企業財務困境分析及對策
——基于某鐵礦開發有限公司的案例研究

一、某鐵礦開發有限公司財務經營情況分析

（一）公司簡介。該公司是一家國有資本控股(70%),民營資本參股(30%)的合資企業,注冊資本10,000萬元,主要營業范圍是鐵礦的開采和冶煉以及鐵礦石貿易等。

目前，該公司職工約50人，年開采、銷售24萬噸，年虧損1500余萬元，企業經營步履維艱，陷入財務困境。

（二）財務狀況分析。該公司2013年末總資產30530萬元（其中：固定資產28530萬元），總負債20530萬元（其中：銀行借款20000萬元），資產負債率67.24%。根據實際經驗來衡量，一個企業比較合理的資產負債率是40%左右，如果是上市公司可以略微偏高些,但上市公司資產負債率理想的極限值也不能超過50%，很明顯，該公司資產負債結構非常不合理。

（三）經營成果分析

1.產銷量：2013年生產銷售高磷鐵粉礦24萬噸。

2.產品結算價格及銷售收入。2013年平均銷售價格510元/噸（不含稅到廠價、鐵品位50%）；2013年銷售收入12240萬元。

3.成本及費用

(1)2013年自產鐵粉礦24萬噸，單位成本256.71元/噸，其中

①原礦成本103.10元/噸，其中原礦外包采掘成本80元/噸、資源稅8.1元/噸、廠內運費15元/噸；

②鐵原礦破碎篩分成本153.61元/噸，其中輔材0.52元/噸、燃料動力3.78元/噸、折舊79.05元/噸（按固定資產原值28530萬元，綜合折舊率7%計提年折舊1897.25萬元，（含大修部分271萬））、其他70.25元/噸（指外包生產費用及檢修、綜合治理費等）。

(2)2013年銷售費用225元/噸；

(3)2013年財務費用1090萬元(主要是貸款20000萬元的利息費用)。

(4)2013年管理費用1020萬元，其中不可控費用693萬元（人工及勞務費313萬元、征地及移民拆遷進無形資產攤銷320萬元、稅費60萬元）；可控費用327萬元（主要包括差旅費、辦公費、通勤費、業務招待費、水電燃油及修理費、以及地方關系協調費等）。

(5)2013年附加稅費95萬元。

4.經營利潤。2013年利潤為虧損1526.04萬元。銷售價格510元/噸、單位制造成本256.71元/噸，毛利253.29元/噸，減去銷售費用(運費)5400萬元、財務費用1090萬元、管理費用1020萬元、附加稅費95萬元，虧損額為1526.04萬元。

（四）現金流量分析

1.從現金流量分析企業經營業績的意義。現金流對于一個企業來說，就好比人體中的血液，是企業持續經營的基本保證，不僅為擴大再生產提供資源保障，也是影響企業流動性強弱的決定因素。一個能保持正常生產經營，并持續健康發展的企業，必定有一個良性的現金流，而一個企業陷入絕境乃至破產，必定首先在現金流方面出現問題。通過分析企業的現金流狀況，就能更客觀地透視其運營情況，找出問題的根源，評價管理績效。

會計利潤反映的是企業的經營成果，現金流量反映的是企業現金的變動情況及最終結果，這兩個指標所依據的理論基礎不同，一個是權責發生制，一個是收付實現制，所以在同一個會計期間內兩者又很難保持“同步性”。

從現金流量角度分析企業經營業績，在一定程度上能真實地反映出企業經營業績的質量，即企業的凈利潤實際得到多少現金流量支持。如果現金流量大于凈利潤，說明企業利潤有足夠現金來保障；反之，則表明企業可能存在潛虧因素或者生產經營存在管理方面問題；如果經營現金流量為負，則企業現金流會越來越少，最終企業將陷入財務困境。

通過以上分析我們認識到，當企業出現財務困境時，首先要從現金流角度全面分析和識別其經營業績的含金量，認真分析其成因，找出問題的根源。

2.從現金流量角度分析經營成果。現金流量既是一個企業生存發展的基礎，也是企業經營活動的成果。

該公司雖然2013年度會計利潤虧損1526.04萬元，但扣除非現金支付的成本費用1946.25萬元（折舊1626.25萬元，無形資產攤銷320萬元），凈現金流量有420.21萬元，支付貸款利息前的凈現金流入量有1510.21萬元。

該公司扣除非現金支付的成本費用后的經營活動產生的現金流量雖然大于零但不足以補償當期的非現金消耗性成本，更不用說償還到期的銀行貸款本金。這說明，該企業出現了財務困境中第一種情況，即企業現金支付能力不足，無力支付到期債務或費用。

二、財務困境成因分析

（一）固定資產投資大造成折舊成本過高。一方面，固定資產投資大，造成折舊成本絕對額較大。2008年以來隨著國內鐵礦石價格節節高升，帶來一股國內鐵礦石投資熱潮，依據當時的鐵礦石價格和設計產能（50萬噸），公司新建某項目總投資28530萬元，其中：房屋和機器設備13500萬元，其余為征地拆遷補償費、貸款利息、設計環評和工程管理費等。隨著目前鐵礦石價格大幅下滑和建設周期延長至4年（原設計建設周期1年半），極大地增加了工程建設管理費用和貸款利息費用，從而造成固定資產投資大，折舊成本高。

另一方面,該項目建成后不能達產，造成單位折舊成本較高。由于礦層呈帶狀分布的特點,同時采礦難度增大，產能不能有效釋放，實際產能為設計產能的一半,也影響到單位折舊成本。

（二）股東出資不到位造成較高的貸款利息。隨著鐵礦石價格的逐步下滑，投資周期延長，股東出資熱情不高，導致該項目后續資金不能及時到位，最后由國有大股東做擔保，從銀行貸款2億元解決投資資金缺口問題，造成每年近1000萬元的貸款利息負擔。該貸款利息費用在工程建設期內屬于資本化利息費用,進在建工程，工程轉固投產后,該貸款利息費用化，進當期財務費用。

三、解決財務困境的建議

針對造成財務困境的兩個主要原因，提出了兩個相應的解決方案。

（一）以“研發費用”核銷部分固定資產投資。某鐵礦開發利用屬于世界性難題，屬于國家科技部“十一五”科技攻關項目。由于該公司部分承擔著開發某鐵礦綜合利用、提雜等技術攻關項目。可以考慮以“研發費用”核銷部分固定資產投資，而且企業發生的研發費用，允許按當年的實際發生額的150%抵扣當年應納稅所得額。

該公司固定資產投資中房屋和機器設備合計約13500萬元，以企業研發費用（即原“技術開發費”）名義進國有大股東的管理費用中的“研發費用”，從費用中予以核銷。

為了更好地營造激勵自主創新的環境，推動企業成為技術創新的主體，努力建設創新型國家，國務院頒布了許多對技術開發費加計扣除的優惠政策。

如果從國有控股股東的角度可以考慮把該公司固定資產投資中的房屋和機器設備13500萬元，看成是一項大的技術開發費（直接進控股股東公司的管理費用-研發費用），而且企業發生的研發費用，允許按當年的實際發生額的150%抵扣當年應納稅所得額，對實際發生的研發費用當年抵扣不足部分，可按稅法規定在5年內結轉抵扣。從現金流來考慮，該公司控股股東也沒有任何損失（據了解，該公司控股股東每年繳納企業所得稅有5億元左右）。

這樣該公司固定資產凈值變為15030萬元，其中的13500萬元從控股股東的管理費用中直接予以核銷，不用轉入固定資產核算，每年減少折舊成本850萬元，同時還可以新增13500萬元貨幣資金，極大的解決了該公司折舊成本偏高和投資資金來源不足問題。

（二）引進戰略投資者增加資本投入。在該公司另一民營資本無力再追加投入的基礎上，國有控股股東可以單方面追加投資，進一步擴大股權比例；或者引進其他戰略投資者，在條件允許下，作為當地的一個重點企業，以創業板的方式上市引入更多的民間資本參與，從而為公司的持續健康發展注入新鮮血液。這樣很大程度上可以為該公司提供充足資金來源、改善財務狀況，從而扭轉經營虧損局面。

結語

深入研究和分析企業產生財務困境的深層次原因,不能簡單地根據報表來進行分析,這樣才能找出問題的癥結點。只有當我們學到的財務管理知識和企業的實際情況相結合，并且深入了解了企業的內部管理和生產流程，才能最大限度的發揮我們的財務管理職能，為企業的生產經營提供決策支撐。

[1]財政部會計資格評價中心編，財務管理/中級會計資格，北京：中國財政經濟出版社,2014.

[2]財政部會計司編寫組，企業會計準則講解[M].北京：人民出版社，2013.

[3]《實施〈國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006—2020年）〉的若干配套政策》（國發［2006］6號文件印發）.

[4]財政部關于企業加強研發費用財務管理的若干意見,財企[2007]194號.