生意就是生意長安長城定增計劃之變

□本刊記者 張恒

生意就是生意長安長城定增計劃之變

無論是長安變更定增計劃，還是長城終止定增計劃，邏輯都沒有這么復雜，人家只是低買高賣罷了。

□本刊記者 張恒

在2015年，中國股市歷經了一趟過山車的行情，這趟過山車對實體經濟的影響巨大。

很多企業在股價高企的時候公布了定增方案來融資擴產，可不到半年的時間，殘酷的現實使得它們必須改變策略。

長安定增之變

長安汽車定增計劃之變引發了眾多流通股東關切。而最終，長安汽車決定僅向大股東長安集團定增20億元，將用于兩個項目，分別是長安汽車城乘用車建設項目和長安汽車發動機產能結構調整項目，其中前者計劃投資33.7億元，后者計劃投資32.14億元，共計擬投資65.84億元。那么，籌資的20億元將分別拿出一半用在這兩個項目上，其余的大約45.8億元將使用公司的自有資金建設。

原來，長安汽車去年打算定增募集60億元是看股市不錯。結果現在一看，股市不好了，那少賣點得了，賣20億元，且肥水不留外人田，只賣給自己的大股東長安集團。

一號長安汽車城乘用車建設項目稅后投資回收期為投資回收期為7.39年，二號長安汽車發動機產能結構調整項目稅后投資回收期為7.22年。

消息公布后的復牌當天，長安汽車A股成交額高達14.4億元，創新年以來最高單日交易量。巨額換手意味著什么？該價格買的人和賣的人都很多，多空分歧嚴重，由于是在漲停價巨額換手，說明買的人對漲停價成交的態度堅決。筆者一向認為，高換手率是好事，理論來說成交量越大說明價格越公允。同時，長安B當天的賣盤也是夠猛的，不同在于沒有長安A股的買盤那么堅定。

人們總拿長安和長城倆來相比，是容易令人聯想到一塊兒去。對于長安更改定增計劃和長城終止定增計劃，其實沒那么復雜。國外有一句話叫“Business is business”，意思是生意就是生意。沒錯，股價高了我打算賣出168億元的，什么？跌了？那賣120億元好了，什么？跌成這慘樣了？那，那我不賣了！

長安汽車更改的定增計劃，說白了就是場外增持股份。而前不久，長城汽車已經在二級市場增持過了，且長城汽車第一大股東保定創新長城資產管理公司持有公司總股比的56.04%。而長安汽車的大股東長安集團在只有39.11%。

長城終止定增

如此，長城的大股東無需繼續增持了，長安的大股東趁價格低來增持，理所當然。 不難發現，這就是低買高賣，然后美其名曰要增資擴產，為的是未來的現金流。

這個故事告訴我們，不要輕易被公司集資借口蒙蔽了雙眼，其實人家只是“Business is business”，低買高賣罷了，除非你覺得自己比上市公司管理層更有眼光。

但比人家公司管理層更有眼光的事，其實也經常發生。你看馬化騰在什么價位減持的騰訊；馬云在什么價位出的華誼兄弟；楊元慶在什么時候減持的聯想集團。作為一把手或重要領導，他們的眼光也經常不怎么樣。這讓筆者又不得不佩服《隨機漫步的傻瓜》的作者納西姆·尼古拉斯·塔勒布。

說到隨機漫步的傻瓜，筆者之前寫過一篇文章說魏建軍團隊其實也是“隨機漫步的傻瓜”，從哪個角度呢？他們興奮的定位理論并沒有給他們帶來品牌護城河。筆者也很喜歡定位理論，但遺憾的是，哈弗系列在用戶的心智中做不到品牌即品類。H6的成功只是長城汽車先搶到了這片細分市場。

其實，長城汽車也好，長安汽車也罷，都是好公司，都不缺錢。它們不但盈利能力好，現金充裕，現金流也不錯。這和一直默默承受著的比亞迪大不相同，人家比亞迪都挺過來，撥云見日了，你們這才哪兒到哪兒啊。

說幾句題外話，對長城和長安，筆者也有要反思之處。兩年前，這兩家企業是價投族們最看好的整車企業，在網上對哪家公司更好網友們展開了激烈爭論。筆者當時認為，就三大報表來看，長城的比長安的漂亮太多，尤其是毛利率高得驚人，于是堅定站在了長城一邊。

時間過去了兩年，人們發現長安汽車的表現明顯好于長城汽車，長安的業績持續增長，而長城汽車卻遇到了階段性瓶頸。所以說，財務報表只能代表過去，更好的高成長企業的財務往往不那么靚，而在產品布局和戰略方向上，卻符合市場發展的趨勢。比亞迪就是個好例子，高負債，低現金流，一大堆不同種類的資產，簡直不知道它是要做什么。結果呢？2015年大放異彩，這才剛剛開始。

言歸正傳，長城汽車不增發了，說明魏建軍認為這個價格賣股票不劃算，那就不賣了，“Business is business”。