童第軼：展望2017：穩中求進

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產管理公司，現為龍贏富澤資產管理（北京）公司投資總監。

受險資監管加強、美國加息、新股發行提速、年底減持潮等利空因素的影響，近期市場一路下行，上證指數在嘗試突破3300點未果后，下行至3100點平臺方才獲得支撐，創業板震蕩中樞亦大幅下挫200點。

回顧這一年，市場整體震蕩休整，但熔斷、重大資產重組辦法修訂、上市公司股權爭奪戰、險資舉牌等重大事件頻頻上演，也可謂風云變幻。每到這個時候我們都會對來年的行情做一下展望，今年也例外，至于準不準，只能等待市場的驗證。

展望2017，短期看的話，險資監管、美國加息等利空因素已經在12月12日的大跌中基本釋放，但在中央層面提出金融防風險的背景下，金融監管、去杠桿的預期進一步深化，增量資金進場預期受阻，市場需要繼續以震蕩的形式來等待情緒面的修復。

長期看的話，我們看法相對中性，穩中求進。經濟有望階段性企穩回升，養老金有望真正入市，險資監管旨在撥亂扶正，而非一棍子打死，整肅后，入場的預期仍在，這些是支撐因素。但仍然存在很多不確定性因素，如川普上臺后經濟政策有可能帶來美國加息預期的變化，十九大人事方面的調整也可能帶來很多的不確定性。整體來說，在中央層面高度重視金融領域風險的背景下，市場估值整體提升的可能性不大，系統性行情基本不會出現，大概率仍將持續2016年這種震蕩行情。具體到點位上，我們覺得是3000-3500點這個區間，比2016年的區間高一些，原因來自于部分行業利潤的改善。

板塊方面，國改主題重點關注。國改自2016年6月底開始加速推進，7月試點全面鋪開，8月員工持股試點意見發布，12月中央經濟工作會議明確提出混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。

這是一個大主題，涉及的板塊眾多，有些板塊自身也有利好因素，如石油有油價上漲，軍工也有國際形勢催化，所以需要拆分開來，投入大精力去跟蹤研究。受益于消費升級的白酒、家電、汽車等板塊持續關注，這些板塊業績有保障，估值也相對合理。還有就是有色、鋼鐵、煤炭等周期類行業，有望出現業績拐點，存在波段性機會。以創業板為代表的PPT類公司（講故事推升估值，業績卻難以兌現）在估值回歸到合理水平之前，仍需注意風險。