金融發展對經濟增長影響的實證分析

李玥

摘要：隨著社會經濟的快速發展，我國金融業獲得了良好的發展空間，金融市場在整個市場體系中發揮著越來越重要的作用。由于經濟體制的深化改革，我國金融市場雖有所發展，但是由于諸多因素的影響，金融體系不夠完善，嚴重影響經濟的增長。本文以金融發展為變量來構建面板數據模型，有效分析金融發展對經濟增長的影響。

關鍵詞：金融發展；經濟增長；影響；實證分析

自改革開放以來，我國經濟的發展速度越來越快速，而市場經濟體制的深化改革有力推動了金融業的發展，金融發展與經濟增長之間存在怎樣的關系，已經成為諸多學者的重要研究課題[1]。學者肖通過對經濟發展和金融中介之間的關系進行分析，提出了“金融深化”的概念，這一概念被廣泛用于發展中國家，推動了發展中國家經濟的發展。

一、模型與方法

對于結構主義經濟增長模型而言，其涉及金融發展、對外開放和經濟制度等，本文就以金融發展為依據，結合總量生產函數來構建模型，具體如下。其中ε為誤差項，α為個性差異變量影響，finance為金融發展，h為人力資本，y為國內生產總值增長率，I為勞動力增長率，K為國內資本存量增長率，i為各省，t為各市。

yit=α1+β1Kit+β2Iit+β3hit+β4financeit+εit

本文采用的是面板模型和面板數據，以模型中待估參數特征出發，將模型可分為隨機效應模型和固定效應模型。如果模型中的系數α1屬于隨機變量，則該模型為的隨機效應模型；如果模型中的系數α1屬于確定性變量，則該模型屬于固定效應模型。要想準確判別模型的類型，可以采用Hausmam檢驗，但是將這一方法應用于實際時，需要以研究問題特點為依據進行分析，如分析樣本的個體差異性，可以使用固定效應模型；借助樣本對總體個體差異情況進行分析時，可以選用隨機效應模型。本文利用固定效應模型來分析金融發展對經濟增長的影響，并采用廣義最小二乘法對模型進行估計。

二、實證分析

（一）單位根與協整檢驗

通常面板數據模型、向量自回歸模型和時間序列模型等構建的前提與基礎就是時間序列的平穩性，單位根檢驗則是對時間序列的平穩性進行檢驗，因此在實際分析之前需要采用單位根檢驗的方式來檢驗向量自回歸系統中設計的數據[2]。通過檢驗可以知道：α不超過0.05時，序列h、I、K、y都屬于平穩序列，但是finance不能對單位根假設進行拒絕，因而不能進行兩個變量的協整檢驗。這時可以利用Johanser協整檢驗的方式來協整分析多變量，協整檢驗結果為：α不超過0.01時可以拒絕1個協整關系假設，這是h、I、K、y、finance之間存在兩個長期的均衡關系，如果用vecm表示協整關系，則公式具體如下：

vecm1=y+0.24I+0.58h+d0.02finance

vecm2=-2.4K+1.67I-0.08 finance。

這兩個協整關系反映的變量h、I、K、y、finance之間具有長期穩定的比例關系。

（二）因果關系檢驗

在上述分析過程中，雖然分析出經濟增長和金融發展之間具有長期的均衡關系，但是不能判斷出經濟增長是否受金融發展的影響，這就需要會進行因果關系檢驗。采用回歸分析的方法對因果關系進行分辨，結果可能不夠可靠準確，這是因為其往往會遺漏變量，致使模型參數出現偏差，因此只對兩個變量進行檢驗，結論相對不可靠。當然即便是雙變量檢驗，其結果顯示的兩個變量之間沒有因果關系，擔任如果引進其他相關變量，適當構造更大模型，則原本的結論不會成立[3]。由于經濟增長和金融發展之間具有較為復雜的關系，多變量模型更為適用，因此在分析因果關系時可選用向量誤差修正模型（VEC）。結合上文中的協整檢驗結果，估計VEC模型參數，可以知道經濟增長變化（?yt）的方程：

?y=0.19?yt-1+0.02?Kt-1-0.16?It-1-0.63?ht-1 +0.09?financet-1-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1- 0.004

然后將vecm1和vecm2代入其中，得出如下結論：

-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1=-0.15yt-1-0.19Kt-11-0.17It-1+0.08ht-1+0.003 financet-1。

從上述方程可以知道：滯后一期的金融發展變化（? financet-1）為正系數，表明金融的發展會刺激經濟增長；如果金融發展（financet-1）上升，經濟增長的幅度變化會有所增加，表明經濟發展是經濟增長的原因。

（三）結論

本文以面板數據為依據，從實證角度分析了金融發展對經濟增長的影響，可以得出如下結論：①金融發展對經濟增長具有時序影響，并且二者之間存在著一定的因果關系，金融的發展可以促進經濟的長期穩定增長。②隨著經濟的增長，我國應該構建相應地金融發展體系，加快金融改革步伐，從而通過金融的良性發展推動經濟的平穩增長。

參考文獻：

[1]王珊.金融發展對經濟增長影響的實證分析——以貴州省為例[J].經濟研究導刊，2013，09：1-4.

[2]邵宜航，劉仕保，張朝陽.創新差異下的金融發展模式與經濟增長：理論與實證[J].管理世界，2015，11：29-39.

[3]張瑩.金融發展、經濟增長與產業升級動態交互影響研究——基于甘肅省市級數據的面板VAR分析[J].西華大學學報（哲學社會科學版），2013，06：98-104.

（作者單位：海南師范大學經濟與管理學院）