萬能險前20強半數保費呈斷崖式下跌 利率平均下行至4.8%

閆軍

和往年“開門紅”喧囂的造勢不同，今年中小壽險公司對開年保費收入諱莫如深，有的險企戶外廣告不敢投放，有的險企拍好的宣傳片不敢播放，原因在于監管層針對萬能險采取了一系列調查處罰舉措。

在嚴厲措施出臺之前，借助萬能險，新成立的中小壽險公司不但保費規模突飛猛進，更是將此前壽險的盈利期限由十幾年縮短為兩三年。但是，壽險公司看到的是業績，監管層看到的則是風險。

去年，針對萬能險的舉措頻頻出臺：2016年1月，保監會約談了7家險企商討規范高現價產品的業務結構； 3月份，保監會下發中短存續期萬能險新規；5月份到8月份組織專項檢查；再到12月28日祭出對華夏人壽和東吳人壽的監管函，累計有9家壽險公司被停止互聯網銷售萬能險相關業務。

一位被監管層調查的壽險知情人士向《投資者報》記者表示，保監會專項調查小組進駐其公司后，主要調查內容是圍繞“資金”問題展開的，首先是資金的來源，進入股市的錢是否來自萬能險；其次，資金在運用過程中是否合規，風控流程如何，投資的股票是否有做盡調；最后，股市操作中有沒有嚴格的投資體系，是否本著價值投資的原則。

連續監管致萬能險收入下滑明顯

根據保監會最新數據顯示，2016年1～11月76家壽險公司原保險保費收入2.06萬億元，而保戶投資款新增交費（主要為萬能險）則收入1.12萬億元，同比增長67%，占據壽險公司收入的三分之一。值得注意的是，萬能險收入差距懸殊，近九成的萬能險收入來自于前20名的公司，總計達1萬億元。

具體來看，安邦人壽、國壽和華夏人壽三家突破千億元門檻，分別為2108億元、1442億元和1323億元，安邦人壽發展最為迅猛，同比實現602%的增幅。此外，平安人壽（850億元）、前海人壽（776億元）、富德生命人壽（659億元）以及恒大人壽（492億元）等緊隨其后。

雖然在行業中上述20家萬能險保費收入遙遙領先，但是從2016年3月保監會限制短期高息產品以來，萬能險的收入有鮮明的變化。其中，華夏人壽、幸福人壽、國華人壽和信泰人壽等公司2016年前3個月的保費收入已經占全年的八成以上，這意味著上述5家公司在接下來的8個月中保費呈現斷崖式下跌。華夏人壽最為突出，前3個月收入已經達1108億元，此后7個月僅有215.67億元進賬。此外，前海人壽、富德生命人壽、天安人壽、泰康人壽、陽光人壽、珠江人壽前3個月萬能險保費收入占比也在50%左右，即新規8個月之后，這些中小壽險的萬能險保費收入也在迅速減少。

不過從收入結構上來看，當前安邦人壽、前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、君康人壽、英大人壽、天安人壽和建信人壽8家公司萬能險收入仍然超過原保險保費收入。

這顯然并不符合被反復提及保險姓“保”的監管方向。保監會進入包括前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東吳人壽、富德生命人壽、上海人壽、君康人壽、珠江人壽、天安人壽9家公司進行專項調查，對萬能險的規模、賬戶管理、保障水平、結算利率等進行了完善和規范。

據了解，部分保險公司之所以遭遇整改，很大程度上在于其中短存續期的萬能險產品占比較高，可能引發流動性風險。而從壽險每季度披露的償付能力報告上來看，包括富德生命人壽、華夏人壽等多家險企綜合償付能力充足率逼近100%的監管紅線，存在流動性風險隱患。

對于萬能險調查情況以及未來產品銷售等問題，《投資者報》記者向華夏人壽、東吳人壽、安邦人壽、恒大人壽等多家企業求證，但多數負責人表示，現在還不方便回應。

結算利率持續下行

對于萬能險未來的監管方向，一位從業人士向《投資者報》記者表示，對于萬能險的投資運用，“比較蒙圈，調查小組走了之后，公司的股票投資和之前并沒有變化。”但對于萬能險產品方面，監管層給出明確的方向，規范中短存續期產品，現在很多企業已經下調了產品結算利率。

記者查閱多家險企官網發現，以華夏人壽的華夏一號兩全保險（C款）為例，2016年上半年年結算利率是5.2%，目前已經回落至4.8%。其他險企同樣如此，目前公布的近期網銷渠道的萬能險結算利率普遍在5%左右，最高的是東吳人壽有兩款產品達7.28%。銀行代銷刨除大約1.5%～2%的成本，給投資者的年化利率也降低至3.5%左右，這與此前動輒7%、8%的預期收益形成較大反差。從產品期限上來看，存續期普遍超過3年。

保險公司下調結算利率，一方面是受監管要求控制；另一方面也和市場變化分不開。數據顯示，去年前10月，保險行業實現投資收益5377億元，總收益率為4.37%，年化后總投資收益率為5.24%，受 A 股行情影響，股票和證券投資基金等權益類投資貢獻度降低。