上汽投資產(chǎn)融結(jié)合之道

文‖《上海國資》記者 王 錚

上汽投資產(chǎn)融結(jié)合之道

文‖《上海國資》記者 王 錚

上汽投資能夠充分將上海汽車在行業(yè)中的龍頭地位，轉(zhuǎn)化為對中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)秀中小企業(yè)的推動力，并且有助于上海汽車產(chǎn)業(yè)鏈的完善

位居全球500強(qiáng)企業(yè)第46位、躋身世界第7大汽車集團(tuán)的上汽集團(tuán)，近年來在跨界合作創(chuàng)新發(fā)展等方面勇于嘗試。

2014年底，其布局硅谷，在硅谷成立風(fēng)險投資公司，目前已參與投資美國二手車交易平臺等多個項目；2016年中，其關(guān)注以色列風(fēng)險投資市場；最近，上汽集團(tuán)又投資60億元參與上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金，這一系列投資的背后，都有上海汽車集團(tuán)股權(quán)投資有限公司的身影。

上汽投資于2011年成立，歷經(jīng)5年時間，已在業(yè)內(nèi)具相當(dāng)聲望，管理資金總規(guī)模從2011年的5億元發(fā)展至今已達(dá)到200億元，業(yè)務(wù)范圍包括汽車產(chǎn)業(yè)前瞻技術(shù)孵化投資、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資、融資/上市財務(wù)顧問、國內(nèi)外并購/投資基金、固定收益投資、投資顧問、資產(chǎn)管理等。

據(jù)《上海國資》了解，上汽集團(tuán)成立股權(quán)投資公司的目的是希望以資本為紐帶著眼于汽車前瞻科技，力圖在汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈中相互補充，因此公司成立伊始，就被賦予服務(wù)集團(tuán)主業(yè)發(fā)展，助推產(chǎn)業(yè)升級的重任。

管理架構(gòu)

在該公司運營上，雖然上汽投資為上汽集團(tuán)全資子公司，但其決策擁有集團(tuán)充分授權(quán)，管理扁平化，有著高效的組織架構(gòu)。

其設(shè)立之初，由上汽集團(tuán)董事長，時任上汽集團(tuán)總裁的陳虹先生領(lǐng)銜擔(dān)任董事長，當(dāng)時公司的注冊資本僅5億元，足見上汽集團(tuán)對上汽投資的重視。該公司設(shè)董事會，上汽集團(tuán)總裁陳志鑫先生為上汽投資現(xiàn)任董事長，董事會下設(shè)總經(jīng)理，并設(shè)有投資審查委員會和專家審查委員會，投資公司并無傳統(tǒng)企業(yè)龐大的部門架構(gòu)，整體分為前、中、后臺，前臺部門包括股權(quán)投資部、資產(chǎn)管理事業(yè)部、財富管理中心等。董事會對公司各項投資業(yè)務(wù)有著充分的授權(quán)，使其在進(jìn)行投資決策時，可以適應(yīng)股權(quán)投資市場的競爭節(jié)奏。

特別值得一提的是，其依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢而設(shè)立的專家審查委員會，成員都來自上汽集團(tuán)旗下上海大眾、上海通用、上汽通用五菱、上汽泛亞、上汽技術(shù)中心等企業(yè)的資深專家，匯集了乘用車、商用車、零部件、汽車服務(wù)貿(mào)易四大板塊，以及新能源汽車領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、采購、銷售、技術(shù)、管理、培訓(xùn)等方面的各類一流專業(yè)經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)鏈投資項目中，專家審查委員會需出具意見，為項目投資把關(guān)。

“上汽投資能夠充分將上海汽車在行業(yè)中的龍頭地位，轉(zhuǎn)化為對中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)秀中小企業(yè)的推動力，并且有助于上海汽車產(chǎn)業(yè)鏈的完善。” 上汽集團(tuán)股權(quán)投資公司總經(jīng)理陸永濤表示。

截至目前，該公司投資PE/VC項目共33個，其中報會4家，過會1家，創(chuàng)業(yè)板上市1家，新三板掛牌6家；定項增發(fā)項目17家，簽約金額超過40億元。2015年公司首次進(jìn)入清科行業(yè)排名，并入圍了2015年中國先進(jìn)制造領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)10強(qiáng)。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2016年上半年，國內(nèi)管理規(guī)模在1億元以上的證券投資類私募共1208家，上汽投資躋身第37位。

關(guān)注技術(shù)

上汽投資成立以來，一直遵行集團(tuán)的戰(zhàn)略部署。

比如在上汽互聯(lián)網(wǎng)汽車榮威RX5誕生之前，其頗有遠(yuǎn)見地投資了一家研發(fā)T-BOX的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊。所謂T—BOX，為核心汽車電子硬件設(shè)備，現(xiàn)已成為智能汽車的標(biāo)配。T-Box是作為無線網(wǎng)關(guān)為整車提供遠(yuǎn)程通訊接口，可以采集行車數(shù)據(jù)、行駛軌跡記錄、車輛故障監(jiān)控、車輛遠(yuǎn)程控制，甚至無線熱點分享等服務(wù)。

“RX5最吸引人眼球的是車載10.4英寸的同級別最大獨立顯示屏，而T—BOX相當(dāng)于Wi-Fi，將外界與屏幕終端連接起來。”陸永濤形象地比喻。

上汽投資入股這支研發(fā)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊是2014年，當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)汽車還停留在概念階段，上汽投資提前布局持股20%，通過股權(quán)的紐帶，既可引進(jìn)一項新技術(shù)，又可以分享創(chuàng)新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的收益，提高對核心技術(shù)的掌控。

事實上，上汽投資尋找的天使輪項目，其技術(shù)多與整車廠關(guān)聯(lián)度較大，并且大多處于逐步成熟的進(jìn)程當(dāng)中。

“做天使輪投資者，學(xué)習(xí)能力非常重要，包括對產(chǎn)業(yè)政策的學(xué)習(xí)、細(xì)分行業(yè)的理解和新興技術(shù)的研究，眼光會變得越來越敏銳。”陸永濤表示。

上汽投資的團(tuán)隊眼光，主要鎖定于整車企業(yè)3—4年后需要的技術(shù)。

2015年，上汽投資花費了5000萬元進(jìn)入了一家名不見經(jīng)傳的企業(yè)彩虹無線，這是一家圍繞汽車大數(shù)據(jù)開展業(yè)務(wù)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。

“我們看中的是UBI（基于駕駛行為的保險）業(yè)務(wù)。”陸永濤表示。

所謂UBI車險，也可稱為個性化車險。是基于駕駛里程和駕駛行為的保險。它通過智能手機(jī)和車聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將駕駛者的駕駛習(xí)慣、駕駛技術(shù)、車輛信息及周圍環(huán)境等數(shù)據(jù)相綜合，建立人、車、路（環(huán)境）多維度模型，從而得出以人為衡量標(biāo)準(zhǔn)的合理的車險定價。

傳統(tǒng)的中國車險在保費定價上，沒有對車輛使用率和駕駛習(xí)慣完全不同的投保人進(jìn)行區(qū)分。也就是說，車主的車在一年內(nèi)不管是開了2000公里還是2萬公里，交的保費都是一樣的。于是，早已在國外成熟的UBI車險定價模式最近兩年開始在國內(nèi)興起。

“我們投資的這家企業(yè)，能通過大數(shù)據(jù)的抓取做出保險定價模型，保險公司可以根據(jù)這些數(shù)據(jù)對車主做出合理的投保價格，并且，這些數(shù)據(jù)可以延伸至二手車上，包括里程、維保信息和出險事故信息等，從而還可推動二手車市場信息透明。”陸永濤表示。

從新技術(shù)開始，以新的商業(yè)模式結(jié)束。這是上汽投資的邏輯。

在集團(tuán)技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略旗幟指揮下，上汽投資未來將關(guān)注“新四化”投資方向，發(fā)掘投資機(jī)會。“新四化”是上汽集團(tuán)提出的“十三五”發(fā)展戰(zhàn)略，即把握電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的整車發(fā)展趨勢。

“我們堅持尋找代表制造業(yè)未來的項目，比如新能源、節(jié)能減排、信息通訊、網(wǎng)路安全等。”陸永濤表示。以資本助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展開啟技術(shù)搜尋和戰(zhàn)略投資工作的上汽投資未來前景充滿樂觀。

投資配置

據(jù)《上海國資》了解，從整體投資方向上分解，上汽投資的投資業(yè)務(wù)分成三大類，第一類，上汽投資根據(jù)上汽集團(tuán)戰(zhàn)略部署，參股金融企業(yè)或進(jìn)行戰(zhàn)略投資，比如入股上海信托、賽領(lǐng)基金、長江養(yǎng)老保險股份公司等；第二類為私募股權(quán)投資，關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈前瞻項目以及成長期企業(yè)投資；第三類為參與A股上市公司非公開發(fā)行項目及固定收益投資。

“VC/PE項目投資周期長，一般為5年到8年，收益回報亦難把握，所以必須進(jìn)行資產(chǎn)配置，對沖投資風(fēng)險。”陸永濤介紹。

在過去的兩年間，上汽投資大手筆參與A股上市公司定增，頗有斬獲。在其參與的多個上市公司定增項目中，具代表性的屬五糧液、中國醫(yī)藥等。2016年7月，上汽投資參與五糧液混合所有制改革，當(dāng)年9月，中國醫(yī)藥的定增方案獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，上汽投資在總共7.86億元的額度中取得了6億元投資份額。

“因為我們的目的是對抗戰(zhàn)投周期，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置，所以定增項目與VC/PE投資選擇區(qū)別較大，文化、醫(yī)療和消費板塊是我們的標(biāo)的。”陸永濤介紹。

事實上，近年定增市場的政策波動較大，監(jiān)管部門對上市公司定增監(jiān)管趨嚴(yán)，另一方面，市場回暖卻提升定增收益預(yù)期，這樣讓供需矛盾變得更加突出。

上汽投資顯然把握了機(jī)遇。業(yè)內(nèi)的評價是，在投資國企改革項目中，資金、資源等都是不可或缺的因素，上汽具有國際知名度且資產(chǎn)規(guī)模龐大，優(yōu)勢非常明顯。

在一級半市場上，上汽投資明智地依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢盡己所能將多重角色集于一身。

“因為我們身處汽車行業(yè)當(dāng)中，對汽車產(chǎn)業(yè)、各項技術(shù)發(fā)展有深入理解，我們不僅能準(zhǔn)確判斷并購項目的前景，設(shè)計投資架構(gòu)，并能考慮到環(huán)節(jié)中的各種細(xì)節(jié)。”陸永濤表示。

比如，2014年，上汽投資以戰(zhàn)略投資者的身份入股銀輪股份參與其定向增發(fā)。2015年底，上汽投資又以財務(wù)顧問的身份與銀輪股份共同投資5665萬美元收購美國Thermal Dynamics International，LLC100%的股權(quán)。上汽投資作為戰(zhàn)投不僅圍繞這家上市公司的主營業(yè)務(wù)進(jìn)行業(yè)務(wù)層面合作，顯然將合作延伸到了投資對象的收購兼并、產(chǎn)業(yè)整合、再融資等資本層面的運作。

過去5年，上汽投資從無到有，從小到大，致力于增強(qiáng)上汽集團(tuán)的資本運作能力，助力中國汽車產(chǎn)業(yè)上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展，支持汽車產(chǎn)業(yè)鏈前瞻型項目的創(chuàng)新，承載了引領(lǐng)中國汽車工業(yè)發(fā)展的重要使命。

有理由相信，以市場化為導(dǎo)向，以專業(yè)化為支撐，以品牌化為目標(biāo)，以國際化為引領(lǐng)的上汽投資，定將進(jìn)一步發(fā)揮自身優(yōu)勢，開拓一條完美的蝶變之路。