我國中小企業(yè)引入風險投資的策略淺析

李永精

【摘 要】 中小企業(yè)在促進經(jīng)濟增長和增加社會就業(yè)方面有不可替代的作用，然而中小企業(yè)的發(fā)展卻受到了資金不足的制約，融資成為一大難題。與傳統(tǒng)的融資方式相比，風險投資能最有效的解決中小企業(yè)的融資難題。因此，本文將就我國中小企業(yè)引入風險投資的現(xiàn)狀進行分析，并據(jù)此提出切實可行的建議。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 風險投資 融資

一、背景

在我國，中小企業(yè)是指規(guī)模較小，處于創(chuàng)業(yè)階段和成長階段的企業(yè)，其企業(yè)規(guī)模，資產(chǎn)總額以及年銷售額都在規(guī)定標準之下的法人企業(yè)和自然人企業(yè)。風險投資是一種具有高風險高收益的投資，這種投資往往存在于富有潛力但現(xiàn)在還處于建立初期或成長期的中小企業(yè)。

改革開放以來，我國經(jīng)濟得到了較快的發(fā)展，積累了一定的經(jīng)濟基礎(chǔ)，在一定程度上吸引了國際資本的關(guān)注。只要我國適當?shù)倪\用導向性政策，國際風險資本進入我國中小企業(yè)的可能性就很大。其次，我國近幾年的科技實力大幅度提高，高新技術(shù)開發(fā)區(qū)和創(chuàng)業(yè)園區(qū)的建立為風險投資者尋找風險投資創(chuàng)造了條件。此外，我國有大量閑置的社會資本，近幾年來，一些上市公司為了尋找新的利潤增長，開始把目光轉(zhuǎn)向那些前景較好的中小企業(yè)；同時，保險資金的閑置一直都被大眾所詬病，若能合理地將這些資金用于風險投資，對保險業(yè)自身的發(fā)展也有促進作用。這些都為中小企業(yè)引入風險投資提供了條件。

二、風險投資助推中小企業(yè)發(fā)展

大企業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱，中小企業(yè)在促進競爭、創(chuàng)造就業(yè)、拉動內(nèi)需等方面的影響也不可忽視。然而中小企業(yè)的發(fā)展卻受到了資金不足的制約，融資成為一大難題。與傳統(tǒng)融資方式相比，風險投資更能解決我國中小企業(yè)的融資難題。因此，我們應當建立健全我國的風險投資市場體系以助推中小企業(yè)的發(fā)展。風險投資在以下幾個方面促進我國中小企業(yè)的發(fā)展：

（一）股權(quán)控制方面

風險投資存在時間一般存在3-5年左右，并不會削弱企業(yè)所有者在股權(quán)方面的絕對優(yōu)勢。

（二）資金償還方面

引進風險投資的中小企業(yè)，沒有定期的資金和利息償還的壓力，只有企業(yè)盈利了才會給風險投資者分紅。

（三）企業(yè)經(jīng)營方面

由于風險投資者的利益與企業(yè)發(fā)展狀況有必然的聯(lián)系，風險投資公司在對中小企業(yè)進行投資的過程實際上也是對中小企業(yè)實施輔助輔導的過程，他們會對企業(yè)的財務、管理、以及科技研發(fā)等方面進行一定程度的指導，減少了企業(yè)走彎路的幾率。

（四）科技創(chuàng)新方面

風險投資助推中小企業(yè)的科技創(chuàng)新。風險投資的對象往往是科技創(chuàng)新產(chǎn)品，因而促進了中小企業(yè)的科學研發(fā)及科技進步。且風險投資者往往具有一定的科技知識，從這個方面來說，風險投資者還可以就此對企業(yè)進行指導。

（五）取得難度方面

風險投資主要以有潛力的中小企業(yè)為對象，與企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)相比，它更加關(guān)注企業(yè)的發(fā)展前景，它能夠接受高風險高收益。而借貸款這種融資方式以獲取利息為收益，而不是股息分紅，其在風險方面持保守態(tài)度，其往往要求企業(yè)以相當數(shù)目的資產(chǎn)作為抵押。而當企業(yè)完全沒有可供抵押的資產(chǎn)時，借貸則變得遙不可及。

三、我國中小企業(yè)引入投資風險過程中存在的問題

改革開放以來，我國成立了許多風險投資機構(gòu)，也吸引了部分國外資本對我國中小企業(yè)的風險投資，但是我國中小企業(yè)引入風險投資的機制還存在缺陷。

（一）相關(guān)法律的缺失

風險投資作為一種新鮮事物，在中國發(fā)展的勢頭很猛，然而與其相關(guān)的法律法規(guī)的建設(shè)卻沒能跟上風險投資發(fā)展的步伐，擴大了風險投資的風險。

（二）風險投資基金退出渠道有限

我國風險投資基金大都通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對企業(yè)進一步發(fā)展的促進作用有限。在發(fā)達國家，公開上市往往是最有利可圖的，然而我國風險投資機構(gòu)通過公開上市在風險投資退出方式中所占的比例不高，且其中存在一小部分是在境外上市，這便會導致國外資本占有我國的優(yōu)秀資源，不利于中國風險投資市場的發(fā)展。風險投資資金的退出機制不完善，導致合理的高收益難以變現(xiàn)，再投資風險高。

（三）中小企業(yè)的信用水平低

中小企業(yè)規(guī)模小，信用意識淡薄，他們習慣于拖延貸款的償還期限，若風險投資公司投資于這些中小企業(yè)，這些信用水平低的中小企業(yè)并不一定會在風險投資者的輔導下認真經(jīng)營企業(yè)，從而擴大了企業(yè)的投資風險。

（四）高素質(zhì)風險投資人才的缺乏

風險投資是不僅僅是投資，它還集企業(yè)財務管理，經(jīng)營管理等為一體，風險投資者還要對風險投資的退出機制的實際操作有一定的了解。然而我國缺乏這種復合型人才，對投資基金和投資項目的管理就很難達到發(fā)達國家的水平，風險投資效果也會大打折扣，有時甚至會做出錯誤的決策。

四、政策建議

（一）建立健全風險投資的法律體系

這至少包括以下幾個方面：

1、知識產(chǎn)權(quán)法

風險投資機構(gòu)投資于中小企業(yè)具有高風險，其目的是獲得高投資收益。所以這種投資往往向有潛力的科研項目傾斜，其研發(fā)結(jié)果往往具有壟斷性的知識產(chǎn)權(quán)，若這種知識產(chǎn)權(quán)不被法律所保護，這就意味著被投資的中小企業(yè)辛辛苦苦研發(fā)出來的東西可以在一天之內(nèi)被其競爭企業(yè)盜用。一方面，這會給風險投資機構(gòu)帶來損失，打擊了他們對中小企業(yè)的投資熱情；另一方面，對被投資的中小企業(yè)而言，也會喪失自主研發(fā)的熱情，從而不利于中國企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展。

2、稅法

我國稅法規(guī)定境內(nèi)資本投資于中國境內(nèi)未上市的中小企業(yè)一年以上可免征企業(yè)所得稅。這條規(guī)定在一定程度上激勵了風險投資機構(gòu)對中小企業(yè)的投資。但縱觀整個稅法體系，關(guān)于中小企業(yè)引入風險投資的規(guī)定以及對中小企業(yè)的導向型激勵政策少之又少，且分散在各個稅收法規(guī)或文件規(guī)章中，沒有形成一個較為完整的體系，造成相關(guān)政策執(zhí)行起來隨意性較強，受人為因素影響較大。

3、金融法規(guī)

風險投資是一種典型的投融資活動，且較其他投資而言，風險投資的風險更大，且由于我國資本市場的不完善，風險投資的退出機制需要優(yōu)化，這進一步擴大了風險投資的風險。故我國有必要建立健全完善的金融法律法規(guī)來規(guī)范風險投資和規(guī)避風險。這將會有利于確保風險投資的順暢循環(huán)和再投資。

（二）加強風險投資人才的培養(yǎng)與引進

風險投資人才在中小企業(yè)引入風險投資的效率中起著至關(guān)重要的作用。風險投資在管理、金融和科技方面都有一定的要求，而我國目前卻少有具備這三種技能的風險投資人才。一方面，我們要深化教育體制改革，努力培養(yǎng)具備多種技能的人才；另一方面，我們要制定導向型的激勵政策，吸引境內(nèi)外高素質(zhì)的專業(yè)人才。

（三）完善風險投資的退出機制

在發(fā)達國家，最佳的退出機制是中小企業(yè)的成功上市。從提高交易水平這個角度看，我們可以建立好科技產(chǎn)權(quán)交易所；從上市的角度看，我國中小板和創(chuàng)業(yè)板要合理的接受有潛力的中小企業(yè)的上市。

（四）拓寬風險投資資金的來源渠道

我國成熟的上市公司有大量的閑置資金，若能通過導向型政策來激勵這些公司將資金投入有潛力的中小企業(yè)，將會大大拓寬風險投資資金的來源渠道。保險公司的保險資金同樣也具有潛力，然而在我國，保險資金是不能用于風險投資的，若我國政府能在這方面放寬政策，將對風險投資以及保險業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

（五）充分發(fā)揮政府的示范和引導作用

政府的直接投資會帶來對社會資本的擠出效應，故政府應該減少對中小企業(yè)的直接投資，運用包括稅收在內(nèi)的多種手段最大程度發(fā)揮對社會資本的市場導向作用。風險投資運作過程包括種子期、導入期、成長期及成熟期四個階段，目前我國最常見的是投資于導入期和成長期，然而中小企業(yè)最需要引入風險投資的階段卻是種子期，但由于這個階段風險極大，社會資本望而卻步，風險投資結(jié)構(gòu)失衡。因此，政府可以對中小企業(yè)的種子期提供資金支持，其一，避免擠出社會資本對中小企業(yè)的投資；其二，彌補了中小企業(yè)在其種子期的資金空缺；其三，中小企業(yè)在種子階段得到了政府的資金支持后存活下來并健康發(fā)展的可能性更大。

（六）加強中小企業(yè)信用擔保體系建設(shè)

中小企業(yè)難以融資不僅僅是因為其規(guī)模小，發(fā)展前景未知，其低水平的信用程度也成為了其成功融資的負擔。我們應當重視中小企業(yè)的誠信建設(shè)，建立相應的信用擔保體系，出臺對應的法律法規(guī)條文來保障體系地順利建設(shè)，盡量減少因參與雙方信息不對稱而帶來的逆向選擇和道德風險問題。同時，中小企業(yè)自身也應當做出努力，提高自己的信用水平，充分利用風險投資資金。

五、結(jié)語

中小企業(yè)在促進我國經(jīng)濟活力方面有著不可替代的作用，引入風險投資是促進中小企業(yè)發(fā)展的最佳方法，然而由于我國資本市場不完善等原因，風險投資機制并不健全，因此要求政府從多個方面做出努力。同時，中小企業(yè)也不能全靠外部環(huán)境的改變來促進自身的發(fā)展，內(nèi)因同樣重要。中小企業(yè)應注重提高自身的信用水平，努力經(jīng)營企業(yè)，合理的吸收風險投資者的經(jīng)營意見。風險投資機構(gòu)也應當提高自身的專業(yè)能力，減少投資風險。只有在這幾個方面同時發(fā)力，我們才能真正的完善中小企業(yè)引入風險投資的機制。

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