接連加大資產整合 光明乳業接連出招保地位

金見歡

光明乳業（600597.SH）真是拼了！

近期，光明乳業發布公告稱，宣布收購兄弟公司上海梅林正廣和股份有限公司（下稱“上海梅林”，600073.SH）旗下的3家子公司上海鼎牛飼料有限公司 、上海奶牛研究所有限公司 、上海乳品培訓研究中心有限公司 100%股權。

然而，上海梅林的主業與乳業無關，可3家子公司的業務都與乳業相關。因此光明乳業在公告中稱，此次收購有利于公司進一步做大飼料產業；有利于公司發展優質奶源，控制成本，確保食品安全；有利于提升研發能力，提高核心競爭力。

廣東乳業協會副會長王丁棉告訴《投資者報》記者：“光明乳業近幾年與蒙牛、伊利的差距越來越大，光明乳業為了追趕龍頭，必須迅速擴張，除了內部整合外，還要加碼外部收購。”

內部整合

根據公告顯示，上海梅林的3家子公司只有鼎牛飼料有限公司盈利，截至2016 年 9 月 30 日，上海鼎牛飼料有限公司營業收入 11億元，凈利潤2559.77 萬元。上海奶牛研究所和上海乳品培訓研究中心尚未盈利。

上海梅林和光明乳業同屬光明食品集團，光明食品集團旗下共有光明乳業、上海梅林、海博股份（600708.SH）、金楓酒業（600616.SH）4家上市公司。同時，光明集團還擁有大量非上市資產，其中包括上海糖酒集團、農工商超市集團等大體量企業。

光明集團表示將資產裝進上市公司，旨在資產證券化，在2018年前，集團希望資產證券化率超過50%，目前這一數字為30%。

這3家公司的主營業務都與乳業息息相關，光明乳業收購三家公司有利于其打通上下游。上海鼎牛飼料有限公司經營范圍包括飼料及飼料添加劑、包裝材料、日用百貨等業務。上海奶牛研究所有限公司經營范圍包括奶牛、畜牧、獸醫方面的技術咨詢、開發、轉讓等。上海乳品培訓研究中心有限公司主要做各種乳制品的試制、研究。

有業內人士認為，此次收購是光明乳業對集團內部資源的整合。交易完成后，上海梅林將不再在國內從事飼料開發、牛肉養殖業務，而是將利用此次交易獲得的資金，發展肉類主營業務、生豬產業鏈的各項業務。

上海梅林在2016年半年報中就表示，2016年以來，公司加強對所有虧損企業情況的研究分析，全面盤點清理，聚焦僵尸企業和虧損單位，堅決止血、補漏、治虧，鎖定重點存量資產，加大盤活力度，對低效無效、長期虧損、轉型無望的企業果斷進行“關停并轉”。光明乳業公關部告訴《投資者報》記者：“目前目標資產評估工作尚未啟動，公司將在評估與上海梅林簽訂股權轉讓協議。”

擴張加速

除了集團層面的內部整合，光明乳業還在各地建設新產能，并在近幾年頻頻通過收購兼并的方式進行擴張。

2016年10月，光明乳業公告稱，將在廣東省潮州市新建工廠及設立全資子公司，業內專家表示光明乳業發力華南市場，重點針對廣州和深圳市場。

往前回溯，2015年，光明乳業就在武漢建設工廠，布局華中市場，有媒體表示光明武漢工廠已經投產，武漢的工廠日產能達到1500噸，2018年全部達產后能夠實現年產36萬噸，年銷售收入達37億元。

在兼并收購方面，早在2010年11月，光明乳業就已通過增資擴股的方式控股新西蘭新萊特公司（Synlait Milk）51%股權，正式入主新萊特。

2015年，光明乳業在收購兼并上更是動作頻頻。當年7月，停牌多日的光明乳業公告稱，下屬子公司荷斯坦牧業采用股權收購和資產購買的方式，取得上海牛奶集團和上海泰杰實業奶牛養殖業務相關的股權和資產。

當年，荷斯坦牧業還收購了多家乳業相關公司的股權。包括上海鼎健飼料100%股權、天津今日健康乳業30%股權以及光明食品集團下屬的上海泰杰實業持有的上海冠牛經貿100%股權。對這些收購，光明乳業表示，是為增加上游資源，對下游擴張做準備。光明乳業還表示，在未來的3至5年內，將大幅擴大牧場數量以及單個牧場規模，牧場數量將從現在的12個增加到未來的20余個。

2015年，光明乳業還曾發布公告稱，將非公開發行股份，收購以色列食品集團Bright Food Singapore Investment 100%股權，從而獲得其所有的以色列乳業公司TNUVA 集團 77%股權的控制權。

雖然海外收購給光明乳業帶來了較大的收益，但光明乳業的國際化之路遠不如伊利、蒙牛。資料顯示，伊利、蒙牛早在新西蘭澳洲等優質奶源地區布局，光明乳業的國際化旅程還有很長的路要走。

追趕龍頭

光明乳業在資產整合方面如此賣力，其動力在很大程度上來自對其行業地位的維護。

2016年4月，光明乳業發布的2015年年報數據顯示，2015年光明乳業營業收入為194億元，同比下滑6.18%；歸屬上市公司股東凈利潤為4.18億元，同比大幅下滑27%。而同時伊利已經超過600億元水平，蒙牛也跨入500億元俱樂部。身為第三的光明乳業與二者業績差距日漸拉大。

并且，2015年是光明乳業6年來的首次凈利潤下滑。面對老大哥們不斷增長的發展態勢，光明乳業壓力不小。

王丁棉認為，光明此前曾是業內龍頭，現在不但被伊利、蒙牛超越，并且與龍頭的差距越來越大，作為排名第三的企業，被龍頭超了兩番，很說不過去，因此，光明乳業需要奮起直追，收購內外部資產，這有利于公司做大規模，增加營業收入。今年光明乳業在廣州和武漢分別投資建設了工廠。這體現出光明沖出華東發力全國的決心。

中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬認為，光明乳業排名第三，但并不是全國品牌，只能說是一個泛區域大品牌。在這樣的情況下，注定要與老大老二差距較大。光明要想追趕上蒙牛和伊利，必須在全國發力，而非僅僅是在上下游上努力。如今的光明既需要應對外部激烈的市場競爭，還需要在渠道和產品上實現創新，尋找突破。