人民幣匯率變動對我國加工貿易影響的實證分析

李丹

摘要：隨著人民幣國際化道路的推進，人民幣匯率的波動對我們對外貿易尤其是加工貿易的影響日益明顯，本文利用我國2005-2014年的年度數據，運用協整分析、格蘭杰因果檢驗對人民幣匯率變動對我國加工貿易的影響進行研究，得出的結論是：人民幣實際有效匯率對加工貿易進口影響不顯著，匯率上升會促使加工貿易出口的增長，對此文章給出合理的解釋。

關鍵詞：人民幣匯率加工貿易實際有效匯率

一、引言

隨著人民幣成功納入SDR貨幣籃子以及人民幣國際化道路的持續推進，人民幣匯率波動對對外貿易的影響日益明顯，雖然近期人民幣對美元呈現了貶值的趨勢，但總體上還是呈現了升值態勢。而匯率作為

國參與國際貿易的重要指標，它的變動直接影響著商品在國際市場上的價格及國際影響力，對

國的對外貿易產生深遠的影響。改革開放后，我國的加工貿易在對外貿易中所長的比重不斷增加，我國的外匯儲備不斷增長，貿易順差已持續多年，而我國的貿易順差主要來源為加工貿易順差。加工貿易涉及我國大部分產業，在促進經濟繁榮，推動利用外資，解決社會就業，增加出口創匯等方面取得了明顯的社會經濟效應。因此，研究匯率變動對我國加工貿易的影響有著重要的現實和理論意義。

匯率的變動對進出口貿易產生的影響，是積極影響還是消極影響，國內外的學者做了大量的研究，取得了豐碩的研究成果。但由于研究方法、樣本區間、使用參數的不同，得出的研究結論也不相同。Marquez和Schindler（2006）使用我國1992-2004年的月度數據，通過實證分析發現人民幣匯率升值10%，中國出口量減少5%，進口量減少1%。Cerra和Saxena（2002）使用1985-2001年的季度數據研究了匯率對我國出口貿易的敏感程度，發現匯率波動對進出口貿易無顯著相關關系。

黃錦明（2010）利用1995-2009的季度數據通過Engle-Granger兩步法發現在長期內只有進口貿易受匯率影響，在短期內只有進口貿易與匯率存在負相關關系。張新政（2010）通過實證分析發現匯率與我國出口貿易之間存在長期穩定的均衡關系，出口貿易的匯率彈性為-0.417575，即人民幣每升值1%，出口貿易額減少0.417575%。何建奎和馬紅（2012）通過協整檢驗和向量誤差修正模型分析發現，長期內進出口貿易的匯率彈性均不顯著，短期內進出口貿易的匯率彈性同為負。

（二）實證分析

1.數據的選取

本模型選取2005年第1季度至201 4年第4季度10年問的季度數據共40組數據作為樣本區間，其中，實際有效匯率（REER）的數據來源于國際貨幣基金組織（1MF）網站，FDI以及加工貿易進出口數據來源于中經網統計數據庫。

2.單位根檢驗

借助Eviews6.0，在處理時間序列數據時，由于單位根的存在，容易產生偽回歸現象。對變量進行協整分析之前首先要檢驗變量的平穩性，本文采用ADF（Augmented Dickey Fuller）單位根檢驗方法對變量的平穩性進行檢驗。對4個變量進行單位根檢驗，檢驗結果見下表：

注：本表中檢驗形式（C，T，K）分別表示單位根檢驗方程的常數項、時間趨勢和滯后階數，△表示差分算子。

由表1可知，所有變量的水平序列都是非平穩的，而它們的階差分都是平穩的，即所有變量都是l（1）序列。

3.協整檢驗

協整檢驗的目的是檢驗組非平穩序列的線性組合是否具有穩定的均衡關系，本文采用最小二乘法（OLS）對公式中的彈性參數進行估計，并對估計后的模型殘差進行ADF檢驗。

由檢驗結果我們可以看出，F檢驗的相伴概率接近0，表明變量之問具有定的線性相關性。對殘差序列ε=In（ITM）-01748in（REER）-0.47in（FDI）+0.199做單位根檢驗，殘差序列不平穩，公式（1）不具有長期均衡關系。

表3殘差的ADF檢驗結果

同理對公式（2）進行協整回歸檢驗，由檢驗結果可以看出，F檢驗的相伴概率接近于0，表明變量之間具有定的線性相關性，方程的殘差序列為ε=In（ITx）

-0.9441n（REER）-0.572in（FDI）+1.119，對殘差序列做平穩性檢驗，可以看出殘差序列式平穩的，說明公式（2）具有長期均衡關系：

In（ITx）=0.944In（REER）+0.572In（FDI）-1.119

（3）

4.格蘭杰因果檢驗

由于人民幣實際有效匯率與加工貿易出口存在長期均衡關系，因此使用格蘭杰因果檢驗來驗證因果關系，格蘭杰檢驗和滯后長度的選擇有關，本文選擇了三個滯后期綜合比較，結果如表所示：

格蘭杰因果表明，在1-3的滯后期中，人民幣實際有效匯率都不是加工貿易進出口的格蘭杰原因。

三、結論與啟示

本文通過單位根檢驗、協整檢驗、格蘭杰因果檢驗等方法，研究了人民幣實際有效匯率對我國加工貿易的影響，從實證結果我們可以看出，人民幣實際有效匯率與我國加工貿易進口不存在長期穩定的均衡關系，與加工貿易出口存在長期穩定的均衡關系，人民幣實際有效匯率每增加1%將使我國的出口貿易增加0.944%，人民幣升值將促使加工貿易出口的增加，這與傳統的匯率彈性理論相背離。根據格蘭杰因果檢驗，人民幣匯率不是加工貿易出口的格蘭杰原因。

基于以上結論，給出如下建議：

（一）提高出口產品的技術含量，優化產業結構，實現對外貿易的轉型升級。我國目前出口的產品大部分是勞動密集型產品，在國際市場上毫無競爭力。我國政府有必要為出口企業提供政策支持，比如提供出口補貼，完善信用出口制度，可以設置專門的機構幫助企業學習國際貿易規則提供咨詢服務等。

（二）出口企業要積極利用金融工具規避匯率風險。金融工具大致分兩類：類是傳統避險方法，包括貿易融資、采用非美元結算以及在合同中加入匯率調價公式等。另

類是通過金融衍生品避險，包括遠期結售匯、境外人民幣NDF和期權等。

（三）保持匯率的穩定。國家用采取積極有效的措施穩定經濟，避免匯率的波動。在堅持基本匯率制度的前提下，提高人民幣匯率的彈性，增強人民幣低于風險的能力。