跨國公司對華直接投資影響因素實證分析

龔麗麗

(安徽大學 經濟學院，安徽 合肥 230601)

跨國公司對華直接投資影響因素實證分析

龔麗麗

(安徽大學 經濟學院，安徽 合肥 230601)

隨著經濟全球化的深化與發展，跨國公司為適應日益激烈的市場競爭，不斷地加大對外直接投資力度，以拓寬國外市場，增強全球競爭力。2014年，中國超越美國成為全世界最大的外資流入國，通過探究影響跨國公司對華直接投資的因素，可以發現中國吸引外國直接投資的規律，從而為政策制定提供參考價值。文章從對外直接投資的理論研究成果入手，假設影響跨國公司對華直接投資的相關因素，采用實證分析的方法驗證了影響跨國公司對華直接投資的因素，最后提出針對性政策建議。

跨國公司；對華直接投資；影響因素；實證分析

根據聯合國貿發會議發布的《2015年世界投資報告》顯示，2014年全球外國直接投資(FDI)較2013年下降了16%，主要原因在于當前世界整體經濟發展緩慢、復蘇艱難，投資風險增加，投資者投資意向不高。然而，與當前全球外國直接投資整體數據下滑形成明顯反差的是，2014年流入中國的外國直接投資總額達1 290億美元，比上年增長了4%，中國已超越美國成為全世界最大的外資流入國。[1]

在21世紀的第一個十年里，我國經濟保持了兩位數的增速，吸引了外資企業蜂擁進入我國市場。隨著我國政府努力引導轉變經濟發展方式，當前我國正不斷地進行經濟結構調整和升級，我國經濟也由高速發展轉為“提質增效”的中高速發展。近年來，我國經濟增長放緩，并隨著經濟增長方式的調整顯示出進一步放緩的跡象，但跨國公司對華直接投資卻逆勢上漲，這一方面說明外資繼續看好我國廣闊的發展前景和巨大潛力的市場需求，另一方面也得益于我國近些年通過經濟結構調整、產業優化升級為外資帶來了新的增長點。[2]本文基于1995-2014年跨國公司對華直接投資額以及我國的國內投資環境的相關數據，采用Eviews7.2軟件進行實證分析，研究跨國公司對華直接投資的影響因素，并提出相關建議。

一、跨國公司對華直接投資影響因素理論分析

最早研究跨國公司對外直接投資的問題始于20世紀70年代，并在此后眾多學者的改進中不斷完善發展。其中影響較大的研究成果有壟斷優勢理論、內部化理論、邊際產業轉移理論以及國際生產折衷理論等，本文根據相關理論成果及跨國公司對華直接投資現狀提出對外直接投資的假設因素。

(一)市場規模

跨國公司對外直接投資的一個重要因素是東道國市場規模的大小。為了適應不斷變化的市場環境，在激烈競爭中贏得主動權，合理利用商品的多樣化特點及消費者偏好的差異變得尤其重要。選擇發展前景好、潛力大的國外市場，可以進一步整合東道國現有的資源，促進全球范圍內要素的優化配置，降低產品的中間交易費用，提高國際競爭力。中國作為世界上最大的發展中國家，發展速度在世界上遙遙領先，許多跨國公司看好我國巨大的經濟潛力和穩定增長的市場而繼續擴大對我國的投資。對此，提出假設1：市場規模對跨國公司對華直接投資的影響是正效應。

(二)匯率

人民幣匯率的變動對跨國公司對華直接投資有兩個方面的影響：一方面，根據“成本效應”理論，當人民幣貶值時，中國的人員工資、要素價格及交易費用等相對于投資國而言會減少，從而降低跨國公司在華投資的各項費用支出，成本優勢會吸引投資國加大對華直接投資力度；[3]另一方面，人民幣貶值，投資國將在華直接投資所得利潤兌換成本國貨幣時，本國貨幣額也會減少，從而利潤降低?；谝陨蟽蓚€相反的影響，人民幣匯率對跨國公司對華直接投資具有不確定的影響。對此，提出假設2：匯率對跨國公司對華直接投資有顯著影響。

(三)貿易開放度

貿易開放度是指一國或地區對外開放的程度，主要表現為市場的對外開放程度。改革開放后外商直接投資才逐漸進入中國市場，隨著我國加入WTO，更充分地融入世界市場，越來越多的跨國公司在中國投資設廠?？傮w來說，中國貿易開放度越高，投資國對華直接投資面臨的貿易阻礙因素就越少，貿易便利化水平越高，越有利于吸引跨國公司對華直接投資。[4]對此，提出假設3：貿易開放度對跨國公司對華直接投資的影響是正效應。

(四)貿易壁壘

貿易壁壘對跨國公司對外直接投資也有兩方面影響：一方面，貿易壁壘的存在給商品流通帶來了困難，跨國公司對外直接投資的動因正是為了繞開這些壁壘，擴大在東道國的產品市場；另一方面，貿易壁壘越高，跨國公司進口原材料、零部件的成本就越高，將在東道國生產的產品出口到國際市場的成本也越高，從而增加了跨國公司在全球范圍內生產運作的成本。因此不利于對外直接投資的開展。[5]對此，提出假設4：貿易壁壘對跨國公司對華直接投資有顯著影響。

(五)勞動力成本

勞動力成本是跨國公司對外直接投資總成本的重要組成，對跨國公司的對華直接投資有重要影響。一般來說，在勞動力素質達到標準水平的情況下，勞動力成本越低，越有利于跨國公司節約人力資源成本，在產品價格上占據優勢，贏得國際競爭的主動權，有利于擴大外商直接投資規模。所以提出假設5：勞動力成本對跨國公司對華直接投資的影響是負效應。

(六)城市建設

東道國的城市建設投資環境構成跨國公司對外直接投資的外部因素。便利的交通運輸、發達的通信設備及完善的城市建設可以為跨國公司的生產經營活動提供良好的外部環境，有利于各種生產要素和產品的自由流動，從而節約生產成本和交易費用，擴大銷售市場。在此提出假設6：城市建設對跨國公司對華直接投資的影響是正效應。

二、跨國公司對華直接投資影響因素的實證分析

根據上文提出的跨國公司對華直接投資的假設影響因素，本文選取了1995-2014年的相關數據，運用Eviews7.2采取實證分析的方法，對影響跨國公司對華投資因素逐項進行檢驗，以確定跨國公司對華直接投資的影響。

(一)變量設計

1．跨國公司對華直接投資(FDI)：該變量為因變量，采用外商對華直接投資的金額來衡量。

2．市場規模(GDPP)：市場規模的大小與經濟發展水平、人口數量關系密切，選擇人均國內生產總值來衡量。

3．匯率(ER)：選擇人民幣對美元的年平均匯價衡量。

4．貿易開放度(TRA)：市場的開放程度與進出口額相關，選擇進出口總額與國內生產總值的比值來衡量。

5．貿易壁壘(TAR)：關稅的高低體現了貿易國之間經濟往來的阻礙因素大小，用東道國政府的關稅收入水平來衡量。

6．勞動力成本(LAB)：投資國一般在城鎮地區投資設廠，所以選擇城鎮單位在崗職工平均工資來衡量勞動力成本。

7．城市建設(URB)：考慮到數據的可獲得性，采用城市建設的用地面積來衡量。

(二)模型檢驗

1．平穩性檢驗

在某些情況下，因為偽回歸的存在使得一些非平穩的經濟時間序列也會呈現出共同變化趨勢，但是這些序列之間并不一定存在直接的關聯關系。為了確保估計結果的有效性，首先對時間序列數據進行平穩性檢驗，本文運用ADF檢驗對所有變量逐一檢驗，檢驗結果見表1：

ADF檢驗結果顯示，跨國公司對華直接投資額、市場規模、匯率、貿易開放度、勞動力成本以及城市建設六個變量在零階差分時均是不平穩的，對上述變量進行一階差分后重新進行平穩性檢驗，部分變量仍存在不平穩，在二階差分后所有變量最終全部通過平穩性檢驗。

2．協整檢驗

在上述變量通過了平穩性檢驗的基礎上，對其進行協整檢驗，以判斷變量之間是否存在協整關系。對回歸結果的殘差進行ADF檢驗，檢驗結果見表2：

表1 變量ADF檢驗結果

表2 殘差的ADF檢驗結果

表中ADF檢驗結果顯示，殘差序列在1%、5%和10%顯著性水平上都是平穩的，且p值接近0?？梢哉J為，各變量之間存在長期穩定的關系，即協整關系，所以可以對變量進行回歸。

3．回歸分析

根據上文的變量設計，構建如下變量模型：

lnFDI=α0+α1lnGDPP+α2lnER+α3TRA+α4lnTAR+α5LAB+α6InURB+ξ

采用OLS估計，得到模型的方程如下：

lnFDI=6.8776+0.5394lnGDPP-0.8030lnER+0.1164InTRA-0.1406lnTAR-0.0210InLAB+0.0989InURB

(13.3373) (0.6559) (1.3124) (0.2241) (0.1090) (0.6401) (0.4472)

t=(0.5157)(0.8224)(-0.6119) (0.5193) (-1.2894) (-0.0328) (0.2211)

由回歸方程可知，模型檢驗結果與上文假設基本一致。實證研究表明，在1995-2014年間，影響跨國公司對華直接投資的各項因素中，人均國內生產總值、貿易開放度和城市建設對跨國公司對華直接投資是正效應；匯率、貿易壁壘和勞動力成本對跨國公司對華直接投資是負效應。其中匯率和人均國內生產總值對跨國公司對華直接投資的影響最大。人均國內生產總值增加1%，跨國公司對華直接投資將增加0.5394%；貿易開放度增加1%，跨國公司對華直接投資將增加0.1164%；城市建設增加1%，跨國公司對華直接投資將增加0.0989%；匯率增加1%，跨國公司對華直接投資將減少0.8030%；貿易壁壘增加1%，跨國公司對華直接投資將減少0.1406%；勞動力成本增加1%，跨國公司對華直接投資將減少0.021%。

三、政策建議

明確跨國公司對華直接投資的影響因素，對有針對性地開展引進外資工作具有重要的指導意義。為了進一步穩定和促進跨國公司對華直接投資，提出以下五點建議：

1.提高勞動者素質

中國勞動力豐富且價格低廉是吸引跨國公司對華直接投資的重要因素，但隨著經濟的發展，勞動力素質的重要性愈加凸顯。所以應該在勞動力成本優勢的基礎上提高勞動者素質，針對引資環境的特點，培養懂科技、懂管理、敢于創新的各種人才，以增強勞動力資源優勢對跨國公司的吸引力。

2.完善城市基礎設施建設

跨國公司對華直接投資總是傾向于城市基礎設施較完善的地區。對此政府應加大財政資金投入力度，加強城市基礎設施建設項目的監督管理，完善政府重大項目的投資審查制度，提高項目決策監督的可行性和可操作性。[6]同時，充分重視和發揮市場的作用，推進城市建設投資主體多元化，加強資本運作管理，在國家法律法規明確規定和允許范圍內，吸引國內外各類機構和個人投資建設、經營城市基礎設施，提供更加優越的投資環境。

3.不斷擴大市場規模

我國人口密集、幅員遼闊，需求潛力巨大的市場可以為跨國公司拓寬產品銷售渠道提供優越的條件。為此，應該堅持科學發展，通過多項惠民措施努力縮小城鄉發展差距，提高農村收入水平，充分挖掘農村地區的消費潛力；鼓勵多種生產要素自由流動，提高資源配置效率，提高城鄉居民收入，啟動和擴大消費需求，引導建立合理的消費觀；并通過健全公共服務、擴大社會保障覆蓋面、發展商業保險等措施，努力解除居民擴大消費的后顧之憂。

4.保持人民幣匯率穩定

人民幣匯率的變動對跨國公司對華直接投資有顯著影響。保持人民幣匯率基本平穩，有利于明確外商直接投資的收益狀況，在一定程度上降低了外商直接投資的風險。隨著我國經濟的日益國際化，現行人民幣匯率制度與世界經濟之間存在一些矛盾，因此，外匯市場調節應以市場為主，政府為輔。[7]只有在市場調節不足以滿足經濟發展需要時，政府才可以適時適度的對外匯市場進行調節，進而保證政府的調節效率同時兼顧引進外資和進出口企業的發展。

5.提高對外開放水平

對外開放水平越高，貿易壁壘越少，越有利于跨國公司對華直接投資。應大力拓寬對外開放領域，優化對外開放形式。積極推進農業領域對外開放，加快農業現代化建設，提高農業國際化水平；促進文化領域對外開放，積極引進國外先進經驗和運作方式，把潛在的資源優勢轉化為經濟優勢，充分發揮我國文化大國的優勢。[8]另外，還要優化區域的開放布局，根據我國中東西部的不同發展階段和發展水平，有針對性地推進開放水平，深入實施互利共贏的開放戰略。[9]

隨著中國經濟進入“穩增長、調結構”的重要發展階段，我國產業升級轉型和發展方式發生了改變，多元化市場呈現出復雜的投資態勢。在這個大背景下，跨國公司在華投資的理念和戰略也隨之改變，在華企業的發展方式從關注短期轉向關注長期，從簡單的技術引進轉向高端轉移，商業模式上也會進行新的創新和探索?；诖?，不斷優化國內投資環境，加強與投資國的經濟交流與技術合作，積極拓寬合作領域和方式，才能做到互利共贏，共同發展。

[1]錢中兵.貿發會議報告說2014年全球外國直接投資下降16%[EB/OL]．http：//news.xinhuanet.com/2015-06/25/c_1115713696.htm.

[2]侯文哲.后金融危機時代影響跨國公司對華直接投資因素分析[J]．會計之友，2011，(5).

[3]張曉冉.關于人民幣匯率與我國對外直接投資關系的實證研究[D].青島大學，2012.

[4]趙偉晶.美日跨國公司對華直接投資比較分析[J]．哈爾濱商業大學學報，2010，(6).

[5]吳先明，周偉.跨國公司對華直接投資的決定因素：一個實證分析[J].珞珈管理評論，2009，(4).

[6]顧榮.完善蘇州城市基礎設施建設投融資體制研究[D].蘇州大學，2011.

[7]岳路路.人民幣匯率對我國外商直接投資影響及傳導機制的實證研究[D].華東理工大學，2014.

[8]張國慶.進一步提高對外開放水平[J].國際貿易，2011，(3).

[9]葉霖莉，趙林海.基于技術創新中介效應的進口貿易結構溢出效應的實證分析[J].哈爾濱學院學報，2015，(1).

責任編輯：李新紅

Empirical Analysis on the Influence Factors of Transnational Corporation’s Direct Investment to China

GONG Ling-ling

(Anhui University，Hefei 230601，China)

As the economic globalization goes further，the transnational corporations increase their direct investment overseas，for the intensive market competition，to broaden oversea market and promote global competition. In 2014，China，taking the place of America，became the biggest inflowing country. By analyzing the influence factors of transnational corporation direct investment to China，the laws that China attracts the oversea direct investment can be discovered. This can make a reference for the government to make policies. Starting from the theoretical research，the related factors are hypothesized and tested with empirical methodology. Finally，suggestions are proposed.

the transnational corporations；the direct investment to China；influence factors；empirical analysis

2016-03-14

龔麗麗(1991-)，女，合肥人，碩士研究生，主要從事國際貿易研究。

1004—5856(2016)12—0052—04

F746.11

A

10.3969/j.issn.1004-5856.2016.12.012