每股收益和每股綜合收益的價(jià)值相關(guān)性比較

梁美健　姜曉文　晁昊

【摘 要】 基于2009年我國財(cái)政部發(fā)布的其他綜合收益相關(guān)規(guī)定，文章以2010—2014年我國房地產(chǎn)上市公司為研究樣本，采用理論與實(shí)證相結(jié)合的分析方法，旨在探究與每股收益相比，每股綜合收益是否更能影響股票價(jià)格，對投資者決策是否更具參考價(jià)值。研究結(jié)果與預(yù)期相反，每股綜合收益的價(jià)值相關(guān)性沒有每股收益的價(jià)值相關(guān)性強(qiáng)。基于上述結(jié)果，文章嘗試對原因進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 每股收益； 每股綜合收益； 股票價(jià)格； 價(jià)值相關(guān)性

【中圖分類號】 F234.4 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）23-0014-04

2009年我國財(cái)政部發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號》，要求上市公司在利潤表中列報(bào)“其他綜合收益”及“綜合收益總額”項(xiàng)目并詳細(xì)披露其具體內(nèi)容[ 1 ]。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提出的綜合收益報(bào)告方式可以規(guī)范企業(yè)業(yè)績報(bào)告體系，減少上市公司利用“利得交易”謀取不正當(dāng)?shù)睦妫瑥亩种粕鲜泄具M(jìn)行盈余操縱的行為。會(huì)計(jì)盈余在會(huì)計(jì)信息中占據(jù)重要的位置，所包含的信息含量通常要高于其他會(huì)計(jì)信息，在很大程度上影響著股票價(jià)格。由此可見，會(huì)計(jì)盈余與股票價(jià)格之間有可能存在一定的價(jià)值相關(guān)性。

會(huì)計(jì)計(jì)量一直是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)所關(guān)注的重要問題。2001年證券市場的“監(jiān)管風(fēng)暴”之后，雖然政府出臺了很多規(guī)范證券市場的制度，但由于會(huì)計(jì)計(jì)量本身的缺陷，即使上市公司提供了真實(shí)可靠且公允的會(huì)計(jì)信息，有時(shí)也難以為投資者決策所利用[ 2 ]。除此之外，資本市場存在有效市場假說難以解釋的現(xiàn)象，逐漸使人們對這個(gè)假說產(chǎn)生了懷疑。據(jù)此，人們開始研究會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，也逐漸形成資本市場會(huì)計(jì)研究的計(jì)量觀。

一、傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益、綜合收益和股票價(jià)格的關(guān)系

（一）傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益

傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益衡量的是企業(yè)實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，是當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)的收入與已耗費(fèi)的歷史成本差額，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的要求，反映了企業(yè)一定時(shí)期的生產(chǎn)經(jīng)營成果，例如，營業(yè)利潤、凈利潤等。

傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益反映了企業(yè)投入和產(chǎn)出的配比情況，通常具有以下幾個(gè)特征：第一，以實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，不考慮資產(chǎn)、負(fù)債市價(jià)的變化；第二，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，建立在會(huì)計(jì)分期的假設(shè)之上；第三，以歷史成本為基礎(chǔ)，遵循收益確認(rèn)的實(shí)現(xiàn)原則和穩(wěn)健性原則；第四，依賴于期間收入和費(fèi)用的合理配比。

（二）綜合收益

我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》中將綜合收益定義為：“企業(yè)在某一期間除與所有者以其所有者身份進(jìn)行的交易之外的其他交易或事項(xiàng)所引起的所有者權(quán)益變動(dòng)[ 3 ]。綜合收益總額項(xiàng)目反映凈利潤和其他綜合收益扣除所得稅影響后的凈額相加后的合計(jì)金額。”

綜合收益體現(xiàn)了“資產(chǎn)負(fù)債觀”，突破了收益表的局限。它很好地結(jié)合了“當(dāng)期經(jīng)營利潤觀”和“滿計(jì)當(dāng)期損益觀”[ 4 ]。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提出“綜合收益”的概念，就是幫助投資者獲取更多的決策信息，以使投資者可以更好地預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展情況。

（三）綜合收益與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益的區(qū)別

從定義上可以看出，綜合收益比會(huì)計(jì)收益包含的內(nèi)容更多，范圍更廣。它打破了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益的局限，能夠同時(shí)囊括會(huì)計(jì)收益中已實(shí)現(xiàn)收益以及未實(shí)現(xiàn)的利得和損失，體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債觀，突出強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)負(fù)債表的重要地位。綜合收益相比于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

1.綜合收益突破了收入費(fèi)用觀，體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債觀

收入費(fèi)用觀以利潤表為基礎(chǔ)，突出收入和費(fèi)用的重要性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的收益是上述兩者相配比的結(jié)果，還強(qiáng)調(diào)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、歷史成本原則、配比原則和穩(wěn)健性原則在收益核算時(shí)的重要影響，如只能確認(rèn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入和費(fèi)用。而資產(chǎn)負(fù)債觀是以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，突出資產(chǎn)和負(fù)債的重要性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的收益是期初凈資產(chǎn)和期末凈資產(chǎn)相比較的結(jié)果。綜合收益體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債觀，它確認(rèn)的不僅包括企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營收益，還包括企業(yè)未實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益，能夠真正反映出企業(yè)凈資產(chǎn)的變動(dòng)情況。

2.綜合收益突破了歷史成本原則

企業(yè)在進(jìn)行初始計(jì)量時(shí)，采用歷史成本和公允價(jià)值是沒有差別的。但在后續(xù)計(jì)量過程中，由于現(xiàn)行價(jià)值隨著市場環(huán)境的變化而發(fā)生改變，這種差異就會(huì)表現(xiàn)出來。凈利潤是以歷史成本原則來確認(rèn)收入和費(fèi)用，無法反映這些差異，不能迅速地預(yù)測企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)及不確定性。綜合收益包含了由于公允價(jià)值計(jì)量引起的這部分差異，能夠提升會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可比性。

3.綜合收益不僅顧及決策有用觀還兼顧受托責(zé)任觀

決策有用觀要求企業(yè)提供的信息具有相關(guān)性，并認(rèn)為會(huì)計(jì)是為了向企業(yè)各利害關(guān)系人進(jìn)行決策提供有用信息。隨著會(huì)計(jì)環(huán)境和資本市場的變化，會(huì)計(jì)界引入了公允價(jià)值模式，導(dǎo)致很多沒有實(shí)現(xiàn)的利得和損失，但傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益只確認(rèn)已實(shí)現(xiàn)的收益，并沒有把這部分利得和損失包含在內(nèi)，雖然體現(xiàn)了受托責(zé)任觀，但沒有體現(xiàn)決策有用觀。綜合收益比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益增加了其他綜合收益的列示，使收益表不僅提供了凈利潤信息，滿足所有者的受托責(zé)任需求，還可以讓所有的財(cái)務(wù)報(bào)告使用者注意到企業(yè)未來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，滿足投資者的決策有用性需求。

4.每股收益、每股綜合收益與股票價(jià)格的關(guān)系

按照上述綜合收益與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益對比分析可知，綜合收益的提出體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債觀，凈利潤、利潤總額和營業(yè)利潤體現(xiàn)的是收益費(fèi)用觀。在傳統(tǒng)的收入費(fèi)用觀中，會(huì)計(jì)的核算計(jì)量要遵循固有的規(guī)則，僅能得到基于歷史信息算出的企業(yè)賬面的業(yè)績，嚴(yán)重阻礙了會(huì)計(jì)信息之間的相互聯(lián)系。相比之下，資產(chǎn)負(fù)債觀則更加注重經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，提供的會(huì)計(jì)信息具有較強(qiáng)的相關(guān)性，盡可能降低了人為操縱利潤的可能性，利于資本市場的發(fā)展和完善。

綜上所述，會(huì)計(jì)盈余與股票價(jià)格具有一定的價(jià)值相關(guān)性。且由于信息不對稱等原因，在資產(chǎn)負(fù)債觀及決策有用觀下的綜合收益，相比于其他會(huì)計(jì)盈余具有更多優(yōu)點(diǎn)。