金交所“火熱”背后 招財寶事件澆盆冷水

王宇

各地金交所盡管火熱，但是項目的來源、真實性及資產定價機制欠缺。資產打包再分拆，可能造成期限錯配風險被放大，對于想連接金交所的互聯網金融平臺來說要加強篩選風控。

螞蟻金服旗下招財寶億元逾期事件，最終讓浙江財險臨時兜底，著實使投資者揪心了一把。

事件發生后，行業人士追根溯源，最終將其“罪魁禍首”歸咎于廣東金融高新區股權交易中心有限公司（下稱“粵股交”）。因招財寶將平臺上的次貸產品包裝成“理財產品”進行銷售，與網貸平臺的信息中介“通道”角色類似，不少人士對于網貸平臺借道金融資產交易所（下稱“金交所”）的風險疑竇叢生。

對此，開鑫金服總經理周治翰向《投資者報》記者表示，每個市場都不絕對，會有少量缺乏責任心的經營主體。所以，需要各市場參與方本著對行業負責的精神，打好業務基礎，做實產品風控，才能促進金融資產交易行業健康有序發展。

招財寶億元逾期事件

12月20日，招財寶發布公告稱，“僑訊第一期至第七期”和“僑信第一期至第七期”私募債，由于資金周轉困難無法按時還款，逾期金額高達3.12億元。本來，私募產品具有不可超過200人投資，和每位投資者的最低投資金額不得低于100萬元的門檻，不可能成為一般普通投資者的理財之選。

那么，上述私募債為什么賣給普通投資者呢？據媒體報道，這些私募債的發行方僑興集團通過粵股交，化解了層層門檻的限制。比如，一個1億元的私募產品，可以由粵股交拆分成100只，變成“僑訊第一期”、“僑訊第二期”等產品——于是，私募產品就堂而皇之變成了“債權”，成功繞過投資門檻，銷售給普通投資人?；浌山辉谥虚g充當了“通道”的角色，也是風險的隱藏之處。

12月28日，粵股交公告表示，12月27日晚間，浙商財險發布《關于預付賠款的公告》，表示“對僑興電信、僑興電訊2014年私募債第一二期保證保險的被保險人開展預賠工作，自12月28日開始支付預付賠款”?；浌山槐硎?，公司作為債權托管機構，將認真履行職責，積極配合浙商財險做好相關理賠工作，切實維護債券持有人利益。并稱，下一步公司將持續關注債券后續進展事宜，并及時向債券持有人披露相關情況。

金交所“火熱”背后

事實上，在互聯網金融行業，隨著監管政策趨嚴，與金交所合作的平臺遠不止招財寶一家。據相關數據統計顯示，目前已有14家互聯網金融平臺在資產端接入了金交所的產品，既有陸金所、人人貸、開鑫貸等網貸平臺，也有蘇寧金融、京東金融、萬達金融等消費金融平臺。

《投資者報》記者了解到，參與金交所業務的途徑主要為金交所的股東亦是會員。開鑫金服旗下就有江蘇開金互聯網金融資產交易中心有限公司（下稱“開金中心”），是其股東之一。

周治翰告訴記者，金交所主要分為三個類型：一是股交中心，也就是俗稱的“四板”市場，為特定區域內的企業提供股份、債券的發行和轉讓、發行私募債券等服務。二是一些從事產權交易、文化藝術品交易、大宗商品中遠期交易等各種類型的交易場所。不過，這類交易所在2011～2012年就由國務院發文加強清理整頓。三是經有關監管部門批準設立的金融資產交易中心/所。這類交易所提供金融資產的掛牌交易、登記結算、受托管理等服務。

互聯網金融平臺與金交所合作，實際上是產品的發行人，扮演的是承銷商的角色，由于金交所實行會員制，融資方大多不是會員，這時需要互聯網金融平臺來負責產品的推薦與發行。因為網貸平臺的風險管控一直讓投資者放心不下，互聯網金融平臺借道金交所的風險也通過招財寶逾期事件暴露一二。

一位第三方分析人士指出，金交所的風險尤其值得重視，互聯網金融平臺的大額標的不能因為來自金交所就認為萬事大吉了。目前來看，金交所項目的來源、真實性及資產定價機制欠缺。資產打包再分拆，可能造成期限錯配風險被放大。

有媒體報道稱，金交所當前最核心的風險，是一部分金交所瞄準了投資者一端，正在將一系列次級貸、次級債賣給普通投資者。而類似網貸的風險跑路，或將在金交所上演。

要將風險扼殺在搖籃中

招財寶的億元逾期事件，讓整個互聯網金融行業震動，也給各家方興未艾的與金交所合作的機構做出了一個大大的提醒。

有觀點指出，隨著監管落地，互聯網金融平臺的轉型在所難免，互聯網金融平臺應該根據自身平臺的綜合實力，慎重選擇，如果匹配度非常高，金交所也是一個不錯的選擇。

周治翰對《投資者報》表示，要從兩個方面防范金交所業務的風險。首先，從防范信用風險的角度，一是看基礎資產的質量，二是看保障措施是否到位。在開拓基礎資產時會進行嚴格的盡職調查，從財務狀況、經營情況、公司實力等方面，堅持穿透式風控原則，全方位衡量基礎資產的風險情況。此外，還需要引進大型擔保公司、保險公司、大型企業集團等第三方機構，進一步提高抗風險能力。

此外，他表示，從防范操作風險的角度，建立了完善的合規審查制度，保障金交所發行的產品、提供的服務符合監管的有關規定；在業務開展過程中，不進入被政府相關部門或金融機構列為限制或禁止進入型行業；會員的入會、產品的備案登記、項目的掛牌發行等環節，均有相互獨立的專門部門負責，建立了嚴格的內部防火墻制度，有效防范操作風險。

周治翰認為，金交所開展的主要是批發性業務，在風控方面以機構風控為主，要想長遠發展，主動穿透、機構風控的能力是關鍵。中國社會科學院法律與金融監管研究基地副主任、秘書長尹振濤也表示，在當前分業監管的情況下，目前地方股交所、金交所與互聯網金融的合作存在監管的空白地帶，建議未來采取穿透式監管，協同監管。