鋼鐵上市公司技術效率與績效研究

張文君

（江蘇省統計局，江蘇南京 210008）

鋼鐵上市公司技術效率與績效研究

張文君

（江蘇省統計局，江蘇南京 210008）

鋼鐵行業的發展已經成為學術界研究的一大重要問題。本文探討了我國鋼鐵行業的技術效率的現狀如何，影響我國鋼鐵產業技術效率的因素究竟有哪些，鋼鐵產業中技術效率與績效之間存在何種關系等問題。

鋼鐵行業；技術效率；績效

中國目前雖然是個鋼鐵大國，但還不是鋼鐵強國，“大而不強”是目前中國鋼鐵行業的狀況的真實寫照。鋼鐵行業的發展已經成為學術界研究的一大重要問題。我國的鋼鐵行業的技術效率的現狀如何，是不是在跟隨著時間的推移、產量的擴大或者規模的擴大而發生一些改變以及在哪些方面發生了改變，影響我國鋼鐵產業技術效率的因素究竟有哪些，鋼鐵產業中技術效率與績效之間存在何種關系，這一系列的問題都是特別值得去研究和分析的。

一、鋼鐵上市公司經營績效的評價

（一）樣本選擇及數據來源

本文選取的是在深滬兩市上市的20家鋼鐵上市公司為樣本，選取的鋼鐵上市公司績效評價的考核年度為2013年度。數據來源于新浪財經網和銳思數據庫。

（二）經營績效評價指標的選擇

為了能夠綜合反映所選上市公司的績效，本文選取了13個財務指標進行樣本公司績效的測度，包括每股收益（X1）、總資產利潤率(X2)、凈資產收益率(X3)、總資產周轉率(X4)、存貨周轉率(X5)、流動資產周轉率(X6)、應收賬款周轉率(X7)、主營業務收入增長率(X8)、總資產增長率(X9)、凈資產增長率(X10)、流動比率(X11)、速動比率(X12)、資產負債率(X13)。

（三）鋼鐵上市公司經營績效因子分析

1.因子分析方法適用性檢驗。運用SPSS17.0中文版軟件，通過對所選定的樣本數據進行KMO和Bartlett的檢驗來分析各項指標之間的相關性，看樣本數據能否進行因子分析。

根據結果，KMO的值為0.637＞0.5，所以可以確定對這13項指標進行相關的因子分析是有效的。Bartlett的球形度檢驗的近似卡方為247.502，自由度為78，SIG值為0.000＜0.05，所以認為是可以接受的，可以進行因子分析。

2.提取公共因子

本文提取公共因子采用的是主成分分析法。本文一共提取了4個公共因子,累計的方差貢獻率為85.818%,這表示4個因子一共反映了原指標的85.818%的信息。這也反映了這4個公共因子已經包括了13個樣本的總信息的絕大部分內容,所以用這4個因子來評價所選樣本企業的財務績效水平是完全可行的。

提取的四個公共因子中，33.314%是第一個公共因子的貢獻率，59.279%是第二個公共因子的貢獻率，75.049%是第三個公共因子的貢獻率，83.818%是第四個公共因子的貢獻率。

圖1 因子碎石圖

表1 成份得分系數矩陣

圖1是顯示因子重要程度的因子碎石圖,從圖中可以看出,當提取1、2、3、4個公因子時,直線的走勢是比較陡的,說明特征值的差值是比較大的,那么這4個公因子是主要因子。所以提取4個因子是比較合適的。根據成分矩陣，反映最初的原始指標在各個公共因子上的載荷情況。下面本文將利用SPSS17.0中文版軟件，采用方差最大法進行因子的旋轉,得到旋轉后的成分矩陣。由數據可知，第一公共因子中在總資產周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率和應收賬款周轉率有較高的載荷，并且以上指標從不同的方面反映了鋼鐵上市公司的營運能力，所以稱為營運因子；第二公共因子中每股收益、總資產利潤率和凈資產收益率有較高的載荷，并且反映了上市公司的盈利能力，所以稱為盈利因子；第三公共因子中主營業務收入增長率、總資產增長率和凈資產增長率反映了上市公司的成長能力，所以稱為成長因子；第四公共因子中流動比率、速動比率和資產負債率反映了上市公司的償債能力，所以稱為償債因子。

令營運因子為F1、盈利因子為F2、成長因子為F3、償債因子為F4。這四個因子反映的僅僅是上市公司單方面的業績狀況,為了要得到上市公司總體的業績情況,所以需要對這四個因子進行加權平均加總處理。權數采用的是四個因子的方差貢獻率。因子的得分是由SPSS17.0中文版軟件直接計算得出來的。

根據SPSS17.0中文版軟件的處理結果,得出綜合得分F的計算公式:

F=0.3331F1+0.2597F2+0.1577F3+0.1077F4

3.綜合得分。基于2013年樣本公司年報收集到的相關數據，運用SPSS17.0中文版軟件進行數據處理，可以得出鋼鐵行業上市公司業績評價的因子得分及排名。結果顯示，寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份一直都是中國鋼鐵行業中的中堅力量。從上述表格分析可知，雖說綜合排名沒有進前三，但是它們的以前的業績以及有優勢的地理位置決定了它們在行業中的地位。大冶特鋼、八一鋼鐵、太鋼不銹在2013年的業績中表現突出。從上述表格中可以看出，2013年的鋼鐵行業表現突出的反而是這些小股本的鋼鐵上市公司。這些小股本的鋼鐵企業的運營能力和盈利能力很強，明顯的高于其他的鋼鐵企業。南鋼股份、撫順特鋼、首鋼股份等鋼鐵企業2013年的業績比較差，無論是與酒鋼、太鋼等小股鋼鐵企業相比，或者是與寶鋼、鞍鋼等等這些大型的鋼鐵集團相比，業績水平都相差的很遠。

二、鋼鐵上市公司技術效率的測算

技術效率的評價一方面要滿足我們選定模型所需要的應用條件，另一方面要滿足客觀事實的需要，反映好選取對象的基本特征。所以，經過仔細的對比與篩選，剔除了那些相關數據缺失的鋼鐵上市公司，最終選取了在我國滬深股市上市的20家具有代表性的鋼鐵上市公司。

（一）投入產出指標的選擇

根據投入產出指標的選擇標準并且結合鋼鐵上市公司的行業特點，以及考慮到數據是否易于獲得，本文選取了以下投入產出指標，投入指標有職工總人數、主營業務成本+三大期間費用、總資產，產出指標有利潤總額、主營業務收入等。

（二）樣本的選取與數據來源

在選擇樣本上，本論文選取了以鋼鐵為主營業務的鋼鐵上市公司為樣本，具體來說是寶鋼、武鋼、包鋼等在內的20家鋼鐵上市公司為決策單元。數據來源于新浪財經網和巨潮資訊網。

(三)鋼鐵上市公司技術效率的測算

在對技術效率進行分析評價時，本文采用的是DEA方法。對所選的20家具有代表性的鋼鐵上市公司進行整體效率的分析與評價，并且通過分析評價的指標進行因素分析，找出樣本單位的主要問題；同時，運用DEA方法進行效率評價，了解行業的發展狀況和趨勢。本文將選取橫向比較評價，并結合DEAP2.1軟件對所選的20家鋼鐵上市公司2013年的技術效率進行分析。

本文以我國在深滬兩市上市的20家鋼鐵上市公司2013年的年報數據對技術效率進行計算分析,得出樣本公司效率值，結果如表2所示。

表2 2013年樣本公司效率值

續表

（四）結果分析

1.從純技術效率上看。從表2中分析可以看出，本文選擇的20家鋼鐵上市公司2013年的純技術效率，通過計算，均值為0.8582，其中純技術效率最大值是1，純技術效率最小值是0.47。我國的鋼鐵行業的技術效率水平正在逐漸的提高。2013年在這20家鋼鐵上市公司中年純技術效率等于1的企業有7家，占選取樣本的35%。西寧特鋼、酒鋼宏興、首鋼股份、河北鋼鐵這幾家上市公司是鋼鐵行業中純技術效率比較低的企業。這些純技術效率比較低的企業，應該重視技術效率，加強學習國際上比較先進的管理經驗，提升自身的管理水平。

2.從規模上看。結合表2，在規模效率中,irs表示樣本企業處在規模收益的遞增階段,drs說明樣本企業處于規模收益的遞減階段,-說明處于規模收益不變階段,結合表4-1的規模效率一列可知,有3家企業處于規模收益遞增的階段,處于規模收益遞減的階段的有13家企業,剩余還有4家企業處于規模收益不變的階段。

結合其他數據進行分析，可以發現，鋼鐵企業的規模收益和技術效率之間的關系并不是同向關聯。投入比較大的資產的鋼鐵企業，它的技術水平可能更加接近國際上先進的水平，可以實現很高的收益。投入不是很多的鋼鐵企業，雖然規模比較小，但是它們的生產經營方式相對比較靈活，易于降低成本，也好控制費用，所以也可以實現很高的技術收益。

三、鋼鐵上市公司技術效率對企業績效的影響

(一)研究設計

在衡量企業的資源配置合理性的時候，技術效率是一個比較重要的指標。技術效率的提高伴隨著的是企業的經營能力、管理能力和規模收益的提高，在某種程度上來說，對企業的績效的提升有非常重要的作用。本文建立回歸分析模型研究鋼鐵企業的技術效率對績效的影響。

本文選擇的被解釋變量是企業的績效，用SPSS17.0中文軟件得出的因子分析綜合得分為衡量的指標，用Y表示。設樣本公司得出的因子分析的綜合得分大于0時，Y為1；小于0時，Y為0。

解釋變量為以本文所測算的技術效率值(TE)來表示。本文預計技術效率與績效成正相關。技術效率越高，企業的績效水平越好。除了技術效率外,企業績效還受到很多運營相關因素的影響。在對企業績效相關文獻研究的基礎上,本文還從規模、企業運營、公司治理等方面選取了解釋變量。我們選取總資產(S)表示鋼鐵企業的規模,引入規模的自然對數(lnS)和規模二次項的自然對數(lnS2)兩個變量來檢驗規模對企業績效的效應。研發能力,研發能力是現代企業的核心競爭力之一,有利于增強企業績效。限于資料的可得性,我們選擇了鋼鐵企業技術人員占總員工的比例(R&D)來代表企業的研發能力,預期研發能力與企業績效正相關。我們選取企業的管理費用、營業費用和財務費用這三項費用之和與主營業務收入的比率(EXPENSE)來表示經營費用率,預期該變量與企業績效負相關。同時，本文將對鋼鐵企業控股股東持股比例(SHOLD)與企業績效之間的關系進行檢驗，預計流通股比例與企業績效正相關。

具體模型設定如下:

Y=α0+α1TE+α2lnS+α3lnS2+α4R&D+α5EXPENSE+ α6SHOLD+α7CSTOCK+εit

i表示的是第i家企業,i=1,2,…,20;t表示第t年, t=1,2,3;α0～α7是待估計的系數。

(二)模型估計結果

本文根據在新浪財經網上下載的年報數據以獲得選取的20家樣本鋼鐵上市公司2011-2013年這3年的績效和選取的各個變量的數據。對模型進行估計,具體的估計結果如表3所示。

表3 估計結果

從表3可以看出,企業的技術效率與企業績效之間存在顯著的正相關關系,說明技術效率的提高可以有效促進企業績效的提升。在本文選擇的20家樣本公司中，對于那些沒有達到有效的技術效率的企業，應當以有效的企業作為標桿，對投入產出值進行改進,以提高效率,進而增進效益。在10%水平下，企業的規模一次項對數與績效成明顯的正相關。而在5%水平下，企業的規模的二次項對數與績效存在顯著的負相關。在這種情況下，表明企業績效與企業規模之間存在倒“U”型關系。技術人員比例與鋼鐵企業的績效呈現出正相關關系,但并不顯著。說明研發能力對鋼鐵上市公司績效提升的正向作用并不明顯。這可能與我國鋼鐵企業技術人員的研發和創新水平有待提高,或科技成果的產業和經濟轉化能力不高有關。此外,限于資料可得性,本文僅選取了技術人員比例代表研發能力,并未涉及科技投入等其他指標,也是研發能力系數并不顯著的可能原因之一,有待今后的研究進一步完善。經營費用率EXPENSE在1%的水平下與績效存在顯著的負相關，這與本文的假設是一致的。這也就表明了，企業控制好成本費用對企業的績效的提升有很大的幫助，也是一個重要的途徑。在與上市公司股權結構有關的兩個變量中,控股股東持股比例對企業績效的影響并不顯著;而流通股比例則在1%水平下對企業績效有正向作用,表明通過提高鋼鐵上市公司的股權流通比例,加大資本市場對管理層的監督和促進機制來提高企業績效是可行的。

（責任編輯：高萍萍）