基于企業異地并購視角對稅收競爭、區域環境與資本跨區流動的實證研究

章潤蘭+朱方瑩

[摘 要]我國社會經濟在快速發展過程中，跨地區資本流通已經成為市場資源分配的主要形式。資本流通能夠客觀反映出我國市場化建設程度，同時也受制于政府部門干預及市場分割。本文基于企業異地并購視角對稅收競爭、區域環境與資本跨區流動進行實證研究，旨在深入分析我國市場經濟建設。

[關鍵詞]稅收競爭；區域環境；資本跨區流動；異地并購

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.02.064

[中圖分類號]F271 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）02-0-02

0 引 言

伴隨著我國市場化經濟不斷發展，市場資本在配置過程中開始逐漸跨區流動，對于不同區域經濟建設具有重要作用。各個地區為了能夠提高自身的經濟效益，通過制定各種政策等方式最大程度將資本吸引到本地區內。我國資本跨區流動幅度正在逐漸增加，但是整體與發達國家之間還存在一定差異。我國在實施分稅制度之后，各個地區在經濟效益上面都已經擁有一定自主權。

1 理論分析與研究假設

企業異地并購主要就是將自身所儲存的資金進行重新調配，同時也是資本跨區流動的主要形式。正常情況下，資本儲存具有顯著的本地特點，尤其是在我國經濟大體環境之下，地方政府之間相互競爭，市場劃分較為嚴重，這些情況都限制著資本跨區流動。對于地方性政府來說，資本跨區流動，能夠有效促進本地區內經濟發展建設，這就需要在控制本地區資本跨區流動的情況下，積極將其他地區內的資本吸引過來，在這個過程中最為有效的手段就是稅收競爭。從企業層面進行分析，企業異地并購能夠有效促進企業成長，同時還能夠有效降低企業拓展的成本。從企業異地并購動機角度分析，研究人員近幾年開始逐漸對所有制與政治關系等方面進行了研究分析，但是對于企業異地并購的動機的研究還是沒有取得十分有效的成果。

1.1 成本動因：節稅效應與企業異地并購

西方研究者在對于企業異地并購研究過程中，根據企業異地并購之后的表現及特點提出了節稅效應的觀念。節稅效應主要表示企業為了能夠降低稅收對于自身經營建設所造成的壓力，就形成了合法避稅，進而保證企業經營者的經濟效益。企業要是對于自身稅收負載預算較低，進行異地并購的可能性也就會顯著增加。科研人員對于報業并購分析研究之后發現，異地并購是報業進行合法避稅的主要途徑，這樣能夠有效提高企業在行業內的競爭能力。我國是在20世紀90年代進行稅收競爭的，雖然國家明確規定不同地區內的稅率都是一樣的，但是地方政府為了能夠促進本地區經濟發展，都制定了稅收優惠政策，通過稅收競爭的模式，吸引更多資本流入本地，這樣也就形成不同地區內的稅率之間存在一定差異。根據有關法律規定，企業通過任何一種形成并購，并購企業都能夠享受到被并購企業在稅收上面所具有的優惠，這也是企業獲得經濟效益的主要形式之一。簡而言之，在眾多類別企業并購中，雖然稅率不同，稅收成本無法忽視，但是企業異地并購都幫助企業合理避稅。

1.2 成長動因：環境效應與企業異地并購

一般可以從企業成長理論作為研究切入點，分析環境因素對于企業發展所造成的影響。投資環境包含硬環境與軟環境兩個方面，其中硬環境主要表示地區內的交通水平及通信水平等，這些硬件設施會為企業經營建設提供良好的外部支撐，軟環境主要是有關制度及文化，對于企業經營建設也具有重要作用。

環境因素對于企業異地并購具有兩方面影響。首先，被并購企業在本地區內會具有一定優勢，這樣能夠有效吸引并購企業進行異地并購，進而對于企業資源整合造成一定影響。一些研究人員認為，企業異地并購在讓并購企業拓寬經濟范圍的情況下，還能夠有效保證被并購企業在本地區內所具有的資源及自身優勢。研究人員在對于財產性資源與企業績效之間關系的研究中發現，二者之間具有十分顯著的關聯性，特別是在動態環境之下，企業績效與知識資源之間關聯更加顯著；其次，地區整體經濟發展態勢良好，這樣就能夠有效推動地區企業經濟建設，外地企業想要進行異地并購的難度將顯著提升。研究人員在對于企業異地并購進行研究之后發現，從投資層面而言，環境對于企業異地并購還是具有一定影響的。

2 稅收競爭、區域環境與資本跨區流動實證分析

2.1 稅收競爭、區域環境與資本跨區流動：兩種并購形式的對比

異地并購內被并購企業要是在地區經濟建設內起到巨大作用，能夠被異地并購可能性也就較低，反之則依然。這樣就能夠發現異地并購需要受到地區經濟建設的影響，進而也就造成不同異地并購形式所產生的效果也就不同。企業在異地并購之后要是無法起到節稅作用，需要受到區域經濟與資本跨區流動的限制。因此。本文在分析研究中，分別從股權異地并購與資產異地并購層面分析，希望能夠增加對區域環境與資本跨區流動的了解。

被并購企業所在的環境對于企業是否進行異地并購有著十分顯著的影響，但是企業異地并購形式的不同，所產生的影響也并不相同。企業要是通過股權形式進行異地并購，被并購企業本地的環境與并購企業所具有的關聯應該是負面的，并且在超過10%之后才會十分明顯；要是通過資本形式異地并購，被并購企業與并購之間呈現正面關聯，并且在超過5%之后才會十分顯著。

由此可以發現，區域環境對于兩種企業異地并購形成所造成的影響還是存在一定差別。在股權異地并購中，被并購企業區域環境較好，正常情況下都會引起并購企業的關注，但是這樣也在一定程度上提高了并購企業進行異地并購的難度。這主要是由于區域環境較好，能夠有效推動該地區內的企業發展建設，多個角度都會為企業發展帶來機遇，進而提高企業自身經營建設實力。從資本異地并購而言，企業進行異地并購主要目的就是希望能夠獲得被并購企業所擁有的資產，這種資產不僅僅有形資產，也可能是無形資產，這些資產都包含在區域環境之中，區域環境要是良好，才能夠最大程度發揮出資產所具有的價值，進而提高企業績效成績，促進企業發展。簡言之，被并購企業區域環境越好，企業異地并購的可能性也就越高。

2.2 基于異地并購規模的資本跨區流動：稅收競爭與區域環境的效應對比

在對企業異地并購過程中如果忽視區域環境所具有的影響，并購企業進行異地并購主要原因是由于兩個地區在稅率上面存在一定差異，這種因素對于企業進行異地并購的影響為負數，并且在超過1%之后就會十分顯著。根據之前研究成果，企業在選擇異地并購過程中受到稅收負擔的影響并不顯著，這樣也就能夠表明節稅效益，對于企業異地并購所產生的影響是顯著的正面影響。在對被并購企業與并購企業區域環境差異分析過程中，可以發現稅收因素所具有的作用也就并不顯著。被并購企業要是與并購企業在區域環境上面所具有的差異并不顯著，這樣才能夠表示節稅效益對于企業異地并購具有正面影響，并且需要超過1%之后影響才會十分顯著。這樣也就進一步表明企業異地并購的主要影響因素是區域環境。

2.3 穩健性檢驗

本文雖然對稅收競爭及區域環境對于企業異地并購的作用進行了分析研究，但是還是會受到某些因素的限制。

2.3.1 稅種間差異

被并購企業與并購企業之間在進行異地并購過程中，會產生多種類別的稅收，兩個企業所需要承擔的稅收成本也存在一定差異，所以不同類別稅收對于企業異地并購所造成的影響也會存在一定差異。本文在研究過程中，將不同類別的稅收所具有的影響全部劃分為相同的，這樣也就能夠有效保證文本研究的正確性。

2.3.2 總部經濟對稅收負擔測量誤差的影響

在總部經濟大背景下，部分企業都會將自身總部設置在城市中心地帶，這樣就與區域稅收之間存在一定差異，對于本文研究也會造成影響。企業所具有的形式主要分為兩種，分別是總公司與分公司、母公司與子公司，這兩種公司類別在納稅上面還是存在一定差異的。但是現階段也存在將母公司或者是子公司的稅收移動到子公司或者是分公司的可能性，所以對總部經濟稅收無法有效確定。根據總部基本上都在開發區內這一點，本文對我國開發區的數量進行了分析研究，研究之后發現，要是將總部經濟對稅收負擔影響作為考慮因素，企業稅收負擔會發生一定改變，但是變化并不顯著，說明總部經濟對本文的研究所造成的影響較小。

3 結 語

我國社會經濟在快速發展過程中，資本跨區流動越加顯著。本文基于企業異地并購視角，進行稅收競爭、區域環境與資本跨區流動分析研究，主要目的是希望能夠從稅收競爭的角度，對資本跨區流動的影響因素及作用進行分析研究。筆者研究之后認為，企業異地并購是資本跨區流動的重要形式之一，同時也是地方進行資本吸引的主要途徑。

主要參考文獻

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