童第軼：展望2017：穩(wěn)中求進(jìn)

本刊特約專欄作家，曾任職于中國(guó)證券報(bào)社、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理（北京）公司投資總監(jiān)。

受險(xiǎn)資監(jiān)管加強(qiáng)、美國(guó)加息、新股發(fā)行提速、年底減持潮等利空因素的影響，近期市場(chǎng)一路下行，上證指數(shù)在嘗試突破3300點(diǎn)未果后，下行至3100點(diǎn)平臺(tái)方才獲得支撐，創(chuàng)業(yè)板震蕩中樞亦大幅下挫200點(diǎn)。

回顧這一年，市場(chǎng)整體震蕩休整，但熔斷、重大資產(chǎn)重組辦法修訂、上市公司股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)、險(xiǎn)資舉牌等重大事件頻頻上演，也可謂風(fēng)云變幻。每到這個(gè)時(shí)候我們都會(huì)對(duì)來年的行情做一下展望，今年也例外，至于準(zhǔn)不準(zhǔn)，只能等待市場(chǎng)的驗(yàn)證。

展望2017，短期看的話，險(xiǎn)資監(jiān)管、美國(guó)加息等利空因素已經(jīng)在12月12日的大跌中基本釋放，但在中央層面提出金融防風(fēng)險(xiǎn)的背景下，金融監(jiān)管、去杠桿的預(yù)期進(jìn)一步深化，增量資金進(jìn)場(chǎng)預(yù)期受阻，市場(chǎng)需要繼續(xù)以震蕩的形式來等待情緒面的修復(fù)。

長(zhǎng)期看的話，我們看法相對(duì)中性，穩(wěn)中求進(jìn)。經(jīng)濟(jì)有望階段性企穩(wěn)回升，養(yǎng)老金有望真正入市，險(xiǎn)資監(jiān)管旨在撥亂扶正，而非一棍子打死，整肅后，入場(chǎng)的預(yù)期仍在，這些是支撐因素。但仍然存在很多不確定性因素，如川普上臺(tái)后經(jīng)濟(jì)政策有可能帶來美國(guó)加息預(yù)期的變化，十九大人事方面的調(diào)整也可能帶來很多的不確定性。整體來說，在中央層面高度重視金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的背景下，市場(chǎng)估值整體提升的可能性不大，系統(tǒng)性行情基本不會(huì)出現(xiàn)，大概率仍將持續(xù)2016年這種震蕩行情。具體到點(diǎn)位上，我們覺得是3000-3500點(diǎn)這個(gè)區(qū)間，比2016年的區(qū)間高一些，原因來自于部分行業(yè)利潤(rùn)的改善。

板塊方面，國(guó)改主題重點(diǎn)關(guān)注。國(guó)改自2016年6月底開始加速推進(jìn)，7月試點(diǎn)全面鋪開，8月員工持股試點(diǎn)意見發(fā)布，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口，按照完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

這是一個(gè)大主題，涉及的板塊眾多，有些板塊自身也有利好因素，如石油有油價(jià)上漲，軍工也有國(guó)際形勢(shì)催化，所以需要拆分開來，投入大精力去跟蹤研究。受益于消費(fèi)升級(jí)的白酒、家電、汽車等板塊持續(xù)關(guān)注，這些板塊業(yè)績(jī)有保障，估值也相對(duì)合理。還有就是有色、鋼鐵、煤炭等周期類行業(yè)，有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，存在波段性機(jī)會(huì)。以創(chuàng)業(yè)板為代表的PPT類公司（講故事推升估值，業(yè)績(jī)卻難以兌現(xiàn)）在估值回歸到合理水平之前，仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。