建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備與問責(zé)制度—慈善組織投資風(fēng)險(xiǎn)的法律控制（四）

文｜呂琰 楊維江（上海融孚律師事務(wù)所）

建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備與問責(zé)制度—慈善組織投資風(fēng)險(xiǎn)的法律控制（四）

文｜呂琰 楊維江（上海融孚律師事務(wù)所）

任何防范措施都不可能完全屏蔽所有的風(fēng)險(xiǎn)，再嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y行為也不能確保投資萬無一失，因此，本文認(rèn)為在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)也有必要做好承受風(fēng)險(xiǎn)的思想準(zhǔn)備以及相應(yīng)的制度措施。

公益慈善；慈善組織投資；投資風(fēng)險(xiǎn)；問責(zé)制度

任何防范措施都不可能完全屏蔽所有的風(fēng)險(xiǎn)，再嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y行為也不能確保投資萬無一失，因此，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)也有必要做好承受風(fēng)險(xiǎn)的思想準(zhǔn)備以及相應(yīng)的制度措施。

參考社保基金的運(yùn)營和管理，為防止社保基金承擔(dān)超過正常水平的投資風(fēng)險(xiǎn)，國家在對基金投資的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，建立起風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，旨在保證社保基金能夠得到最低收益。鑒于社保基金同樣具有公益的性質(zhì)，將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度引入慈善組織的投資活動中，作為一種投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和補(bǔ)救的措施，應(yīng)當(dāng)同樣可以起到防止慈善組織承擔(dān)過高投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。

除了市場因素，人為因素也是致使慈善組織承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。源于特殊的產(chǎn)權(quán)制度和委托代理關(guān)系，慈善組織利用捐贈財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的過程中容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，表現(xiàn)為慈善組織的投資決策者由于不用為自己的投資行為承擔(dān)全部后果，因此他們的行為傾向會不太謹(jǐn)慎并由此引發(fā)風(fēng) 險(xiǎn)。

實(shí)現(xiàn)慈善組織在商業(yè)投資中的權(quán)利與義務(wù)平衡，關(guān)鍵問題是要增強(qiáng)其作為資產(chǎn)管理者（受托人）的謹(jǐn)慎投資義務(wù)，使其負(fù)責(zé)因自身原因造成的虧損補(bǔ)償，以促使其規(guī)范投資行為、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。人為原因?qū)е碌耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，化解的有效辦法在于如何通過適當(dāng)?shù)膯栘?zé)機(jī)制防止投資漏洞。縱觀美國基金會的歷史，可問責(zé)性一直是政府和公眾所關(guān)心的焦點(diǎn)問題之一，我們認(rèn)為，建立和落實(shí)問責(zé)制度，可以在難以界定慈善組織產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)實(shí)情況下，盡量減輕由此所帶來的各種投資亂象。

為增強(qiáng)基金會決策者的審慎義務(wù)，我國《基金會管理?xiàng)l例》第四十三條規(guī)定了基金會理事會致使捐贈財(cái)產(chǎn)損失的決策失誤賠償責(zé)任，由于重大投資失誤而導(dǎo)致捐贈財(cái)產(chǎn)受損的情況應(yīng)該也適用上述條款。當(dāng)然，對于那些以志愿方式、不收取薪資的基金會理事而言，令其和一般基金會理事一樣，承擔(dān)投資決策失誤的賠償責(zé)任與其所擁有的權(quán)利并不對等，因此，這一條款尚有待將來出臺相關(guān)細(xì)則以明確基金會理事的權(quán)益。