的不斷豐富，新的增長點未來也將不斷涌現。

醫療服務投資加速

根據復星醫藥2016年財報，其醫療服務業務板塊收入16.77 億元，同比增長21.67%，居三大業務板塊之首。剔除本年新設立的溫州老年病醫院等公司的影響后，營業收入同比增長13.57 %。

在醫療布局方面，復星醫藥這兩年正在提速。美國醫療服務占到了GDP的17%，而中國只有6%左右，其生長空間很大，這將是復星醫藥成為醫療行業領先者的好機會。

復星醫藥總裁吳以芳曾表示，公司在醫療服務方面主要構建三大板塊，第一在高端醫療方面以和睦家為主打品牌，現在已經在北京、上海、天津實現布局，而青島的醫院也已開業，廣州、上海浦東的已開工建設；第二是二三線城市的綜合性醫院的建設。復星醫藥通過與大醫院聯合組建收購等方式積極發展綜合性醫院；第三是專科醫院，比如腫瘤、透析這類的專科醫院將會是復星醫藥的機會。

公開資料顯示，僅2016年上半年，復星醫藥就參與了青島山大齊魯醫院二期工程項目以及原屬徐礦集團的相關醫療機構的醫療產業重組，為公司參與國有企業醫療產業重組、探索與地方大型醫療機構及大型保險企業合作運營管理醫療機構帶來新突破。投資的溫州老年病醫院也已開業，并且還通過湖南景仁開始運營血液透析服務連鎖業務。

此外，復星醫藥還投資了濟民腫瘤醫院、廣濟醫院、鐘吾醫院、禪城醫院、臺州浙東醫院等。截至目前，復星醫藥控股醫院的核定床位合計3018 張。隨著共建醫院的不斷落地，2020 年床位有望達到10000 張。

同時，復星醫藥通過投資濟南齊魯醫學檢驗所探索與公立醫院合作建設第三方醫學檢驗的新模式；通過進一步參與“名醫主刀”平臺B 輪融資，實現線上與線下服務的無縫嫁接，形成O2O 閉環，探索醫療服務業態和模式的創新；與地方政府、高校、醫院簽訂一系列框架協議，進一步儲備和整合各方資源，實現優勢互補、共贏發展。